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新陸書局股份有限公司發行財務報表分析王元章張眾卓著財務報表分析新陸書局股份有限公司發行新陸書局股份有限公司發行短期償債能力分析CHAPTER4新聞特調短期償債能力的組成短期償債能力的衡量指標新聞特調新陸書局股份有限公司發行新聞特調短期償債能力不足之嚴重性①太子汽車爆財務危機請求紓困財務報表分析新陸書局股份有限公司發行短期償債能力不足之嚴重性①太子汽車爆財務危機請求紓困萬泰銀行財務風暴殃及大股東許勝發的老根據地太子汽車！為拜託36家銀行團別抽銀根，高齡83歲的太子汽車集團創辦人許勝發上週二親赴最大債權銀行合作金庫拜會，請求盡速召集銀行團會議給予紓困銀行主管指出，此案較大問題在於，太子汽車以萬泰銀股票作擔保品，向中信銀、國票、第一銀、復華銀、大眾銀、華南銀、兆豐銀等十三家金融機構借款，如今萬泰銀股價大幅縮水，這些債權銀行因權益可能不保，要求徵提擔保品，恐衝擊太子汽車營運太子汽車借款高達225億營收僅100億•4•財務報表分析新陸書局股份有限公司發行短期償債能力的組成流動資產流動負債財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•6•短期償債能力的組成短期償債能力為在一年內或一個營業週期內，企業承擔短期負債的能力，因此衡量的標的包括流動資產與流動負債流動資產是指企業營運發展時最迅速取得的資金泉源，當企業有資金需求時，最快變現為現金的資產謂之；而流動負債短期即具有資金需求，需要流動資產供應此資金需求財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•7•圖4-1流動資產與流動負債的組成項目財務報表分析7新陸書局股份有限公司發行•8•流動資產資產項目係以一年或一個營業週期孰長者為標準，區分為流動與非流動資產，即流動資產除了帳上的現金與約當現金外，尚包含短期投資，以及企業能在一年內變現或耗用之資產若營業週期為一年以上者，則以營業週期內的資產為基準營業週期則為企業從購入存貨並持有，經銷售存貨轉為應收帳款，再一直到應收帳款收現為止所經歷的期間謂之流動資產主要的組成因子包含現金及約當現金、短期投資、應收帳款及票據、存貨以及預付費用財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•9•流動負債流動負債為一年內或一個營業週期內到期的負債流動負債包括短期借款、應付帳款及票據、應付所得稅、應付費用，以及即將到期之長期負債財務報表分析新陸書局股份有限公司發行短期償債能力的衡量指標營運資金流動比率速動比率現金比率營業週期與淨營業週期應收帳款周轉率應收帳款收款天數存貨周轉率存貨銷售天數應付帳款周轉率應付帳款延遲付款天數淨營業週期現金流量比率財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•11•營運資金（WorkingCapital）營運資金用以衡量一年或一個營業週期內（孰長者為標準），資產大於負債的額度，即流動資產大於流動負債的金額，為企業流動資產支應流動負債的能力營運資金愈高，表示其短期償債能力愈佳舉例而言，A公司的營運資金為10,000,000千元，表示該公司流動資產扣除流動負債後，尚有10,000,000千元的流動資產財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•12•營運資金之公式財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•13•表4-1仁保、廣鐽、偉創2004年~2007年營運資金試算財務報表分析•13•新陸書局股份有限公司發行•14•流動比率（CurrentRatio）由於營運資金僅能以絕對的數值瞭解企業的流動資產超過流動負債的金額，若要分析流動資產占流動負債的相對比重，則需透過流動比率的衡量流動比率衡量企業每1元流動負債有多少流動資產作為償還的保證舉例而言，流動比率為1.5（或以150%表示之）表示每1元的流動負債具有1.5元的流動資產可供償還；反之，若流動比率為0.5（或以50%表示之）則顯示流動負債並無足夠的流動資產可供償還財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•15•流動比率（CurrentRatio）流動比率可反映企業可用在一年內變現的流動資產償還流動負債的能力，該指標的值愈大，表示企業短期償債能力愈強流動比率要達到何種程度以上才稱得上擁有良好的短期償債能力，並無一個通用的標準，依照產業營運特性的不同，會有不同的流動比率，因此，進行財報分析時，通常會納入同產業的公司以進行比較可參考圖4-2各產業的平均流動比率財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•16•流動比率之公式財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•17•表4-2仁保、廣鐽、偉創2004年~2007年流動比率試算財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•18•圖4-2各產業的平均流動比率財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•19•速動比率（QuickRatio）短期償債能力主要是衡量企業的資產轉換為現金的速度，然而，流動資產中的存貨通常無法迅速變現供營業活動或短期債務清償之用，且存貨可能產生積壓過久或過時等情況，因而使其變現價值低於帳面價值，亦即降低帳面資產轉換為現金的價值此外，待攤提的預付費用並無法產生現金流入，若納入該資產以衡量企業的短期償債能力將會高估企業資產的流動性。所以另有速動比率的衡量，速動比率又稱酸性測驗比率（Acid-testRatio），衡量速動資產占流動負債的相對比重財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•20•速動比率（QuickRatio）所謂速動資產即流動資產減去存貨與預付費用，以變現能力較強的部分衡量企業短期償債能力速動比率用以衡量企業每1元流動負債有多少速動資產作為償還的保證若速動比率為0.5（或以50%表示之）表示流動負債並無足夠的速動資產可供償還此指標的值愈大，表示企業的短期償債能力愈強。財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•21•速動比率之公式財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•22•表4-3仁保、廣鐽、偉創2004年~2007年速動比率試算財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•23•圖4-3各產業的平均速動比率財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•24•現金比率（CashRatio）由於速動資產中的應收帳款亦可能受到壞帳所扭曲，若企業的壞帳率過高，應收帳款的收現品質不良，納入該資產亦可能高估企業資產的流動性若要更為謹慎的衡量企業的短期償債能力，可採用現金比率，該衡量指標除了將流動資產扣除了存貨與預付費用外，並將應收帳款予以排除。財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•25•現金比率之公式財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•26•表4-4仁保、廣鐽、偉創2004年~2007年現金比率試算財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•27•營業週期流動性的衡量在營運資金、流動比率與速動比率等短期償債能力的衡量指標中，並未考慮這些流動資產與流動負債組成因子的周轉速度，亦即無法反映企業於營業過程中產生現金流入的短期償債能力其中，包括應收帳款的收款品質－平均應收帳款轉換為現金之速度，存貨的銷售能力－平均多少時間銷售一筆存貨，以及應付帳款的信用周轉期間－平均多少時間付一筆應付帳款，因此，另有營業週期流動性的衡量。財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•28•營業週期與淨營業週期財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•29•應收帳款周轉率（AccountReceivableTurnover）應收帳款周轉率可以衡量企業在某段時間中收取現金的次數，即某段時間中應收帳款從產生到收取貨款之次數此數值愈高，表示公司收款政策愈佳，但亦要考量是否為企業過分收縮信用，此可能會造成顧客流失但若此數值過低，則意味企業的收帳政策失當，或客戶有可能產生財務危機財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•30•應收帳款收款天數（DaysReceivablesOutstanding）應收帳款收款天數意指企業賒銷產品之後，平均多少時間會收到款項，用以衡量應收帳款的變現能力舉例而言，若企業的應收帳款收款天數為50天，即企業平均50天可取得一筆貨款若應收帳款的收現期間拉長，表示企業賒銷的貨款收取現金的期間延長，將影響企業資產的流動性財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•31•應收帳款周轉率與應收帳款收款天數之公式財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•32•短期償債能力的衡量指標財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•33•表4-5仁保、廣鐽、偉創2005年~2007年應收帳款收款天數試算財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•34•圖4-5各產業的平均應收帳款收款天數財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•35•存貨周轉率（InventoryTurnover）存貨周轉率用以衡量企業在某段時間中存貨的周轉速度，即企業在某段時間中銷售存貨的次數存貨周轉率愈高，企業的資金就不會積壓於存貨上，表示資產的流動性愈佳，其與存貨銷售天數具有反向的變動關係存貨周轉率上升，表示存貨銷售天數縮短，愈快將存貨售出可愈快完成一次營業循環以取得現金，對於企業資產的短期償債能力具有正面的效應財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•36•存貨銷售天數（DayInventoryOutstanding）存貨銷售天數表示為企業平均多少時間會銷售一筆存貨，用以衡量存貨的銷售能力舉例而言，若企業的存貨銷售天數為25天，表示該企業平均25天會銷售出一筆存貨財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•37•存貨周轉率與存貨銷售天數之公式財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•38•短期償債能力的衡量指標財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•39•表4-6仁保、廣鐽、偉創2005年~2007年存貨銷售天數試算財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•40•圖4-6各產業的平均存貨銷售天數財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•41•應付帳款周轉率（AccountPayableTurnover）應付帳款周轉率用以衡量企業在某段期間中應付帳款平均的付款次數應付帳款周轉率愈低，表示企業的付款次數愈低，對於企業資產的短期償債能力具有正面的效應。財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•42•應付帳款延遲付款天數（DaysPayablesOutstanding）應付帳款延遲付款天數表示企業平均多少時間會付出一筆貨款，即企業在營運的過程中可以採用賒購的方式購入存貨或原物料而不須立即付現舉例而言，若企業的應付帳款延遲付款天數為40天，表示企業平均40天會付出一筆賒購的貨款財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•43•應付帳款周轉率與應付帳款延遲付款天數之公式財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•44•短期償債能力的衡量指標財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•45•表4-7仁保、廣鐽、偉創2005年~2007年應付帳款延遲付款天數試算財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•46•圖4-7各產業的平均應付帳款延遲付款天數財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•47•淨營業週期（NetOperationCycle）淨營業週期用以衡量企業需要多久的期間會有一筆營業週期所產生的現金流入，以評估資金是否出現短缺的期間，而非採用金額衡量企業的短期償債能力財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•48•淨營業週期之公式財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•49•表4-8仁保、廣鐽、偉創2005年~2007年淨營運週期試算財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•50•圖4-8各產業的平均淨營運週期財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•51•現金流量比率（CashFlowRatio）現金流量比率係納入營業活動所產生的現金流量作分析，其表示企業營業活動占流動負債的比率，為衡量企業短期償債能力的動態指標現金流量比率愈高表示企業於營業活動所產生的現金流量償付流動負債的能力愈強財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•52•現金流量比率之公式財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•53•表4-9仁保、廣鐽、偉創2005年~2007年現金流量比率試算財務報表分析新陸書局股份有限公司發行•54•圖4-9各產業的平均現金流量比率財務報表分析新陸書局股份有限公司發行短期償債能力案例分析—仁保、廣鐽、偉創財務報表分析•55•新陸書局股份有限公司發行營運資金分析財