中国矿业融资问题的研究

中国矿业融资问题的研究沙景华，田巧芳，初晓中国地质大学（北京）摘要：“十一五”时期，中国进入现代化、工业化快速发展时期，矿业作为国家先行性、基础性的产业，需要以更快的速度发展，才能缓解资源与环境的压力与约束。目前阻碍矿业进一步发展的因素包括：地质勘查与矿业开发资金来源不足、矿业企业的融资结构存在明显缺陷、矿业资本市场的不完善等。本文针对我国目前矿业投融资过程中存在的问题和原因进行分析，结合发达国家矿业投融资的理论与经验，提出了适合中国矿业发展的政策建议。关键词：矿业融资；资本市场；融资方式1引言矿业是我国国民经济和社会发展的重要基础性产业，矿产资源在经济发展中的保障作用日显突出。目前我国92%以上的能源、70%以上的农业生产资料，80%左右的工业原料都取自于矿产资源，30%以上的农业用水和饮用水也来自于属于矿产资源范畴的地下水。因此，如果没有矿产资源持续稳定的供应，就无法实现我国经济与社会的可持续发展。据预测，到2020年，45种矿产中仅剩下6种能满足社会需要，矿产资源的供需矛盾加大[6]。目前制约矿业发展的突出问题之一就是矿业资金的投入不足。2矿业发展现状2.1开发需求现状据《2004年中国国土资源公报》显示，2004年全国共有查明资源储量的矿产158种，其中，能源矿产10种，金属矿产54种，非金属矿产91种，其他水气矿产3种。其中有56种矿产新增查明资源储量：石油10.98亿吨，天然气3802亿立方米，原煤96.54亿吨。国土资源调查及地质矿产勘查新发现大中型矿产地205处。现有大型矿山489座，中型矿山25座，小型矿山和砂石粘土采场14万多处。矿产从业人员一千万人，年矿业产值为5000多亿元。2003年起，中国的能源消费仅次于美国，成为第二大消费国。虽然总储量很大，但仍不能满足需求。2000年我国原油进口达7100万吨，占消耗总量的30%，缺口进一步扩大。据预测2020年仅煤炭缺口达7亿吨。2.2矿山经营状况2002年，矿山企业从业人数达9069917人。固体矿产和液体矿产达484900万吨，气体矿产2168622万立方米。工业总产值45423769万元，其中矿产品销售收入达39120434万元。全国登记注册的矿山企业数为148556个（见表1），大中型矿山企业数占企业总数的6.9%，小矿企业占整个矿山企业数的52.4%，大中型矿山与小型、小矿的比例严重失调。大中型矿山主要是由国有及国有控股，而一半以上的小矿企业是属于其他企业。表12002年矿山企业经济类型分列矿山企业个数企业经济类型大型中型小型小矿小计所占百分比（%）国有及国有控股企业4227333864266076795.2集体企业412421953212542036.5其他企业5014930815536863758.1-1-港、澳、台商投资企业5855641320.09外商投资企业81178631600.11资料来源：《中国矿业》2004年12.3矿业贸易逆差扩大2004年矿产品进出口贸易总额为2411.2亿美元，同比增长49.1％。全年矿产品进出口额占全国进出口贸易总额的20.9％，其中，矿产品出口额占全国出口总额的15.1％，进口额占27.0％，贸易逆差扩大。3．我国矿业融资发展的历程矿业融资是指矿业企业在矿产勘查、开采生产过程中进行的资金筹集和资金运用行为。我国矿业融资经过较大的发展和变迁，走过了一条“政府拨款—银行贷款—股市融资—多元化并存”的融资方式发展之路。3.1财政主导型融资方式在计划经济体制下，矿业企业既不是投资主体，也不能是融资主体。因此，矿业企业主要是运用财政融资方式，即财政拨款，其他融资方式很少，甚至被禁止。3.2银行主导型融资方式由计划经济向市场经济过渡时期，资本市场刚刚起步，证券融资处于萌芽状态，银行贷款即间接融资方式中占绝对主要地位。