中国矿业资本迈向全球化的新时代

中国矿业资本迈向中国矿业资本迈向2009年国际矿―2009年国际矿演讲人：金剑华中信证券2009年向全球化的新时代向全球化的新时代矿业大会发言稿矿业大会发言稿券投资银行部董事总经理年10月目目第一章中国经济增长推动对矿产第一章中国经济增长推动对矿产第二章全球矿业资本市场格局第三章不断完善和成长的中国矿第四章中国矿业资本迈向全球化录录产资源商品的持续需求2产资源商品的持续需求22矿业资本市场12化的新时代201第一章中国经济增长推动对对矿产资源商品的持续需求2中国经济增长推动对矿产资源商品的持续需求宏观经济增长是资源消1中国经济增长推动对矿产资源商品的持续需求西方工业生产指数与金属消费变化的相关性数据来源：WBMS数据来源：WBMS„根据西方国家的历史数据，工业生产指数与金属消由于欧洲战后重建和日本的崛起，金属需求保持旺由于欧洲战后重建和日本的崛起，金属需求保持旺„1978年中国改革开放后，工业迅猛发展，带动国内主要驱动力求消费的核心驱动因素求中国工业生产指数与金属消费变化的相关性数据来源：WBMS消费增速相关度很高。上世纪50年代至70年代末之间，旺盛数据来源：WBMS旺盛内金属消费增速，代替西方国家成为全球金属消费的3中国经济增长推动对矿产资源商品的持续需求中国经济的持续增长推动对1中国经济增长推动对矿产资源商品的持续需求%亿人民币中国年度GDP及增长率（1999-2008）20000025000030000035000081012140500001000001500000246019992000200120022003200420052006200720080数据来源：Wind„多年来，中国经济实现了持续快速发展，1995-20济的快速增长以及人均GDP的大幅提高增强了中国济的快速增长以及人均的大幅提高增强了中国„中国对金属等资源的需求在全球中所占的份额逐年正发挥着越来越重要的作用求对矿产资源商品的持续需求求中国对全球金属需求增量的贡献82%95%90%100%47%60%65%75%80%82%50%60%70%80%90%0%10%20%30%40%数据来源：CRU0%NickelCopperZincIronOreSteelAluminumLead008年的平均实际GDP增长率达到了年同比9.7%，经国的消费能力国的消费能力年提高，对于推动世界经济的发展及矿业市场的需求，4中国经济增长推动对矿产资源商品的持续需求矿产行业中短期发展趋势判断—1中国经济增长推动对矿产资源商品的持续需求主要国家PMI指数触底回升65美国中国欧元区4045505560303540200501200601200701200801200901数据来源：中信证券研究部美元贬值预期美元指数90美元指数82848688788082090101090129090226090326090423090521数据来源：中信证券研究部求——三大预期继续支撑矿产价格求253.0货币扩张导致通胀预期101.52.02.5美国年期国债隐含的通胀预期0.00.51.0200701200707200801200807200901美国10年期国债隐含的通胀预期矿产行业中短期发展趋势：宏观经济逐步企数据来源：中信证券研究部„矿产行业中短期发展趋势：宏观经济逐步企稳、货币扩张带来的通胀预期以及美元贬值三大预期将继续支撑矿产价格5中国经济增长推动对矿产资源商品的持续需求矿产行业长期发展趋势判断——以中国为代1中国经济增长推动对矿产资源商品的持续需求美国工业化美国工业化近百多年来的铜第一轮牛市：美国工业化镑）600500美国工业化欧洲重镑）600500美国工业化欧洲重磅）第一轮牛市：美国工业化第二轮牛市：价（美分/英镑400300价（美分/英镑400300价（美分/磅铜价100200铜价100200铜价实际价格18851905192519450实际价格18851905192519450„回顾百多年来的历史