第四章企业筹资管理介绍

第四章企业筹资管理本章要点：企业筹资概述资金需要量预测主权资本的筹资负债资金的筹集第一节企业筹资概述一、企业筹资的必然性1.概念：企业筹资是指企业根据其生产经营和其他方面的需要，通过筹资渠道和金融市场，并运用一定的筹资方式，经济有效地筹措所需资金的财务活动。2.必要性：（1）企业创建的需要。一个企业从创建到生存发展的整个过程都需要筹资资本。例如，企业初创：筹集初始资本。2.企业发展的需要企业的发展主要体现在不断增加收入和提高盈利能力上。因此，企业应当适当扩大经营规模以获得规模效益。*筹资主要用于企业增加产品供应，扩大市场份额；开发、生产适销对路的新产品；扩大对外投资规模等等。*结果：企业资产总额和资本总额的增加。3.保证经营活动顺利进行的需要在企业的经营过程中对资金的需要与资金供应的可能性之间经常存在背离。为了保证资金供需在数量和时间上的协调一致，应进行财务管理。4.调整资本结构的需要*资本结构是指企业各种筹资方式的组合及其比例关系。*企业现有资本结构不合理，例如：资本结构中债务比例过大，或者所有者权益比例过大。*结果：可能会引起资本总额的增减变动，也可以让企业资本结构发生变化，但总资产不变。二、筹集资金的原则1、以“投”定“筹”的原则*投资对资金的需求是企业筹资的基本动因*投资效果的好坏也制约着企业的再筹资能力2、满足合理需要的原则*筹资数量合理。3、节约资金成本的原则*寻求最优的筹资组合，以降低资金成本。4、合理负债的原则*筹资结构合理：如自有资金和借入资金比例，企业必须根据实际需要和可能的条件，合理安排借入资金同自有资金的比例，充分利用负债经营所带来的财务杠杆利益，同时尽可能降低财务风险。三、筹资渠道和筹资方式（一）筹资渠道1.定义：筹资渠道是指企业取得资金来源的方向和通道。2.类型：①国家财政资金；②银行信贷资金；③非银行金融机构资金；④其他法人单位资金；⑤企业内部留存资金(“自然筹资”)；⑥居民个人资金；⑦外商资金（二）筹资方式1.定义：筹资方式是企业筹集资金所采取的具体形式。2.我国企业的筹资方式主要有：①吸收直接投资；②发行股票；③银行借款；④发行债券；⑤租赁筹资；⑥商业信用六、筹资渠道与筹资方式的配合：*企业的筹资渠道与筹资方式有着密切的联系，企业筹资时应当实现两者之间的合理配合。*企业筹资渠道与筹资方式相配合的对应关系如下表：第二节资金需要量预测一、资金周转速度预测法资金周转速度预测法，是指根据流动资金周转速度预测流动资金需要量的一种方法。企业流动资金需要量的多少取决于两个因素：其一，经营规模的大小（以产销额表示）；其二，流动资金管理水平高低（以流动资金周转速度表示）。在销售额一定的条件下，流动资金需要量与流动资金周转速度之间的关系为：式中，“计算期日数”，全年按360天计算。二、销售百分比法1.原理：根据资产负债表和利润表中有关资金项目与销售额之间的依存关系，预测短期资金需要量。2.步骤：销售额流动资金预测值流动资金周转期计算期日数(1)编制预计利润表，预测留用利润主要步骤：①收集基年实际利润表资料，计算确定利润表各项目与销售额的百分比。②根据预测期销售额与损益表各项目百分比计算各项目预计金额，并完成预计损益表。计算公式如下：③确定预测期短期资金来源的增加数基年销售额基年各项目金额＝预计销售额金额预计利润表各项目预计非付现成本留存比例＝预计税后利润加数预测期内部短期资金增(2).编制预计资产负债表，预测外部筹资额（A）敏感项目：与销售有基本不变比率关系的项目。一般包括现金、应收帐款、存货、应付帐款、应付费用等项目。（B）编制预计资产负债表步骤：①取得基年资产负债表资料，并计算其敏感项目与销售收入的百分比。②用预测年的预计销售收入乘以上面计算的百分比，得出预计敏感项目数。非敏感项目除留用利润外其预计数等于基年实际数。③确定预测年留用利润增加额.④加总预计资产负债表的两方，得到：追加外部筹资额＝预计资产总额-负债及所有者权益总额（C）按预测公式预测外部筹资额(1留用利润增加额＝预测年利润额所得税率）税后利润留用比例预测年累计留用利润＝基年累计留用利润预测年留用利润增加额式中,——预计年度销售增加额——基年敏感资产总额除以基年销售额——基年敏感负债总额除以基年销售额——预计年度留用利润增加额RESRLSSRAS)()(＝需要追加的外部筹资额SSRASRLRE例1：N公司基期资产负债表和损益表资料见表1、表2.