公司研究速览

请务必阅读正文后的免责声明部分公司研究速览中国银河证券投资顾问部2011年9月20日星期二【银河分析师观点】证券代码证券简称评级机构分析师评级变化本次评级目前价合理估值601318中国平安银河证券叶云燕维持谨慎推荐39.47601628中国人寿银河证券叶云燕维持谨慎推荐16.24【新财富分析师观点】证券代码证券简称评级机构分析师评级变化本次评级目前价合理估值600123兰花科创元富证券李鑫维持无43.7656.25300190维尔利长江证券刘元瑞维持推荐52.3000898鞍钢股份长江证券刘元瑞维持谨慎推荐5.45300065海兰信东方证券王天一首次买入30.8639.2【今日深度调研报告一览】报告标题评级机构所属行业本次评级目前价合理估值三元达(002417)通信护航舰已扬帆起航平安证券信息设备强烈推荐13.4聚龙股份(300202)顺应潮流、把握先机，高成长已成定局民族证券信息设备买入27.02华平股份(300074)深度调研，适合国情的视频会议发展模式湘财证券信息服务买入25.69比亚迪(002594)调研简报德邦证券交运设备中性21.04兰花科创(600123)亚美大宁复产，公司盈利增长明确元富证券采掘无43.7656.25【银河分析师报告】中国平安2011年8月保费点评：产寿险保费增长双超预期[银河证券][谨慎推荐]中国人寿2011年8月保费点评：保费持续放缓可能拉低全年利润[银河证券][谨慎推荐]【新财富分析师报告】兰花科创(600123)公司深入分析，亚美大宁复产，公司盈利增长明确[元富证券][无]维尔利(300190)捷报频传，08标准大限将至促发项目高峰期来临[长江证券][推荐]鞍钢股份(000898)10月出厂价小幅上调但低于预期，业绩继续维持低位[长江证券][谨慎推荐]海兰信(300065)将创造一片新蓝海[东方证券][买入]【其他报告】西藏矿业(000762)坐拥全球独一无二的天然碳酸锂盐湖[中银国际BOCI][无]公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分杭锅股份(002534)短期看天然气发电，看钢铁余热利用和业务模式转型[东北证券][谨慎推荐]比亚迪(002594)调研简报[德邦证券][中性]福田汽车(600166)重卡发力尚需时日，提价难解成本压力[元富证券][无]民和股份(002234)供给冲击，价格驱动业绩增长[光大证券][买入]荃银高科(300087)溢价收购铁研种业布局玉米种子业务[长江证券][谨慎推荐]中兴商业(000715)跌入合理价格的沈阳百货[国信证券][推荐]欧亚集团(600697)以品牌换资源，政府招商宠儿，获取优质资产[中投证券][推荐]华平股份(300074)深度调研报告，适合国情的视频会议发展模式[湘财证券][买入]天玑科技(300245)跨行业、跨区域发展势头良好[兴业证券][推荐]三元达(002417)通信护航舰已扬帆起航[平安证券][强烈推荐]聚龙股份(300202)顺应潮流、把握先机，高成长已成定局[民族证券][买入]复星医药(600196)发行债券为正常经营需要[东方证券][买入]宏达股份(600331)新长征启程[民生证券][推荐]【最新投资评级】公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分【银河分析师报告】中国平安2011年8月保费点评：产寿险保费增长双超预期[银河证券][谨慎推荐]事件：中国平安于周三晚间发布保费公告：中国平安人寿保险股份有限公司、中国平安财产保险股份有限公司、平安健康保险股份有限公司及平安养老保险股份有限公司于2011年1月1日至2011年8月31日期间的原保险合同保费收入分别为人民币8,617,389万元、人民币5,391,408万元、人民币7,705万元及人民币363,204万元。（一）寿险月度保费同比增速在8月转正并达到15%。中国平安前八月按照《保险合同相关会计处理规定》处理后的寿险保费达到人民币8,617,389万元，与去年同期的647亿元相比增长33.2%。