第四章(1-2)：企业筹资管理

1第四章企业筹资管理主要内容：资金需求量的预测筹资渠道与筹资方式资本成本杠杆利益与风险资本结构2第一节资金需求量的预测一、资金需求量的预测方法（一）定性预测法1、集合意见法2、专家会议法3、特尔非法预测方法一般分为定性预测与定量预测两种3第一节资金需求量的预测（二）定量预测法1、销售百分比法2、资金习性法4第一节资金需求量的预测二、销售百分比法（一）基本原理（二）需要的财务资料基期的资产负债表、基期的销售额预测期的销售额及企业的收益分配方案关键：理解资产负债表及其与销售的关系5第一节资金需求量的预测（三）预测步骤1、分析基期的资产负债表，将表中的敏感性项目分离出来2、确定敏感性项目的销售百分比3、假设基期的销售百分比不变，利用预测期的销售增加额确定预测期的资金需求量4、根据企业的收益分配政策，预计预测期的外部融资量6第一节资金需求量的预测例：NO.180-8-17第一节资金需求量的预测三、资金习性法资金习性：资金占用量与产销量之间的依存关系。按资金习性可以将企业所有的资金分为：变动资金：在一定的产销范围内，随产销量的变化而变化的资金。固定资金：在一定的产销范围内，总量固定的资金。关键：理解资金习性，建立资金习性方程8第一节资金需求量的预测如果：x---产销量Y---资金占用量a---固定资金b---单位产销量变动资金那么：Y=a+bx………….资金习性方程问题：如何确定a、b9第一节资金需求量的预测三、资金习性法确定a、b的方法：高低点法、一元回归分析法（一）需要的财务资料企业历史期间连续的资金占用量与产销量数据10第一节资金需求量的预测（二）高低点法观察历史时期产销量与资金占用量数据，以产销量为标准确定高、低点，分别建立高低点的资金习性方程，连立关于a、b的二元一次方程组，求解a、b高低点法的特点：主观假设历史期间各年度的产销量与资金占用量都在一条直线上，但事实并非如此，所以致使预测结果不够精确。11计算题已知A公司有关资料如下：年度销量(件)资金总量(元)Ｘ１4012000Ｘ２16024000Ｘ３12027000Ｘ４8022000Ｘ５20040000假定X6年预计销量为320件，求资金需要量12第一节资金需求量的预测（三）一元回归分析法利用历史期间每期产销量与资金占用量数据，建立资金习性方程，连立关于a、b的二元一次方程组，求解a、b一元回归分析法的特点：一元回归直线以最小的误差反映了产销量与资金占用量的趋势关系，利用它预测的结果比较精确。13计算题已知A公司有关资料如下：年度销量(件)资金总量(元)Ｘ１4012000Ｘ２16024000Ｘ３12027000Ｘ４8022000Ｘ５20040000假定X6年预计销量为320件，求资金需要量14答案n=5∑X=600∑Y=125000∑XY=17320000∑X2=88000b=(5*17320000-6*125000)／〔5*88000-(600)2〕=145a=(125000-145*600)／5=7600y=7600+145x资金需要量：y=7600+145*320=54000(元)15企业资金的种类(NO.177---179)按资金性质划分权益资金与债务资金按使用时间划分长期资金与短期资金第二节筹资渠道与筹资方式16筹资渠道与筹资方式：筹资渠道资金来源筹资方式获取资金的方式、手段第二节筹资渠道与筹资方式17第二节筹资渠道与筹资方式筹资方式筹资渠道吸收投资发行股票利用留存收益借款利用商业信用发行企业债券融资租赁国家财政资金√√银行信贷资金√金融机构资金√√√√其他企业资金√√√√√居民个人资金√√√外国资金√√√√企业自留资金√18一、吸收直接投资种类：国家投资、其他企业法人投资、个人投资出资方式：现金、实物、工业产权、土地使用权特点：优点：增加企业信誉、速度快，尽快形成生产力、减轻财务风险缺点：成本高、分散控制权第二节筹资渠道与筹资方式19（一）概念股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是股东拥有公司净资产所有权的凭证。注：股东的权利与义务（针对普通股）二、发行股票第二节筹资渠道与筹资方式20（二）种类1、按股东权利、义务不同：普通股与优先股优先股与普通股比较，具有优先的权利与义务：优先的权利固定股利，股利支付顺序、权益补偿顺序优于普通股优先的义务股东大会上无表决权（除与优先股收益分配有关的内容）二、发行股票第二节筹资渠道与筹资方式21（二）种类2、按票面是否记名：记名股票与不记名股票3、按票面是否有金额：面值股票与无面值股票4、按上市地区与交易币种：A股、B股、H股、N股、S股二、发行股票第二节筹资渠道与筹资方式22（三）股票发行1、股票发行条件2、股票发行程序（四）股票上市1、上市目的2、上市影响（有利/不利）二、发行股票第二节筹资渠道与筹资方式23（四）发行股票筹资的特点：优点：无固定利息负担、无到期日、财务风险小、增强企业信誉缺点：成本高、分散控制权、股价难以稳定二、发行股票第二节筹资渠道与筹