外汇交易

第二讲外汇交易第一节外汇市场概述第二节外汇交易概述第三节外汇交易的传统类型第四节外汇交易的创新类型第五节外汇交易技术一外汇市场的基本概念第一节外汇市场概述外汇市场是指从事外汇买卖的场所或领域。通常分为有形市场和无形市场。最初的有形市场又有有声市场和无声市场之分。（P86）二外汇市场的构成要素1、交易主体：企业居民政府、商业银行、经纪人、央行。2、交易客体或交易对象：外汇。3、交易价格：汇率或利率。4、交易规范：法律法规、央行调控、日常管理。企业居民政府企业居民政府企业居民政府企业居民政府企业居民政府商业银行商业银行商业银行商业银行经纪人经纪人经纪人中央银行三外汇市场的主要功能1、交换通货。2、清偿债权债务。3、清除汇率风险。4、获取投机利润。四外汇市场的特点1、空间：遍布世界各地。2、时间：一天24小时不间断。（P89）61218242481014162022东京时间东京市场纽约市场五外汇头寸1、头寸：即余额。2、外汇头寸：即外汇余额。对于银行而言，应尽量使头寸为零，以符合“三性”管理原则。对于银行而言，不仅数量上应尽量使头寸为零；而且结构上注意软、硬货币的搭配。外汇交易是指外汇买卖的主体为了满足某种经济活动或其他活动的需要而进行的不同货币之间的兑换行为。第二节外汇交易概述一外汇交易的基本概念二外汇交易种类1.根据参与外汇买卖双方的性质不同，可以划分为：①银行与客户间的外汇交易----零售性外汇交易。②银行同业间外汇交易----批发性外汇交易。2.根据达成交易后的交割时间不同，可以划分为：①即期外汇交易：当天或两个工作日内办理交割。②远期外汇交易：未来某一时日。3.根据参与外汇买卖的动机不同，可以划分为：①为贸易结算而进行的外汇交易。②为对外投资而进行的外汇交易。③为外汇保值而进行的外汇交易。④为外汇融资（借、贷）而进行的外汇交易。⑤为金融投机而进行的外汇交易。⑥为外币存款而进行的外汇交易。1.首席外汇交易，上承经理室下启交易员。2.普通交易员。三外汇交易的三大基本要素（一）外汇交易员（二）外汇交易室1.外汇交易室的基本结构经理室客户部交易部信息咨询部结算部金融部2.外汇交易室的风险管理关键在于限额的制定，即头寸管理，具体包括以下几个方面：①交易室整体限额的制定。整体限额主要指最高敞口限额，即开盘后未平仓在市场上浮动的头寸。②当日头寸和隔夜头寸最高限额。当日头寸是指在一天营业过程中的头寸；隔夜头寸是指在营业终了而未平盘、须到下一个营业日或以后平盘的头寸。通常当日头寸要大于隔夜头寸。③交易员个人交易限额的控制。④止损限额。通常为50--100点。⑤越权限制。越权是指交易员的交易金额超过了自己的交易权限。⑥远期交易敞口限额。1.信息终端。主要有路透社和美联社两大机构的金融资信服务。2.技术分析工具。3.交易和结算系统。4.其他设备。（三）外汇交易通讯工具四外汇交易的报价形式1、基准货币与报价货币：（1）基准货币（2）报价货币2、买入价与卖出价：（1）买入价（2）卖出价3、报价行与询价行：（1）报价行（2）询价行1.概念：即期外汇交易是指外汇买卖成交后，在当天或两个工作日内办理交割的外汇交易。第三节外汇交易的传统类型一即期外汇交易2.类型：①限价交易原理：根据客户限定的价格买卖外汇。【例题】：公司B委托银行A用日元按104.50的汇价购买100万欧元以支付一笔货款，当天早晨的开盘价为：美元／日元：102.50／80；美元／欧元：0.9830／60请问A在什么时候能帮B完成上述交易？【解】：1）开盘时能否成交？由于开盘价1欧元=104.58日元﹥104.50日元，不能成交。2）等待行情变化后再成交。行情的变化有许多种类型：如美元／日元和美元／欧元的汇率一变一不变或同时变；同时变又有一下一上、一上一下、同上、同下等几种情况。②套汇交易(P313-314)原理：是指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异通过买进和卖出外汇以赚取利润的行为。要点：先卖后买，贵卖贱买。