第4章企业筹资方式

财务管理基础山西大学商务学院14.5企业筹资方式财务管理基础山西大学商务学院2本节学习内容：筹资概述权益筹资负债筹资财务管理基础山西大学商务学院34.5.1筹资概述筹资动机和分类筹资渠道和方式企业筹资的原则财务管理基础山西大学商务学院4一、筹资动机和分类1．企业筹资动机企业筹资的具体情况不同，筹资的动因也不相同。（1）新建筹资动机（2）扩张性动机（3）偿债性动机（4）混合性动机财务管理基础山西大学商务学院51．企业筹资动机（1）新建筹资动机是在企业新建时为满足正常生产经营活动所需的资金而产生的筹资动机。所有者权益短期或长期的负债资金财务管理基础山西大学商务学院61．企业筹资动机（2）扩张性动机是为了满足企业扩大生产经营规模或追加对外投资而产生的筹资动机。企业规模的扩大有两种形式，外延的扩大再生产内涵的扩大再生产结果：资产总额增加。财务管理基础山西大学商务学院71．企业筹资动机（3）偿债性动机是企业为了偿还某种债务而形成的，即所谓借新债还旧债。偿债性筹资分两种情况：一是调整性偿债筹资（主动的筹资策略），目的是使其资本结构更趋合理；二是恶化性偿债筹资（被动的筹资策略），目的是借新债还旧债，说明财务状况已经恶化。结果：调整资本结构（没有扩大企业资金规模）财务管理基础山西大学商务学院81．企业筹资动机（4）混合性动机是指企业为了满足扩大生产经营规模和调整资本结构两种目的而产生的筹资动机。结果：增加资产总额，改变资本结构。财务管理基础山西大学商务学院9（１）按照资金使用期限的长短短期资金：使用期限短于一年长期资金：使用期限超过一年（２）按照资金权益特征：自有资金：属于长期资金，低风险，高成本借入资金：长期负债和短期负债，高风险，低成本（３）按照资金来源范围：内部筹资：留存收益，无筹资费用外部筹资：外部筹集，有筹资费用２.筹资的分类财务管理基础山西大学商务学院10二、筹资渠道和方式1.筹资渠道：即：客观存在的筹措资金的来源和通道，体现着资本的源泉和流量。国家财政资金－－国有企业的来源银行信贷资金－－各种企业的来源非银行金融机构资金－－保险公司、信托投资公司、财务公司等。其他企业资金－－企业、事业、团体法人居民个人资金外商资金－－外商投资企业内部留存资金－－企业的盈余公积和未分配利润财务管理基础山西大学商务学院11二、筹资渠道和方式2.筹资方式是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限。吸收直接投资发行股票利用留存收益银行借款发行企业债券融资租赁商业信用财务管理基础山西大学商务学院12二、筹资渠道和方式表4—２筹资方式与渠道的配合状况方式渠配合道吸收直接投资发行股票发行债券银行借款融资租赁商业信用国家资金∨∨银行资金∨非银行金融机构资金∨∨∨∨∨其它企业资金∨∨∨∨∨个人资金∨∨∨外商资金∨∨∨∨财务管理基础山西大学商务学院134.5.2权益筹资1.普通股筹资2.优先股筹资3.吸收直接投资4.留存收益筹资财务管理基础山西大学商务学院141普通股筹资按股东权利和义务的不同，可将股票分为普通股票和优先股票普通股票简称普通股，使股份公司依法发行的具有平等的权利、义务、股利不固定的股票。普通股具备股票的最一般特征，是股份公司资本的最基本部分。优先股票简称优先股，是股份公司法发行的、相对于普通股具有一定优先权的股票。这种优先权主要体现在股利分配和分配剩余财产权利上。从法律上讲，企业对优先股不承担法定的还本义务，是企业自有资金的一部分。财务管理基础山西大学商务学院151普通股筹资1．普通股的种类2．普通股股东的权利3.普通股的发行4.股票的上市5.普通股筹资的优缺点财务管理基础山西大学商务学院16优先股股票是指由股份有限公司发行的，在分配公司收益和剩余财产方面比普通股股票具有优先权的股票。优先股常被看成是一种混合证券，介于股票与债券之间的一种有价证券。1.优先股的种类2.优先股股东的权利3.优先股筹资的优缺点2优先股筹资财务管理基础山西大学商务学院17吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。1.吸收直接投资的种类2.吸收直接投资中的出资形式3.吸收直接投资的优缺点3吸收直接投资财务管理基础山西大学商务学院18留存收益筹资的优缺点优点：（1）方式简便易行，没有筹资费用（2）提高了企业资信和借款能力，没有财务风险（3）筹资方式比较隐蔽，不易引起竞争对手的注意4留存收益筹资财务管理基础山西大学商务学院19缺点：（1）融资量有限制（2）对外部融资规模有影响（3）资本成本较高4留存收益筹资财务管理基础山西大学商务学院201债券筹资2银行借款筹资3融资租赁筹资4利用商业信用4.5.3负债筹资财务管理基础山西大学商务学院21案例负债过高导致的结果—三九集团一个典型案例三九集团在20世纪80年代靠“三九胃泰”起家，迅速崛起，在20世纪成为重要的大型国企之一，领导人赵新先成为著名的国企领袖。头顶上的光环使三九集团得到了旧体制下国有银行的大力支持。大量银行贷款流入三九集团变成了股权、固定资产、土地、物业、高尔夫球场等，负债率高达97%！近年来国有银行的体制改革使银行提高信贷制度的管理建设及信贷风险控制，债权银行意识到三九集团过高的财务风险，不仅停止再向三九集团输血，还加紧追讨债务的力度。2004年三九集团终于被勒令整改，重组债务，赵新先被迫退休。财务管理基础山西大学商务学院221债券筹资1.债券的种类２.发行债券的资格与条件３.发行债券的程序４.债券的发行价格※5.债券筹资的优缺点※财务管理基础山西大学商务学院23债券的种类（1）按债券上是否有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券（2）按能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券（3）按有无特定的财产担保，分为抵押债券、担保债券和信用债券（4）债券按偿还期限不同，分为短期债券和长期债券财务管理基础山西大学商务学院24发行债券的资格与条件发行债券的资格：我国《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。