第八章 证券市场

第八章证券市场债券市场股票市场证券投资分析与投资组合理论证券投资基金市场《货币银行学》一、债券市场债券定义债券是一种有价证券，是债务人为筹借资金而向债权人出具的一种债务凭证。基本特征安全性流动性收益性一、债券市场债券的分类分类标志构成发行主体政府债券—中央政府/政府机构/地方政府公司债券(金融债券)计息方式单利；复息；贴现；累进利息；附息抵押担保信用债券；担保债券募集方式公募债券；私募债券发行区域国内债券：本国/本币国际债券：外国债券+欧洲债券债券形态实物债券；凭证式债券；记账式债券内含选择权可赎回债；偿还基金债；可转换债；附认股权证债券一、债券市场债券的发行发行过程直接发行：直接募集；出售发行间接发行：集团认购；招标发行；商议发行*招标发行(募满为止)：荷兰式[同]美国式[不同]价格为标的最低中标价各自中标价缴款期为标的最迟缴款期各自的缴款期收益率为标的最高收益率各自中标收益率一、债券市场发行对象私募发行：面向少数特定的投资者发行节省承销费用；节省发行时间及注册费用不必担心发行失败发售条件优于市场平均条件公募发行：向广泛的不特定的投资者发行需要获得承销者的协助必须向证券管理机关办理发行注册手续公募债券发行后可以上市转让发行人不需提供特殊的优厚条件一、债券市场发行条件发行额发行利率偿还期限（确立期限的考虑因素）使用资金的周转期未来市场利率的发展趋势流通市场的发达程度债券评级评级机构：穆迪；标准普尔；惠誉一、债券市场债券交易现货交易即时交割次日交割例行交割期货交易定义：债券成交后，买卖双方按约定价格在约定的时期/日期进行交割清算的交易交割方式不必办理任何实际的交割；只需交割差额用现货来结算交易目的套期保值投机一、债券市场回购协议交易卖方：回购(先卖后买)买方：逆回购(先买后卖)信用交易定义：也称“垫头交易”或“保证金交易”,是客户以自己的信誉，在交付一定数额的保证金后，取得证券经纪人的信用，委托经纪人买进或卖出证券的交易方式。特点经纪人：既可垫款，也可垫付证券客户：能超出自身资金实力进行大宗交易一、债券市场债券的市场价格及收益率债券的价格债券的票面价格债券的发行价格债券的市场价格债券行市债券行市与经济周期之间联系紧密；较之股票行市，债券行市相对稳定1债券到期收入的本利和债券行市＝＋市场利率到期期限一、债券市场债券的收益率附息债券单利收益率收益率=[每年的利息+(票面价格-发行价格)/偿还年限]/发行价格×100%附息债券复利收益率发行价格=其中：P为债券面值；N为债券的实际收益率C为债券的票面利率；n为债券的偿还期限nnnNNNPCNP)1(]1)1[()1(一、债券市场我国债券市场发展2008年债券发行情况2009年债券发行情况类别发行期数(只)发行期数比重(%)发行总额(亿元)发行总额比重(%)发行期数(只)发行期数比重(%)发行总额(亿元)发行总额比重(%)国债365.287965.0010.99777.7916418.1018.87地方政府债----505.062000.002.3企业债7110.412366.903.2719019.214252.334.89金融债8612.6111785.3016.2710510.6213758.515.81央行票据12217.8942960.0059.29717.1838240.0043.95短期融资券26939.444338.505.9926326.594612.055.3资产支持证券263.81302.010.42----公司债152.20288.000.40484.85734.900.84中期票据416.011737.002.4017818.006912.657.95可转债50.7377.200.1160.6146.610.05可分离转债存债111.61632.850.8710.1030.000.03合计682100.0072452.76100.00989100.0087005.14100.00一、债券市场国债市场历史沿革发行市场第一阶段：行政摊派（1981-1990）第二阶段：承购包销（1991-1994）第三阶段：招标发行（1995-至今）交易市场早期的银行贴现转让时期（1985年-1987年）实物券柜台市场主导时期（1988年-1993年）交易所国债市场主导时期（1994年-1996年）银行间场外交易市场的兴起（1997年-2001年）市场的融合与发展及银行间国债柜台市场的恢复（2002年至今）一、债券市场国债市场二级市场一级市场交易所市场银行间市场银行间柜台市场上交所深交所形成了“两个类型、两个中心、四个场所”的结构体系现券交易回购交易承购式包销公开招标式荷兰式美国式国债市场发展现状一、债券市场企业债市场债券发行基本条件：规模、金额、负债、偿付能力、利率水平、募集资金投向期限利率及付息规定债券评级债券的担保法律意见书承销：承销团余额包销债券交易（申请上市）信息披露及持续性义务二、股票市场股票定义：股份公司发给出资并承担经营风险的人的股份资本所有权书面凭证。股份是股票的实质内容，股票是股份的书面证明形式。特点长期投资性风险性流动性投机性二、股票市场股票的种类按股票的权利划分：普通股：在优先股股东要求权得到满足之后，在企业的利润和资产方面持股人享有无限权利。特点：股息不固定，价格波动大，风险性大，股东享有经营参与权优先股：在公司资产、利益分配方面具有优先权。