由于矿业企业对银行等金融机构的过度依赖，形成了国有矿业企业难以清偿的巨额债务和国有银行的大量不良资产。3.3市场多元化融资方式社会主义市场经济体制的确立，矿业企业融资开始是充满活力的资本市场。随着我国货币市场和资本市场的日益发展和完善，矿业企业可选择直接融资方式和融资工具正呈现多元化的发展趋势，间接融资将逐步缩小，直接融资进一步扩大。4．我国矿业融资现状4.1地勘费用投入呈下降趋势“一五”到“六五”期间，地勘费用支出占国家财政支出的比重总体是呈上升趋势，保持在1.4%—1.7%之间。但是“七五”至“九五”期间，地勘费用支出占国家财政支出的比重从1986年的1.39%下降到1998年的0.77%。地勘投入与财政支出、GNP的变化是呈正相关的。然而财政投入占地勘投入的比重近年来也呈下降趋势，从1986年的97.42%下降到1998年的27.88%，[6]这反映地勘的资金来源严重不足。4.2地勘融资结构不合理4.2.1矿山企业自筹资金比重增加，外资投入比重较低国家财政对地勘投入的比重从1999年的11.83%下降到2001年的6.55%，企业自筹资金比重呈上升趋势，1999—2001年期间的比重分别是64.58%、64.84%，92.79%；外资投资的比重虽在逐年增长，2001年已达9.42%，但90%都是投入沿海地区油气项目。[6]4.2.2非油气矿产勘查投入仍以财政为主非油气矿产勘查的资金来源一半以上来自财政的投入，1999年至2001年财政投入比重分别为60.44%、66.9%，65.7%，企业自筹资金较少（见图1）。作者简介：沙景华（1952—），女，汉族，北京，中国地质大学（北京）人文经管学院经济学教研室，教授，研究方向：投资理财、区域产业经济；田巧芳（1982—），女，汉族，中国地质大学（北京）人文经管学院经济学研究生，研究方向：投资理财。-2-企事业投入44%其他投入5%国家财政拨款企事业投入其他投入图1除能源矿产外其他矿产勘查融资结构资料来源：国土资源综合统计年报2002年4.2.3油气矿产勘查投入以自筹为主1999年至2001年财政投入逐年下降，比重分别为3.88%、1.18%，0%。同期企业自筹资金逐年增长，比重为70.07%、69.33%，100%，其他方式的资金来源则较少。[6]4.3矿业间接融资比重高，直接融资比重低2002年沪深两地的上市矿业公司共有200多家，从事矿资源勘查与开发的仅有20多家。而国际矿业资本市场加拿大、多伦多股票交易所中，从事地勘及矿业开发的公司就有1100多家，另外，还有二板市场的上市矿山企业达2006多家。2004年，矿业企业国内银行贷款为317.1亿元，占资金来源总额的14.59%，占外源融资的57.99%，利用外资仅占1.27%（见表3）。表22004年矿业资金来源（单位：亿元）国家预算内资金国内贷款利用外资自筹资金其他资金合计采矿业总计31.4317.127.71627.1170.62173.9煤炭开采和洗选业15.4139.81.5532.434.6723.7石油和天然气开采业15.0152.516.3837.799.71121.2黑色金属矿采选业0.48.51.9110.112.5133.3有色金属矿采选业0.211.54.588.713.5118.3非金属矿采选业0.34.93.256.89.574.5其他采矿业0.10.10.31.60.82.9资料来源：中国统计年鉴2005年4.4黑色、有色金属、非金属投入比重严重偏低2002年，投资矿产采掘业的1003.47亿元，煤炭的比重占23.92%，石油和天然气的比重占68.33%。但黑色、有色金属、非金属投入的比重总和只有7.75%，不能满足重化工业发展的需要。表32002年矿产采掘业基本建设和更新改造投资情况（单位：亿元）行业投资额所占百分比（%）矿产采掘业1136.03100煤炭采选业271.723.92石油和天然气开采业776.2668.33黑色金属采选业19.741.74有色金属采选业474.14非金属采选业20.651.82其他矿采选业0.680.06资料来源：中国统计年鉴2003年5．