第十二章 综合分析与业绩评价

1第十二章综合分析与业绩评价第一节综合分析与业绩评价的目的与内容第二节杜邦财务综合分析及其发展第三节企业经营业绩综合评价2第一节综合分析与业绩评价的目的与内容综合分析与业绩评价的目的综合分析与业绩评价的内容3一、综合分析与业绩评价的目的综合分析与业绩评价的目的在于：通过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在。通过综合分析评价全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业的经营水平、位置及发展方向。通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决策提供参考。通过综合分析评价为完善企业财务管理和经营管理提供依据。4二、综合分析与业绩评价的内容1.财务目标与财务环节相互关联综合分析评价基本方法——杜邦财务分析体系2.企业经营业绩综合分析评价基本方法——综合指数法和综合评分法，得出经营业绩改善与否的定量结论。5第二节杜邦财务综合分析及其发展一、杜邦财务分析体系二、杜邦财务分析体系的变形与发展——帕利普财务分析体系6一、杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。由于该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦财务分析体系。7净资产收益率总资产净利率业主权益乘数×=1÷（1－资产负债率）销售净利率总资产周转率净利润营业收入营业收入资产总额总收入总成本费用营业收入投资净收益公允价值变动净收益营业外收入营业成本营业税费期间费用资产减值损失营业外支出所得税流动资产非流动资产货币资金交易性金融资产应收账款预付账款存货其他流动资产可供出售金融资产持有至到期资产长期股权投资固定资产在建工程无形资产开发支出其他非流动资产×÷÷－＋图12—1杜邦财务分析体系分解图8二、杜邦财务分析体系的变形与发展——帕利普财务分析体系随着经济与环境的发展、变化和人们对企业目标认识的进一步升华，许多人对杜邦财务分析体系进行了变形、补充，使其不断完善与发展。美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的《企业分析评价》一书中，将财务分析体系（本书称为帕利普财务分析体系）作了重新界定。9销售（营业）净利率×总资产周转率×财务杠杆作用销售收入成本率流动资产周转率流动比率销售毛利率营运资金周转率速动比率销售收入期间费用率固定资产周转率现金比率销售收入研究开发费用率应收账款周转率负债对权益比率销售净利率应付账款周转率负债对资本比率销售收入非营业损失率存货周转率负债对资产比率销售息税前利润率以收入为基础的利息保障倍数销售（营业）税费率以现金流量为基础的利息保障倍数可持续增长率净资产收益率（1-股利支付率）×图12—2帕利普财务分析体系图10二、杜邦财务分析体系的变形与发展——帕利普财务分析体系可持续增长率对企业管理营业收入起到了重要的作用，可以使企业对营业收入增长及时进行控制，避免由于高速的增长带来资金链的断裂。11第三节企业经营业绩综合评价一、经营业绩评价综合指数法二、经营业绩评价综合评分法12一、经营业绩评价综合指数法运用综合指数法进行业绩评价一般程序或步骤包括：（一）选择业绩评价指标（二）确定各项指标的标准值（三）计算指标单项指数（四）确定各项指标的权数（六）计算综合经济指数（七）评价综合经济指数13（一）选择经营业绩评价指标财政部颁布的企业经济效益评价指标体系中选择的经济效益指标包括三个方面的十项指标：1．反映盈利能力和资本保值增值指标反映盈利能力的指标主要有三个，即：销售利润率、总资产报酬率、资本收益率；反映企业资本保值增值能力的指标是资本保值增值率。142．反映资产负债水平和偿债能力指标反映企业资产负债水平和偿债能力的指标有四个，即：资产负债率、流动比率或速动比率、应收账款周转率、存货周转率；3．反映企业对国家或社会贡献水平指标反映企业对国家或社会贡献水平的指标有两个，即社会贡献率、社会积累率。15%10010.%1009.%1008.%1007.%100%1006.%1005.100%4.%1003.%100.2%100.1企业社会贡献总额上交国家财政总额社会积累率企业平均资产总额企业社会贡献总额社会贡献率平均存货余额营业成本存货周转率平均应收账款余额赊销净额应收账款周转率流动负债速动资产或速动比率流动负债流动资产流动比率资产总额负债总额资产负债率期初所有者权益总额期末所有者权益总额资本保值增值率实收资本净利润资本收益率平均资产总额利息支出）（利润总额总资产报酬率营业收入利润总额销售利润率16（二）确定各项业绩指标的标准值1.当评价企业经营计划完成情况时，可以企业计划水平为标准值；2.当评价企业经营业绩水平变动情况时，可以企业前期水平为标准值；3.当评价企业在同行业或在全国或国际上所处地位时，可用行业标准值或国家标准值或国际标准值。17（三）计算各项业绩指标的单项指数1.单项指数是指各项经济指标的实际值与标准值之间的比值，其计算公式为（适用于纯正指标或纯逆指标）：2.某经济指标既不是纯正指标，又不是纯逆指标时，如资产负债率、流动比率、速动比率等就属于这种指标，其单项指数可按下式计算：该指标标准值某指标单项指数实际值%100标准值绝对值实际值与标准值差额的标准值单项指标18（四）确定各项业绩指标的权数综合经济指数不是单项指数的简单算术平均数，而是一个加权平均数。因此，要计算综合经济指数，应在计算单项指数的基础上，确定各项指标的权数。各项经济指标权数的确定应依据各指标的重要程度而定，一般地说，某项指标越重要，其权数就越大；反之，则权数就越小。19（五）计算综合经济指数综合经济指数是以各单项指数为基础，乘以各指标权数所得到的一个加权平均数。