工程经济投影5-1

第5章经济效果评价指标和评价方法第5章经济效果评价指标与评价方法经济效果评价指标经济效果评价方法静态评价指标动态评价指标独立方案经济效果评价互斥方案经济效果评价相关方案经济效果评价5.1经济效果评价指标5.1.1静态评价指标1.投资回收期投资回收期:)P(t就是用项目的净收入来回收全部投资所需要的时间。一般以年为单位，从投资开始年算起。其定义表达式为：0)COCI(tP0tt判别准则：项目应予以拒绝。，，项目可以考虑接受；若：ctctPPPP年的现金流入量第tCIt年的现金流出量第tCOt年净现金流量第tCOCIt)(当项目为期初一次性投资，当年投资，当年收益，且每年的收益相同或基本相同时，投资回收期的计算公式为：NBKPtK—期初总投资；NB—年净收益[例1]某工程项目当年投资，当年收益，预计期初投资额为180万元，每年的销售收入均为100万元，年总成本费用为45万元，年折旧额为15万元，销售税金为销售收入的10%。试求该项目的投资回收期。年份012345…现金流入销售收入100100100100…现金流出总投资额180经营成本30303030…销售税金10101010…净现金流量（NCF）-18060606060…累计净现金流量–180-120-600)(360180年NBKPt)(3年tP或：[例2]某投资项目的建设期为2年，投产后，头3年的净收益分别是达产年的40%、60%、80%。达产年的净收益为2000万元。项目期初投资6000万元，基准投资回收期为7年。试计算其投资回收期，并评价。年份012345678生产负荷（%）投资额406080100净收益8001200160020002000……6000净现金流量-6000008001200160020002000……累计净现金流量-6000–6000–6000–5200–4000–2400-4001600……012345678解：04002000%)80%60%40(2000006000)(0tPttCOCI当年的净现金流量绝对值上年累计净现金流量的1TPt解：04002000%)80%60%40(2000006000)(0tPttCOCI)(2.620005600600042年tPctPP故方案可以接受实用公式：例2中，T=7)(2.6200040017年tP[例3]某工程有A、B、C三个设计方案，各方案的现金流量如下表。设基准投资回收期为5年。试用投资回收期指标评价方案。年份01000100070015002003002300300300320050070042008000520011000620015000方案A方案B方案C投资收益投资收益投资收益02003005001000)(0tPttCOCI方案A：)(3年tAP方案B：05003002001000)(0tPttCOCI)(3年tBP方案C：0700300300700)(0tPttCOCI)(3年tCP2.投资收益率(投资效果系数)投资收益率:项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。其一般表达式为:KNBRK——投资总额；NB——正常生产年份的净收益，R——投资收益率，根据K和NB的具体含义，R可以表现为各种不同的具体形态。%100全部投资额年利润总额投资利润率%100全部投资额年利税总额投资利税率判别准则：，项目可以考虑接受；若：cRR，则项目应予拒绝。若：cRR%100项目资本金年利润总额资本金利润率3.差额投资回收期)P(a差额投资回收期--就是一个方案较另一个方案多支出的投资,用年成本的节约额来回收所需要的时间。一般以年为单位。其计算公式为：2112aCCKKP判别准则：，若：caPP，若：caPP4.差额投资收益率)R(a差额投资收益率是差额投资回收期的倒数。是指增加单位投资所引起的年经营成本的节约额。其计算公式为：1221aKKCCR判别准则：，或若：sicaiR选投资大的方案2；选投资小的方案1。选投资大的方案25.资本金利润率是项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或项目生产期内的年平均利润总额与资本金的比率，%100资本金年利润总额资本金利润率6.资产负债率%100资产合计负债合计资产负债率7.流动比率%100流动负债总额流动资产总额流动比率8.速动比率%100流动负债总额存货流动资产总额速动比率9.固定资产投资国内借款偿还期是指在国家财政及项目具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息）所需要的时间。dP0ttdRI额当年可用于还款的资金当年偿还借款额开始借款年份出现盈余年份数借款偿还后开始借款偿还期式中:dI--固定资产投资国内借款本金和利息之和；tR--第t年可用于还款的资金。dP--固定资产投资国内借款偿还期。5.1.2动态评价指标1.净现值(NetPresentValue,NPV)指标含义:按照行业的基准收益率或项目所期望的收益率,把项目寿命期内各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和.表达式:tcn0tt)i1()COCI(NPV判别准则：若NPV0,项目可以考虑接受;若NPV0,项目应予拒绝.经济含义:项目超出最低期望收益的超额收益的现值.NPV0，表明项目实施后不仅可达到期望收益率的要求，还有盈余；NPV=0，表明项目实施后正好达到期望收益率的要求；NPV0，表明项目实施后达不到最低期望收益率的要求。[例4]某投资项目设计方案的总投资是1995万元，当年投资，当年投产，投产后年经营成本为500万元，年销售收入为1500万元。