财务管理基础山西大学商务学院25发行债券的程序（1）作出决议（2）提出申请（3）公告募集办法（4）委托证券机构发售（5）交付债券，收缴款项，登记债券存根簿财务管理基础山西大学商务学院26债券的发行价格债券的发行价格的影响因素：债券的发行价格是债券发行单位发行债券时使用的价格，也是债券的原始投资者购买债券时实际支付的价格，发行价格的高低，取决于以下四个因素：（1）债券面值（2）债券票面利率（3）市场利率（4）债券期限财务管理基础山西大学商务学院27债券的发行价格债券的发行价格的计算：债券的发行价格是由债券本金和债券年利息收入按债券期限内的市场利率折现后的现值之和决定的。用公式表示就是：公式中，n为债券期限；t为付息期数；市场利率是指债券发售时的市场利率；债券利率是指债券的票面利率（通常为年利率）。nttn111市场利率债券利率债券面值市场利率债券面值债券售价财务管理基础山西大学商务学院28债券的发行价格【例4-7】长红公司发行五年期的公司债券，债券面值为1000元，票面利率为8%，利息每年支付一次，试确定三种情况下的债券发行价格；（1）债券发行时市场利率为10%；（2）债券发行时市场利率为8%；（3）债券发行时市场利率为5%财务管理基础山西大学商务学院29债券的发行价格解：三种利率下的债券发行价格分别为：①债券发行价格=80×3.7908+1000×0.6209=924.16元②债券发行价格=80×3.9927+1000×0.6806=1000.061元③债券发行价格=80×4.3295+1000×0.7835=1129.86元课下：分别在不同的付息方式下计算债券的发行价格。财务管理基础山西大学商务学院30债券筹资的优缺点优点：（１）资金成本较低（２）保证控制权（３）可以发挥财务杠杆作用缺点：（１）筹资风险高（２）限制条件多（３）筹资额有限财务管理基础山西大学商务学院31债券筹资—课堂练习单项选择题：1.下列各项内容不属于债券筹资优点的是：A资金成本较低B可利用财务杠杆C财务风险较低D保障公司控制权答案：Ｃ财务管理基础山西大学商务学院322银行借款筹资银行借款：是由企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式，又称银行借款筹资。１.银行借款的种类２.银行借款的程序３.与银行借款有关的信用条件※4.借款利率及利息的支付方式※5.银行借款筹资的优缺点※财务管理基础山西大学商务学院33银行借款的种类（1）按借款的期限分类按借款的期限，银行借款可分为短期借款、中期借款和长期借款。（2）按借款的条件分类按借款是否需要担保，银行借款可以分为信用借款、担保借款和票据贴现。（3）按提供贷款的机构分类按提供贷款的机构，可将银行借款分为政策性银行贷款和商业银行贷款。财务管理基础山西大学商务学院34银行借款的程序（1）企业提出借款申请（2）银行审查借款申请（3）银企签订借款合同（4）企业取得借款（5）企业还本付息财务管理基础山西大学商务学院35与银行借款有关的信用条件（1）信贷限额（2）周转信贷协定（承诺费率小计算）（3）补偿性余额（实际利率小计算）（4）借款抵押（5）偿还条件（6）其他承诺财务管理基础山西大学商务学院36周转信贷协定例如：某周转信贷额为1000万元，年承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了600万元，余额400万元，则借款企业该年度应向银行支付承诺费多少万元？400×0.5%=2万元续上例：若借款企业使用的600万元是在7月1日开始使用半年，则借款企业该年度应向银行支付承诺费多少万元？400×0.5%+600×（6/12）×0.5%=3.5万元财务管理基础山西大学商务学院37补偿性余额【例4-8】某企业按年利率8%向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额，那么企业实际可用的借款只有8.5万元，该项借款的实际利率则为：10×8%×100%=9.4%8.5财务管理基础山西大学商务学院38借款利率及利息的支付方式（１）借款利率优惠利率。优惠利率是银行向财力雄厚、经营状况好的企业贷款时收取的名义利率，为贷款利率的最低限。非优惠利率。这种利率经常在优惠利率的基础上加一定的百分比。非优惠利率与优惠利率之间差距的大小，由借款企业的信誉、与银行的往来关系及当时的信贷状况所决定。财务管理基础山西大学商务学院39借款利率及利息的支付方式（２）借款利息的支付方法以利息支付方法的不同，分为收款法、贴现法和加息法。①收款法利随本清法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。名义利率=其实际利率银行向工商企业发放的贷款大都采用这种方法收取利息。财务管理基础山西大学商务学院40借款利率及利息的支付方式②贴现法贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的一种计息方法。实际利率高于名义利率。贴现贷款的实际利率的计算公式为：贴现贷款实际利率＝利息/（贷款金额-利息）财务管理基础山西大学商务学院41借款利率及利息的支付方式【例4-9】某企业从银行取得借款10000元，期限1年，年利率（即名义利率）8%，按贴现法付息，该项贷款的实际利率为多少？贴现贷款实际利率＝800×100%=8.7%9200财务管理基础山西大学商务学院42借款利率及利息的支付方式③加息法加息法是银行在分期等额偿还贷款的情况下，根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。实际利率高于名义利率大约1倍。【例4-10】某企业借入