资方式24（一）种类：1、按期限分短期——1年以内中期——1~5年长期——5年以上2、按借款条件分-----信用、担保、票据的贴现（抵押）3、贷款机构——商业银行借款、政策性银行借款三、银行借款第二节筹资渠道与筹资方式25（二）银行借款程序申请审查签合同借款还款信用等级的评估调查审批条款：基本、违约、保证、其他三、银行借款第二节筹资渠道与筹资方式26（三）信用条件1、信用额度2、周转信贷协定：未使用部分支付承诺费3、补偿性余额：保留一定比率的存款余额(对企业的影响：减少了实际可用的数额，增加了利率)三、银行借款第二节筹资渠道与筹资方式27（三）信用条件4、借款抵押5、偿还条件6、以实际交易为贷款的条件一次偿还(银行不愿意)分次等额偿还(企业不愿意)三、银行借款第二节筹资渠道与筹资方式28（四）付息方式1、利随本清法(还本时付息)2、贴现法（先付息，再还本）（五）特点优点：速度快、成本低、弹性好缺点：财务风险大、限制多、数额有限三、银行借款第二节筹资渠道与筹资方式29四、发行债券（一）基本要素面值、期限、利率、发行价格（二）种类1、有无担保抵押分：信用债券——限制条件：反抵押条款抵押债券担保债券担保人的条件：企业法人；净资产不得低于债券的本息；近三年连续盈利，前景良好；无改组、解散、重大诉讼。第二节筹资渠道与筹资方式30（二）种类2、按是否记名：记名债券、无记名债券3、其他分类：可转换债券(转为普通股)无息债券(折价发行)浮动利率债券(通胀)收益债券(无利不分，获利时累计付息)四、发行债券第二节筹资渠道与筹资方式31（三）债券的发行1、债券发行的资格与条件(经济法的主要内容)2、债券发行价格(市场利率下，未来现金流出的现值)每年付息，到期还本发行价=利息现值(年金现值)+本金现值(复利现值)到期一次还本付息发行价=期值的现值(复利现值)四、发行债券第二节筹资渠道与筹资方式32（四）债券的偿还1、偿还时间提前偿还：分批偿还：发行费用高，便于发行一次偿还2、偿还形式现金、用新债换旧债、债转股契约中有规定的条款价格高于面值资金有余；融资有较大弹性第二节筹资渠道与筹资方式33（五）发行债券筹资的特点优点：成本较低，保证控制权，发挥财务杠杆作用缺点：风险大，限制多，筹资额有限四、发行债券第二节筹资渠道与筹资方式34五、融资租赁(财务租赁、杠杆租赁)（一）实质以融物的形式达到融资的效果（二）形式(三种)1、售后租回2、直接租赁3、杠杆租赁（程序如下图）第二节筹资渠道与筹资方式35出租人(租赁公司)贷款人承租人制造商第二节筹资渠道与筹资方式借款2建造3交付41申请5租赁36涉及当事人：出租人、承租人、贷款人对出租人来说与其他租赁有何区别？他既是贷款人，又是出租人；既收租金又还负债对承租人来说与其他租赁有何区别？没有区别第二节筹资渠道与筹资方式37（三）租金的计算1、租金2、租金支付方式——灵活多样在我国大多采用年金法3、租金的计算(普通年金、预付年金)租息设备的价款(买价、运杂费、保险费)融资成本——租赁期的利息租赁手续费——租赁公司的营业费用第二节筹资渠道与筹资方式38（四）融资租赁的特点：优点：速度快，限制较少，设备淘汰风险小，税负轻，还本负担不重缺点：资金成本较高五、融资租赁(财务租赁、杠杆租赁)第二节筹资渠道与筹资方式391、权益资金的共同特点优点：增加企业信誉，风险小缺点：成本高，相关费用高2、负债资金的共同特点优点：成本低，不会分散控制权缺点：风险大，限制多，数额有限总结40单项选择题甲公司的信用等级高于乙公司，则()。A、甲的筹资成本比乙高B、甲的筹资能力比乙强C、甲的债务负担比乙重D、甲的筹资风险比乙大答案：B练习41下列不属于商业信用融资的是()。A、赊购商品B、预收货款C、商业汇票D、应收票据贴现答案：D练习单项选择题42不能作为融资手段的租赁方式是()。A、经营租赁B、售后租回C、直接租赁D、杠杆租赁答案：A练习单项选择题43将资金分为所有者权益与负债两大类，其标志是()。A、资金来源性质B、资金流动程度C、资金筹集方式D、资金使用方式答案：A练习单项选择题44出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是()。A、经营租赁B、售后租回C、直接租赁D、杠杆租赁答案：D练习单项选择题45多项选择题下列各项属于融资活动的有()A、发行债券B、取得借款C、赊购商品D、发行股票E、融资租赁答案：ABCDE练习46债券同股票相比有如下特点()。A、求偿权优于股票B、债券投资风险大于股票C、债权的持有人无权参与公司决策D、债券代表一种债权债务关系答案：ACD练习多项选择题47下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有()。A、筹资渠道B、筹资方式C、筹资的总规模D、取得资金的成本与风险答案：ABCD练习多项选择题48吸收直接投资与发行普通股的共同缺点是()。A、限制条件多B、财务风险大C、控制权分散D、资金成本高答案：BD练习多项选择题