第3篇 政策篇

第3篇货币政策3.1宏观经济分析框架3.2货币政策的有效性分析与功能定位3.3动态不一致性与通货膨胀偏差问题3.4货币政策运行结构3.1宏观经济分析框架1.封闭经济的IS-LM模型2.开放经济的IS-LM模型3.AS-AD模型3.1.1封闭经济的IS-LM模型1.产品市场均衡：IS曲线2.货币市场均衡：LM曲线3.产品市场与货币市场同时均衡：IS-LM模型1.产品市场均衡：IS曲线①字母说明：私人消费:C私人投资(包括非意愿的存货):I意愿投资:Ie政府购买:G税率:t利率:i国内产出:Y私人部门的可支配收入:Ya②假设：a.消费是可支配收入的增函数：C=C0+bYab.意愿投资是利率的减函数：Ie=I0–hic.税率是t③问题：推导产品市场均衡方程IS曲线的推导总需求：C+Ie+G总供给：Y产品市场要达到真正的均衡必须使:Y=C+Ie+GhGICYht)b(i0011所以IS曲线方程为:IS曲线:产品市场均衡YiOIS曲线的斜率由那些因素决定？曲线的位置与什么因素有关？问题：IS曲线上方、下方和曲线上的点各有什么含义？技术进步、预期和经济形势变好等因素会引起怎样曲线IS怎样变化？财政支出增加会引起IS曲线怎样的变化？曲线的移动与曲线上点的移动的含义一样吗？IS曲线上和曲线外的点的含义YOiOAOBIS1OCOD(IeS)E(IeS)(Ie=S)IS曲线的移动YOiIS1IS2ooAB2.货币市场均衡：LM曲线①符号说明：物价水平:P名义货币供给:Ms实际货币需求:Md/P②假定：a.实际货币需求是收入的增函数，利率的减函数：Md/P=f(Y,i)=kY–qib.名义货币供给是外生的：Ms=M③问题：推导货币市场均衡方程LM曲线的推导货币市场均衡：LM曲线（方程）：M/P=kY–qii=(k/q)Y－(1/Pq)MPMPMsd④LM曲线:资产市场均衡YiLMO斜率和位置取决于哪些因素？问题：LM曲线上方、下方和曲线上的点各有什么含义？货币扩张会推动LM曲线怎样移动？曲线的移动与曲线上点的移动的含义一样吗？LM曲线外和曲线上的点的含义iOYLM1OAOBOCOD(MdMs)(MdMs)(Md=Ms)LM曲线的移动iOYLM1LM2OCOD3.产品市场与资产市场同时均衡①两市场同时均衡：i=(k/q)Y－(1/Pq)Ms②均衡解：Ye=[Pq(C0+I0+G)+hM]/{P[kh+q[1-(1-t)b]]}ie=(k/q)Ye–M/(Pq)hGICYhbti00)1(1产品市场与资场市场同时均衡YiLMISEYeie问题其他条件不变，预期和经济形势变好等因素会市场利率和国民收入怎样变化？分析财政支出扩张的效应分析货币扩张的效应预期和经济形势变好对利率和产出的影响LMISYiEYeieIS1Y1i1E1财政支出扩张的效应LMISYiEYeieIS1Y1i1E1E2Q货币扩张的效应YiLMISEYeiei1Y1LM1E13.1.2开放经济的IS-LM模型关于汇率制度、国际收支的回顾开放经济均衡模型：无资本流动的情形开放经济均衡模型：考虑资本流动的情形开放经济中的货币政策与财政政策效应分析1.开放经济均衡模型（无资本流动）无资本流动的开放经济均衡的含义均衡模型：IS-LM-CA模型无资本流动的开放经济均衡的含义①经济总体均衡是国内商品市场、货币市场和经常账户收支同时均衡。②假定经常账户收支只有贸易收支。IS-LM-CA模型①经常账户平衡曲线：CA曲线②开放经济中的IS曲线③开放经济中的LM曲线④开放经济的总体均衡①经常账户平衡：CA曲线a.假定：a)出口量是外国收入和实际汇率（直接标价法）的增函数；进口是本国收入的增函数和实际汇率的减函数，即：NX=X(Y*,re)–M(Y,re)。其中NX、X、M、re分别表示净出口、出口、进口、实际汇率。b)在Y*和re不变时，净出口只随Y而变动，从而进一步假定：NX=X*-mY。其中，X*为自主性贸易余额，m为边际进口倾向。b.问题：在i和Y二维空间中，怎样描绘CA曲线？开放经济中的CA曲线:经常账户均衡：NX=X*-mY=0iYOCAX*/m问题CA曲线上和曲线外的点各自的含义是什么？