技术经济学第3章经济效果评价方法(2)

第三章经济效果评价方法(2)主讲：谢雪梅博士教授北京邮电大学经济管理学院3.2决策结构与评价方法多方案的关系不同，类型不同多方案分：不相关方案------独立型相关方案--------资金约束下的方案相关完全互斥型完全互补型现金流相关型混合相关型独立方案是指方案的采纳与否只受自身条件的限制，与其它方案的取舍无关。绝对经济效果检验例（教材P77例3-13）3.2.1独立型方案的评价及选择3.2.2完全互斥型方案的评价及选择完全互斥方案指若干个方案最多只能选一个，选择其中的一个方案将意味着自动放弃其它方案。方案之间存在着互不相容、互相排斥关系选择标准：可行绝对经济效果检验选优相对经济效果检验例（教材P78例3-14）通过计算增量净现金流评价增量投资经济效果，对投资额不等的互斥方案进行比选的方法称为增量分析法或差额分析法。1、用于多方案比较的静态指标(1)差额(追加、增量)投资回收期(∆T)定义:通常投资大的方案比投资小的方案经营成本低或净收益大。我们把投资大的方案比投资小的方案所多支出的那部分投资额叫做差额投资或追加投资或增量投资。差额投资回收期是指投资大的方案用其每年所多得的净收益或节约的经营成本来回收或抵偿追加投资所需的时间，一般以“年”为单位。I1、I2──方案1、方案2的投资C1、C2──方案1、方案2的年经营成本NB1、NB2──方案1、方案2的年净收益设方案2的投资大于方案1的投资,即I2I1∆T=(I2-I1)/(NB2-NB1)1、当产出相等时，有C1+NB1=C2+NB2即NB2-NB1=C1-C2所以∆T=(I2-I1)/(C1-C2)Tb──基准投资回收期当∆T＞Tb可接受投资小的方案当∆T≤Tb可接受投资大的方案2、产出差别大时，用单位产品投资和单位产品收益比较Q1、Q2──方案1、方案2的产量∆T=(I2/Q2-I1/Q1)/(NB2/Q2-NB1/Q1)(1)差额投资回收期(2)差额投资收益率差额收益率用∆E表示I1、I2──方案1、方案2的投资C1、C2──方案1、方案2的年经营成本NB1、NB2──方案1、方案2的年净收益设方案2的投资大于方案1的投资,即I2I1∆E=(NB2-NB1)/(I2-I1)若产出相同，有C1+NB1=C2+NB2即NB2-NB1=C1-C2所以∆E=(C1-C2)/(I2-I1)ib──基准投资收益率当∆E＜ib可接受投资小的方案当∆E≥ib可接受投资大的方案（3）总折算费用当产出相同时，由差额投资回收期指标，得∆T=(I2-I1)/(C1-C2)Tb──基准投资回收期当∆T≤Tb可接受投资大的方案，即方案2即有(I2-I1)≤Tb(C1-C2)I2+TbC2≤I1+TbC1当∆T＞Tb可接受投资小的方案，即方案1即有(I2-I1)＞Tb(C1-C2)I2+TbC2I1+TbC1所以两方案比较时,取I+TbC最小者称I+TbC为方案的总折算费用（4）折算费用当产出相同时，由差额投资收益率指标，得∆E=(C1-C2)/(I2-I1)ib──基准收益率当∆E＜ib可接受投资小的方案，即方案1即有(C1-C2)ib(I2-I1)C1+ibI1C2+ibI2当∆E≥ib可接受投资大的方案，即方案2即有(C1-C2)≥ib(I2-I1)C1+ibI1≥C2+ibI2所以两方案比较时,取C+ibI最小者称C+ibI为方案的折算费总折算费用和折算费用指标在评价方案较多时，用起来较方便。可用于多方案比较的指标：差额投资回收期、差额投资收益率、总折算费用、折算费用、⊿NPV、⊿IRR（3）差额净现值差额净现值（教材P80）,用⊿NPV表示。⊿NPV2-1=(CI-CO)2------投资大的方案净现金流量(CI-CO)1------投资小的方案净现金流量当⊿NPV0投资大的方案好⊿NPV0投资小的方案好⊿NPV=0两方案效果一样续1即投资额大的方案相对于投资额小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益。若增量投资能够带来满意的增量收益，则投资额大的方案优于投资额小的方案。