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动力煤期货介绍——市场发展部目录一、动力煤基本概念二、动力煤现货市场介绍三、动力煤期货合约介绍四、动力煤期货投资一、动力煤基本概念1.1•动力煤基本介绍1.2•动力煤的应用领域1.3•动力煤特性的六大主要指标1.1动力煤基本介绍煤炭是地球上蕴藏量最丰富分布地域最广的化石燃料。据世界能源委员会的评估，世界煤炭可采资源量达4.84×104亿吨标准煤，占世界化石燃料可采资源量的66.8%。根据煤化程度不同，煤炭可划分为褐煤、烟煤和无烟煤。其中，作为产生热力用途的动力煤主要来自烟煤，占全国煤炭储备的70%以上，但是分布很不均匀，主要体现在储量和煤种在地域上分布极不平衡。长焰煤不粘煤弱粘煤低变质烟煤中变质烟煤烟煤气煤肥煤焦煤瘦煤炼焦煤动力煤1.2动力煤的应用领域电力行业冶金行业建材行业化工行业1.火力发电用煤2.供热锅炉用煤3.建材用煤4.冶金烧结喷吹用煤动力煤的四大主要应用领域我国的煤炭消耗主要集中在电力、冶金、建材和化工四个行业，其中给动力煤集中应用在火力发电和热力行业，约占全部煤炭消耗量的60%以上1.3动力煤特性的六大主要指标热值——作为动力用煤，就是要利用它的热值，动力煤交易价格定价也主要以不同基态的热值为基准。基本上所有的煤炭（包括褐煤，以及冶金煤洗选加工的煤泥，洗中煤，具有一定热值的矸石等）都可以作为不同等级的动力煤使用挥发分——挥发分是判明煤炭着火特性的主要指标。一般来说，煤的挥发分越高，煤越易燃，固定碳也越易燃尽，在发热量相同的情况下，燃用挥发分高的煤，锅炉的热效率也会较高灰分——灰分是煤种的不可燃成分，在煤燃烧时会分解吸热，过高的灰分也会造成炉膛内管道等设施的非正常磨损。统计表明，动力煤中灰分增加，发热量降低硫份——硫份是煤中的有害成分，是燃煤过程中最重要的污染源。硫含量过高，对燃煤设备的腐蚀和环境的污染都相当严重，会造成额外的管道腐蚀及烟气脱硫成本增加。因此，煤炭贸易合同中都会有相应的硫份罚扣条款水分——煤的水分也是评价动力煤质量的基本指标之一。水分过高将加大锅炉排烟热损失，降低锅炉效率灰熔点——灰熔点是评价煤灰是否容易结渣的一个重要指标，一般较常用的是软化温度。煤灰软化温度代表煤灰开始熔融的温度，当炉膛温度达到或超过这一温度时，煤灰就会结成渣块，影响通风和排渣，使炉渣含碳量升高，优势还会粘在炉墙、管壁或炉排上，影响锅炉正常运行二、动力煤现货市场介绍2.1•动力煤现货市场—生产2.2•动力煤现货市场—消费2.3•动力煤现货市场—流通2.4•动力煤现货市场—行业集中度2.5•动力煤现货市场—定价机制2.1动力煤现货市场—生产我国煤炭资源北多南少、西富东贫，煤炭的生产和供应主要集中在中西部地区。国家统计局数据显示，2012年我国煤炭产量为36.5亿吨，按照75%的比例测算，动力煤产量约27.4亿吨。从动力煤资源分布的地域结构看，内蒙古最多，占全国动力煤储量的32.52%，其次是陕西、新疆、山西和贵州。从动力煤生产的地域结构来看，华北地区稳居全国首位，西北地区次之，西南、华东、中南地区更次，东北地区最少。2.2动力煤现货市场—消费从动力煤消费的行业结构来看，我国动力煤的消费主要涉及电力、建材、冶金和化工等行业，其中电力行业是动力消费的主体。2012年全国煤炭产量36.6亿吨，其中用于发电的动力煤在20亿吨左右，供热的动力煤在3亿吨左右，占到总用煤量的64%。