种类：1)直接套汇也称两地套汇，是利用同一时刻两个外汇市场上的汇率差异买卖外汇以赚取利润的行为。【例题】：若伦敦市场英镑/美元为：1GBP=1.5750USD，同时纽约市场英镑/美元为：1GBP=1.5700USD，则对纽约市场上一持有100万美元闲置资金的商人A而言，应如何进行套汇交易才能盈利？【解】：商人A应在纽约卖出，伦敦买进。2)间接套汇也称多地套汇，是利用同一时刻三个或三个以上外汇市场的汇率差异买卖外汇以赚取利润的行为。【例题】：若某一时刻三个市场的汇率分别有以下三种情况：行情Ⅰ行情Ⅱ行情Ⅲ纽约市场(SF/USD)0.22000.25000.3000瑞士市场(SKr/SF)0.75000.80000.9000瑞典市场(USD/SKr)4.80005.00005.5000请问纽约市场一商人A对其持有的100万美元闲置资金，应如何进行套汇交易才能盈利？行情Ⅰ:对于USD：纽约市场瑞典市场1USD＝4.8000×0.7500×0.2200＝0.7920USD卖买瑞士市场【解】间接套汇的关键在于汇率等式右边的连乘积是否等于1。若为1，说明各个市场之间的汇率处于均衡，没有必要进行套汇；若不为1，则可进行套汇。行情Ⅰ汇率等式右边的连乘积=0.2200×0.7500×4.8000=0.792﹤1，A应在纽约市场卖出美元并到瑞典市场买入美元；行情Ⅱ汇率等式右边的连乘积=0.2500×0.8000×5.0000=1，说明各个市场之间的汇率处于均衡，A没有必要进行套汇；行情Ⅲ汇率等式右边的连乘积=0.3000×0.9000×5.5000=1.485﹥1A应到瑞典市场卖出美元并在纽约市场买入美元；1.概念远期外汇交易是指外汇买卖成交后，在两个工作日以后办理交割的外汇交易。二远期外汇交易2.类型：①套利交易原理：是指利用不同货币市场上的利率差异，将低利率货币兑换成高利率货币以赚取利润的行为。要点：当一种货币利率高于另一种货币利率，且其利差高于其远期贴水时，发生资金套入；若其利差低于其远期贴水时，则发生资金套出。反之，当一种货币利率低于另一种货币利率，且不能用远期升水抵补时，发生资金套出；但若能用远期升水抵补时，则发生资金套入。【例题】若国际金融市场上六月期的存款年利率为美元4.75%、英镑7.25%，即期汇率为1GBP=1.6980/90USD,预期GBP/USD的汇水年率分别为2.0%、2.5%、3.0%，请问对可闲置6个月的100万GBP资金，如何进行套利交易才能盈利？为什么？计算说明。利率美元：4.75％英镑：7.25％利差2.5％汇差2.5％3.0％2.0％结论持有英镑均可持有美元【解】1）若GBP/USD的汇水年率为年贴水率2%，则：100万GBP6个月后可获本息100×（1+7.25%×1/2）=103.625（万GBP）即期可换169.8万USD，6个月后的本息169.8×(1+4.75%×1/2)=173.833（万USD）再换成英磅，得173.833÷[1.6990×（1-2%×1/2）]=103.349（万GBP）通过上述计算可知，持有英镑比持有美元更有利（103.625﹥103.349）2）若GBP/USD的汇水年率为贴水年率2.5%，则：100万GBP6个月后可获本息100×（1+7.25%×1/2）=103.625（万GBP）即期可换169.8万USD，6个月后本息169.8×(1+4.75%×1/2)=173.833（万USD）再换成英磅，得173.833÷[1.6990×（1-2.5%×1/2）]=103.608（万GBP）通过上述计算可知，持有英镑与持有美元相差无几（103.625≈103.608）3）若GBP/USD的汇水年率为年贴水率3%，则：100万GBP6个月后可获本息100×（1+7.25%×1/2）=103.625（万GBP）即期可换169.8万USD，6个月后本息169.8×(1+4.75%×1/2)=173.833（万USD）再换成英磅，得173.833÷[1.6990×（1-3%×1/2）]=103.874（万GBP）通过上述计算可知，持有美元比持有英镑美元更有利（103.625﹤103.874）②择期交易（P300）原理：是指外汇买卖成交后客户可以在将来的某一段时期（通常是一个半月）内的任何一天按约定的汇率要求办理交割。