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©2007ThomsonSouth-Western第三十二章开放经济的宏观经济理论开放经济的宏观经济理论开放经济开放经济：一个与世界其他经济自由交易的经济。开放经济的宏观经济理论•开放经济中主要的宏观经济变量–开放经济中重要的宏观经济变量包括：–净出口–净外国投资–名义汇率–实际汇率开放经济的宏观经济理论•开放经济中宏观经济模型的基本假设–这个模型把经济的GDP作为既定的。–这个模型把经济的价格水平作为既定的。可贷资金市场和外汇市场的供给和需求•可贷资金市场S=I+NCO储蓄＝国内投资＋资本净流出•在均衡利率时，人们想储蓄的量正好与人们想为购买国内资本与国外资产而借贷的量相等。可贷资金市场•可贷资金的供给来源于国民储蓄(S)。•可贷资金的需求来源于国内投资(I)和资本净流出(NCO)。可贷资金市场•可贷资金的供给和需求取决于实际利率。•一个较高的实际利率激励人们去储蓄，并且提高可贷资金市场上资金供给的数量。•利率调整使可贷资金市场上的供求趋于平衡。图1可贷资金市场可贷资金的数量实际利率可贷资金的供给（来源于国民储蓄）可贷资金需求（来源于国内投资和资本净流出）均衡数量均衡利率可贷资金市场•在均衡利率时，人们想储蓄的量正好与人们想为购买国内资本与国外资产而借贷的量相等。外汇市场•外汇市场的两边分别表示为资本净流出（NCO）和净出口（NX）。•资本净流出（NCO）代表国外资本资产购买和出售之间的不平衡。•净出口（NX）代表商品与劳务的出口和进口之间的不平衡。外汇市场•在外汇市场上，美元被兑换成外国货币。•对于经济整体而言，资金净流出和净出口必须是平衡的，或者：NCO=NX资本净流出＝净出口外汇市场•外汇市场上供求均衡时的价格就是实际汇率。外汇市场•外汇需求曲线向下倾斜，因为汇率更高会使国内商品更昂贵。•外汇供给曲线是垂直的，因为来源于资本净流出的美元数量与实际汇率无关。图2外汇市场以外国通货表示的美元数量实际汇率美元供给（来源于资金净流出）美元需求（来源于净出口）均衡数量均衡汇率外汇市场•实际汇率的调整使得美元的供给与需求趋向平衡。•在均衡汇率时，用来购买净出口的美元需求正好与被兑换成外国货币购买国外资产的美元供给想平衡。开放经济的均衡•在可贷资金市场，资金供给来源于国民储蓄，需求来源于国内投资和资金净流出。•在外汇市场上，资金供给来源于资金净流出，需求来源于净出口。开放经济的均衡•资本净流出联系着可贷资金市场和外汇市场。–资金净流出的主要决定因素是实际利率。图3资本净流出如何取决于实际利率0资本净流出资本净流出是负的。资本净流出是正的。实际利率两个市场同时均衡•可贷资金市场和外汇市场的价格同时调整使这两个市场上的供求趋于平衡。•可贷资金市场和外汇市场共同决定国民储蓄、国内投资、净外国投资、净出口等宏观经济变量。图4开放经济的实际均衡(a)可贷资金市场(b)资本净流出资本净流出实际利率实际利率(c)外汇市场美元的数量可贷资金数量资本净流出实际汇率供给供给需求需求rrE政策和事件如何影响开放经济•关键宏观经济变量的大小和变化取决于以下几个方面：–政府预算赤字–贸易政策–政治不稳定和经济不稳定政府预算赤字•在开放经济中，政府预算赤字…•减少可贷资金的供给，•提高利率，•挤出国内投资，•引起净外国投资下降。图5政府预算赤字的影响(a)可贷资金市场(b)资本净流出实际利率实际利率(c)外汇市场美元的数量可贷资金的数量资本净流出Outflow实际汇率需求需求r2资本净流出SSSSr2BE1rrA1.预算赤字减少可贷资金供给…2....