资产金额占销售额的%负债及所有者权益金额占销售额的%流动资产现金应收账款存货固定资产无形资产3024030018010021620流动负债短期借款应付账款长期负债所有者权益实收资本留存收益4510535020015037资产总额8503885010表1基期资产负债表（简化）单位：万元表2基期损益表（简化）单位：万元项目金额占销售额的%销售收入减：销售成本销售费用销售利润减：管理费用及财务费用税前利润减：所得税（40%）150010506039027012048100704261883.2税后利润72注：设销售成本中20万元为折旧费等非付现成本。根据市场调查和销售预测资料显示，N公司预测期可实现销售额1800万元，税后利润留存比例为50%。例2：某企业2010年利润及有关项目与销售额的百分比如下表所示：某企业2010年利润表单位：万元项目2010年占销售收入的百分比（%）2011年销售费用1500010018000减:销售成本114007613680销售费用600.472管理费用306020.43672财务费用300.236利润总额4503.0540减：所得税1801.2216净利润270324（三）直线回归法1.假设：资本需要量与营业业务量之间存在线性关系2.应验证|r|→13.其中：y——资本需要量a——不变资本总额x——产销量b——单位业务量所需要的可变资本额4.bxayxbnay2xbxaxy筹资数量预测例题例1:A企业1996—2000年的产销量和资本需要量如表4-1所示.假定2001年预计产销量为78000件.试预测2001年资本需要量.年度产销量(x)(万件)资本需要量(y)(万元)199619971998199920006.05.55.06.57.0500475450520550表4-1解:1.计算相关数据.年度产销量(x)(万件)资本需要量(y)(万元)199619971998199920006.05.55.06.57.050047545052055030002612.52250338038503630.252542.2549n=52x30x2495y5.15092xy5.1822xxy2.代入方程组求得:a=2050(万元)b=49(万元)3.将a,b值代入y=a+bx,得:y=2050+49x4.测得2001年资本需要量为:xbnay2xbxaxybaba5.182305.150923052495)(2.5878.74922050万元第三节主权资本的筹资一、吸收直接投资吸收直接投资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等的直接投入的资本金。（一）吸收直接投资的形式1.吸收现金投资2.吸收非现金投资实物投资，如建筑物、设备、材料；无形资产投资，如专利权、商标权、商誉、非专利技术、土地使用权（二）吸收非现金投资应注意的问题1、适用性。2、公平作价。3、吸收无形资产（不包括土地使用权）作价出资的数额应符合国家有关法律的规定。（三）吸收直接投资的评价（优缺点）优点：（1）有利于提高企业的信誉。由于吸收直接投资筹集的是主权资本，与债权资本相比较，能提高企业的资信和经济实力、借款能力。（2）可以筹取现金，增强企业支付能力，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，能更快地形成生产经营能力。（3）投入资本筹资的财务风险较低。缺点：（1）通常资本成本较高。（2）产权清晰程度差。（3）容易分散企业的控制权。（四）吸收直接投资的条件和要求*主体条件：非股份制企业。包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。*需要要求：企业投入资本的出资者以现金、实物资产、无形资产出资时，必须符合企业生产经营和科研开发的需要。*消化要求：企业筹集的投入资本，如果是实物和无形资产，必须在技术上能够消化。