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证券投资基金学2006-9-4基金的概念及产生的背景基金业的发展投资基金的特点投资基金的作用第一章基金的涵义、特点及发展历史2006-9-4证券投资基金概念及要点证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。证券投资基金具有集合投资、专业管理、组合投资、分散风险、利益共享、风险共担的特征，具有安全性、流动性等比较优势，是一种大众化、现代化的信托投资工具证券投资基金概念及要点投资者集体出资，由专职经理人负责管理和运作。财政基金特殊基金社保基金基金投资基金证券投资基金产业投资基金基金的概念及分类2006-9-4基金的概念及产生的背景基金业的发展投资基金的特点投资基金的作用第一章基金的涵义、特点及发展历史2006-9-4基金的发展历史1868年英国的海外及殖民地政府信托1921美国国际信托投资基金投资基金的发展1924马萨诸塞投资信托基金1934英国海外政府债券信托现代投资基金2006-9-4投资基金的发展801603100517010000020004000600080001000012000123年份基金数量投资基金数量投资基金规模年度194019601990投资基金数量（个）801603100投资基金规模（亿美元）4170100001940196019902006-9-4投资基金品种的变化封闭式封闭式开放式股票型债券型平衡型货币市场契约型公司型1879年英国股份有限公司法发布现代投资基金1940年美国制定的《投资公司法》2006-9-4美国主要基金品种变化情况2006-9-42003年各类基金份额占世界基金总资产的比例股票基金债券基金货币市场基金平衡型/混合型基金其他41%22%9%23%5%2003年各类基金的份额分布2006-9-4基金的概念及产生的背景基金业的发展投资基金的特点投资基金的作用第一章基金的涵义、特点及发展历史2006-9-4投资基金信托投资金融制度业务范围较窄，限于金融信托主要运用代理方式进行资金运用，不能融通财物当事人包括委托者、受托者、受益者以及托管者业务范围广泛，包括商业信托和金融信托可以运用代理、租赁和出售等形式处理委托人的财产，可以融通资金和财物当事人主要是委托者、受托者和受益者投资基金信托投资比较代人理财有融资和投资功能有委托人、受托人和受益人2006-9-4基金证券股票债券金融工具反映信托关系投资对象主要为有价证券，属于间接投资投资基金风险与收益介于股票与债权之间股票反映产权关系，债券反映债权债务关系投资对象主要为实业，属于直接投资股票的收益不确定，随企业经营业绩变化而变化；债券收益较为确定投资基金与股票债券比较可以在金融证券市场自由买卖、快速变现具有投资增值功能可以作为投资组合的选择2006-9-4Weakness间接投资工具，短期投资收益较低无法分散系统性风险操作上缺少灵活性投资基金增大了货币流动性，给宏观调控带来一定影响投资资金的优劣势分析组合投资，分散风险专业化管理投资小、费用低流动性强经营稳定，收益可观基仅托管制度保证资金的安全规范管理信息披露公开透明基金治理结构不断完善监管部门实行严格监管公开的市场评价和第三者监督Strength2006-9-4基金的概念及产生的背景基金业的发展投资基金的特点投资基金的作用第一章基金的涵义、特点及发展历史2006-9-4投资基金的作用完善了储蓄-投资转化机制吸收社会闲散资金，为中小投资者提供了投资渠道稳定了股票市场，活跃了货币市场和债券市场在债券市场的投资降低了公司筹资成本货币市场基金推动了银行业的革命促进了证券市场的完善、创新和发展2006-9-4美国投资基金成功的原因坚持诚信传统。