第四章货币市场的均衡

本章的地位和作用·货币理论是经济理论的重要组成部分·国民收入决定理论从产品市场扩展到货币市场·货币市场均衡分析是IS—LM模型的基础学习目的和要求·了解货币和货币供给的基础知识掌握凯恩斯的流动偏好理论了解其他货币理论掌握货币政策的基本原理内容与结构·货币供给理论·货币需求理论货币政策第一节货币和货币供给一、货币与银行制度二、商业银行如何影响货币供给三、中央银行如何控制货币供给一、货币与银行制度1、货币及其职能（1）什么是货币人们拥有的财富、财产或资产可分为两大类：实物财产和金融资产。货币是财产或资产的一种形式，是可以用作交易和支付的金融资产。不同形式金融资产的流动性、风险性和盈利性是不同的（2）货币的职能货币有四种职能：交换中介价值标准延期支付标准财富储藏手段2、货币衡量按照金融资产的流动性大小，货币供给指标划分为M1、M2、M3等几个层次。M0=流通中现金，即通货CuM1=M0+活期存款(Cu+D)M2=M1+储蓄存款+小额定期存款(M1+Ds+Dt)M3=M2+其他短期流动资产或货币近似物(M2+Dn)3、金融体系（1）金融市场：债券市场、股票市场（2）金融中介机构：商业银行、其他金融机构（3）中央银行商业银行commercialbank的主要业务(1)负债业务：吸收存款;(2)资产业务：贷款和投资业务;(3)中间业务：代理客户办理支付和其它委托事项，收取手续费。中央银行centralbank的职能中央银行发行的银行，国家法定货币的唯一发行者银行的银行接受商业银行缴存的存款准备金以再贴现方式向商行发放贷款承担商行的票据交换和结算业务政府的银行代理国库，即经办政府的收支管理国家的外汇储备制定和实行货币政策二、货币的创造1、概念货币供给：指一个国家在某一时点上所保持的不属于政府和银行的货币总量。M存款准备金：商业银行为应付客户随时提款的需要,按照存款一定比例留存的资金。存款准备率：存款准备金占存款的比率。法定准备金：按中央银行规定留存或缴存的准备金。R法定准备率：法定准备金占存款的比率。超额准备金：超过法定准备金数额的准备金。E超额准备率：超额准备金占存款的比率。基础货币基础货币：存款扩张的基础,是商业银行的准备金总额和非银行部门持有的通货。用Cu表示非银行部门持有的通货，R表示法定准备金，E表示超额准备金，则基础货币H可以表示为：ERCHu2、部分准备金银行体系的存款创造没有银行的世界，货币供给量等于通货总量。准备率为100%的银行体系不影响货币供给。部分准备金银行体系具有多倍的存款创造功能。假定商业银行的法定准备率为20%；公众的所有收入都以活期存款的形式存入银行；公众手中不持有通货；商业银行不存在超额储备；商业银行最初吸收的存款为1000元。那么，甲银行的存款准备金增加200元，贷款额增加800元。得到贷款者又把这800元存入乙银行。乙银行增加存款800元，扣除准备金160元，增加贷款640元。得到贷款者把这640元存入丙银行，丙银行增加存款640元，扣除准备金128元，增加贷款512元。……各商业银行的存款总额为：1000+800+640+…=1000×(1+0.8+0.82+…)=1000×[1/(1–0.8)]=1000×5=5000各商业银行的贷款总额为800+640+512+…=1000×(0.8+0.82+0.83+…)=1000×[0.8/(1–0.8)]=1000×4=4000各商业银行存款准备金总额200+160+128+…=200×(1+0.8+0.82+…)=200×[1/(1-0.8)]=200×5=1000投放1000元的货币，最后会增加到5000元，比原来增加了4倍，这就是银行存款创造。银行存款创造的规模取决于法定准备率。