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TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity第二十四章财务风险管理的概念与方法TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-2学习目标通过本章学习，你可以：•掌握风险和风险管理等基本原理。•初步了解风险指导准则。•掌握几种风险决策的方法。•理解财务风险集成管理系统以及其等价命题。•对企业风险管理（ERM）有大致了解。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-3案例引导德隆，这是一个在新闻上频频出现的词汇，因为它曾经创造了中国股票市场冬天里的神话――它手下的几只股票即使在股票市场持续走熊的时候，也是一路攀升。德隆以产业和金融作为两翼而展翅高飞得发展模式，曾经一度被誉为中国企业发展得三种模式之一。但是，在风光了数十年后，被郎咸平教授称为“中国第一庄”的德隆系，最终也没能逃脱坍塌的命运，进入2004年以后，市场上有关德隆资金链断裂的消息甚嚣尘上，其“三架马车”――湘火炬A，合金投资，新疆屯河的股票价格一路下跌，从最高点平均下跌了80％左右。究竟是什么使得德隆这样一个巨人在眨眼之间轰然倒塌？究竟风险来自何处？对于一个企业得管理者来说，应当如何识别和应对这些风险呢？TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-4第一节风险和风险管理基本概念一、风险的含义风险（Risk）：风险是可能出现的结果的不确定性，即结果与期望之间的偏离。二、财务风险定义财务风险是指企业在经营活动中，由于暴露在各种不确定环境下，公司理财面临的各种不确定性。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-5狭义财务风险与经营风险、资本市场风险一起构成了企业所面临的风险的主体。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-6三、风险的分类1.从不同角度对风险进行分类（1）静态风险和动态风险（2）纯粹风险和投机风险（3）基本风险和特种风险（4）主观风险和客观风险（5）自然风险、社会风险、经济风险和政治风险TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-7三、风险的分类（续）2.企业面临的各种具体财务风险（1）外汇风险（2）利率风险（3）信用风险（4）负债风险（5）现金流风险（6）投资风险TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-8四、对风险的态度1.风险回避者2.风险爱好者3.风险中立者一般的投资者都是风险回避者，他们不愿意做只有一半成功机会的赌博。在一般情况下，报酬率相同时人们会选择风险小的项目；风险相同时，人们会选择报酬高的项目。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-9五、风险管理含义及其意义1.风险管理的含义风险管理（riskmanagement）：风险管理是经济单位通过对风险的确认和评估，采用合理经济的经济和技术手段对风险进行规避或者控制，缩小实际和期望之间的偏差，达到保护风险管理者目的的一种管理活动。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-10五、风险管理含义及其意义（续）2.风险管理的主要内容（1）风险辨识（2）风险评估（3）风险控制决策TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-11五、风险管理含义及其意义（续）风险管理的意义在于：如果一个公司采取积极有效的措施管理其财务风险，公司价值的波动性就会下降。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-12第二节风险管理的思路及其指导思想一、实施风险管理的十大要求1.与公司策略相结合3.提供支持与资助5.设计开放的窗口，而不是封闭的窗口7.创建相匹配的模型9.开发数据2.与公司能力相结合4.追求实在利益6.分开分析，公开结果8.为经常性事物做计划10启动全面支持团队TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-13二、国际金融同行业协会G－30的建议（1）高层管理部门在风险管理中的角色。（2）逐日盯市。（3）市场风险度量。（4）应力模拟。（5）独立的市场风险管理。（6）总的信用风险。（7）独立的信用风险管理。（8）专业技能。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-14三、企业财务风险管理的指导原则1.与战略目标相融合原则2.适度承当风险原则3.风险与收益匹配原则4.风险集成化原则TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-15第三节风险管理的方法一、降低风险法选择最佳资本结构。合理的资本结构应能使企业风险最小而盈利能力达到最大化。对于外汇风险和利率风险，通常可以使用套期保值的方法对风险进行锁定。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-16二、分散风险多元化经营与投资是企业分散财务风险的首选方法。