2 财务报表分析程序与方法

1第2章********************************************************************************财务报表分析程序与方法成功＝艰苦劳动＋正确方法＋少说空话。——爱因斯坦。【学习目标】1．了解财务报表分析的程序与步骤；2．理解战略分析的原理与思路；3．掌握财务报表分析的一般方法。引言2005年4月19日，四川长虹（６００８３９）公布２００５年一季度报告，公司实现主营业务收入40.20亿元，同比增长45.5%，实现净利润1.74亿元，同比增长431.89％，这样的增长幅度创造了长虹５０年来的历史新高。但是，就在同年4月17日，长虹发布了2004年度财务报告，公司出现了上市以来的首次亏损，亏损额高达36.81亿元，每股收益-1.70元。如此巨大的亏损和业绩跳水，给投资者造成了巨大的损失。那么，在此之前，难道就没有什么方法能够发现如此巨大的财务问题吗？显然是可以的。遗憾的是，很多投资者都没有掌握正确的公司财务报表分析方法，或没有使用正确的方法对长虹公司之前的财务状况进行细致的分析。事实上，如果投资者能够运用正确的方法对该公司2001年-2003年有财务报表进行分析，比如比率分析、动态分析、结构分析、行业比较分析等方法，那么，2004年的巨额亏损或许早应该在人们的预料之中。22.1财务报表分析的程序与步骤财务报表分析程序，也称财务报表分析的一般方法，是指进行财务报表分析时所要遵循的一般规定和程序。财务报表分析程序时进行财务报表分析的基础，它为财务报表分析工作的具体展开提供了规范的行为路径。不同的学者对于具体的步骤和程序可能有不同的选择，但一般都能分为四个阶段：（1）财务报表分析信息收集整理阶段；（2）战略分析和会计分析阶段；（3）财务报表分析实施阶段；（4）财务报表分析综合评价阶段。2.1.1财务报表分析信息收集整理阶段财务信息的收集和整理阶段主要完成三个任务：（1）确定要收集哪些财务数据；（2）确定以怎样的程序来收集这些数据，（3）执行既定的程序。1.确定要收集哪些财务数据这是由财务报表分析的目的决定的，有什么样的财务报表分析目的，就会需要相对应的相关财务数据。同样的，也只有明确了财务报表分析的目的才能有效的、正确的寻找到相关的财务数据。2.确定以怎样的程序来收集这些数据在明确了要收集哪些数据的基础上，应制定相应的具体收集计划，这包括了人员的安排，时间的调控，其他资源的调度以及拟采用的财务报表分析技术和路径。这个步骤是保证后续财务报表分析步骤合理有效的展开的必要铺垫。对于一些复杂的、大型的财务报表分析项目一般应用书面的形式订立相应的程序和计划，而对于简单的项目则可以用草图、口头说明等方式，但一般不应跳过该步骤而直接进入实施阶段。3.执行既定的程序程序的执行是其计划的一个延伸，但不是一维单向的延伸。当在执行的过程中发现计划的不足之处时应该做相应的调整。另外，很多的财务报表分析信息并不是随时随地就能够取得的，因此也要注意平时对相关财务信息的积累。2.1.2战略分析和报表分析阶段1.战略分析在明确了收集什么信息以及怎么收集的基础上，财务报表分析应该进入企业战略分析阶段。所谓的战略分析就是对拟进入的行业的整体形势进行分析，或者是针对企业的竞争对手制定战略层面的策略时所需要进行的分析和规划。在行业选择方面，分析的目的主要是定性或者定量的考察某一行业的（潜在的）平均利润率。在这方面，分析的基本依托理论一般是波特的五力模型。在竞争策略的制定方面，主要是要寻找到企业合适的基本战略。在这方面使用较为广泛的是波特的三种基本竞争模式的理论。3企业战略层面的分析对企业的后续分析有重要的意义。这是因为，一个企业的战略行为能够在宏观的层面影响到企业的的微观战术层，从而影响到企业的方方面面。同时一个好的战略分析，也使得后续的会计分析能够更有方向感。2.