2.3动力煤现货市场—流通（国内）我国煤炭资源北多南少、西富东贫，动力煤的生产和供应主要集中在中、西部地区，消费主要在东部地区，这种错位导致我国动力煤运输形成“北煤南运、西煤东运、铁海联运”的格局。我国煤炭运输有铁路、水路、公路三种方式，主要采取铁路运输为主，公路运输为辅，铁路水运结合的方式，先通过铁路运输到沿海、沿江港口，再水路运输到南方消费地区。目前国内主要铁水联运下水港口分布在环渤海区域，包括秦皇岛港、京唐港、曹妃甸港、天津港、黄骅港等港口，年度下水煤炭数量约6亿吨左右。-10-秦皇岛天津港黄骅港青岛港日照港连云港唐山港集通线大秦线丰沙大京原线朔黄线石太线邯长线宁西线陇海线西康线太焦线侯月线2.3动力煤现货市场—流通（进出口）随着我国国内对基础能源需求的逐步提升，政府进出口政策的基本原则定为鼓励资源进口，不鼓励资源出口。因此，我国动力煤出口量维持低位水平，而动力煤进口成为重要补充。2012年，我国进口共2.9亿吨煤炭，其中约2亿吨为动力煤进口，印尼、澳大利亚、南非、俄罗斯等国家为主要的煤炭供应来源，其中印尼、澳大利亚约占总动力煤进口量的80%（印尼57%、澳大利亚21%）。2.3动力煤现货市场—流通（贸易流向）2.4动力煤现货市场—行业集中度•经过2008年以来的煤炭资源整合，我国煤炭行业的行业集中度有所提高，但仍相对较低。截至2011年末，装备现代化、管理信息化、年产120万吨及以上的大型煤矿661处，原煤产量超过千万吨的企业47家。据中国煤炭工业协会统计，2011年我国神华、中煤、同煤等前十大煤炭企业总产量为13411万吨，仅占全部产量的38.1%，仍处於较低水平上游行业•电力作为动力煤最重要的消费行业，2011年全国全口径发电量46037亿千瓦时，其中五大电力集团（中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国国电集团公司、中国华电集团公司和中国电力投资集团公司）总发电量22839亿千瓦时，占49.61%下游行业2.5动力煤现货市场—定价机制（制度变革）双轨制在2012年年底前，电煤实际上存在着两种价格，即重点电煤价格以及完全随行就市的市场电煤价格。2003年起煤炭市场迎来了黄金十年，煤炭价格的持续上涨对火电等下游行业造成了较大成本压力。尽管国家出台了“煤电联动”等政策，多次上调了上网及销售电价，对火电企业燃料成本压力予以疏导，但在实际执行中并不到位。为保证国民经济以及相关下游行业的平稳发展，国家发改委对重点电煤价格采取了某些政策及引导措施，例如2011年要求重点电煤价格执行2010年翻版政策，2012年允许重点电煤价格在2011年基础上上涨5%。启动并轨2013年普遍采用的条款为“定量不定价”，双方按约定合同数量执行，价格则随行就市，参照环渤海指数等价格指数进行定期调整，但实际执行效果并不理想。从长远来看，电煤年度合同还是应该向国际通行模式靠拢，在上网电价无法频繁调整的情况下，煤电双方签署“定量定价”的年度合同并严格执行，为各自企业经营创造相对稳定的内外部条件。价格确定方式则可借鉴日澳基准价确定模式，由煤电双方代表企业谈判确定后，其他企业自动参照执行，以节省无谓的商务谈判成本，提高谈判效率。定价机制（主要现货交易市场）现阶段，我国煤炭交易市场以现货市场为主导，长期协议为辅，其中现货交易主要以现货电子交易和面对面交易为主。目前，我国煤炭交易市场大体可以分为三类。