以D代表活期存款总额，R代表原始存款，r代表法定准备率，d代表存款乘数，Rd代表法定准备金，则rd1dRrRDRrrRrDRd3、影响存款乘数的其他因素（1）超额准备率e（2）通货比率k（3）定期存款比例与定期存款准备率t•rt)(1erd)(1kerdrttkerd14、货币供给模型存款扩张的基础是商业银行的准备金总额和非银行部门持有的通货。所以ERCHuDCMuERCDCHMuu分子分母同除以D，得货币乘数：因此，货币供给为：货币供给受基础货币、法定准备率、超额准备率和通货比率等因素的影响。kerkDEDRDCDCHMuu111kMHrek三、中央银行如何控制货币供给1、中央银行控制货币供给的手段和途径（1）公开市场业务（2）再贴现率（3）法定准备率2、货币供给函数-影响货币供给的因素中央银行、商业银行和公众的行为都会影响货币供给量。所以，货币供给是基础货币、法定准备率、超额准备率和通货比率等的函数：),,,(kerHMM在经济分析中，货币供给被假定是与利率无关的、由政府货币当局控制的量。r0mm0m0第二节货币需求一、金融资产与货币需求二、交易方程与剑桥方程三、交易动机的货币需求四、预防动机的货币需求五、投机动机的货币需求六、货币需求函数一、货币需求的含义货币需求是指社会各个部门在既定的国民收入范围内能够或愿意以货币形式持有财富而形成的对货币的需要。名义货币需求是人们对一定量货币的需求；实际货币需求是对用货币能购买到的物品量来表示的货币的需求，它等于名义货币需求与价格的比值。二、货币数量论货币数量论是古典学派的货币需求理论。古典学派认为，货币只具有交换中介和价值标准的职能，公众持有货币的目的和动机是满足交易需要，因此货币需求量只是收入的函数。货币数量论的主要内容包括交易方程和剑桥方程。交易方程交易方程又称之为费雪方程式。MV=PTM表示流通中的货币数量，V表示货币的平均流通速度，P表示一般价格水平，T表示商品和劳务的交易量。费雪的交易方程式主要用于解释说明物价水平与货币数量的关系。但是只适用于充分就业和货币流通速度不变的情况。剑桥方程M=kPyM表示货币数量，k表示交易动机的货币需求率，P表示价格水平，y表示实际国民收入。货币数量论之考虑货币的交换中介的职能，忽视了货币的价值贮藏职能，具有较大的局限性。三、凯恩斯的货币需求理论1、交易性货币需求（1）交易动机的货币需求凯恩斯认为，人们需要货币主要出于三种动机：交易动机、谨慎动机和投机动机。交易动机的货币需求是公众和厂商为应付日常规律性的购买和支付而持有货币。在社会支付制度一定的条件下，交易动机的货币需求取决于国民收入水平。附：货币需求的平方根公式)(YLLttiYtcM2（2）预防动机的货币需求预防动机的货币需求是为应付各种意外事件而产生的持有额外货币需求。预防动机的货币需求主要取决于利率水平、货币短缺的损失和未来支出的不确定性。凯恩斯认为，预防动机的货币需求是在满足了交易动机的货币需求后随着收入的增减而变化的。预防动机的货币需求也表现为收入的函数：)(YLLPP持有货币的预期成本qMrMEC),((3)交易性货币需求函数交易动机的货币需求和预防动机的货币需求统称为交易性货币需求。交易性货币需求主要决定于国民收入，交易性货币需求表现为国民收入的函数：kYYLLLLPt)(112、投机性货币需求（1）什么是投机性货币需求投机动机的货币需求，是指人们为了抓住有利的购买生利资产的机会而持有的货币。持有这种货币是为了在最有利的时机购买债券。凯恩斯认为，投机性货币需求取决于利率水平（2）债券价格与利率假定资产仅以货币和债券两种形式存在。人们持有货币和债券的选择是基于债券价格P、债券收益R和利率水平r之间的关系：债券价格与债券收益同方向变动，与利率反方向变动，如果债券收益不变，那么，债券价格就取决于利率：利率上升，债券价格下降，利率下降，债券价格上升。rRP（3）投机性货币需求与利率投机性货币需求取决于利率水平的高低，利率越高，投机性货币需求越小。