综合经济指数的计算有两种方法。1．按各项指标实际指数计算（不封顶）在按各项指标实际指数计算时，其计算公式是：综合经济指数=∑（某指标单项指数×该指标权数）202．按扣除超过100%部分后计算（封顶）在全部指标中没有逆指标时，如果某项指标指数超过100%时，则扣除超出部分，按100%计算，如果某项指标指数低于100%时，则按该指标实际指数计算。其计算公式是：综合经济指数=∑[某指标指数（扣除超出部分）×该指标权数]21（六）综合经济指数评价按第一种方法计算综合经济指数当各项业绩指标中没有正指标时，综合经济指数以小于100%为好，而且越低越好。当各项业绩指标中没有逆指标时，一般地说，综合经济指数达到100%，说明企业经营业绩总体水平达到标准要求，或者说企业取得了较好的经济效益，该指标越高，经济效益水平越高；否则，综合经济指数低于100%，说明企业经济效益水平没达到标准要求，该指标越低，经营业绩水平越差。22（六）综合经济指数评价按照第二种方法计算综合经济指数其最高值为100%，越接近100%，说明企业经营业债总体水平越好。23应当注意，在运用综合经济指数法进行经营业绩综合评价时，应特别注意以下两个问题：第一，选择的各项经济指标在评价标准上应尽量保持方向的一致性，即尽量都选择正指标，或都选择逆指标。第二，综合经济指数是否可高于100%的问题。如果标准值比较先进，可采用指数封顶的方法，如果标准值为平均值时，则可采用指数不封顶的方法。24二、经营业绩评价综合评分法运用综合评分法或功效系数法的一般程序或步骤包括：（一）选择业绩评价指标（二）确定各项业绩评价指标的标准值（三）确定各项业绩评价指标的权数（四）计算各类业绩评价指标得分（五）计算经营业绩综合评价分数（六）确定经营业绩综合评价等级。25（一）选择业绩评价指标根据2006年国务院国有资产监督委员会颁布的实施细则，选择的企业综合绩效评价指标包括22个财务绩效定量评价指标和8个管理绩效定性评价指标，具体见表12-1。26表12-1企业综合绩效评价指标体系评价指数类别财务绩效定量评价指标管理绩效定性评价指标基本指标修正指标一、盈利能力状况净资产收益率总资产报酬率销售（营业）利润率盈余现金保障倍数成本费用利润率资本收益率战略管理发展创新经营决策风险控制基础管理人力资源行业影响社会贡献二、资产质量状况总资产周转率应收账款周转率不良资产比率流动资产周转率资产现金回收率三、债务风险状况资产负债率已获利息倍数速动比率现金流动负债比率带息负债比率或有负债比率四、经营增长状况销售（营业）增长率资本保值增值率销售（营业）利润增长率总资产增长率技术投入比率27表12-1企业综合绩效评价指标体系%10014.%100-13.%100-12.%10011.%10010.%1009.%1008.%1007.%1006.%100.52%1004.%1003.%1002.%100.1营业收入本年科技支出合计技术投入比率年初资产总额年初资产总额年末资产总额总资产增长率上年营业利润上年营业利润本年营业利润率销售（营业）利润增长所有者权益或有负债余额或有负债比率负债总额应付利息应付债券长期借款一年内到期的长期负债短期借款带息负债比率流动负债经营现金净流量现金流动负债比率流动负债速动资产速动比率平均资产总额经营现金净流量资产现金回收率平均流动资产总额营业收入流动资产周转率资产减值准备余额资产总额未处理资产损失潜亏挂账应提未提和应摊未摊的资产减值准备不良资产比率年末资本公积年末实收资本年初资本公积年初实收资本平均资本平均资本净利润资本收益率财务费用管理费用营业费用营业税金营业成本成本费用总额成本费用总额利润总额成本费用利润率净利润经营现金净流量盈余现金保障倍数营业收入营业利润销售营业利润率公式：财务绩效修正指标计算28（二）确定各项经济指标的标准值及标准系数1.财务绩效基本指标标准值及标准系数。基本指标评价的参照水平即标准值由财政部定期颁布，分为五档。不同行业、不同规模的企业有不同的标准值。例如，2006年金属加工机械制造业大型企业财务绩效基本指标标准值见表12-2。29表12—2金属加工机械制造业大型企业财务绩效基本指标标准值表档次（标准系数）项目优秀良好平均值较低值较差值（1）（0.8）（0.6）（0.4）（0.2）净资产收益率13.810.36.42.7-0.9总资产报酬率9.17.34.02.20.0总资产周转率1.10.90.70.60.5应收账款周转率8.66.84.22.91.7资产负债率40.253.462.174.884.7已获利息倍数5.73.42.31.70.9销售(营业)增长率35.727.518.314.23.5资本保值增值率111.7109.2106.1102.498.3302.财务绩效修正指标标准值及修正系数。基本指标有较强的概括性，但是不够全面。为了更加全面地评价企业绩效，另外设置了4类14项修正指标，根据修正指标的高低计算修正系数，用得出的系数去修正基本指标得分。2006年金属加工机械制造业大型企业财务绩效修正指标标准值（见表12—3）由财政部定期发布。31表12—3金属加工机械制造业财务绩效修正指标标准值表范围：大型企业指标（标准系数）项目优秀（1）良好（0.8）平均（0.6）较低（0.4）较差（0.2）一、盈利能力状况销售（营业）利润率20.918.415.011.47.0盈余现金保障倍数6.43.51.0-0.5-2.3成本费用利润率10.97.84.70.4-3.3资本收益率16.310.45.90.7-1.2二、资产质量状况不良资产比率0.62.45.07.211.5流动资产周转率1.81.41.00.80.6资产现金回收率10.69.24.41.50.3三、偿债风险状况速动比率105.387.159.342.726.7现金流动负债比率18.314.37.54.11.8带息负债比率21.730.542.155.270.4或有负债比率0.4