外国收入增加或实际汇率上升将引起CA曲线怎样变动？CA曲线上和曲线外的点的含义iYOoAoBoCNX0NX0NX=0CAY0CA曲线的移动iYOCAY0Y1CA1②开放经济中的IS曲线a.国内产品的总需求：AD=C+Ie+G+NXAD表示总需求，可进一步总需求分为国内需求（C+Ie+G=A(Y，i)）和国外需求（NX(Y，X*)）。b.产品市场均衡：总需求等于国民收入Y=A(Y，i)+NX(Y，X*)c.问题：请描绘产品市场均衡曲线开放经济中的IS曲线iYOIS问题外国收入水平或实际汇率的提高会引起IS曲线怎样的移动？LM曲线大致是怎样的曲线？开放经济中的LM曲线iYOLM开放经济的总体均衡产品市场、货币市场和经常账户收支同时均衡Y=A(Y，i)+NX(Y，X*)Ms/P=kY–qiNX=X*-mY=0开放经济的总体均衡iYOISLMCAE问题：当经常账户收支发生逆差或顺差，经济将怎样调整？经常账户收支逆差CAiYOISLMEd纸币本位固定汇率制度下的自动调节机制国际收支逆差国际储备减少货币供给下降本国价格下降净出口增加国际收支改善对外支付增加国民收入下降总需求下降进口需求下降货币银根紧缩国内利率上升资本净流入增加货币—价格机制收入机制利率机制注：如果存在价格刚性或者价格调整时滞很长，固定汇率制度下的货币－价格机制的效应可能很小乃至于没有。浮动汇率制度下经常账户收支逆差的自动调整收支逆差外汇供小于求名义汇率上升实际汇率上升进口减少出口增加经常账户改善浮动汇率制度下经常账户收支逆差的自动调整iYOISLMCAEdCA1EIS1开放经济均衡模型：考虑资本流动的情形考虑资本流动的开放经济均衡的含义均衡模型：IS-LM-BP模型考虑资本流动的开放经济均衡的含义国内均衡是产品市场均衡和货币市场均衡外部均衡是指包括经常账户和资本与金融账户的国际收支的均衡。假定经常账户只有贸易收支。均衡模型：IS-LM-BP模型a.产品市场均衡曲线IS和货币市场均衡曲线LM的情况与IS-LM-CA模型一样。b.BP曲线描述国际收支的平衡。国际收支平衡：BP曲线a.假定：①国际收支余额BP=NX+K，其中K表示资本与金融账户的净流入。②NX=X(Y*,re)–M(Y,re)，K=K(i-i*)，其中：dK/d(i-i*)0，i和i*分别表示国内利率和国外利率。b.问题：在i和Y的二维空间中，导出国际收支平衡曲线（BP曲线）。国际收支平衡方程：X(Y*,re)–M(Y,re)+K(i-i*)＝0即：NX(Y,re)+K(i-i*)=0（1）①如果资本完全流动的，则（1）变为：i=i*②如果资本是不完全流动的，则（1）式中，i和Y同向变动。国际收支平衡：BP曲线iYi*资本完全流动的情形iY资本不完全流动的情形问题如果资本完全不流动，BP曲线将怎样退化？BP曲线上和曲线外的点各有什么含义？实际汇率上升和外国收入水平的提高会对BP曲线产生什么样的影响？BP曲线上与曲线外的点的含义iYi*资本完全流动的情形iY资本不完全流动的情形oAoBoCOBOOAC国际收支盈余国际收支赤字国际收支盈余国际收支赤字经济均衡：内部与外部同时均衡IS－LM－BP模型EiY资本不完全流动的情形iYi*资本完全流动的情形ISLMBPISBPLME内部均衡但外部不均衡的情形IS－LM－BP模型iYi*资本完全流动的情形ISLMBPEdiY资本不完全流动的情形ISBPLMEd问题在内部均衡但外部不均衡时将怎样调整？开放经济中的货币政策与财政政策效应分析1.固定汇率制度下的政策效应2.浮动汇率制度下的政策效应固定汇率制度下的政策效应①无资本流动的情形②资本完全流动的情形③资本不完全流动的情形无资本流动的情形下的货币政策效应分析iYOISLMCAELM1E1货币供给一次性增长的效应：①短期内，利率下降，收入增加，国际收支恶化。②固定汇率下的调节机制会导致收入、利率和国际收支恢复原状。无资本流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLMCAEIS1E1LM1E2财政支出增加的效应：①短期内收入增加，利率上升，国际收支恶化。