UBS：采矿和钢铁业入门全书（PDF 213页）

UBSInvestmentResearch采矿和钢铁业入门全书重金属因稀缺而维持强势„更新对采矿和钢铁业相关问题的评论采矿和钢铁仍处于全球股市表现昀佳板块之列，但一系列矛盾因素—从“价格泡沫”、“衰退逼近”、“需求骤减”到“资源稀缺”—令投资者感到困惑不已。本文将详细解析上述问题、相关指标、商品及企业。„中国继续影响全球市场自我们发布2005年报告以来，昀大的变化是大宗商品价格以及股价飞涨，本轮商品价格上涨周期为过去50年来昀强。这可归因于中国成为全球主要材料消费国，使得领先指标日渐聚焦于中国市场。„原油指引未来材料市场走势，并引发问题同时，“资源益发稀缺”。有一系列因素影响着大宗商品市场、采矿和钢铁板块估值，原油是个典型例子。产量触顶、“购买”而非“囤积”、持续整合、能源和环境问题以及需求也在影响未来形势。„采矿和钢铁板块估值将发生调整可比估值参数是历史的产物。在增长和系统性供给限制持续并存的情况下，出现了新环境会否导致被低估（难以替代）资产重估。我们买进高质量的采矿和钢铁板块大盘股。全球证券研究全球采矿与金属业行业评论2008年6月10日全球矿业研究团队[e-mail][phone]全球钢铁研究团队[e-mail]@ubs.com+44-20-75681823本报告由瑞银证券有限公司编制。分析师声明及要求披露的项目从第209页开始。瑞银正在或将要与其报告中所提及的公司发展业务关系。因此,投资者应注意,本公司可能会有对报告的客观性产生影响的利益冲突。投资者应仅将本报告视为作出投资决策所需考虑因素之一。ab版采矿和金属行业指南囊括了对该行业、加工过程、市场以及市场参与者的介绍：Q前两部分是采矿钢铁行业整体情况、主导因素以及主要指标介绍，突显在供给趋紧的情况下，中国和发展中世界需求所产生的影响。Q第三部分主要讲基础商品市场、生产者、终端用户和成本结构及价格趋势。这是对我们的季度商品市场报告的补充。Q第四部分主要包括勘探、采矿以及金属和钢铁生产过程，以及日益突显的社会、政治和环境问题。Q第五和第六部分是瑞银研究的所有主要采矿和钢铁企业情况一览。Q附录包括：常用术语词汇表、世界重要采矿和金属地点及工程表、矿产储量地区分布、金属交易简析、化学符号以及其它一些信息。感谢MattFernley的2005年版采矿及钢铁行业指南为本文作出的贡献。尽管时隔三年全球采矿及钢铁行业分析团队已发生了较大变化，但我们延续了上一版的格式。尤其要感谢AmitGupta领导的基础材料分析团队为本文的编纂做出的贡献。表1:瑞银全球采矿和钢铁行业分析团队PeterHickson基础材料策略师全球+44-20-75684165OlofCederholm矿业及钢铁斯堪的纳维亚+46-8-4537306DanielBrebner商品/全球矿业策略师全球+44-20-75683451AndrewSnowdowne钢铁欧洲+44-20-75681823AndrewSnowdowne全球钢铁合作策略师欧洲+44-20-75681823MarceloZilberberg*钢铁欧洲+44-20-75684029TimnaTanners全球钢铁合作策略师美国+1-212-7132927PaulGalloway矿业欧洲+44-20-75684117GrantSporre矿业欧洲+44-20-75682247RogerBell*矿业欧洲+44-20-75688347BrianMacArthur矿业及金属北美+1-416-3502229ChrisLichtenheldt*矿业及金属北美+1-416-8143719OnnoRutten矿业加拿大+14168143663AtsushiYamaguchi钢铁及其他金属日本+81-3-52086250DanRollins矿业中/小市值公司加拿大+1-416-8143694KatsuyaTakeuchi*钢铁及其他金属日本+81-3-52086237TimnaTanners建筑材料/钢铁美国+1-212-7132927SunitaSachdev矿业及基础材料印度+91-22-2286-2059PTLuther*建筑材料/钢铁美国+1-212-7132481Yong-SukSon钢铁亚洲+82-2-37028804ShneurZGershuni美国煤炭美国+1-212-7132927AthapornArayasantiparb矿业泰国+662-6513770RonaldJBarone美国能源美国+1-212-7133848AndreasBokkenheuser矿业印尼+62-21-25547033GlynLawcock多元矿业澳大拉西亚+61-2-93243675MarkBusuttil钢铁澳大拉西亚+61-2-93243623EdmoChagas矿业及金属拉美+55-21-3262-9226Joe(Jonathan)Battershill黄金及基本金属澳大拉西亚+61-2-93242834CarlosVasques*矿业及金属拉美+55-21-3262-9670白仲仪矿业及金属中国+852-2971-6448DenisEvstratenko钢铁/矿业及金属俄罗斯+7-495-648-2368唐骁波钢铁中国+86-21-6103-3158AlexeiMorozov研究部主管，矿业及钢铁俄罗斯+7-495-648-2369ChiWeiTan钢铁马来西亚+60-32-781-1111JamesBennett多元矿业南非+27-11-3227302AmitGupta海德拉巴基础材料团队主管印度+91-40-3051-6093SimonKendall黄金、铂族金属南非+27-11-3227319ChiragSaglani海德拉巴基础材料印度+91-40-3051-0000*为分析师助理新兴市场全球欧洲北美亚太PeterHickson基础材料策略师全球+44-20-75684165OlofCederholm矿业及钢铁斯堪的纳维亚+46-8-4537306DanielBrebner商品/全球矿业策略师全球+44-20-75683451AndrewSnowdowne钢铁欧洲+44-20-75681823AndrewSnowdowne全球钢铁合作策略师欧洲+44-20-75681823MarceloZilberberg*钢铁欧洲+44-20-75684029TimnaTanners全球钢铁合作策略师美国+1-212-7132927PaulGalloway矿业欧洲+44-20-75684117GrantSporre矿业欧洲+44-20-75682247RogerBell*矿业欧洲+44-20-75688347BrianMacArthur矿业及金属北美+1-416-3502229ChrisLichtenheldt*矿业及金属北美+1-416-8143719OnnoRutten矿业加拿大+14168143663AtsushiYamaguchi钢铁及其他金属日本+81-3-52086250DanRollins矿业中/小市值公司加拿大+1-416-8143694KatsuyaTakeuchi*钢铁及其他金属日本+81-3-52086237TimnaTanners建筑材料/钢铁美国+1-212-7132927SunitaSachdev矿业及基础材料印度+91-22-2286-2059PTLuther*建筑材料/钢铁美国+1-212-7132481Yong-SukSon钢铁亚洲+82-2-37028804ShneurZGershuni美国煤炭美国+1-212-7132927AthapornArayasantiparb矿业泰国+662-6513770RonaldJBarone美国能源美国+1-212-7133848AndreasBokkenheuser矿业印尼+62-21-25547033GlynLawcock多元矿业澳大拉西亚+61-2-93243675MarkBusuttil钢铁澳大拉西亚+61-2-93243623EdmoChagas矿业及金属拉美+55-21-3262-9226Joe(Jonathan)Battershill黄金及基本金属澳大拉西亚+61-2-93242834CarlosVasques*矿业及金属拉美+55-21-3262-9670白仲仪矿业及金属中国+852-2971-6448DenisEvstratenko钢铁/矿业及金属俄罗斯+7-495-648-2368唐骁波钢铁中国+86-21-6103-3158AlexeiMorozov研究部主管，矿业及钢铁俄罗斯+7-495-648-2369ChiWeiTan钢铁马来西亚+60-32-781-1111JamesBennett多元矿业南非+27-11-3227302AmitGupta海德拉巴基础材料团队主管印度+91-40-3051-6093SimonKendall黄金、铂族金属南非+27-11-3227319ChiragSaglani海德拉巴基础材料印度+91-40-3051-0000*为分析师助理新兴市场全球欧洲北美亚太资料来源：瑞银本文将详解行业内部情况、市场及各利益相关方—全球需求变化出乎意料...........................................................................................5—全球供应反应滞后.................................................................................................11—地缘政治因素及环境限制......................................................................................12第1章:行业主导因素及估值14—整合......................................................................................................................16—行业结构与定价力.................................................................................................22—行业成本结构改变.................................................................................................23—储量趋于减少........................................................................................................27—周期性...................................................................................................................30—长期需求趋势与使用密度.................................................................