要点：客户获取交割时间上的主动权，但必须承担最差的交割汇率。【例题】假定银行报出美元／日元的即期汇率为98.50／80，15天的调期率为30～40，30天的调期率为50～40，请问客户购买15天美元、30天日元的远期择期汇价（买入价或卖出价）各为多少？【解】客户购买15天美元的远期择期汇价为：（98.80／99.20）（98.00／98.40）客户购买30天日元的远期择期汇价为：99.2098.00③套期交易（P300-301）将货币相同、金额相等、买卖方向相反、交割时间不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合进行的一种交易方式。1）看似多笔交易，实际为一笔交易；2）省却了买卖价差和多笔交易的手续费。原理：要点：种类：1）即期对远期【例题】若国际金融市场上的年利率USD4.75%，EURO3.25%,即期汇率1USD=1.0320/50EURO，USD/EURO的6月期升水率为0.25%，若客户A即期急需100万美元的资金预付货款，则该如何进行交易更为有利？【解】客户虽然急需100万美元的资金预付货款，但其年利率4.75%，比欧元3.25%高出1.5%,因此可否考虑先在即期货币市场借取EURO，然后在外汇市场卖出以换取所需的USD预付货款；六月后待货到、货销，收回美元，再在外汇市场兑取欧元以偿还六月前的借款。具体交易如下：即期市场六月期远期市场USDEUROUSDEURO外汇市场借（十）卖（-）买（十）卖（-）买（十）还（-）货币市场价：1USD=1.0350EUR价：???交易涉及货币市场的借贷和外汇市场的买卖。其中货币市场对EURO借贷的利率3.25%是可确定的，不存在风险；而外汇市场即期卖欧元、买美元的汇价1USD=1.0350EUR也是可确定的，不存在风险。唯一的风险是六月后卖美元、买欧元的汇率不知是多少？欧元将是升水还是贴水？这将影响到整笔交易的盈亏。因此，交易者应在以下几种交易方式中根据偏好进行选择：方法一：不采取任何交易措施，按六月后的市场实际汇率进行交易。方法二：做一笔一般远期交易，卖六月期美元100万、买欧元，价为1USD=1.0320×（1十0.25%）=1.0346EURO，可得欧元贴水26点。即期市场六月期远期市场卖EUR买USD100万卖USD100万买EUR价：1USD=1.0350EUR价：1USD=1.0320×（1十0.25%）=1.0346EURO（一般远期交易）方法三：做一笔即期对远期的套期交易，买即期美元100万、卖欧元，价为1USD=1.0350EURO，同时卖六月期美元100万、买欧元，价为1USD=1.0350十0.0026=1.0376EURO，仍可得欧元贴水26点，但由于省却了买卖价差30点，实际可得56点。即期市场六月期远期市场卖EUR买USD100万卖USD100万买EUR价：1USD=1.0350EUR价：1USD=1.0350十0.0026=1.0376EURO（套期交易）1.0320×0.25%【例题】某客户要求银行报即期与三个月美元兑日元的调期买卖汇率（假设美元利率高于日元利率），银行报出：Swap42-39（调期率）。若客户要求以该调期率卖出即期美元，同时买进三个月远期美元100万，请问：（1）调期率应取42还是39？（2）若根据即期汇率98．05／10报价，银行对上述客户应当怎样报？（3）若不考虑即期价，下面的银行报价，其中哪一个是错的，报错的汇价对谁有利，银行还是客户？A、97.95～97.53B、97.95～97.56C、98.00～97.58D、97.85～97.46（4）若客户要求即期买进／三个月远期卖出美元100万，请问：①调期率应取何值？②