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ZJGSU财务管理财务与会计学院财务管理系张超短号659522电邮szhangch@126.com综合楼703ZJGSU2先学课程：经济学、管理学、金融学、会计学、中级财务会计和数学ZJGSU3《财务管理》阅读资料1、参考书目5本：（1）F275/655《财务管理》傅元略，厦门大学2003（2）F275/822-1《财务管理基础》詹姆斯·C.范霍恩著，清华大学2006（3）F231.5/176《财务报表分析》陆正飞，中信出版社，2006（4）F275/645《财务管理学》刘玉平，中国人民大学2007（5）最新的CPA财务管理教材ZJGSU4《财务管理》阅读资料2.杂志：经济研究、会计研究、金融研究、投资研究、财政研究、资本市场；3.报纸：中国经济时报、中国财经报、各类证券报、中国会计报.4.网站:(中华财会网)(中国会计视野)(金融界)5.课程网站：第一章总论第一节财务管理的内容第二节财务管理目标第三节财务管理环境第四节财务管理原则与方法ZJGSU6第一节财务管理的内容财务管理简称管理财务(FinancialManagementorManagerialFinance)小到个人、企业，大到国家都存在财务问题，本课程仅介绍企业尤其是公司财务管理。财务管理的内容是其对象的具体化，而财务管理的对象即财务。在企业，财务体现为两方面内容：财务活动财务关系ZJGSU7一、财务管理的对象（一）企业财务活动是组织企业资本运动的活动，包括：1.资本筹集(筹资)即取得资本，形成负债和股东权益.是资本运动的起点.2.资本运用(投资)即投入和使用资本，形成各项资产.是资本运动的中心环节.3.资本收益分配即收回和分配资本，是前一过程的终点后一过程的起点.ZJGSU8企业财务活动示意图支付利息、股利等资本市场·借贷市场·股票市场·债券市场借款、发行债券、股票筹资货币资本采购生产销售分配向政府纳税留存利润人力资源、材料、商品、固定资产等产品收入利润筹资投资投资收益ZJGSU9(二)财务关系是企业在组织资本运动中与各方面发生的经济利益关系.包括：1.企业与投资者和受投资者之间的财务关系——投资与分享投资收益的关系[例]分享收益分享收益投资者A企业B受投资者C投资投资国家、法人、个人、外商其他企业ZJGSU102.企业与债权人、债务人之间的财务关系————债权债务关系[例]②债权人赊销债权人A————企业B————债务人C①贷款债务人金融机构、其他企业、个人或国家财政部门往来客户财务关系ZJGSU113.企业与政府税务机关之间的财务关系———征税和纳税的权利义务关系国家税务机关具有依法征税的权利；企业具有按时足额缴纳税金的义务;财务管理者应当在依法纳税的前提下寻求最佳节税利益.4.企业内部各单位之间的财务关系———资金结算关系5.企业与员工之间的财务关系———按劳取酬等分配关系财务关系ZJGSU12二、财务管理的内容与特点简单地讲，财务管理是对企业资本运动所进行的管理。具体地讲，财务管理是基于企业生产经营过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是组织企业财务活动、处理企业同各方面财务关系的一项经济管理工作，是企业管理的重要组成部分。ZJGSU13(1)投资管理(2)筹资管理(3)收益及其分配管理此外，还包括并购、失败与重整、集团公司财务等拓展性问题。财务管理的内容:基本内容说明：成本管理与财务管理的关系财务管理的特点：(1)是一种价值管理.(2)是一项综合性管理工作.ZJGSU14三、日常财务管理组织及其职能定位：与会计职能的比较（一）日常财务管理组织的设计模式1．财务部门与会计部门合二为一;2．单独设置与会计部门并列的财务部门。3．以公司型组织为特征的财务管理组织。ZJGSU15（二）财务管理与会计职能的差异董事会CEO财务副总（CFO）营销副总生产副总会计部经理财务部经理财务会计成本会计会计信息系统税务会计税务筹划筹资管理投资管理财务预算财务分析审计部ZJGSU16思考：作为财务经理，应如何做好财务管理工作？