进入2011年以来，全国寿险市场保费收入增速持续低位徘徊并呈现下降趋势。在同比新口径下，平安前八月保费收入增长达到33%足以远超市场平均水平和主要寿险板块竞争对手。（二）产险保费年度增幅仍处高位。中国平安今年前八月产险保费达到人民币5,391,408万元，与去年同期的3,971,009万元相比增长35.8%。在七月份，年度新车销量增速上升到6.1%，带动产险市场年度保费增幅16.8%，和上月相比略有调整，但仍达到全年次高点。在此背景下，平安产险市场占有率略有回升。投资建议。预计在未来三年，EPS将达到3.3/4.0/5.3元，在2011年14倍新业务价值倍数假设下，合理估值区间67-68元。在收购深发展之后，寿险板块协同效应逐渐释放，交叉销售和电销网销等渠道也将加大保费贡献力度；在产险板块，持续高增幅也将加强盈利周期加长的预期。在2011-2013年，每股内含价值估值为28.3/35.8/45.6元，隐含PE分别为12/10/8x。维持之前作出的谨慎推荐评级。▲返回中国人寿2011年8月保费点评：保费持续放缓可能拉低全年利润[银河证券][谨慎推荐]事件：中国人寿周三晚间发布八月保费公告，2011年1月1日至2011年8月31日期间累计原保险保费收入约为人民币2,370亿元。中国人寿今年前八月按照《保险合同相关会计处理规定》处理后的寿险保费达到人民币2370亿元，与去年同期的2270亿元相比增长4.1%。随着单月同比增幅持续告负，年度保费增幅亦降至年度低点。于此同时，保费增幅持续放缓拉低国寿的首先市场占有率水平，并进一步将寿险板块市场集中度降至新低。投资建议：预计在未来三年，EPS将达到0.9/1.1/1.3元，在2011年16倍新业务价值倍数假设下，合理估值区间23-24元。2011年，寿险保费收入增幅不振可能对全年利润产生重大负面影响。在2011-2013年，每股内含价值估值为12.4/13.9/16.1元，隐含PE分别为17/15/13x。▲返回公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分【新财富分析师报告】兰花科创(600123)公司深入分析，亚美大宁复产，公司盈利增长明确[元富证券][无]亚美大宁矿于9月9日复产，符合我们的预期。根据前期对公司调研所了解的情况，兰花科创对亚美大宁矿的控股权一直在努力争取，但今年3月份，该矿实际控制人变更为华润电力控股有限公司，其所属的华润集团具有央企背景，且收购煤矿对于该公司电力业务发展具有明显利好，我们认为，兰花科创实现控股亚美大宁公司的可能性逐步减小。但持有股权比例从36%升至41%也相应增加了公司的投资收益。预计未来国内无烟煤价格将保持稳定上涨。截至2011年9月12日，晋城地区无烟小块、无烟中块及无烟末煤的车板价(含税)分别为1350元/吨、1420元/吨和880元/吨，分别YoY+43%、34%和20.5%，与年初相比也分别上涨18.4%、18.3%和13.7%。在最新发布的煤炭工业“十二五”规划初稿中，国家能源局也对保护优质无烟煤资源提出了政策上的支持，预计未来无烟煤价格将保持稳定上涨。预计到2015年，公司煤炭产能将达到1800-2000万吨。公司未来产能增长主要依靠整合矿和在建玉溪矿，整合矿包括口前矿(90万吨/年)、朔州平鲁(120万吨/年)、兰花焦煤(150万吨/年)、百盛煤业(90万吨/年)和同宝煤业(90万吨/年)，按照目前的建设进度，预计上述煤矿将在2013年投产，2014-2015年可达产。还有未来兰花集团资产注入的东风矿(120万吨/年)，以及亚美大宁矿技改200万吨的产量贡献，预计到2015年，公司煤炭产能将达到1800-2000万吨，是目前产能的3倍左右。维持“买进”评级。元富预估公司2011、2012年EPS分别为2.95元、3.75元，给予2011、2012年PE分别为14倍和15倍，考虑到亚美大宁矿已经复产，未来将稳定贡献投资收益，且公司化肥业务未来能够保持盈亏平衡，维持公司“买进”评级，目标价为56.25元。