二、发行普通股票股票是股份公司为筹集主权资本而公开发行的证明投资者在公司拥有权益的一种有价证券。（一）股票的特征：1.每股金额相等2.权力性3.无偿还性4.风险性(二)股票的种类*按股东权利和义务：普通股、优先股。*按票面有无记名：记名股票、无记名股票。*按票面是否表明金额：有面额股票、无面额股票。*按投资主体的不同：国家股，法人股，个人股，外资股。*按发行时间的先后：始发股、新股。*按发行对象和上市地区：A股、B股、H股、N股、S股。*从投资者的角度，根据风险及其功能分：蓝筹股股票、成长性股票、周期性股票、防守性股票、投机性股票（三）普通股股东的权利1、管理公司的权利2、出售和转让股票的权利3、分享红利权4、优先购股权5、剩余财产要求权（四）股票价值1、面值2、理论价值理论价值是指普通股今后各年股利的现值之和。3、账面价值普通股的账面价值是指每股拥有公司净资产的价值。账面价值=公司净资产优先股股本发行在外的普通股股数4、市价股票市价是指证券市场上股票的交易价格，是股票价值的市场评价。5、清算价值清算价值是指公司破产清算时每股可得到的剩余财产的金额。（五）股票的发行方法与推销方式1、股票的发行方法（1）有偿增资。有偿增资是指投资人须按股票面额或市价，用现金或实物购买股票。有偿又可分为：公募发行（包含直接公募发行、间接公募发行）、股东优先认购、第三者分摊等具体做法。（2）股东无偿配股。股东无偿配股是公司不向股东收取现金或实物资产，而无代价地将公司发行的股票配予股东。具体做法有三种：无偿交付；股票派息；股票分割。（3）有偿无偿并行增股2、股票的推销方式（1）自销方式。自销方式是指股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。（2）承销方式。承销方式是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构（证券公司、信托投资公司）代理。a.包销；b.代销。(六)股票发行的条件一般条件1、发行股票之前都必须向有关部门呈交申请文件：*股份公司章程*发行股票申请书*招股说明书*股票承销协议*会计师事务所审计的财务会计报告，资产评估机构出具的资产评估报告书及资产评估确认机构关于资产评估的确认报告等。2、股份公司发行股票的要求A.股份有限公司的资本划分为股份，每股金额相等。B.公司的股份采取股票的形式。C.股份的发行实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同权同利。D.同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。E.股票发行价格可等价发行或溢价发行，但不得折价发行。F.溢价发行股票，经国务院证券管理部门批准，列入公司资本公积金特殊条件1.设立发行，需具备：A.发起人认缴（3000万）和社会公开募集的股本（25%）达到法定资本最低限额。B.发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%，其余股份应向社会公开募集。C.发起人应有5人以上，其中需有过半数人在中国境内有住所。D.发起人在近三年内没有重大违法行为。*国有企业改组为股份有限公司时，其发起人可以少于5人，但应当采取募集设立方式发行股票。*有限责任公司变更为股份有限公司时，折合的股份资本总额应当等于公司原资产额；原有限责任公司的债权、债务由变更后的股份有限公司承继。2.增资发行，需具备：①前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上。②公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利，但以当年利润分派新股不受此限。③公司在最近3年内财务会计报告无虚假记载。④公司预期利润率可达同期银行存款利率。(七）股票的发行程序设立发行股票的程序1.发起人认足股份，交付出资。2.提出募集股份申请。3.公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议。4.招认股份，缴纳股