第5章 储蓄理论(西方货币金融理论-湖南大学,杨胜刚)

2004年10月西方货币金融理论西方货币金融理论主讲人：杨胜刚博士金融学院教授、博士生导师2004年10月西方货币金融理论第5章储蓄理论§5.1储蓄理论发展的沿革§5.2早期的储蓄理论5.2.1亚当·斯密认为节俭有益经济增长亚当·斯密认为无论是个人资本还是社会资本都只能通过节俭来增加。按照这种观点，个人节省的收入与个人资本增加量相等，社会每年节省的收入也等于社会资本增加量。显然，斯密把节俭或储蓄同资本视为同一概念。此外，斯密还把道学家所倡导的节俭美的观念引入经济学，将节俭的范围从个人扩大到国家，认为政府的节俭比人民节俭更加重要，国家致富之道在于减少非生产性支出而增加生产性支出。2004年10月西方货币金融理论5．2．2马尔萨斯反对强制储蓄马尔萨斯反对强制储蓄，认为那样往往会使储蓄积累过度，如果让储蓄在市场机制中的利润指导下，则不仅能增加投资的资金来源，而且还能保持生产与消费之间的正常的比例。因此他反对国家以法令和政策的形式要求人们厉行节俭，主张储蓄自由。马尔萨斯把储蓄与总需求的分析相联系，研究和分析储蓄对经济的影响，对于收入、消费和储蓄三者关系的阐述是一大进步。2004年10月西方货币金融理论5．2．3威克塞尔的储蓄投资理论威克塞尔是第一个把储蓄与投资直接联系起来的西方学者，他把瓦尔拉斯的一般均衡论同庞巴维克的资本理论相融合，把储蓄作为借贷资本的供给，投资作为借贷资本的需求，并在此基础上提出了以货币利率等于自然利率、储蓄等于投资为核心的货币均衡分析新方法，开拓了西方储蓄理论研究的新领域。2004年10月西方货币金融理论5．2．4哈耶克对储蓄作用的分析强迫储蓄是指由于货币数量的增加而非自愿储蓄引起资本增加的一种现象。所谓自愿储蓄是指人们自愿节约，将所获收入中未消费部分存入银行等金融机构的行为。2004年10月西方货币金融理论§5．3不断发展的储蓄理论5．3．1凯恩斯的储蓄理论用公式可以表示为：收入=产品价值=消费+投资储蓄=所得-消费所以：储蓄=投资2004年10月西方货币金融理论具体分析，这个恒等关系具有以下特点：第一，凯恩斯所指储蓄、投资是一个总量概念，而非个量概念。第二，凯恩斯的储蓄概念是一个时点概念，不是一个时期概念。第三，虽然凯恩斯将储蓄与投资都定义为所得与消费之差，但他强调二者性质是不相同的，不能相互替代。第四，凯恩斯的储蓄投资恒等是指经济处于一种均衡状态时的情况。第五，储蓄与投资相等取决于收入水平而不是利率，这一观点成为凯恩斯与古典学派的储蓄投资理论不同的主要标志。2004年10月西方货币金融理论凯恩斯提出投资决定储蓄，主要是依据了两个原理：(1)个人消费储蓄的心理法则。(2)投资乘数原理。投资乘数指收入或就业的增量与引起这个增量的投资之间的比例关系，用于衡量投资效果的大小。以表示边际消费倾向，以表示边际储蓄倾向，以表示乘数，则投资乘数原理可表示为：公式表明，边际消费倾向越大，边际储蓄倾向越小，投资乘数就越大，新增一单位投资就能产生更多单位的就业和收入。据此，凯恩斯积极倡导消费，以使边际储蓄倾向减小，从而扩大投资乘数，消除经济萧条。CY1CY11KCY2004年10月西方货币金融理论5．3．2斯密西斯的绝对收入理论斯密西斯的绝对收入理论是凯恩斯消费函数理论的一种发展，认为随着时间的延长，人们享受水平的提高、人口向城市集中、人类寿命的延长、新产品的出现等收入以外的因素会使长期消费函数中消费与收入保持固定比例。这种看法有一定道理的。由于斯密西斯的理论是以人们的现行收入水平为基础分析个人消费储蓄行为的，因而被统称为绝对收入理论。2004年10月西方货币金融理论5．3．3杜森贝里的相对收入理论为了将社会和心理因素引入消费函数，杜森贝里先从两方面对个人消费行为进行了分析。1．消费品质量和消费行为理论。2．示范效应与消费习惯的改变。由那些优越性商品示范所产生的一种使人们经常增加支出的压力，被杜森贝里称为“示范效应”(demonstrationeffect)。