累积优先股与非累积优先股可转换优先股与不可转换优先股可赎回优先股与不可赎回优先股参与优先股与非参与优先股可调整股息率优先股与固定股息率优先股二、股票市场按照投资主体划分：国家股：国家持有的股份法人股：法人持有股个人股：以个人合法财产投入股份制公司所形成的股份个人股按是否可自由流通划分为：社会公众股公司职工股内部职工股二、股票市场股票的发行股票发行的目的新建公司为筹集资本金发行股票为维护本公司利益发行股票为增加资本发行股票发行制度注册制核准制（审核制）股票发行的条件业绩与业务：经营年限、赢利能力、发展潜力股本与股东：流通股份、股权结构要求、股本规模治理结构：管理层的持续性与能力、外部董事制度、独立审计制度信息披露：二、股票市场股票的发行方式分类标志分类构成发行次序初次发行/创设发行增资发行：有偿增资；无偿增资发行对象公募发行私募发行发行过程直接发行间接发行：全额包销；余额包销；代销/助销发行价格平价发行：面值发行溢价发行：市盈率法；净资产倍率法；集合竞价法折价发行：一般禁止二、股票市场我国采用过的发行方式认股权证方式与储蓄单挂钩方式全额预缴，比例申购方式上网竞价发行方式上网定价发行方式上网定价＋网下配售方式询价方式二、股票市场集资金额合计IPO统计增发统计配股统计日期募集资金(亿元)首发家数募集资金(亿元)首发市盈率增发家数募集资金(亿元)配股家数募集资金(亿元)20094,473.93991,668.33648.4051202,729.691775.90120083,516.68781,040.05126.7491422,325.0599151.57020077,985.821214,469.96429.6661703,288.1807227.67520062,677.15711,642.56424.447571,030.26524.3192005339.031557.63120.4345278.78022.6202004617.9698353.45917.39811159.72923104.7672003646.1666453.50818.29817116.1322576.5242002736.2271516.96319.21927162.6422256.61320011,218.9468563.18232.25924225.126126430.63620001,551.58146871.59332.88418170.459161509.5321999877.6694498.93520.387659.748116318.9781998792.69111417.46910.086730.463160344.7611997901.44207693.02311.96900.00096208.4151996319.75203253.03513.87000.0004166.714二、股票市场股票上市股票上市的定义已发行的股票经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为。股票上市的条件业绩记录最低股本数额最低净资产值最低公众持股数和比例股票上市的一般程序公司确定上市计划确定主承销商、签订上市辅导协议、并报证监会派出机构备案主承销商对发行人辅导一年由主承销商推荐并向证监会申请上市中国证监会对申请文件进行初审征求相关部委的意见发行审核委员会审核核准发行二、股票市场我国股票上市的一般程序二、股票市场发行流程图二、股票市场上市流程图二、股票市场股票退市有利于市场资源优化配置功能的实现；有利于改善上市公司的质量；有利于抑制证券市场的过度投机；有利于培育投资者正确的投资理念NASDAQ的“一美元退市法则”：上市公司股价30个交易日低于一美元，则必须在90个交易日内回升到一美元，并连续稳守10天，否则就将被退市我国的ST.PT制度：二、股票市场股票交易股票交易市场组织形式场内市场（证券交易所）经纪人和券商组成、或是经纪商和自营商场外市场：柜台市场或店头市场第三市场：非交易所会员和机构进行交易形成的交易市场第四市场：电子通讯网络直接形成的交易市场二、股票市场证券交易所的管理体制会员制：会员自愿出资共同组成，不以盈利为目的会员必须是出资的证券经纪人和券商只有会员才能参加证券交易会员共同经营、共同分担费用会员同交易所之间是自治自律的关系而非合同关系公司制：以公司形式由股东出资组成，以盈利为目的交易所的股东不参加证券交易，只出资建立，为券商和证券经纪人提供交易的场地、设施及服务，以保障交易的公正性证券经纪人和券商都与交易所签订合同，购买席位，缴纳营业保证金二、股票市场股票交易程序开户委托：市价委托；限价委托；停止损失委托竞价成交清算交割过户股票交易的主要参与者——券商佣金经纪人场内经纪人：帮助处理订单，拥有席位，但不是会员公司职员注册经纪人：为自己的帐户进行交易，禁止受理公众订单专营商：平衡佣金经纪人的买卖限价订单，与佣金经纪人分享部分佣金。保持交易证券的流动性。并在在他们想要的价位买卖证券。（特许做市商）二、股票市场股票的市场价格股票价格的种类股票的票面价格：代表所有权、表决权和红利的收益权股票的发行价格股票的账面价格：(总资产—负债)／总股数、股票的清算价格：一般低于账面价格股票的理论价格：股票理论价格＝股息收益／利息率股票的市场价格：股票在交易所买卖成交时的实际价格。二、股票市场影响股价变动的因素经济因素政治因素战争政变政府的社会经济发展规划，经济政策国际政治形势技术因素心理因素个人心理群体心理二、股票市场股票价格指数股票价格指数是多种股票价格变动的一种比例数，它是显示某一时期(即计算期)的股价较该基准时期(即基期)股价增减的百分率，是反映整个股市价格或某一行业股价变动趋势的统计指数。股票的收益率综合收益率：R=(A+P+I1+I2)/P0股价收益率：R=P/M股价纯资产率：R=P/C市场总体指数比率110101niiipppnp二、股票市场二板市场概念：二板市场就是一国证券主板市场之外的证券交易市场，其明确定位是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务。二板市场的特点没有统一的交易场所；交