国际金融_陈雨露

1国际金融（第三版）陈雨露主编中国人民大学出版社2第1章外汇与外汇汇率ForeignExchange&ExchangeRate3教学要点了解外汇含义和汇率标价法掌握汇率的主要分类学习汇率的决定与变动及其经济影响熟悉人民币汇率制度4外汇(ForeignExchange)动态概念：一国货币兑换成另一国货币的实践过程，用以清偿国际间的债权债务关系静态概念：用于国际汇兑活动的支付手段和工具常见表述：外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段5外汇的特征外汇是以外币表示的资产，具有可偿性外汇买卖是债权的转移外汇支付是完成国际间债权债务的清偿普遍可接受性在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用可以自由兑换能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的资产6外汇产生的渊源日本汽车出口商香水进口商法国汽车进口商1.对法出口价值100万欧元汽车香水出口商4.对日出口价值100万欧元香水2.面值为100万欧元的汇票、支票或其他支付工具3.按照约定将日元兑换100万欧元5.面值为100万欧元的汇票、支票或其他支付工具7汇率(ForeignExchangeRate)Thepriceofonecurrencyintermsofanotheriscalledexchangerate.外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特殊商品的“特殊价格”8910为什么银行的现钞买入价低于现汇买入价？现钞买入价，指银行买入外币现钞所使用的汇率。因为与买入现汇相比，银行买入现钞后要承担更高的成本费用。您把现汇卖给银行，就是把您在国外银行的外汇存款卖给银行。这笔外汇存款从您卖给银行的那一刻起，就从您的名下转移到银行的名下。银行只要做相应帐务处理，就可以马上得到这笔在国外银行的外汇存款，并可以马上开始计算利息。如果银行买入的是现钞，由于外币现钞不能在交易的当地流通使用，需要把现钞运往国外，所以它不仅不能立即获得存款和利息，而且还得支付费用保管现钞。等到现钞积累到足够数量，银行才能把这些外币现钞运送到国外，存在国外的银行里。直到此时，银行才能获得在国外银行的外汇存款并开始获得利息。银行收兑外币现钞需要支付的具体费用包括：现钞管理费、运输费、保险费、包装费等、这些费用就反映在现钞买入价低于现汇买入价的差额里。11汇率标价方法1.直接标价法：用一定单位（1，100，10000等）的外国货币作为基准,折算为一定数额的本国货币。2.间接标价法：用一定单位（1，100，10000等）的本国货币作为基准,折算为一定数额的外国货币。3.美元标价法：又称纽约标价法。各国均以美元为基准来衡量各国货币的价值，即以一定单位的美元为标准来计算应该汇兑多少他国货币的表示方法。12汇率标价方法如在中国：DirectQuotationUS$100=RMB¥6.1729IndirectQuotationRMB¥100＝US$16.1998USDollarQuotationUS$100=€75.26US$1=J¥95.2813学习外汇行情表DOLLARSPOTFORWARDAGAINSTTHEDOLLARJan25,2005ClosingMid-PointBid/OfferSpreadOneMonthRateThreeMonthRateOneYearRateEuropeRussia(Rouble)Switzerland(SFr)UK(£)Euro(€)AmericaCanada（C$）USA（$）Pacific/MiddleEast/AfricaAustralia(A$)HongKong(HK$)Japan(¥)Singapore(S$)28.06371.19541.86461.29561.2394－1.30797.7994104.0751.6406597－677951－958644－649955－958