五矿海勤期货

五矿海勤期货期货市场月度投资报告—2010年2月FUTURESMARKETMONTHLY----February2010目录Contents[投资报告]蹒跚前行，钢材憧憬春季行情......................................................................................1紧缩政策困扰铜价,或将考验长期趋势…………………………………………..16金融属性衰减，沪锌将区间内弱势震荡………………………………………..…..33铝价调整待企稳“拉锯”震荡辨方向......................................................................56商品整体回调不改郑糖偏强格局…………………………...…….….………….65利空笼罩利好匮乏，豆类二月弱势难改………………...………………………….76紧缩货币政策影响，反倾销或有望提振PTA……………………………………….87连塑上行受阻，近期面临进一步回调风险…………………………………………97伦金长期涨势不变中期看淡………………………………………………………110[股指期货专题介绍一]股指期货基础知识介绍............................................................................................119免责申明：本报告中的信息均来源于公开可获取性资料，我公司力求客观公正，但不保证这些信息的准确及完整，也不保证这些信息未经任何更新，更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价，投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。未经五矿海勤期货有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发。2010年2月钢材月度报告期货投资月度报告-1-蹒跚前行，钢材憧憬春季行情——2010年2月钢材市场月度运行报告宏观。近期央行的一系列收紧流动性的操作，虽力度和节奏都有加大、加快的迹象，但目前看只是对市场流动性泛滥的一个被动应对，其作用仅是将市场流动性维持在之前的水平，而整体流动性充裕的状况并未根本改变。历史经验证明，物价在货币政策收紧初期往往会有一波昀后的疯狂。从这个角度看，资本市场在经历一个阶段性的调整后，选择继续向上的概率较大。库存。历史数据显示，库存绝对量通常在1、2月份会有显著增长，并昀终达到顶峰。因此今年的库存-销售、库存-流动性比率昀终超越之前的峰值已毫无悬念。如果流动性收紧的节奏快于预期，贸易商迫于资金链压力，可能会选择在春节后急于套现。而一旦销售不如之前预料的那么乐观，则短时期内钢价难免会出现一波恐慌性杀跌。原材料。基于分析，我们认为，考虑到协议矿价上涨及现货矿炒作等因素，在需求端不确定性、矿山增产及淡季等影响下，短期矿价仍将处于高位盘整。即使出现波动，料幅度也将有限。同时，焦炭价格仍将高位盘整，并可能随着钢价的波动有小幅调整。现货市场。从现有情况分析，不排除近期内仍有信贷、货币等相关政策出台，而房地产市场也正面临着诸多不确定性。这就决定了以螺纹钢为代表的钢材价格若上行将面临重重压力。另一方面，逐步抬高的成本与价格的倒挂也将对价格构成一定支撑。据此，盘整震荡将可能成为未来一段时期钢价的主要特征。但不排除库存压力集中释放可能带来的价格波动。期货。如果螺纹1005重要支撑位确立，则很可能在近期展开一波反弹。然而在此点位的反弹，力度将会相对有限，并预计很难突破4650的前期高点。随着螺纹1005逐渐临近交割，期货较现货的升水将逐步消减，故建立趋势性多单可选择螺纹1010合约。五矿海勤期货钢铁研究部：刘宇、张松、范永丽邮箱：[e-mail]；[e-mail]电话：[phone]五矿海勤期货有限公司MINMETALSFUTURESCO.,LTD.-2-期货投资月度报告一、市场回顾图12009年至今钢材价格指数走势图2SMIII级螺纹钢指数与螺纹指数结算价8590951001051101151201251301352009年1月2009年2月2009年3月2009年4月2009年5月2009年6月2009年7月2009年8月2009年9月2009年10月2009年11月2009年12月2010年1月钢材综合长材板材Φ12-25螺纹钢2.75热轧卷板300035004000450050002009年3月2009年4月2009年5月2009年6月2009年7月2009年8月2009年9月2009年10月2009年11月2009年12月螺纹指数结算价SMIⅡ级指数数据来源：中钢协，五矿海勤研发部数据来源：五矿海勤研发部图3主要原材料价格走势图4钢材主要品种市场库存（单位：万吨）500600700800900100011002009年1月2009年2月2009年3月2009年4月2009年5月2009年6月2009年7月2009年8月2009年9月2009年10月2009年11月2009年12月2010年1月150016001700180019002000青岛港63.5%印粉主要市场二级冶金焦均价-50501502503504505502006年4月2006年8月2006年12月2007年4月2007年8月2007年12月2008年4月2008年8月2008年12月2009年4月2009年8月2009年12月螺纹热卷数据来源：Wind，五矿海勤研发部数据来源：Mysteel，五矿海勤研发部图52008年至今粗钢月度产量（单位：万吨）图62008年至今钢材月度进出口量（单位：万吨）粗钢月产3000350040004500500055002008年1月2008年3月2008年5月2008年7月2008年9月2008年11月2009年1月2009年3月2009年5月2009年7月2009年9月2009年11月01002003004005006007008002008年1月2008年3月2008年5月2008年7月2008年9月2008年11月2009年1月2009年3月2009年5月2009年7月2009年9月2009年11月钢材进口数量钢材出口数量数据来源：国家统计局，五矿海勤研发部数据来源：国家统计局，五矿海勤研发部2010年2月钢材月度报告期货投资月度报告-3-新年伊始，以螺纹钢为代表的钢材价格在原材料价格上涨、需求预期乐观以及通胀压力增加的推动下，延续了去年底的升势，但很快又在流动性收紧预期及高库存等市场压力下展开了一段下行调整。