具体表现为：1、遵守法律法规，《证券法》、《证券交易法》、《投资公司法》、《投资顾问法》；2、不断修订和补充法律法规；3、坚持统一监管和保护投资者利益的监管原则；4、澄清传闻；5、制定严格的监管要求；6、对投资者进行风险和投资回报的持续教育基金业形成统一大市场基金成为重要的退休储蓄投资工具适宜的经济环境2006-9-4专业的基金管理公司创新成熟度基金萌芽期1992-1997老基金时代封闭式基金发展期1985-19921997-2002基金数量较少，4-5家79只，总资产90多亿，投资者120万截止04年6月底，有87只开放失禁，2152亿份，资产2105亿元基金类型封闭型的中国概念基金封闭运作的非规范基金开放式基金占主流投资者和管理者外国基金管理机构设立境内机构和境内投资者专业的基金管理公司运作特点及存在问题中资与外资合作，境外运作，数量少，规模小、产业投资性质属于探索时期，政策调整多，风险大，大量投资产业，难以变现基金法保证规范运作中国投资基金的发展开放式基金发展期2002+54只，基金份额817亿份规范的封闭式基金新基金的不断推出，旧济金逐步改造，基金运作逐步走向规范2006-9-4思考题证券投资基金为什么会出现？有哪些优点和局限？投资基金与信托的异同以及基金证券与股票、债券的异同？我国证券投资基金发展历程及各阶段主要特征？2006-9-4合同型基金与公司型基金开放式基金与封闭式基金基金的其他分类第二章基金分类2006-9-4合同型与公司型基金的对比合同型基金公司型基金组织形态基于一定的信托契约组织起来的代理投资行为有三方当事人：委托人、管理人和托管人，不具有法人资格向银行借款受到限制比较灵活，无所得税负担依据《公司法》而成立的投资基金投资者为基金公司股东有法人资格，可以向银行借款比较稳定，有利于保护基金持有人利益代理投资互补并存2006-9-4开放式与封闭式基金的对比开放式基金封闭式基金是否增加或赎回设立三个月后，可以申购新基金单位，也可以赎回没有固定存续期价格以每日计算出的基金净资产为基础加上必须的申购和赎回费用投资者须向基金公司或代销机构提出申购赎回申请每个开放日公布基金单位资产净值，并以此为基础确定交易价格必须保留流动性强的资产以备赎回不得扩大基金规模有固定的存续期在交易所挂牌买卖，价格由市场供求决定投资者直接通过交易市场转让变现每周公布一次单位资产净值投资策略以长线投资为主组织形态投资对象2006-9-4开放式基金成为主流，封闭式基金占有重要地位在新兴市场国家韩国、新加坡等仍以封闭式基金为主。管理资产稳定，便于获取投资收益最大化可以在更广泛的范围内进行投资交易便利，运作成本低封闭式基金仍占重要地位开放式基金具有开放的特点适应了现代财富日益积累，投资需求日益旺盛的需要。开放式基金更能满足投资者需求，有更强的竞争力。开放式基金满足了投资者每天了解和获取信息的需求我国证券市场近年来的快速发展基本满足开放式基金的需要我国居民储蓄高，投资者需求旺盛，开放式基金适应了需求我国的证券监管和基金管理经验的成熟为开放式基金的发展奠定基础开放式基金成为主流的原因2006-9-4基金的其他分类成长型收入型平衡型价值型债券型股票型货币市场混合型国际基金国内基金离岸基金海外基金按投资对象分类按风险和收益分类按投资地理范围对冲基金其他基金中的基金2006-9-4成长型基金收入型基金风险和收益追求资本长期增值，兼顾保证一定的经常性收益投资于升值空间大的股票敢冒风险，充分运用资金，甚至介入资金扩大投资持有少部分现金一般不派息，股息投入市场注重当期收入，强调价格增长主要是绩优股和固定收益证券坚持投资多元化，利用资产组合分散风险持有较多现金按时派息成长型基金与收入型基金比较投资目标投资对象投资策略资产构成派息情况2006-9-4股票基金占据重要地位原因股票市场规模大，流通性强，监管最严厉，不同股票所代表的企业差距大，为投资者提供较多选择，有利于构造各种投资组合，分散风险股票价格波动性大，能灵敏反映外部经济信息，便于获取高