392－397－075－082990－998060－090403－41028.07371.19351.8611.29611.2395－－7.7865103.8451.639528.12871.18971.8551.29741.2391－－7.7637103.3851.636728.61371.16861.83571.30761.2337－－7.6719100.831.617514汇率种类从银行外汇买卖的角度划分买入价卖出价中间价按照外汇成交后交割时间划分即期汇率远期汇率15汇率种类按汇率制定的方法划分基础汇率套算汇率16国际金本位制度的特点黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后标准”，充当国际货币各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法定含金量金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币17金本位制度下的汇率决定铸币平价1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4.8665倍，所以铸币平价为4.8665。若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。＝铸币平价美元含金量英镑含金量＝成色美元金币重量成色英镑金币重量1118金本位制度下的汇率变动供求关系及黄金输送点$/£美国黄金输出点4.8957英国黄金输入点4.8665铸币平价t美国黄金输入点4.8373英国黄金输出点出口↑－贸易顺差→对本币需求↑→本币升值进口↑－贸易逆差→对外汇需求↑→本币贬值19影响汇率变动因素：黄金输送点铸币平价只是决定汇率的基础，市场上的实际外汇行市还要受到外汇供求情况的影响。在金本位制度下，汇率的波动不会漫无边际，而总是环绕着铸币平价上下波动，并以黄金输送点为界限。黄金输送点是指金本位制下，在铸币平价基础上加输送黄金费用，构成黄金输出点，是汇率波动的最高限；在铸币平价基础上减输送黄金费用，构成黄金输入点，是汇率波动的最低限。黄金输入点和黄金输出点统称为黄金输送点。201GBP=4.8665USD在一战前，英国和美国运送黄金的各项费用如包装费、运费、保险费等约为千分之五~千分之七，即运送1英镑黄金约3美分。因此：当市场上GBP的汇率上扬时，若为4.9000是不可能。因为，对于美国的进口商而言，与其……不如……+0.03即为4.8965﹤4.9000当市场上GBP的汇率下挫时，若为4.8000也是不可能。因为，对于美国的出口商而言，与其……不如……-0.03即为4.8365﹥4.800021纸币制度下的汇率决定纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际价值与其代表的名义价值相偏离货币对外价值由其对内价值决定；货币对内价值用购买力来衡量，取决于流通中货币数量与货币需要量的比较结果两国货币之间的汇率取决于各自在国内所代表的实际价值，货币购买力的对比成为纸币制度下汇率决定的基础22汇率决定的基础：（一）纸本位制度下的汇率决定因素（其前提条件是：）▲一价定律是指任何一种商品扣除运费后，如果用同一种货币计价，其在世界各地的价格相同。货币购买力一价定律23¥/$汇率美元供给均衡水平对美元需求美元数量外汇供求与汇率变动24纸币制度下的汇率变动因素：1.国际收支差额2.利率水平外币供应↑顺差↑→→外汇汇率↓国际收支出口＞进口→外币供应↓逆差↑→→外汇汇率↑出口＜进口→通货紧缩↑→本币币值↑外币内流↑→→外汇汇率↓外币币值↓利率↑→外币供应↑→253.通货膨胀4.财政货币政策国内物价上涨→出口↓进口↑通货膨胀→→外币供给↓→外币需求↑→外币币值↑本币币值↓→外汇汇率↑通货膨胀加剧政府支出过度↑→→外汇汇率↑经常项目收支恶化财政赤字↑→265.经济增长6.政府干预外汇储备的增减有助于政府干预汇市和稳定汇率。7.其他因素如投机、军事冲突、政治危机等。