国际金融第四章

第4章离岸金融市场OffshoreMarkets教学要点认识离岸金融市场掌握欧洲货币市场的产生、特点和影响掌握欧洲债券市场离岸金融市场指在一国货币管辖权之外从事该国货币存放等金融业务的市场离岸市场是国际金融市场的核心，是相对于传统的在岸市场(onshoremarket)而言，也称境外金融市场通常，离岸业务与国内金融市场完全分开，不受所在国金融、外汇政策的限制TypesofEuroCurrencyMarket1.一体型：境内与境外金融市场业务融为一体。2.分离型：境内与境外业务分开，居民与非居民的存贷业务分开，以隔绝国际游资对本国货币存量和宏观经济的影响。3.簿记型（走帐型）：纯属为逃避税收和管制，为其他金融市场交易进行记帐或划帐。一、欧洲货币市场欧洲货币指存放在货币发行国境外的银行存款，也称“境外货币”最早的境外货币是出现在欧洲地区的美元存款，所以称为“欧洲美元”(eurodollar)欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国本土美元是同质的，具有相同的流动性和购买力但欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受美联储相关银行法规、利率结构的约束欧洲货币接受欧洲货币存款并发放贷款的银行称为欧洲银行(eurobanks)，通常是一些大型跨国银行由欧洲银行经营离岸金融业务的国际信贷市场，也被称作欧洲货币市场（一）欧洲货币市场的形成与发展20世纪50年代末，产生了最早的境外货币市场——欧洲美元市场前苏联和东欧国家吸取中国美元资产被冻结的教训因苏伊士运河问题美国在外汇市场报复英国美国的离岸金融市场IBF国际银行业设施（InternationalBankingFacility）以欧美国际金融中心的激烈竞争为背景由美国政府主动培育而建成主要内容允许美国的银行和在美国的外国银行吸收非居民或海外公司的存款免除存款准备金、利率上限和存款保险等相关要求允许向非居民或海外公司提供贷款(限境外使用)美国的离岸金融市场IBF核心意义美国政府不仅把境内的外国货币视为欧洲货币，也将这种在美国境内但不受金融当局管理的美元存贷款定义为欧洲美元欧洲货币的概念从此突破了特定地理区域限制，由“境外货币”发展为“治外货币”，表现出鲜明的国际借贷机制的特点欧洲货币市场的迅速发展内在原因跨国公司对灵活外币存放地的需要新兴工业国和转型国家旺盛的融资需求外在原因美国巨额国际收支逆差导致美元大量外流美国政府出台一系列限制美元外流的政策措施，结果大多适得其反利息平衡税Q条例禁止美国企业汇出美元进行海外投资外在原因（续）西欧金融市场依靠宽松环境迅速壮大货币自由兑换，资本自由流动欧洲美元存款无准备金要求，利率自由变动吸引大批新兴工业国和前苏东国家融资需求美元地位动摇国际金融市场追捧非美元硬货币欧洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎等应运而生（二）欧洲货币市场结构欧洲资金市场欧洲中长期借贷市场欧洲债券市场欧洲资金市场经营短期资金存放业务，1年以内存款通知存款定期存款贷款同业信用拆放LIBOR＋加息率3个月存款利率被视为欧洲货币市场基准利率LIBOR是6家主要伦敦商业银行上午11点相互间存款利率的算术平均数欧洲资金市场的特点高欧洲美元利率结构利率美国贷款欧洲贷款欧洲美元利差美国美元利差欧洲存款美国存款2、欧洲中长期借贷市场用于政府或企业进口成套设备或大型工程项目的投资，是欧洲货币市场主要放款形式主要特点期限多为5－7年需签合同，有时还需担保浮动利率金额大、期限长的项目多使用银团贷款方式辛迪加贷款--Syndicatedloan也称国际银团贷款，就是由一家或多加银行牵头，多家分属于不同国家或地区的银行联合组成的一个银行团体，各自按一定得比例，共同向借款人提供一笔中长期贷款，银团贷款的利率有固定利率和浮动利率两种。它是商业银行采用的一种那个比较典型，普遍的贷款方式。辛迪加贷款主要是出于追求利息回报，由于通常数额巨大，期限较长，可达10年20年之久，需要有可靠的担保，一般由政府担保。（三）欧洲货币市场的供求欧洲货币市场的资金来源商业银行跨国公司等私人部门政府和中央银行的外汇资金与外汇储备石油美元(petrodollars)存款银行发行的欧洲票据和欧洲货币存单欧洲货币市场的资金运用跨国公司非产油国家石油美元环流(recyclingofpetrodollars)苏联、东欧集团外汇投机者石油美元（Oil-dollar)中东地区美元回流（PetrodollarRecycling)石油石油美元美元石油美元石油美元石油美元石油美元欧佩克国家出口石油各石油进口国把美元汇往欧佩克国家用于支付石油进口欧佩克国家把石油美元存入美国和欧洲银行或投资于美欧金融市场美国和欧洲银行把石油美元借给第三世界或其他工业国家借款人欧洲美元市场工业国家和第三世界国家债务人偿还债务本息（四）欧洲货币市场发展与信用膨胀欧洲货币市场加速国际贸易的发展促进国际金融密切联系与外汇交易联系密切欧洲货币市场发展与信用膨胀（五）欧洲货币市场发展与国际金融稳定经营欧洲货币业务要承担更大风险市场参与者背景和关系复杂难以把握资金最终去向资产负债结构不匹配，容易导致流动性风险证券市场动荡加剧欧洲货币市场发展与国际金融稳定影响各国金融政策的实施过度依赖欧洲货币资金会影响国内货币流通和外汇市场运行欧洲货币市场利率可能干扰国内金融政策的实施效果监管问题始终难以有效解决二、欧洲债券市场（一）欧洲债券及其种类国际债券可以分为外国债券和欧洲债券外国债券：指借款人在外国资本市场发行的东道国货币标价债券主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦敦、阿姆斯特丹等主要外国债券包括Yankeebonds（扬基）、Samuraibonds（武士）、Bulldogbonds（猛犬）欧洲债券：指借款人在外国资本市场发行的非东道国货币标价债券欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。目前，在国际债券市场上，欧洲债券所占比重远远超过了外国债券通常由银行等金融机构建立的国际承销辛迪加出售，并由相关国家政府提供担保欧洲债券市场是跨国公司筹集长期资金的一个重要渠道，对于借贷双方都具有国际性的特征2、欧洲债券的种类（1）按照发行期限的长短短期、中期和长期（2）按照利率规定情况分类固定、浮动和混合（3）按出售方式分类公募债券和私募债券（二）欧洲债券市场特点对筹资者而言融资成本更低发行自由，手续简便，环境宽松自由选择面值可利用多种货币债券还本付息市场容量大，方便筹集大额长期资金由国际辛迪加承销发行，经认购机构进入二级市场欧洲债券市场特点对投资者而言安全等级高市场规模保证高度流动性债券利息在多数国家免税复习要点欧洲货币市场迅速发展的原因石油美元环流欧洲资金市场的业务和特点比较欧洲债券与外国债券的异同欧洲货币市场对国际金融稳定的影响