企业在经营好主营业务和发展具有竞争力的核心产品的基础上，可以根据自身实力和市场情况，发展多种经营，多种产业多种产品在时间、空间和利润上互相补充抵消，减少企业的利润风险及经营风险。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-17三、自担风险企业将自身能够承担的财务风险以及生产经营过程中不可避免的财务风险通过事先的财务安排在对风险损失进行充分的估计后，采用预先提留风险补偿基金，对可能产生的风险成本实行分期摊销的方法，以企业有限财力自行承担风险。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-18四、转移风险企业对各种现存的潜在的财务风险还可以通过一些有效途径来转移风险。在激烈的市场竞争中，风险与机遇同在，风险与机遇并存。企业应当尽量最大可能抓住机遇，规避风险，创造收益，才能在竞争中立于不败之地。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-19第四节基于ERM的集成管理系统一、风险集成管理系统含义COSO（CommitteeofSponsoringOrganizationsoftheTreadwayCommission）委员会已经认识到对企业风险管理概念性指南的需要，因此改委员会发起了建立一个概念性的、适当的风险管理框架的计划，旨在支持企业建立或评判企业风险管理过程的项目提供完整的原则、能用的术语和实务操作指南。这个框架就被称为企业风险管理框架（ERM，EnterpriseRiskManagement）。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-20二、企业风险管理框架的组成要素1.内部环境3.事项识别5.风险反应7.信息与沟通2.目标制定4.风险评估6.控制活动8.监控TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-211.内部环境企业内部环境是所有风险管理要素的基础，为其他要素提供规则和结构，而且对其他各个要素产生不同程度的影响。内部环境包括很多内容，对大部分企业来说，大致上包括企业员工的道德观和胜任能力、人员的培训、管理者的经营模式、分配权限和职责的方式等。其中董事会、企业管理者以及企业的风险文化是内部环境的重要组成部分。他们决定了企业风险的偏好、评价、控制和实施。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-222.目标制定企业在确定了战略目标以后，就会将战略目标分成各个子目标并在企业内层层分解和落实，各个子目标都联系并且服务于战略目标。企业风险管理就是能够让企业管理者在制定企业目标的同时，能够将目标与企业的风险偏好相联系。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-233.事项识别由于管理者意识到了风险的存在，也就是说管理人员不能确切知道某一是想是否会发生、何时发生或者其带来的结果如何。作为事项识别的一部分，管理者不仅应该考虑影响事项的各种外在因素，同时也应该考虑内部因素。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-244.风险评估风险评估可以使企业了解潜在的事项如何影响企业目标的实现。风险评估主要有两个方面，评估风险发生的可能性和影响。风险发生的可能性是指某一特定事项发生的可能性，影响则是指事项的发生将会带来的影响。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-255.风险反应一般来说，管理者制定风险反应方案，是在风险容忍度和成本效益的原则前提下，考虑每一个方案如何影响事项发生的可能性和影响的程度。有效的风险管理要求管理者选择一个可以使企业风险发生的可能性和影响都落在风险容忍度范围之内的风险反应方案。风险反应可分为规避风险、减少风险、共担风险和接受风险四类。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-266.控制活动控制活动是帮助保证风险反应方案得到正确执行的相关政策和程序。控制活动存在于企业的各部分、各个层面和各个部门。控制活动是企业努力实现其商业目标的过程的一部分。通常包括两个要素：确定应该做什么的一个政策和影响该政策的一系列过程。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-277.信息与沟通来自于企业内部和外部的相关信息必须以一定的格式和时间间隔进行确认、捕捉和传递，以保证企业的员工能够执行各自的职责。有效的沟通也是广义上的沟通，不仅包括企业内自上而下、自下而上以及横向的沟通，而且还包括将相关的信息与企业外部相关方的有效沟通和交换，如客户、供应商、行政管理部门和股东等。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-288.监控对企业风险管理的监控是指评估风险管理要素的内容和运行以及一段时期的执行质量的一个过程。风险管理监控的方式有两种，持续监控和个别评估。持续监控和个别评估都是用来保证企业的风险管理在企业内各管理层面和各部门持续得到执行。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2006FU-29三、基于ERM的风险集成管理系统管理目标风险集成管理系统业务管理集成长期战略目标及财务目标长期风险管理目标管理责任和创新风险集成管理计划：设计引导扩展连通业务管理集成系统基于