②固定汇率下的调节机制会导致货币供给减少、利率上升，收入和国际收支恢复原状。资本不完全流动的情形下的货币政策效应分析LM1E1iYOISLMEBP货币供给一次性增长的效应：①短期内，利率下降，收入增加，国际收支恶化。②固定汇率下的调节机制会导致收入、利率和国际收支恢复原状。资本不完全流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLMEBPiYOISLMEBPiYOIS1E1LM1E2资本不完全流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLMEBPIS1E1LM1E2资本不完全流动情形下的财政支出增加的效应：BP曲线的斜率小于LM的斜率时：①短期内收入增加，利率升高,国际收支顺差。②固定汇率下的调节机制会导致利率恢复性下降、收入进一步增加、国际收支恢复平衡。BP曲线的斜率大于LM的斜率时：①短期内收入增加，利率上升，国际收支恶化。②固定汇率下的调节机制会导致利率上升、收入恢复性下降和国际收支恢复原状。资本完全流动的情形下的货币政策效应分析iYOISLMEBPLM1国际资金的迅速流动会快速将货币供给推致原来的水平，货币政策在短期内也难以发挥作用资本完全流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLMEBP由于国际资金迅速流动，财政扩张必然伴随货币供给增加以维持利率不变。从而收入增长LM1E1IS1A固定汇率制度下的政策效应小结：①固定汇率下，资本不流动，则货币政策和财政都不能增加均衡收入。②固定汇率下，资本不完全流动，货币政策不能增加均衡收入；财政政策则可以。③在固定汇率和资本完全流动的情况下，货币政策完全无效，财政政策可以影响收入。浮动汇率制度下的政策效应①无资本流动的情形②资本完全流动的情形③资本不完全流动的情形无资本流动的情形下的货币政策效应分析iYOISLMCAELM1AE1IS1CA1无资本流动情形下的货币供给一次性增长的效应：①短期内，利率下降，收入增加，国际收支恶化。②国际收支恶化会导致本国货币贬值，进一步导致收入增加、利率利率恢复性上升但小于初期水平，国际收支恢复平衡。无资本流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLMCAEE1IS1CA1IS*A无资本流动情形下的财政支出增加的效应：①短期内，利率上升，收入增加，国际收支恶化②国际收支恶化会导致本国货币贬值，进一步导致收入和利率上升、国际收支恢复平衡。资本不完全流动的情形下的货币政策效应分析iYOLM1AE1IS1BP1ISLMEBPiYO资本不完全流动情形下货币供给一次性增长的效应：①短期内，利率下降，收入增加，国际收支恶化。②国际收支恶化会导致本币贬值，进一步导致出口增加、进口减少，从而收入增加、国际收支恢复平衡。资本不完全流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLMEBPIS*AE1IS1BP1资本不完全流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLMEBPIS*ABP1E1IS1资本不完全流动情形下的财政支出增加的效应：BP曲线的斜率小余LM的斜率时：①短期内，利率升高，收入增加、国际收支顺差。②国际收支顺差导致本币升值，进一步收入和利率恢复性下降但均高于期初水平，国际收支恢复平衡。BP曲线的斜率大于LM的斜率时：①短期内，利率上升，收入增加、国际收支恶化。②国际收支恶化会导致本币贬值，进一步导致利率和收入增加，国际收支恢复平衡。资本完全流动的情形下的货币政策效应分析iYOISLMEBP国际资金的迅速流动会快速将本币快速贬值，从而推导IS曲线右移。E1IS1LM1A资本完全流动情形下的货币供给一次性增长的效应：本币贬值、收入上升、对利率无影响。资本完全流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLM