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•企业筹集资金是企业资金运动的起点。通过一定的资金渠道、采取一定的筹资方式，来组织资金的供应，是保证企业生产经营活动的需要，也是企业财务管理的一项重要工作。•研究资产负债表的右边。第一部分主要内容企业筹资概述自有资金（权益资金）的筹集借入资金（负债资金）的筹集第一节企业筹资概述主要内容：筹资动机筹资分类筹资渠道与方式筹资环境资金需要量的预测第一节企业筹资概述企业筹资资金是企业向外部有关单位或个人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。一、筹资的动机扩张筹集动机——规模要求偿债筹集动机——资本结构混合筹集动机二、企业筹资的分类按资金权益性质不同：自有资金、借入资金按资金来源不同：内部筹资、外部筹资按是否以金融机构为媒介：直接筹资、间接筹资三、企业筹资渠道和筹资方式筹资渠道：资金来源的方向和通道，体现着资金的源泉和流量。共有7种：国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其它企业资金、民间资金、企业自留资金、外商资金。筹资方式：筹集资金所采用的具体形式，体现着资金的属性。也有7种：吸收直接资金、发行股票、银行借款、发行债券、商业信用、发行融资券、租赁筹资。四、企业筹资环境•概念是指影响企业筹资活动的各种因素的集合•主要是外部环境1.经济环境2.法律环境3.金融环境•经济环境：产品寿命周期、经济周期、通货膨胀、技术发展。•法律环境：企业组织法律规范、税务法律规范、财务法律规范。•金融环境：金融市场、金融机构。金融市场概念是指资金供应者与需求者双方借助于信用工具进行交易而融通资金的市场。构成要素1.资金供应者与需求者2.信用工具—债券股票借款合同等3.市场类型金融市场按融资对象分：资金市场外汇市场黄金市场资金市场按融资期限分：货币市场资本市场资金市场按交易性质分：证券市场借贷市场长期证券市场按交易过程分：一级市场二级市场五、企业资金需要量的预测（一）销售百分比法以销售收入变动的百分比为主要参数，考虑随销售量变动的资产、负债项目及其他因素对资金需要量的影响来预测未来追加资金量的方法。假设：销售收入与资产、负债之间存在稳定的百分比关系。运用销售百分比法，借助预计利润表预测内部筹资额和预计资产负债表预测外部筹资额。1.预计利润表是运用销售百分比的原理预测留用利润的一种报表。其步骤为：①收集基年利润表资料，确定利润表各项与销售额的百分比；②取得预测年度销售收入预计数，并据此预测表中的各项数字；③预测年度税后利润预计数和预定的留用比例，计算留用利润。2.预计资产负债表是运用销售百分比法的原理预测外部筹资额的一种报表。这里需要选择与销售有固定不变比率关系的项目，这些项目称之为敏感项目。敏感资产项目：现金、应收帐款、存货、固定资产净值；敏感负债项目：应付帐款、应付费用等。预测筹资总量=预测留用利润+预测外部筹资额（二）线性回归分析法是假定资金需要量与营业业务量之间存在线性关系建立数学模型，然后根据历史资料，用回归直线方程确定参数预测需要量的方法。其模型为：y=a+bxy为资金需要量a为不变资金b为单位业务量所需要的变动资金x为业务量b=（n∑xy-∑x∑y）/[n∑x2-（∑x）2]a=（∑y-b∑x）/n例题某企业2000年至2004年的产销数量和资金需要量见表年度产量（x）万件资金需要量（y）万元xyx220006.050030003620015.54752612.530.2520025.045022502520036.5520338042.2520047.0550385049合计30249515092.5182.5试确定预测资金需要量的模型。解：根据资料整理成上表，然后计算a、bb=（5*15092.5-30*2495）/（5*182.5-900）=612.5/12.5=49元a=（2495-49*30）/5=205万元则有y=2050000+49x当预测2005年产销数量为78000件时，需要资金量为y=2050000+49*78000=5872000（元）第二节筹资方式债权筹资股权筹资一、债权筹资（一）长期借款优点借款弹性较大筹资速度快借款成本低企业利用借款筹资，与债券一样可以发挥财务杠杆的作用（二）债券筹资优点：可调整资本结构债券成本低具有杠杆作用股东控制权不变（三）可转换债券优点：便于资金的筹集有利于降低资本成本有利于股票价格稳定减少对股票价格的稀释减少利用冲突（四）租赁优点：融资与融物结合可享受税收收益限制条件少二、股权筹资吸收直接筹资普通股筹资优先股筹资留存收益（一）吸收直接投资吸收直接投资的优点和缺点优点：1.财务风险小2.能较快形成生产能力3.能提高企业的信誉和借款能力缺点：资本成本较高；没有证券为媒体，产权关系有时不够明晰,也不便于产权的转移变动。（二）发行普通股普通股是构成股份公司的最基本股份，普通股持有人（股东）是公司的最终所有者。他们对公司经营收益或解散时的资产分配拥有最后请求权，是公司风险的主要承担者。普通股的特征1.期限上的永久性。2.责任上的有限性。3.收益上的剩余性。4.清偿上的附属性。5.权利上的平等性股票的分类1.股票按股东权利和义务分，有普通股和优先股；2.股票按票面有无记名分，有记名股票和无记名股票；3.股票按票面是否标明金额分，有面值股票和无面值股票；4.股票按投资主体分，有国家股、法人股、个人股和外资股；5.股票按发行时间的先后分，有始发股和新股；6.股票按发行对象和上市地区分，有A种股票、B种股票、H种股票、N种股票。A种股票即人民币股票，供我国居民和单位购买；B种股票为特种股票，以外币认购和交易，我国居民可以购买，上海用美元，深圳用港元；H种股票是在香港上市的股票；N种股票是在美国纽约上市的股票。二、普通股股东的权利（P152）股票发行的条件1.一般条件（1）呈交有关文件；（2）遵循有关要求2.设立发行股票的特殊条件（1）股本达到法定资本的最低限额（2）发起人应按规定认购股份（3）发起人应有5人以上（4）以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过注册资本的20%。3.增发新股的特殊条件（1）前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上；（2）公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；（3）公司在三年内财务会计文件无虚假记载；（4）公司利润率可达同期银行存款利润率。股票发行的程序发起人议定公司注册资本，并任缴股款；提出发行股票的申请；公告招股说明书，制作任股书，签订承销协议；招认股份，缴纳股款，交割股款。增发新股的程序作出发出新股的决议；提出发出新股的申请；公告招股说明书，制作任股书，签订承销协议；招认股份，缴纳股款，交割股款。股票的发行方法与推销方法发行方法有偿增资股东无偿配送有偿无偿并行增股推销方法自销方法承销方法新股发行价格的确定股票的价格通常有：等价、时价、中间价作价方法：1.分析法以资产净值为基础，其公式为：每股价格=[（资产总值-负债总值）/投入资本总值]×每股面值2.综合法以公司收益能力为基础，公式：每股价格=[（年平均利润/资本利润率）/投入资本总值]×每股面值例题东方公司投入资本总额为800万元，每股面值为10元，资产总额为1360万元，负债总额为400万元。按分析法计算每股价格=[（1360-400）/800]*10=12元。如资本利润率为15%，该公司年平均利润为156万元，按综合法计算，每股价格=[（156/15%）/800]*10=13元。普通股筹资的优缺点优点1.普通股筹资没有固定的股利负担2.普通股股本没有固定的到期日3.利用普通股筹资的风险小4.发行普通股筹资能增强公司的信誉缺点1.资金成本高2.易分散控股权3.易降低普通股的每股净收益，引起普通股市价的下跌股票上市主要意义（1）便于交易；（2）分散风险；（3）提高公司的知名度；（4）便于确定公司的价值。上市条件（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；（2）股本不少于5000万元人民币；（3）开业时间在三年以上，且最近三年连续盈利；（4）持有1000元以上的股东不少于1000人；（5）公司在最近三年内无重大违法行为；（6）国务院规定的其它条件股票上市的决策（1）上市股票的股利决策股利决策包括股利政策和股利分配方式的抉择。（2）股利上市方式的选择上市方式决策一般有公开出售和反向收购等方式的选择。（3）股票上市时机的选择其最佳时机一般应是预计下年取得良好业绩的时候选择股票上市的暂停、恢复与终止•暂停与恢复如果已上市的公司不在满足规定的条件或其他有关规定，则将被暂停其股票上市。但如能消除有关原因，可以恢复上市。•终止上市公司在规定的期限内，如未能消除被暂停上市的原因，甚至产生严重后果者，将被终止上市，取消上市资格（三）优先股优先股的特征：1.作为一种股权资本，属于自有资金。优先股的优先权主要表现：优先股股东领取股息先于普通股股东；对公司剩余财产的索偿权先于普通股股东，但次于债权人。2.优先股股息一般在事先确定，这一点与债券相同。但公司对这种股息的支付却带有随意性，并非必须支付。3.优先股具有股票和债券双重性质。4.优先股股东一般无表决权。5.优先股可由公司赎回。优先股的种类1.按是否累计分：累计优先股和非累计优先股2.按是否参与分：参与优先股和非参与优先股3.按是否可转换分：可转换优先股和不可转换优先股4.按是否可赎回分：可赎回优先股和不可赎回优先股发行优先股的目的1.防止公司股权分散化2.调剂现金余缺3.改善公司资本结构4.维持公司举债能力优先股筹资的优缺点优点•没有固定的到期日，不用偿付本金•股利的支付既固定又灵活•能保持普通股的股东对公司的控股权•能加强公司的自有资本的基础缺点•优先股的成本高于债券•对优先股的筹资制约因素多•可能形成较重的财务负担（四）留存收益是一项重要的资金来源。指企业从税后利润中提取的公积金、未分配利润、资本公积等内容。这种方式筹集资金，简便易行，没有费用发生。例题（债券发行价格计算）某公司发行面额为1000元，票面利率10%，期限10年的债券，每年末付息一次。市场利率为10%时，平价发行，发行价格为1000元；市场利率为8%时，溢价发行，发行价格为1134元；市场利率为12%时，折价发行，发行价格为886元。其他筹资方式-应付账款赊购产生的占用其他企业的资金，没有利息何时付款是理财中需要研究的重点有现金折扣的机会成本计算现金折扣的成本计算应付账款在两种情况下没有成本：（1）卖方无现金折扣；（2）卖方有折扣，企业已享用。当卖方有折扣，而企业未利用时，则有机会成本。例如，企业应付账款10万元，信用条件为（2/10，N/30）。即10天内付款9.8万元;10天--30天付款10万元。从机会成本角度考虑，企业为多占用20天10万元的资金，放弃了10天内付款9.8万元的机会，相当于占9.8万元资金20天，支付0.2万利息。放弃现金折扣的机会成本=【折扣率÷（1-折扣率）】×（360÷放弃折扣时间）练习:某公司拟采购一批零件，供应商价如下：(1)立即付款,价格为9630元;(2)30天内付款,价格为9750元;(3)31---60天内付款,价格为9870元;(4)60---90天内付款,价格为10000元。假定银行贷款利率为15%,每年按360天计算。要求：计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的付款时期和价格。解：(1)立即付款时，折扣率=(10000-9630)10000=3.7%放弃现金折扣的成本=3.7%/(1-3.7%)360/(90-0)（机会成本）=15.37%(2)30天内付款时,折扣率=(10000-9750)10000=2.5%放弃现金折扣的成本=2.5%/(1-2.5%)360/(90-30)=15.38%(3)31---60天内付款时,折扣率=(10000-9870)10000=1.3%放弃现金折扣的成本=1.3%/(1-1.3%)360/(90-60)=15.81%(4)60---90天内付款,无折扣。所以,最有利的是60天付款9870元。思考题1.何谓筹资？企业筹资有哪些要求？2.筹资有哪些渠道？有哪些方式？3.