投机性货币需求表现为利率的函数：)(22rLLhrL2（4）流动性陷阱货币是流动性最大的资产，货币可随时作交易之用，随时应付不测之需，随时满足投机之需，因而人们持有货币的偏好称为流动性偏好。当利率极低时，人们就会认为利率不会再下降，债券价格不会再上升，持有货币损失的利息不多，持有债券的风险却很大，在这种情况下人们就会抛出债券，换回货币，有多少货币就持有多少货币。这就是“流动性陷阱”或“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。这时扩张性货币政策，不能降低利率，增加的货币供给都成为人们的手持货币，在这种情况下，扩大货币供给量以降低利率、刺激投资和总需求的货币政策因无法降低利率而失效。（5）投机性货币需求函数投机性货币需求是利率的减函数，投机性货币需求与利率成反方向变动，利率高时，投机性货币需求小；利率低时，投机性货币需求大。hrrLL)(223、货币需求函数货币总需求L是交易性货币需求与投机性货币需求之和：hrkYrYLrLYLLLL),()()(2121货币总需求曲线LL0rL1L2L第三节货币市场的均衡一、货币市场的均衡过程二、货币供给对货币市场均衡的影响三、资本边际效率四、投资边际效率曲线一、货币市场的均衡过程货币市场的均衡是货币需求与货币供给两种力量共同作用的结果。货币供给与货币需求的均衡MLOrMEM0r0M2r1r2M1货币需求曲线L与货币供给曲线M交于E点，在均衡点E，货币需求量与供给量相等。均衡利率为r0，均衡的货币量为M0。在货币市场上，利率的变动会引起货币需求的变动，货币需求的变动会引起货币市场的自动调整，并使其趋向均衡。如果货币供给超过货币需求，人们会感到持有的货币过多，就会用多余的货币买进债券。这样，债券价格上涨，利率下降，从而引起货币需求增加，直到与货币供给相等为止。如果货币需求超过货币供给，人们会感到持有的货币过少，就会卖出债券换回货币。这样，债券价格下降，利率上升，从而引起货币需求的减少，直到与货币供给相等为止。二、货币供给对货币市场均衡的影响中央银行可以利用货币市场自动趋于均衡的调节机制，通过增加或减少货币供给量控制货币市场，实现对经济的干预。MLOrMEM0r0M2r1r2M1M'M如果中央银行减少货币供给，在初始的均衡利率下，货币供给量小于货币需求量。货币市场的自动均衡机制会引导人们出售债券，引起债券价格下降，利率上升，减少货币需求，使货币需求量减少到与货币供给量相等，达到新的均衡。如果中央银行增加货币供给，在初始的均衡利率下，货币供给量大于货币需求量。货币市场的自动均衡机制会引导人们用货币购买债券，引起债券价格上升，利率下降，货币需求增加，使货币需求量增加到与货币供给量相等，达到新的均衡。三、资本边际效率货币供给量的变动不仅调节货币市场的均衡水平，而且会对产品市场产生影响。利率的变动除了影响投机性货币需求以外，还会影响投资，影响收入，进而影响交易性货币需求，导致货币需求曲线的移动，加速货币市场的均衡。在这里投资是一个由利率所决定的内生变量。资本边际效率资本的边际效率即资本的预期利润率，就是使一项投资品或投资项目的供给价格与该资本品或投资项目的预期收益的现值相等的贴现率或折现率。表明一件投资品的收益每年保持何种比例的增长才能达到预期的收益。设PV代表投资品的供给价格，R1、R2、R3……Rn代表一系列未来不同年份的预期收益，I代表资本的边际效率，则，若每年收益相等，可写为niRniRiRPV)1(...)1(2)1(12iRPV资本的边际效率取决于投资品的供给价格与预期收益。在其他条件不变的情况下，投资品的供给价格越高，资本边际效率就越低；预期收益越大，资本边际效率就越高。资本边际效率曲线企业的投资量取决于资本边际效率与市场利率的比较，资本边际效率超过市场利率则增加该项投