，美国的工业化、欧洲的重建造就了3轮金属商品牛市求代表的新兴国家未来巨大需求保障未来前景求铜金属价格变化重建，日本工业化中国及其他金砖重建，日本工业化中国及其他金砖：欧洲重建与日本工业化第三轮牛市：中国及新兴国家中国及其他金砖四国工业化、城市化中国及其他金砖四国工业化、城市化第三轮牛市：中国及新兴国家工业化、城市化进程名义价格196519852005名义价格196519852005数据来源：CRU;BrookHunt,中信证券整理建和日本战后的工业化、金砖四国特别是中国的崛起6第二章全球矿业业资本市场格局7全球矿业资本市场格局全球主要四大矿业资本中心——英2全球矿业资本市场格局美国¾纽约证¾NYSE¾Nasdaq英国矿业资本市场¾伦敦证券交易所(LSE)q¾美国证券¾粉红单市¾OTCBB¾LSE的“创业板”——AIM¾伦敦PLUS¾OTCBB澳大利亚矿业资本市¾澳大利亚证券交易所英国、澳大利亚、加拿大和美国国矿业资本市场证券交易所(NYSE)Alterqq券交易所（AMEX)市场（PinkSheet）B市场加拿大矿业资本市场¾多伦多证券交易所(TSX)B市场¾多伦多证券交易所(TSX)¾TSXVenture¾温哥华证券交易所（VSE）市场所8全球矿业资本市场格局四大中心占据全球矿业资2全球矿业资本市场格局全球矿业上市公司股票市值的份额分布其他25%英国30%30%4500亿USD美国8%3400亿USD2300亿USD1100亿USD加拿大15%澳大利亚22%USDUSD注：统计口径不包括石油行业数据来源：Bloomberg,2009年9月23日注：统计口径不包括石油行业资本70%以上的市场市值全球矿业上市公司家数的份额分布其他13%美国9%英国7%澳大利亚143家530家165家澳大利亚27%530家918家加拿大44%注：统计口径不包括石油行业数据来源：Bloomberg,2009年9月23日注：统计口径不包括石油行业9全球矿业资本市场格局矿业资本是其资本市2全球矿业资本市场格局四大矿业资本市场矿业板块占所在国资本市场比重40%50%15%27%15%20%30%15%15%1%10%20%0%英国澳大利亚加拿大美国注：统计口径不包括石油行业数据来源：Bloomberg,2009年9月23日注：统计口径不包括石油行业市场的重要组成部分四大矿业资本市场矿业上市公司的平均市值50平均市值（亿美元）31.730406.52.57.010200英国澳大利亚加拿大美国注：统计口径不包括石油行业数据来源：Bloomberg,2009年9月23日注：统计口径不包括石油行业10全球矿业资本市场格局产业基础、市场体系及监管政策是矿业2全球矿业资本市场格局四大矿业资本中心的共性特征„以矿业实体产业的发展„开放宽松的矿业资本市„多层次的资本市场体系„多层次的资本市场体系„英国矿业资本市场——„澳大利亚矿业资本市场四大矿业资本中心的个体特征„加拿大矿业资本市场—„美国矿业资本市场——„美国矿业资本市场——矿业资本中活跃的矿业基础的驱动活跃的矿业基础业资本中心形成、发展的主要驱动因素展为根基市场规则系系—多为大型矿业公司场——澳大利亚资本市场的支柱板块，与本国矿业发展相辅相成，风险勘探资本市场发达相辅相成，风险勘探资本市场发达——全球最活跃的风险勘探资本市场，黄金上市公司筹资的主要场所—依靠发达的资本市场成为矿业资本中心之一，—依靠发达的资本市场成为矿业资本中心之一，更偏重于石油行业发达的资本市场体系中心发展开放的矿业资本政策发达的资本市场体系动因素开放的矿业资本政策11第三章不断完善和成长长的中国矿业资本市场12不断完善和开放的中国矿业资本市场3不断完善和开放的中国矿业资本市场中国矿业资本市场正在中国A股市场矿业相关板块上市公司增长情况有色金属黑色金属煤炭开采上市公司家数1173429606654313034713208411816167261996年2000年2004年2006年2009年9月数据来源：