适用于互斥方案nttiCOCI012))1((注意：用⊿NPV可判定出哪个方案好，但并不能判定出好的方案是否可行。用⊿NPV时要处理计算期⊿NPV2-1=NPV2-NPV1说明NPV可用于多方案比较，但方案的计算期不同时，要处理计算期。由NPV与NAV的关系,NAV也可用于多方案比较，但不必处理计算期。续2(4).差额内部（投资）收益率法⊿IRR（教材P81）,差额内部收益率又称增量投资收益率，是指两个方案的投资增量的净现值（或年值）等于零的内部收益率。ΔNPV=∑Δ（CI－CO）t（1+ΔIRR）-t=0即：NPV2-NPV1=0，或NPV1=NPV2时的收益率。•当ΔIRR时，选择投资大的方案•当ΔIRR时，选择投资小的方案•ΔIRR只用于项目间的比较，当相比较的若干方案具有相同的寿命期时，用NPV相等计算ΔIRR，如果项目的寿命期各不相等，则应当使用NAV相等代替NPV相等列出方程求解。•(教材p81)，例(教材p82例3-18)续30i0iNPV◦计算期相同◦1)、NPV2)、⊿NPVB-AAVAC◦计算期不需要相同IRR◦计算期相同◦投资额较小方案(A)的IRR，可行则作为比较的基础方案◦⊿IRRB-A2、方案计算期的处理方法当需处理计算期时，计算期的处理方法主要有：1)最小公倍数法(教材p.83)取多个方案计算期的最小公倍数作为各方案共同的分析期。(2)分析期截止法根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接选取一个合适的分析期。分析期比寿命期要短,各方案在分析期末的资产余额要进行估价。当多方案寿命期较接近时,一般用最短的寿命期作为共同的计算期。(3)年值折现法将各方案的AC(或NAV)折现到选取的同一分析期的期初。例题已知两个方案的寿命期不相等，其现金流量如下，使用不同的方法进行寿命期的处理，使其具有相同的计算期。1234123456P=500万元A=300万元P=600万元A=200万元00最小公倍数作为共同的计算期最小公倍数N=12年A方案1234P=500万元5678P=500万元A=300万元9101112P=500万元0B方案789101112P=600万元A=200万元123456P=600万元0以寿命期最短的方案作为共同的计算期N=4年B方案F=600*(A/P,i,6)*(P/A,i,2)A=200万元1234P=600万元03.2.3相关型方案的评价与选择p.85互斥型方案组合法效率指标排序法课堂练习例1．某企业拟购买一设备，价格500万元，有两种付款方式：（1）一次性付款，优惠12%；（2）分期付款，则不享受优惠，首次付40%，第一年末付30%，第2年末付20%，第3年末付10%。假设企业购买设备用的是自有资金，机会成本10%，问选那种方式付款？若机会成本16%，问选那种方式付款？3.2多方案评价与选择例2．某投资者5年前以200万元价格买入一房产，过去5年内每年的净现金收益25万元，现在该房以250万元出售。若投资者要求的年收益率为20%，问此投资能否达到？3.2多方案评价与选择作业P95[3-11]----[3-14][3-16][3-17]作业1.设有三个互斥方案，其投资与年净收益如下表所示。若基准投资回收期是5年，请应用差额投资回收期法选择最优方案。方案初始投资（万元）年净收益（万元）A450100B550140C7001702.某投资项目有两个寿命期相同的互斥可行方案供选择，各方案在各年的现金流量具体如下表，请应用差额投资净现值法选择最优方案。基准收益率为10%。单位：万元。年份0123~6甲方案-1000200400600乙方案-15002504007003.已知两个寿命期不等的互斥方案，各方案在各年的净现金流量如下表所示，请应用净年值法选择最优方案。基准收益率为10%。年份01234甲方案-1000500500500乙方案-15006006006006004.已知某项目具有寿命期不等的两个方案，各方案的参数如下表所示，基准收益率为10%，请应用净现值法选择最优方案。方案初始投资/万元年净收益/万元寿命期/年甲方案10008002乙方案220018004