▲返回维尔利(300190)捷报频传，08标准大限将至促发项目高峰期来临[长江证券][推荐]中标多地项目确保公司今年业绩无忧，行业景气度受宏观经济面影响较小。公司分别在9月16、17号两天连续发布预中标公告，分别预中标福州和厦门项目，合同金额达到10819.06万元，根据公司历年获得订单的情况时间点看来，签订订单的高峰期是6-9月份，我们统计公司在高峰期获得情况，金额高达2.3亿，公司上半年的签订情况略低于预期，由于国家对垃圾渗滤液08标准的大限之际将至，下半年的订单情况受宏观经济面的影响相对较小，我们认为公司下半年订单的情况可能超预期，确保公司业绩无忧。餐厨垃圾处理——公司下一目标。公司目前在垃圾渗滤液行业领先地位突出，总规模第一、大中型项目占有率超50%、首个新标准下1000吨/天以上项目。近两年由于08标准的大限，各地政府对垃圾渗滤液的处理也提上日程，因此公司垃圾渗滤液订单充沛，可以保证近两年的业绩无忧。公司前期引进了餐厨垃圾处理项目的管理人才，并且有了一定的技术储备。目前公司已经开始洽谈政策支持地区的一些餐厨垃圾处理项目，预计未来1年内极有可能将正式进入餐厨垃圾处理市场。未来公司业绩的保障主要来自于餐厨垃圾处理。公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分盈利预测我们预计公司2011-2013年摊薄以后EPS为1.25、2.21和3.44元/股，考虑到公司目前是垃圾渗滤液的龙头企业，在大型项目上占据50%以上的市场份额，同时整个固废处理行业在“十二五”期间都会出现高于环保增速的增长水平，垃圾渗滤液处理企业目前在A股上市的公司仅维尔利一家，属于稀缺品种，我们看好行业和公司未来的发展前景，因此给予公司“推荐”评级。▲返回鞍钢股份(000898)10月出厂价小幅上调但低于预期，业绩继续维持低位[长江证券][谨慎推荐]鞍钢股份今日公布了2011年10月主要产品出厂价政策，主要品种的调整明细如下：热轧板卷：普碳钢出厂价格仅对小于2.3mm和厚度大于10mm小于16mm规格热卷下调30元/吨，其他规格均维持稳定。其中针对东北区域增加优惠90元/吨(运补30元/吨，9月30日前全款优惠60元/吨)；冷轧板卷：出厂价格上调30元/吨；轧硬产品、镀锌板卷、彩涂板卷、中厚板、硅钢：出厂价维持稳定；热轧酸洗：出厂价上调30元/吨；线材：仅热轧光圆钢筋、热轧带肋钢筋出厂价格维持稳定，其他线材品种出厂价格上调50元/吨。10月出厂价跟随宝钢武钢小幅上调，但幅度依然低于预期。由于历年来三大钢出厂价调整趋势基本趋于一致，在宝钢武钢已相继上调10月出厂价后，公司此次价格政策的调整基本在预期之内。出厂价与市场价价差略有改善，但依然处在较低的水平上。10月价格政策的调整使得公司主要产品出厂价与市场价的价差略有改善并转正，不过相比历史数据来看，这一价差目前依然处在较低的水平上。由于我们比较的数据参考的是上海地区市场价，这一价格水平相比全国均价略微偏低，如果相比全国市场价均价来看，这一价差目前可能还处于负值。10月出厂价调整后，单月业绩可能继续在低位徘徊。简单测算，10月出厂价调整后，单月业绩可能将继续在低位徘徊。当然，我们的测算考虑因素较为简单，仅根据公开数据对环比变化进行了简单假设，无法完全模拟实际经营过程中的种种变化，与实际经营数据难免存在一定的误差。不过由于10月出厂价调整幅度并不大，看起来对业绩的贡献较为有限。维持“谨慎推荐”评级。预计公司2011、2012年EPS分别为0.15元和0.27元，维持“谨慎推荐”评级。▲返回海兰信(300065)将创造一片新蓝海[东方证券][买入]航海电子领域未来市场空间无限。航海电子产品是船舶配套产品市场的重要组成部分，保障了船舶航行的安全。随着海上生命安全与环境保护日益被重视，航海电子产品的市场空间将逐步扩大，同时我国沿海船舶有9300条左右，内河船舶18万多条，这将会成为航海电子产品未来的潜在市场。目前国内航海电子行业的市场份额绝大部分被欧美和日本企业占据。