提高实际利率4.资本净流出减少，使用于交换外国通货的美元供给减少…5....引起实际汇率升值。3....这又减少了资本净流出E2政府预算赤字•预算赤字对可贷资金市场的影响•政府预算赤字减少国民储蓄，这使...•可贷资金市场的供给曲线左移，这又...•提高利率。政府预算赤字•预算赤字对净外国投资的影响•较高的利率减少净外国投资•预算赤字对外汇市场的影响•净外国投资下降减少兑换成外国通货的美元的供给。•引起实际汇率升值。贸易政策•贸易政策是政府直接影响一国进口或出口物品与劳务量的政府政策。•关税：对进口物品征收的税。•进口配额：限制可以在国外生产而在国内销售的物品量。贸易政策•贸易政策并不改变贸易余额，因为这些政策并没有改变国民储蓄或国内投资。•在国民储蓄和国内投资水平为既定时，实际汇率的调整使贸易余额保持不变。•贸易政策对微观经济的影响大于对宏观经济的影响。贸易政策•进口配额的影响•由于外国人需要美元来购买美国的净出口，所以，净出口在实际汇率为既定时增加了。•这引起实际汇率的升值。贸易政策•进口配额的影响•由于可贷资金市场没有发生任何变动，利率也没有变化。•进出口没有改变。.•尽管进口配额减少了进口，净外国投资并不会变化。贸易政策•进口配额的影响•外汇市场上美元升值会鼓励进口，抑制出口。•这就抵消了最初由进口配额带来的净出口的增加。图6进口配额的影响(a)可贷资金市场(b)资本净流出实际利率实际利率(c)外汇市场美元的数量可贷资金的数量资本净流出实际汇率rr供给供给需求NCODD3.但净出口仍然不变。2....并引起实际汇率升值EE21.进口配额增加了美元需求…贸易政策•进口配额的影响•贸易政策并不改变贸易余额。政治不稳定和资本外逃•一个国家大量而突然的资金流出称为资本外逃。政治不稳定和资本外逃•尽管资本外逃对资本流出国的影响最大，但它也影响其他国家。•如果投资者关心其投资的安全性，资本就能迅速抽离经济。•利率上升，国内货币贬值。政治不稳定和资本外逃•当世界各国的投资者注意到1994年墨西哥的政治问题，他们就卖掉他们在墨西哥的部分资产，去购买其他国家的资产。•这增加了墨西哥的资本净流出。•可贷资金市场上对可贷资金需求的增加，使得利率上升。•这增加了外汇市场上比索的供给。图7资本外逃的影响(a)墨西哥的可贷资金市场(b)墨西哥的资本净流出实际利率实际利率(c)外汇市场比索量可贷资金的数量资本净流出实际汇率r1r1D1D2E需求SS2供给NCO2NCO11.资本净流出的增加…3....这引起利率上升。2....可贷资金需求增加…4.同时，资本净流出的增加使比索供给增加…5....这引起比索贬值。r2r2E总结•为了分析开放经济的宏观经济学，两个市场－－可贷资金市场和外汇市场－－是中心。•在可贷资金市场上，利率的调整使可贷资金的供给（来自国民储蓄）和可贷资金的需求（来自国内投资和资本净流出）平衡。总结•在外汇市场上，实际汇率的调整使美元供给（用于资本净流出）和美元的需求（用于净出口）平衡。•资本净流出是联系这两个市场的变量。总结•减少国民储蓄的政策，例如，政府预算赤字，减少了可贷资金的供给，并使利率上升。•较高的利率减少了资本净流出，这又减少了外汇市场的美元供给。•美元升值而净出口减少。总结•贸易限制增加了汇率为既定时的净出口，从而也提高了外汇市场的美元需求。•因此，美元的价值上升，这就使国内物品相对于国外物品更昂贵。•这种升值抵消了贸易限制对净出口的最初影响。总结•当投资者改变对持有一国资产的态度时，对该国经济的后果可能是严重的。•一国政治上的不稳定会引起资本外逃。•资本外逃又倾向于提高利率，并引起通货贬值。