做什么？如何做？何谓“好”？ZJGSU17第二节财务管理目标又称理财目标，是企业在特定的理财环境中，组织财务活动、处理财务关系所要达到的目的。它是财务管理行为的目标导向，决定着财务管理的基本方向。财务管理的目标取决于企业目标，并且受财务管理自身特点的制约。ZJGSU18一、财务管理目标的几种模式（一）利润最大化是指通过对企业财务活动的管理，不断增加企业利润，使利润达到尽可能大。利润最大化有两种具体形式：净利润额最大化每股利润（或每股收益）最大化ZJGSU191.净利润额最大化净利润额就是企业一定时期间全部收入与其相关成本费用配比后的差额。优点：一定程度上体现经济效益；直观、易计量。缺点:（1）是一个绝对指标，未能考虑投入和产出关系；（2）未能考虑利润产生的时间和货币时间价值因素；（3）未能有效考虑风险因素；（4）易产生短期行为；（5）便于管理者操纵；（6）忽略了权益资本成本。财务管理目标ZJGSU202.每股收益（EPS或每股利润）最大化EPS是普通股税后利润与普通股股数的比值。优点:是把企业实现的净利润同投入股本的数量进行对比，在一定程度上反映了投入产出之比，能够说明盈利水平，可以在不同经营规模的企业之间进行比较，揭示其盈利水平的差异。缺点:该指标克服了净利润额最大化的第一个缺陷，但仍未避免净利润额最大化目标的其他五个缺陷。财务管理目标ZJGSU21（二）股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来尽可能多的财富。可用股票市价计量.优点:（1）它考虑了风险因素。（2）它在一定程度上有利于克服企业短期行为。（3）在股票上市公司易量化，便于考核和奖惩。缺点:（1）适合上市公司，对非上市公司较难适用。（2）只强调股东利益。（3）股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的；且市场并不完全理性和有效，股票价格不能真正反映股票价值。财务管理目标ZJGSU22（三）企业价值最大化企业价值是企业作为特殊商品被用来买卖时的市场价值，它是股东价值、社会价值、顾客价值、员工价值的集合，是兼顾眼前利益和长远利益的集合，是企业未来潜在获利能力的体现。企业价值的计量方法很多，贴现现金流量法是企业价值最一般的计量方式。V是企业价值，FCFt是第t期以自由现金流量计量的企业报酬，i是与风险相当的贴现率ntttiFCFV1)1(财务管理目标ZJGSU23优点：（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。（2）考虑了风险与报酬的关系。（3）有利于克服企业在追求利润上的短期行为。（4）兼顾了相关利益主体间的不同利益。缺点：计量的非直观性。企业价值最大化财务管理目标ZJGSU24财务管理的具体目标——创造企业价值筹资管理：以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获得能够满足生产经营需要的资本。投资管理：以较低的投资风险和较少的投资额，获得尽可能多的投资收益。收益分配管理：以合理的方式进行收益分配，正确协调企业近期与长远利益的矛盾，不同利益主体间的矛盾。ZJGSU25思考:财务管理与创造企业价值有着何种关系?为什么?ZJGSU26二、现实中的理财目标：相关利益主体间的目标差异与利益协调（一）股东与经营者1.目标差异：道德风险与逆向选择2.协调方法监督解聘协调方法接收激励股票期权绩效股监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长、相互制约。权衡轻重，力求三项成本之和最小，就是最佳的解决办法。ZJGSU271.目标差异债权人要以比股东更消极的眼光来看待项目选择和投资决策中存在的风险。股东可以通过经营者为自身利益而伤害债权人的利益。（1）不经债权人同意，投资于比债权人预期风险要高的新项目。（2）不征得现有债权人同意而发行新债。股东通过股东大会决定增加股利支付，也会间接地影响到债权人的利益。2.