第3年末该项目配套追加投资1000万元。若计算期为5年，基准折现率为0%，残值=0。试计算投资项目的净现值。199510005001500解：)(1044)5%,10,/(1000)3%,10,/(10001995万元APFPNPV说明，项目实施后的经济效益除了达到10%的期望收益率外，还有1044万元的超额收益现值。讨论几个与NPV有关的问题：（1）净现值率（NPVI）---项目净现值与项目总投资现值之比.经济含义：单位投资现值所能获得的净现值。表达式：notttn0tttp)i1(K)i1()COCI(KNPVNPVI判别准则：000,0NPVINPVNPVINPV，则　　若　　则　若，项目应予以拒绝。　　若；　，项目可以考虑接受　若00NPVINPVI（2）净现值函数---净现值和折现率之间的函数关系。假设有一投资项目的净现金流量如表1，表2列出了净现值随i变化而变化的对应关系。年末NCF01234-2000800800800800表1（万元）i(%)NPV=-2000+800(P/A,i,4）01020223040501200536710-267-521-716-2000表2(万元）06001200NPV-60010203040i50净现值函数曲线的特点：同一净现金流量的净现值随着i的增大而减小；在某个i值上，净现值函数曲线与横坐标相交，表示在这个折现率下的NPV=0。且当i*i时，NPV(i)0;且当i*i时，NPV(i)0;*i（3）基准折现率企业投资活动的资金来源:借贷资金新增权益资本企业再投资资金加权平均资金成本m1jeessdjdjKPKPKPK最低期望收益率----投资者从事投资活动可接受的下临界值.也是投资者对资金时间价值的估计;最低期望收益率不应低于借贷资金成本、全部资金加权平均成本和项目投资机会成本三者中最大者。资金成本----使用资金进行投资活动的代价.)(1r风险补偿系数（年风险贴水率）2r通货膨胀率)(3r实际工作中,通常以最低期望收益率作为基准折现率.2.净年值(NAV)指标含义:净年值是通过按资金等值换算将项目净现值分摊到寿命期内各年的等额年值。表达式：)n,i,P/A(NPVNAVc)n,i,P/A()i1()COCI(ctcnott判别准则：若NAV0,项目可以考虑接受;若NAV0,项目应予拒绝.3.费用现值与费用年值费用年值表达式：费用现值表达式：tcnott)i1(COPC)n,i,P/A(PCACc)n,i,P/A()i1(COctcnott判别准则：费用现值或费用年值最小的方案为优。4.内部收益率（InternalRateofReturn)指标含义:是指项目在整个寿命期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。也即，使项目在寿命期内净现值等于零时的折现率。表达式：0)IRR1()COCI()IRR(NPVtnott判别准则：若IRR,项目可以考虑接受;若IRR,项目应予拒绝.cici计算公式：)ii(NPVNPVNPViIRR122111[例5]某项目净现金流量如下，当基准收益率为12%时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。某项目净现金流量表（万元）年末012345NCF-1002030204040解：设%10i1%15i2)2%,10,F/P(30)1%,10,F/P(20100NPV1)5%,10,F/P(40)4%,10,F/P(40)3%,10,F/P(20=10.16万元万元02.4)i(NPVNPV22%)10%15(02.416.1016.10%10IRR=13.5%经济含义：IRR的经济含义——未被收回的投资的赢利率。仍以例10的资料来看，在5年内未收回投资的偿还过程也可用现金流量图表示：012345-100-93.5-113.520-10630-76-86.220-66.2-75.240-35.2-40405.外部收益率（ERR）表达式：n0ttntn0ttnct)ERR1(K)i1(NB判别准则：若ERR,项目可以考虑接受;若ERR,项目应予拒绝.cicin0ttntn0ttnt)IRR1(K)IRR1(NB对内部收益率的计算，隐含着一个基本假定，即项目寿命期内所获得的净收益全部可用于再投资，再投资的收益率等于项目的IRR。[例6]某重型机械公司为一项工程提供一套大型设备，合同签订后，买方要分两年先预付一部分款项，待设备交货后再分两年支付设备价款的其余部分。重型机械公司承接该项目预计各年的净现金流量如下表所示。基准折现率为10%，用收益率指标评价该项目是否可行。解：该项目是一个非常规项目，其IRR方程有两个解：%3.47i%;2.10i21故不能用IRR指标评价，可计算ERR。6000%)101(2000%)101(1000%)101(19004523)ERR1(5000)ERR1(5000可解得：ERR=10.1%,项目可接受.ci年份012345NCF19001000-5000-500020006000（万元）6.动态投资回收期表达式：0)i1()COCI(*tP0ttct判别准则：，项目可以考虑接受；若：*c*tPP，则项目应予拒绝。若：*c*tPP值当年净现金流量的折现值上年累计折现值的绝对1TP**t*T---累计折现值出现正值的年份数.7.差额净现值(NPV)指标含义:差额净现值是两个方案各年的差额净现金流量的现值之和.表达式：n0ttct12)i1(])COCI()COCI[(NPVn0ttct)i1()NCF(12NPVNPVNPV判别准则：；选投资大的方案2,0NPV；选投资小的方案1,0NPV8.差额内