外汇汇率↑经济增长↑→若出口不变，则进口增加→外汇汇率↓若出口为导向，则出口增加→外汇汇率↓本币在外汇市场上趋于坚挺→27汇率变化的经济影响货币升值与贬值固定汇率制下，货币的升值与贬值主要是指，货币的法定升值（revaluation）和法定贬值（devaluation）。浮动汇率制下，货币的升值与贬值主要是指，市场汇率上浮（appreciation）和下浮（depreciation）。28直接标价法本币汇率变化＝(旧汇率新汇率－1)100%外汇汇率变化＝(新汇率旧汇率－1)100%间接标价法本币汇率变化＝(新汇率旧汇率－1)100%外汇汇率变化＝(旧汇率新汇率－1)100%29汇率变化对贸易收支的影响影响进出口→扩大出口本币贬值→→限制进口出口品外币价格下降→需求增加(或)出口商利润增加→供给增加进口品本币价格上升进口商利润减少→需求下降30汇率变动对贸易收支的影响1.马歇尔－勒纳条件只有进出口需求弹性之和大于1，本币贬值才能够改善贸易逆差一国货币相对于他国货币贬值，能否改善该国的贸易收支状况,主要取决于贸易商品的需求和供给弹性这里要考虑4个弹性：①他国对该国出口商品的需求弹性；②出口商品的供给弹性；③进口商品的需求弹性；④进口商品的供给弹性（指他国对贬值国出口的商品的供给弹性）31在假定一国非充分就业,因而拥有足够的闲置生产资源使出口商品的供给具有完全弹性的前提下，贬值效果便取决于需求弹性。需求弹性是指价格变动所引起的进出口需求数量的变动程度。如果数量变动大于价格变动,需求弹性便大于1；反之，数量变动小于价格变动，需求弹性便小于1.只有当贬值国进口需求弹性大于0(进口减少)与出口需求弹性大于1(出口增加)时，贬值才能改善贸易收支。如果用dx表示他国对贬值国的出口商品的需求弹性,dm表示进口需求弹性,则当dx＋dm＞1时,即出口需求弹性与进口需求弹性的总和大于1时贬值可以改善贸易收支32例子：假设一国出口的需求弹性为1/4,即出口数量的增加率只有价格下降率的1/4，如果出口价格下降4％，出口数量仅增加1％，结果出口总值将减少3％。又假设进口商品的需求弹性为3/4，即国内价格上涨4％，进口数量就会减少3％，进口总值也减少3％。由于这两种弹性之和等于1，进出口值按同一方向同一数量变动,贸易差额保持不变，即该国的贸易收支状况得不到改善。如果Dx＋Dm＞1，贸易收支可以改善；如果Dx＋Dm＜1，贸易收支反而恶化。332.外汇倾销定义:是指在有通货膨胀的国家中，货币当局通过促使本币对外贬值，且货币对外贬值的程度大于对内贬值的程度，借以用低于原来在国际市场上的销售价格倾销商品，从而达到提高商品的海外竞争力、扩大出口、增加外汇收入和最终改善贸易差额的目的。纸币对内贬值的计算公式：纸币对内贬值=1-货币购买力=1-（100/物价指数）34外汇倾销外汇倾销对促进出口的作用是有限的，首先，货币贬值或迟或早会引起国内价格的上涨，当国内价格上涨幅度达到或超过本币对外贬值的程度时，外汇倾销的条件便不复存在。其次，如果其它国家也实行同样幅度的货币贬值，或采取诸如提高关税等其它报复性措施，外汇倾销的作用就会被抵消。第三，外汇倾销能否达到促进出口的预期目标还要看本国出口供给弹性和外国需求弹性，本国供给弹性大、外国需求弹性小的时候，外汇倾销的作用将降低。35例：A国向B国出口染料，染料国内价为4元/桶，B国售价1元/桶。这时汇率是B1=A4.由于A国通货膨胀，染料变成6元/桶，出口成本提高，出口规模受限。这时，A国宣布调整汇率，由B1=A4变成B1=A8，即本币对外贬值50%（4/8-1）。同时由于国内物价上涨，货币对内贬值33.3%（1-100/150）。A国对外贬值对内贬值，形成外汇倾销条件。36（1）在B国仍按原价销售，1元/桶，获利2元，出国规模扩大；（2）在B国降低售价，0.75元/桶（0.75*8=6），利润与原来相同，但需求会上升，出国规模扩大；（3）0.75B国售价1元，都会导致利润上升，出口规模扩大。因此都可以改变贸易差额，提高外汇收入。37J曲线效应38J曲线效应J曲线效应表明，货币贬值国在贬值初期的贸易差额会恶化，但不久又趋于好转