财务报表会计分析会计分析的目的在于评价企业的财务业绩和其实际的经营状况之间的配比的程度，换句话说，就是看企业的财务数据是否真实、完整的反映了企业的经营过程和经营成果。会计分析是财务报表分析的基础，对于在会计分析中发现的企业财务数据失真之处，应对其加以调整使其更能反映企业的真实经营状况。2.1.3财务报表分析实施阶段1.财务指标分析对财务的指标进行分析是财务报表分析的一项重要途径。由于会计信息在综合性上的突出特点，使得财务报表分析能够通过挖掘会计信息的内涵来窥探到企业的真实的经营信息。不同的财务报表分析目标会导致主体使用不同的财务指标来进行相关的分析。对于权益投资人来说，资产的保值和增值是最为重要的，因此资本收益率、总资产回报率以及每股股利等都是他们较为常用的指标。而对于债权人来说，贷款的风险是其最为关注的领域。因此，作为债权人一般更多的使用长期或短期的长债能力指标，如流动比率、速动比率等等。2.基本因素分析因素分析法是要在财务指标分析的基础上，通过替代等数学手段，揭示某些财务指标变化的原因。但要说明的是，会计信息并不能完全的反映一个企业经营的原貌，因此基于会计信息的财务报表分析也不可能对企业经营过程中产生的所有问题都给出一个完整的答案，因此，基本因素分析法所揭示的财务指标变动的原因并不一定是唯一的原因，也不一定是根本原因，只是从财务的视角给出的一个解释。2.1.4财务报表分析综合评价阶段财务报表分析的综合评价阶段的主要任务是延续财务报表分析执行阶段的工作。在财务报表分析阶段，由于其分析大量的采用指标和比率分析的方法，因此在得到有用的数据的同时也使得财务报表分析的结果偏重于某一具体的事件而缺少综合性，在财务报表分析的综合评价阶段就是要将财务报表分析阶段的不同指标综合在一起考察，以得出正确的财务报表分析结论。在这个阶段，企业不但要对现有的经营情况加以分析，还要对企业的未来的发展趋势加以预测和评价。最终，在财务报表分析的综合评价阶段应给出财务报表分析报告。这是采用书面的形式对财务报表分析的目的的系统的、完整的回答。2.2战略分析和报表分析42.2.1战略分析所谓“战略分析”是指对行业所处的国民经济宏观环境、行业内微观环境以及用户进行的一种综合调查分析。通过战略分析能较为准确地预测今后行业的发展趋势。要进行战略分析，不仅要收集各种宏观经济信息，还需收集大量的行业、公司信息。1.对企业的基本面的战略分析（1）对行业生命周期的分析。一个行业总有其自己的生命周期，一般行业的生命周期分为成长阶段、发展阶段、成熟阶段和衰退阶段。对行业的生命周期划分可以运用一些行业统计数据，譬如竞争程度、进入成本等。成长阶段的进入成本和竞争程度都较低，而成熟阶段的进入成本和竞争程度相对较高，发展阶段则处于二者之间。一般来说，如果行业进入衰退阶段，除非出现新产品或者进行行业结构调整，那么整个行业的企业都会面对困境。对企业所处行业周期的分析有助于了解该行业的发展前景以判断企业的发展前景。如果企业所属行业处于发展阶段，则其财务状况有进一步改善的空间，如果是处于衰退期，即使目前尚好，也存在着财务风险。（2）对行业竞争程度的分析。行业竞争可以分为现有同业竞争和潜在竞争（来自准备进入本行业的企业的竞争），对于处在成熟阶段的行业来说，潜在竞争的可能性相对要小些，因为这个时期的行业竞争激烈，进入成本较高。而在分析成长阶段和发展阶段的行业竞争程度时，就要充分考虑来自潜在对手的竞争。一般来说，竞争激烈的一些行业，各个企业的各项财务指标趋于一致，一家企业也很难长期处于领先地位。而在成长阶段的行业，由于竞争度不强，企业有可能由于技术领先等原因在财务上领先于同业水平。对于一些进行经营业务行业结构调整的企业来说，分析其即将进入的行业的竞争程度以及进入成本是分析其结构调整是否成功的一个关键因素。（3）相关法律、政策环境分析。相关的法律和政策环境对一个行业的发展有着重要的影响，同时也影响着企业的生存环境，并可直接或者间接的体现在企业的财务报告中。如果是处于法律和政策限制的行业，必然会对企业的发展有极大的消极影响；而如果是国家鼓励发展的行业，则可能享受诸如税收等多方面的支持。