收益股票基金可以投资全球股票市场可以集中散户资金，进行专业管理，科学投资2006-9-4美国投资公司协会对股票基金的划分股票型基金积极成长型新兴市场股票全球股票基金成长型和收入型基金成长型基金收入型基金国际股票基金部门股票基金地区股票基金2006-9-4美国投资公司协会对债券基金的划分债券基金一般型企业债券基金中期企业债券基金短期企业债券基金一般型全球债券基金短期全球债券基金一般型国债基金中期国债基金短期国家市政债券短期国债基金一般国家市政债券抵押债券基金高利息债券基金全球债券基金一般型州市政债券短期州市政债券战略收入型基金2006-9-4中国银河证券基金分类体系(2006版)一览表一级类别序号一级类别名称二级类别序号二级类别名称三级类别序号三级类别名称1股票基金1.1股票型基金1.1.1标准股票型基金1.1.2普通股票型基金1.2指数型基金1.2.1标准指数型基金1.2.2增强指数型基金2混合基金2.1偏股型基金2.1.0偏股型基金2.2平衡型基金2.2.1股债平衡型基金2.2.2灵活配置型基金2.3偏债型基金2.3.0偏债型基金3债券基金3.1债券型基金3.1.1标准债券型基金3.1.2普通债券型基金3.2中短债型基金3.2.0中短债型基金4其他基金4.1保本型基金4.1.0保本型基金4.2特殊策略基金4.2.0特殊策略基金5货币市场基金5.1货币市场基金(A级)5.1.0货币市场基金(A级)5.2货币市场基金(B级)5.2.0货币市场基金(B级)资料来源：中国银河证券2006-9-4思考题–合同型基金与公司型基金的区别有哪些？谈谈我国设立基金选择合同型基金的可能原因有哪些？–封闭式、开放式基金的区别与联系？为什么开放式基金是发展主流？–成长型基金、收入型基金、平衡型基金和价值型基金的区别？2006-9-4货币市场基金指数基金伞型结构基金第三章基金创新品种保本基金LOF与ETF2006-9-4基金资产净值固定不变，通常每个单位一元，投资该基金的收益用于再投资，投资收益不断累积，投资者拥有的基金份额不断增加。基金流动性好，安全性高。货币市场基金投资对象及运作特点货币市场基金费率低，不收认购、申购和赎回费用，目前我国货币市场基金年管理费率为基金资产净值的0.33%，托管费率为0.1%。而一般基金的年管理费率和托管费率分别为1.5%和0.25%。较一般银行储蓄收益率高。运作特点：风险低，货币市场基金的投资组合平均期限一般为4~6个月。政府公债银行承兑票据银行定期存款单商业票据投资对象短期国库券2006-9-4我国货币市场基金产生的条件利率双轨制是产生货币市场基金的根本原因我国居民储蓄持续快速增长，存款中活期储蓄比例不断上升。货币市场容量迅速上升，2003年全年，我国债券市场回购交易量达到17万亿元，市场对短期资金的需求旺盛。2006-9-42003年底美国货币市场基金占基金总资产比例案例分析：美国的货币市场基金资料来源:美国投资公司协会网站50%17%6%27%0%10%20%30%40%50%60%债券基金货币市场基金混合型基金股票基金货币市场基金在美国运作较为成功，是仅次于股票基金的第二大类基金品种。美国的货币市场基金分为两类：纳税货币市场基金、免税货币市场基金美国货币市场基金发展经历了五个阶段：一、1970年设立首只货币市场基金（由鲁斯.本特和亨利.布朗于1971年创立的储备基金）；二、1971-1982年货币市场基金取代储蓄存款（从1977年到1982年11月纳税货币市场基金资产由40亿美元增加到2350亿美元）；三、1983-1992年与货币市场存款账户的竞争；四、1993-2001年迅速发展期（从1994-2000年，家庭持有货币市场基金的比例由10%上升到24%）；五、2002年至今稳定发展期。2006-9-4指数基金按照某种指数构成的标准购买该指数包含的证券市场中的全部或者一部分证券的基金，其目的在于