2004年10月西方货币金融理论虽然杜森贝里也认为长期储蓄率是稳定的，但他指出在长期中，“单个家庭的储蓄率是他收入分配地位的函数。”因此，长期储蓄率并不是由于新产品的出现、人口老龄化、收入的平均化等因素的作用而保持不变，而是由于“示范效应”的作用而保持不变的。对于短期储蓄率的波动，杜森贝里认为在短期内决定储蓄的主要因素是呈周期性变化的收入，因而短期储蓄随收入增减而变化。相应地，他从资本主义经济周期变动的事实出发，建立了短期储蓄理论。2004年10月西方货币金融理论5．3．4莫迪利亚尼的储蓄生命周期理论(一)储蓄的决定因素(二)个人储蓄模型与推论为了便于分析论证，莫迪利亚尼作了如下假定：(1)消费者收入不变，直至退休后收人为零，利息收入也为零；(2)消费者一生中消费不变，没有遗产。2004年10月西方货币金融理论在这些假定下，莫迪利亚尼作了以下推论：1．一个国家的储蓄率完全与它的人均收入无关，各个国家的储蓄率在同一的个人生命周期内是一致的。2．从一个国家来看，经济的长期增长率越高，总储蓄变化率将上升；经济增长率为零时，总储蓄变化率为零。3．即使没有遗产继承，通过储蓄，人们还可以从收人中积累相当多的财产总额。4．在一定的增长率下，制约消费率和储蓄率的主要参数是普遍的退休期长度。2004年10月西方货币金融理论(三)影响个人储蓄行为的因素1．个人收入的生命周期及家庭规模。2．工作期和退休期的长短。3．流动性抑制。4．对将来的考虑。2004年10月西方货币金融理论5．3．5弗里德曼的持久收入理论(一)个人可支配收入的构成(二)持久性收入与持久性消费的关系若用公式来表示持久消费与持久收入的函数关系，则为：[1]其中Cpt和Ypt分别为持久消费和持久收入，i为贴现率，w为非人力财产在持久收入中所占的比重。(三)暂时收入的零消费倾向[1]邓映翎：《西方储蓄理论》，中国金融出版社1991年版，第217页。,,ptptCKiwuY2004年10月西方货币金融理论5．3．6储蓄与经济增长理论(一)哈罗德的实物增长理论1．实际增长率。用公式表示为：G=S/C(1)式中，G是单位时间的经济增长率，S是收入中被储蓄的比例，C是同一单位时间内的资本增加量除以这个时间内生产出来的货物增加量，也称为资本系数。2004年10月西方货币金融理论2．有保证增长率。有保证增长率又称均衡增长率，它描述的是在不考虑技术进步和人口变动的前提下，使企业家们感到满意的均衡增长率。用公式表示为；Gw=Sd/Cr(2)式中，Cw表示有保证的经济增长率，Sd是人们当前想要或愿意进行的储蓄，哈罗德又称之为自愿储蓄。2004年10月西方货币金融理论3．自然增长率。自然增长率是将人口和技术进步等因素考虑在内的经济增长率。它反映的是持续的长期经济增长和社会所容许的最大经济增长率。这个增长率用公式表示为：Gn=S0/Cr（3）式中S0和Cr是在人口增加和技术进步条件下的储蓄率和资本系数。2004年10月西方货币金融理论哈罗德认为，现实经济中经常出现的波动，是由于实际增长率、保证增长率、自然增长率三者经常不一致，而这三个增长率的不一致的原因，一是由于S、Sd、S0三个储蓄率不一致；二是由于人们愿意进行的投资和实际投资不相等。而这不是经济体系内部能够自发调节的。他主张政府通过财政政策和货币政策来进行调节，促使S、Sd、S0三个储蓄率达到一致，并使人们愿意进行的投资和实际投资相一致，以保持经济的均衡增长。2004年10月西方货币金融理论(二)托宾的货币增长理论人们拥有的总储蓄就可以用公式表示为：SB=SM+SK(4)式中，SB是总储蓄，SM是实物财产的储蓄，SK是以实际现金余额表示的现金储蓄，其中Sk是货币增长理论的关键变量。2004年10月西方货币金融理论托宾认为，要促进经济增长，重要的问题在于提高SM在总储蓄中的比重。由于Sk只是财产的一种，利率对其有重要的作用，一般来说，在利率的作用下，Sk和SM之间具有替代性，因此，中央银行可以通过调节利率来提高SM在总储蓄中的比重，以此促进经济增长。