2.对企业行业地位的分析一个企业无论其处于何种行业，分析其行业地位对了解其竞争力、发展状况进而分析其财务状况有着重要的意义。而一个企业的行业地位主要体现在：（1）市场占有率。一个企业的竞争力最终要体现在市场上，而市场占有率则是一个强有力的指标，一系列表现优异的财务指标必须要有一定的市场占有率作为支撑。（2）技术领先度。在技术上的领先度尤其是在行业核心技术上的领先度决定了企业的行业地位。无论是对于传统的工业企业和新兴的高科技产业，技术上的领先和创新是其价值增长的主要驱动因素。（3）生产规模。一般而言，处于行业领先地位的企业规模较大，但是生产规模大并不必然导致行业领先。生产规模的扩大可能会产生积极的规模效应，但是同时也要注意其有可能产生的管理上的失控以及费用的增加等问题。（4）管理团队的优异度。一个良好的管理团队可能对企业的发展起着不可替代的加速作用，良好的管理团队有利于企业生产效率的提高、成本费用的有效控制以及管理效率的完全释。（5）获利能力分析。对企业获利能力的分析有助于发现企业收入和利润上升或下降的转5折点。通过供给与需求的分析和预测，可以预测和判断企业的未来利润。一般而言，如果企业的产品的供给和需求同时增长，企业的收入和利润就处于增长趋势，而如果是同时下降的则企业的收入就应处于下降趋势。一个企业要投资扩大产能或增加供给的关键是能否有获利。企业的收入和利润在很大程度上依赖于产品的价格，而影响产品的价格主要因素是：产品市场的划分方式；行业集中度；行业进入的难易程度；产品主要投入要素的价格变化。一般而言，对于大多数行业，产品的市场主要是按产品品牌知名度、产品的声誉、产品的服务来划分，特别是产品的质地差别不大的行业更是如此。这些划分要素，往往也是产品价格的决定因素之一。在以品牌划分的市场，名牌产品的价格总要比其它产品高出一定的幅度。决定企业盈利能力的另一个重要方面是相关产品的生产和经营成本。每一个企业都在很大程度上依赖于一、二个关键的投入要素，这些要素价格往往是企业产品成本的主要构成要素，而它们价格的变化将严重影响企业产品的生产成本和利润。因此，企业内关键投入要素价格的变化，是影响企业产品的生产成本、价格和利润的重要因素，也是企业获利能力及行业分析重要的分析内容。2.2.2战略分析理论1.企业战略分析历史沿革就企业的战略分析理论而言一般认为经历了早期的战略理论、传统企业战略理论和竞争战略理论三个阶段。（1）早期的战略理论在此阶段，尚未形成完整的战略理论体系，但已形成了一定的战略思想。波特对此曾作过精辟的概括，总结了早期战略思想阶段的三种观点：企业战略思想的第一种观点。1916年法约尔首次发表了其论文《工业管理与一般管理》（此文后于1925年作为著作正式出版）。在此文中，法约尔强调了管理的普遍性，即管理在所有机构（包括政治、宗教）运行中的重要作用，克服了管理只局限于工厂的狭隘观点，把对管理的研究作为一个项目而独立出来。法约尔对管理的研究成果主要表现为创立了管理理论，这一理论的核心是对管理原则和管理要素的论述，这可以说是最早出现的企业战略管理思想。企业战略思想的第二种观点。1938年，巴纳德在《经理人员的职能》一书中，首次将组织理论从管理理论和战略理论中分离出来，认为管理和战略主要是与领导人有关的工作。此外，他还提出管理工作的重点应注重组织的效能，即如何使企业组织与环境相适应。这种关于组织与环境相“匹配”的主张成为现代战略分析方法的基础。企业战略思想的第三种观点。60年代，哈佛大学的安德鲁斯（Andrews）对战略进行了四个方面的界定，将战略划分为四个构成要素，即市场机会、公司实力、个人价值观和渴望、社会责任。其中市场机会和社会责任是外部环境因素，公司实力与个人价值观和渴望则是企业内部因素。他还主张公司应通过更好地配置自己的资源，形成独特的能力，以获取竞争优势。（2）传统企业战略理论1962年，美国经营史学家钱德勒发表了《战略与结构》，