钢协数据显示，至22日当周，除板材外，钢材综合价格指数与长材价格指数均结束了自去年12月来的连续7周上涨。其中，钢材综合价格指数为109.67，较前周高点下降0.05；长材价格指数111.52，较前周下降0.67；板材价格指数111.95，较前周上涨0.13。同时，据我们监测的SMIII级螺纹钢指数看，1月初，SMIII级指数便率先出现盘整，随后在14日达3806高点后，迅速回落至3625，跌幅达4.76%。综合分析，前段钢价的上涨除受需求及通胀预期的影响外，还来自其他几个方面：首先，原材料价格上涨。虽然原材料价格上涨的预期始终存在，但随着铁矿石实质谈判日期的临近及包括矿山、媒体等各方的助推，港口矿价与进口量实现了同步增长。数据显示，青岛港63.5%印粉报价从09年12月15日的800元/湿吨左右，攀升至半个月后的980元/湿吨，上涨幅度高达22.5%。与此同时，主要城市二级冶金焦均价也在煤炭、钢价上涨及运输不畅等影响下，由去年12月中旬的1760元/吨涨至今年1月末的1973元/吨，涨幅近12%。其次，钢厂提价助推。在原材料价格上涨的同时，煤、电、运输等相关成本也同时出现了不同幅度的调涨，并进一步加大了钢厂的生产成本。此时，螺纹钢期价的攀升也提振了市场热情。借此，宝钢、沙钢等主要钢厂纷纷上调出厂价格。然而，在经历一段缓慢的攀升后，钢价再次承压。随着央行一系列的公开市场操作及存款准备金率的上调，钢价也应声而落。在此过程中，长期累积的高库存压力逐步显现，并成为另一重要影响因素。数据显示，09年12月份，国内粗钢产量达4766万吨，虽较下半年的平均水平已有回落，但仍处全年高位。同时，国内钢材出口继续增长并创下334万吨的新高。然而，相对淡季的需求及充斥市场的乐观预期，186万吨的净出口仍无法缓解供给的压力。截至1月22日当周，螺纹钢与热卷库存分别升到了近500及400万吨的历史高位。从现有情况分析，不排除近期内仍有信贷、货币等相关政策出台，而房地产市场也正面五矿海勤期货有限公司MINMETALSFUTURESCO.,LTD.-4-期货投资月度报告临着诸多不确定性。这就决定了以螺纹钢为代表的钢材价格若上行将面临重重压力。另一方面，逐步抬高的成本与价格的倒挂也将对价格构成一定支撑。据此，盘整震荡将更可能成为未来一段时间钢价的主要特征。表一部分钢厂价格调整信息一览钢厂名称出台时间主要内容首钢1月15日1月27日首钢分别出台2月份建材和板材价格政策：在1月份结算价格基础上，线材、螺纹钢保持不变。Q2355.5mm*1500热轧板卷出厂价格为3550元/吨，SPCC1.0mm冷轧板卷出厂价格为4850元/吨，St01Z1.0mm镀锌卷出厂价格为4950元/吨。河北钢铁集团1月26日河北钢铁集团（唐钢、邯钢、承钢、宣钢、舞阳）出台2月份订货价格政策：线材出厂价格上调60元/吨。现Q235Φ6.5mm高线价格为3710元/吨；螺纹钢出厂价格保持不变。现HRB335Φ16-25mm螺纹钢价格为3700元/吨。小螺纹在大螺纹基础上加价250元/吨，三级螺纹钢在同规格二级钢价格基础上加价100元/吨；盘螺出厂价格上调60元/吨。现HRB400Φ8-12mm盘螺出厂价格为3910元/吨；中厚板出厂上调50元/吨，热轧板卷、冷轧板卷、冷硬卷、冷基镀锌、彩涂板、酸洗出厂价格保持不变。宝钢1月14日宝钢出台2月份价格政策：本次调价是以“宝钢1月份调价”为基准，具体调整情况如下：热轧、冷轧、酸洗、热镀锌、电镀锌、彩涂、无取向硅钢均维持1月份价格不变；取向硅钢：在1月份价格基础上下调1500元/吨。沙钢1月1日1月11日1月21日沙钢出台1月每旬出厂价：前两次Ф14-25mmHRB335分别上调50元、80元，Ф6.5mmQ235普碳高线分别上调150元、100元，昀后一次平。现Ф14-25mmHRB335螺纹出厂价格为3860元/吨，Ф6.5mmQ235普碳高线出厂价格为4050元/吨，Ф8mmHRB400盘螺表列价格为4280元/吨。资料来源：五矿海勤研发部二、宏观经济2010年的1月，注定是一个不平凡的开端。银行在年底饱受压制的贷款冲动终于等到了开闸的时间窗口，巨量信贷涌向市场。据媒体报道，仅新年第一周，全国信贷投放额就达6000亿元，前半个月已超万亿，预计整月或接近2万亿。在相同的时间点上，央行的一系列收紧流动性的政策似乎印证了市场对新增信贷的传闻。1月7日，央行3个月期票据利率上调4.04个基点，为自去年8月以来第一次上调；接2010年2月钢材月度报告期货投资月度报告-5-着，21日3个月期央票利率再次上调4.04个基点。此间，1年期央票利率也2次上调，累计上调16.59个基点。在上调央票利率的同时，央行通过公开市场回收的货币量也远高于去年12月。图73个月及1年期央行票据利率图8存款准备金率0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.5007年1月07年3月07年5月07年7月07年9月07年11月08年1月08年3月08年5月08年7月08年9月08年11月09年1月09年3月09年5月09年7月09年9月09年11月10年1月3个月期央票1年期央票4.006.008.0