我国矿业融资难的原因分析矿业企业内源融资乏力，外源融资受阻。地质勘查投入严重不足，矿业资本市场建立缓慢，导致矿业企业难以通过市场融资。5.1矿业企业税费负担重，缺乏自我积累资金-3-年税改后，我国采掘业的综合税费达销售收入的12%左右，而全国工业总体税费水平为7%左右[6]（税改后，其他工业企业增值税有抵扣，矿业企业则非常少）。国家政策缺少连续性，企业短期行为严重，长期的积累与投入不足。5.2矿山企业规模小，没有外源融资能力由表1显示，我国的小型矿山及小矿企业数约占总数的99%，矿山企业的规模小限制了企业的融资能力，如资产、公司制度、财务制度等缺乏综合信誉度，资产负债率均高于全国平均水平，因此不能吸引大量的外源资金的投入。5.3矿业市场及商业性勘查机制不完善缺乏商业性矿山企业主体、没有确立矿山企业现代企业制度、矿产资源有偿使用制度和矿产权（探矿权和采矿权）有偿取得的制度改革滞后等原因，导致矿业资本市场建立缓慢。另外，矿业市场中的中介服务机构还不完善，如矿业权评估师、矿业储量评估师等制度的建立发展。6．西方矿业融资的经验6.1国外矿业融资经历了四个阶段20世纪以来西方矿业市场比较发达的主要是美国、加拿大、南非和澳大利亚4个国家，加拿大是世界最大矿业资本市场。第一阶段，60年代中期以前——以自有资金和股东资金为这主；第二阶段，60年代中期至70年代——举债融资逐渐发展；第三阶段，70年代至80年代，国有资金占据主要地位；第四阶段，80年代以后，矿业资本市场异常活跃，规模较大，方式较多。6.3矿业项目不同阶段的资金构成和风险勘探开发的不同阶段其融资方式及资金的来源也不同（见表4）：勘查阶段融资特点是资金需求量小，融资风险高，一旦成功时收益回报率高，可选择的融资方式相对比较少；开发阶段融资特点是资金需求大，风险程度较低，资金回报率有所下降，可选择融资的方式比较多；矿山投产进入经营期，风险少，筹资方式广泛，利润率下降，这个阶段的资金需求主要是运营资金以及偿还债务。表4矿业项目不同阶段的风险及资金来源工作阶段概念开发预可行性研究可行性研究详细设计投资计划基建试生产正常生产勘察程度普查详查勘探银行接受可行性开拓矿山地质工作性质公益性为主公益性为主商业性为主商业性为主商业性为主商业性为主风险性非常高非常高高中等中等正常资金来源风险投资风险投资风险投资股权筹资或贷款筹资筹资方式个人、家族、投资者、政府等投资资金组建有限责任公司上市；矿地主与出资人经营分离发行股票、重组公司上市、负债融资、发行债券、借款等矿业资本市场的发展对西方矿业起到了巨大的推动作用，如温哥华股票交易市场，它是专为雏形或发展期的公司筹资，而且年交易量的50％～60％为矿业项目，许多世界有名大矿业公司皆从此起家发展，如沃伊西湾镍铜钴矿、拉克德格拉斯金刚石矿、埃斯凯克里金矿等的发现都是在这里筹集资金的。7．对我国矿业融资的建议政策-4-完善矿业资本市场矿业资本市场正是矿业市场化的一个核心组成部分。建立矿业资本市场，一方面，可以为矿业发展提供需要的筹资途径；另一方而，可以促进矿业企业建立现代企业制度，成为矿业市场的主体，为我国矿业走出困境，进入良性循环找到切入点。因此建立我国矿业资本市场势在必行。矿业资本市场的主要功能是融通资金、配置资源、提供价格发现机制与发布消息，降低交易成本的交易场所。创立我国二板市场，主要为初级矿业勘探公司上市融资创造平台。充分吸收社会闲散资金及利用风险投资。完善资本市场监督机制，给风险投资者以较高的回报，从而增强投资者的信心。7.2建立风险基金矿业勘查投资属于风险投资。为促进我国矿业风险投资的发展，应大力创建矿业风险基金机构、培育风险投资人以及风险企业。风险投资来源包