协调方式限制性借款收回借款不再借款（二）股东与债权人债转股？ZJGSU28（三）理财目标与社会责任理财目标的实现与社会责任的履行既相一致又存在一定的差异。协调方法：一种是运用法律手段；另一种是通过行政和经济杠杆。ZJGSU29第三节财务管理环境理财环境是指企业财务活动赖以存在和发展的各种因素的集合.理财环境对企业财务活动产生深刻的影响.其内容包括宏观环境和微观环境.宏观环境是指存在于宏观范围中对企业财务管理有重大影响的各种因素。宏观环境的特点:一般是企业财务决策难以改变的外部因素，企业只能适应它们的要求和变化.ZJGSU30一、法律环境是指企业与外部发生经济关系时应遵守的各种法律、法规和规章。（一）企业组织法规不同组织形式的企业，在财务管理上体现为下列三方面差异：承担的责任不同；承担的税负不同；筹资难易程度不同。财务管理环境ZJGSU31（二）税收法规企业税收法规的种类所得税类：企业所得税、个人所得税。流转税类：增值税、消费税、营业税、城市维护建设税。资源税类：资源税、土地使用税、土地增值税。财产税类：房产税、车船使用税、遗产与赠予税。行为税类：印花税、证券交易税。法律环境ZJGSU322.税收对企业财务管理的影响(1)影响筹资决策债务筹资可为企业带来节税利益。案例：华能国际的资本结构与利息支出。(2)影响投资决策不同投资地点、不同行业、不同投资方式的税负不同，企业可以根据需要选择。法律环境ZJGSU33(3)影响企业现金流量税金的交纳增加企业现金流出量，要求按时足额交纳税金；合理延迟交纳时间。(4)影响企业利润税率和税基的变动直接影响企业净利润额。(5)影响收益分配当资本利得税税率低于个人所得税时，股东一般偏好于分得股票股利。法律环境ZJGSU343.税收法规与财务管理者财务管理者应精通税收法规,提高自身素质和修养，做到知法、守法、用法；财务管理应通过税收筹划，为企业取得最大的节税利益。(三)证券法规《证券法》：规定了证券上市规则和交易规则《上市公司收购管理办法》，规定了上市公司收购规则和程序。法律环境ZJGSU35（四）财务法规企业财务法规、制度是规范企业财务活动，协调财务关系的行为准则，对企业财务管理的规范化和科学化有着重要作用。以《通则》为主体，以企业财务行为规范、财政资金监管办法、企业财务管理指导意见为配套，以企业内部财务办法为补充，以此建立新型的企业财务制度体系。法律环境ZJGSU36二、金融市场环境（一）金融市场及其构成要素金融市场是指资本供求双方通过某种形式融通资本的场所，是实现货币借贷和资本融通、办理各种票据和有价证券交易活动的场所。金融市场的四个要素：参与者：资本供应者、资本需求者、中介人和管理者。金融工具：交易对象；组织形式和管理方式；内在机制：指具有一个能够根据市场资本供应灵活调节的利率体系。ZJGSU37金融市场按交易的对象，分为资金市场、外汇市场和黄金市场资金市场以货币和资本为交易对象；外汇市场以各种外汇信用工具为交易对象；黄金市场是集中进行黄金买卖和金币兑换的交易市场。其中，与财务管理直接相关的市场主要是指资金市场。金融市场环境ZJGSU38（二）金融市场与企业财务管理1．金融市场是企业筹资和投资的场所2．企业通过金融市场调整资本结构，实现长短期资本互相转化3．金融市场为企业理财提供有用的信息4．现金在企业与金融市场之间往返流动才能增值金融市场环境ZJGSU39三、利率（一）利率的构成利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险补偿率纯利率与通货膨胀补偿率构成基础利率；风险补偿率又分为违约风险补偿率、流动性风险补偿率和到期风险补偿率三种。纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的平均利率。ZJGSU40（二）利率与企业财务管理1．利率是企业筹资决策的重要依据2．利率是企业投资决策的重要依据3．利率影响分配决策利率ZJGSU41四、经济环境经济发展状况；（速度、波动性或经济周期）通货膨胀；（通胀带来的效应）政府的经济政策；（以物业税为例）资本市场效率；（法玛的市场有效性理论）竞争。ZJ