Wind资讯在经历快速增长时期中国A股市场矿业相关板块上市公司市值增长情况28,405有色金属黑色金属煤炭开采市值:亿元3,9253,8816,252374,1996年2000年2004年2006年2009年9月数据来源：Wind资讯13不断完善和开放的中国矿业资本市场矿业资本也已成为境内资3不断完善和开放的中国矿业资本市场„截至2009年9月29日，矿业相关板块总市值2.84万亿元人民币，占A股总市值23.44万亿元的1212%，为市值第三大板块的12.12%，为市值第三大板块„矿业相关板块统计包括煤炭开发、有色金属、黑色金属，其市值分别为：9,120亿元、6,586矿业相关板块总市值占A股总市值12%黑色金属，其市值分别为：,亿元、,亿元，12,698亿元4%3%5%有色金属有色金属黑色金属煤炭开采88%其它A股板块数据来源：Wind资讯资本市场的重要组成部分矿业相关板块为A股市值第三大板块74,299 金融服务10,452 10,937 28,405 34,062 房地产交通运输矿业相关石油石化市值:亿元69506,973 7,539 9,447 9,757 交运设备化工公用事业机械设备建筑建材41344,276 5,519 6,346 6,950 信息服务商业贸易食品饮料医药生物交运设备2,049 2,102 2,456 2,641 4,134 农林牧渔纺织服装电子元器件信息设备信息服务718 1,329 1,678 ,餐饮旅游综合轻工制造数据来源：Wind资讯14不断完善和开放的中国矿业资本市场有色金属行业在相关矿业3不断完善和开放的中国矿业资本市场„矿业相关板块中有色金属行业平均估值水平最高，高于A股平均水平。从市盈率变化走势看，有色金属行业2009年估值水平快速提升有色金属行业2009年估值水平快速提升„目前，煤炭开采行业与A股平均估值水平较为相当，而黑色金属行业市净率水平较低矿业相关行业市盈率曲线相当，而黑色金属行业市净率水平较低6080100有色金属黑色金属020402006‐12006‐22006‐32006‐42006‐52006‐62006‐72006‐82006‐92006‐102006‐112006‐122007‐12007‐22007‐32007‐42007‐52007‐62007‐72007‐82007‐92007‐10业板块中最受市场追捧板块名称市净率（最新）市盈率（2009E）市盈率（2010E）矿业相关行业估值情况有色金属4.7867.0934.70黑色金属1.6929.6615.21煤炭开采3.7719.7116.63全部A股3.1420.8816.79数据来源：Wind资讯煤炭开采全部A股2007102007‐112007‐122008‐12008‐22008‐32008‐42008‐52008‐62008‐72008‐82008‐92008‐102008‐112008‐122009‐12009‐22009‐32009‐42009‐52009‐62009‐72009‐82009‐9数据来源：Wind资讯15不断完善和开放的中国矿业资本市场融资方面：中国矿业公司通过3不断完善和开放的中国矿业资本市场股权融资债务融资单位：百万元7,650 117,49897,74032,200 64,041109,84865,54021,000 30,28620,466,43,0419,820 2006年2007年2008年2009年1‐9月数据来源：公开披露信息，中信证券整理过资本市场公开融资活动活跃股权融资债务融资单位：家数7 35301115 252811 10141415410 数据来源：公开披露信息，中信证券整理2006年2007年2008年2009年1‐9月16不断完善和开放的中国矿业资本市场融资条件方面差异：非盈利状态的矿业3不断完善和开放的中国矿业资本市场当前国内风险勘探阶段的„风险勘探阶段的矿业企通过IPO实现上市融资当前国内风险勘探阶段的矿业