生产属地型交易中心1•内蒙古煤炭交易中心、中国（太原）煤炭交易中心、陕西煤炭交易中心煤炭集散地型交易中心2•秦皇岛煤炭交易中心、东北亚煤炭交易中心消费属地型交易中心3•广州华南煤炭交易中心定价机制（主要价格指数）环渤海指数价格已成为国内煤炭交易及印尼等国家煤炭对中国出口的一个较为重要的定价依据。环渤海动力煤价格指数是指通过采集环渤海地区有关港口（包括秦皇岛港、天津港、曹妃甸港、京唐港、国投京唐港和黄骅港）经统计处理后得出的动力煤离岸平仓价格，以7天为一个报告期，采集的数据为上周三到本周二的市场动力煤离岸平仓价格，每周三下午15点发布，是动力煤现货贸易价格的一个重要参考信息。环渤海指数的产生方式（6个港口、149家企业、4个品种）三、动力煤期货合约介绍3.1•动力煤期货合约（草案）3.2•动力煤交割制度3.3•动力煤期货风险控制3.1动力煤合约（草案）交易单位200吨/手报价单位元（人民币）/吨最小价格变动价位0.2元/吨每日价格最大波动限制上一交易日结算价±4%及《郑州商品交易所风险控制管理办法》相关规定最低交易保证金合约价值的5%合约交割月份1-12月交易时间每周一至周五（北京时间，法定节假日除外）上午9:00-11:30，下午13:30-15:00最后交易日合约交割月份第5个交易日最后交割日车（船）板交割：合约交割月份的最后一个日历日仓单交割：合约交割月份的第7个交易日交割品级见《郑州商品交易所期货交割细则》交割方式实物交割交易代码TC上市交易所郑州商品交易所交易单位：200吨价值适中12万元，8000元保证金根据运行情况，适时调整200吨/手利于流动性能够与现货贸易规模灵活匹配，并便于计算动力煤合约（草案）动力煤合约（草案）最小变动价位：0.5元/吨完善价格发现功能。高频、连续，增强价格发现准确性充分考虑投资者资金收益。以0.5元/吨为最小变动价位，价格以600元/吨计，波动一次相当于合约价值的万分之八点三涨跌停板：±4%根据2009-2013年215个平仓价格数据，小于等于±4%的价格波动能覆盖98%的样本数据保证金5%利于提高资金利用效率合约交割月份：1-12月动力煤具有连续生产、连续贸易、连续消费的特点，每月均有套保需求动力煤合约（草案）基准交割品、替代品及升贴水现货情况期货思路理由规定指标选择常规：发热量、全硫、全水、灰分、挥发分偶尔检查：灰熔点、粘结指数、哈氏可磨指数等收到基低位发热量（计价指标）、干燥基全硫、全水两个平衡：商品属性与金融属性；可供交割量与交割确定性基准品、替代品及升贴水设计4500[4200,4700]5000[4701,5200]5500[5201,5700]5800[5701,6200]价差不稳定基准品：收到基低位发热量5500、干燥基全硫≤1%,全水≤20%；4700（包含）以上替代交割；“线性+阶梯”升贴水与现货定价惯例保持一致；体现国家相关政策导向品种难点动力煤在自然存放的情况下，发热量会降低允许装船时检测的发热量比配对公布时的检验值地200千卡/千克符合期货市场“严进宽出”的原则动力煤合约（草案）交割方式：动力煤期货实物交割采用车（船）板交割和厂库仓单交割仓储企业较少，库容条件有限；质量不稳定，易发生变化；现货惯例与实物仓单理念相悖动力煤不适合实物仓单交割与现货市场一致，符合流通惯例；能够科学检验动力煤质量、数量，降低交割纠纷发生概率动力煤适合车（船）板交割扩大市场覆盖面；满足不同参与者差异化需求；增强动力煤期货市场金融属性；安全阀引入厂库仓单交割作为车（船）板交割的有益补充动力煤合约（草案）最后交易日：交割月份的第5个交易日动力煤采用车（船）板交割和厂库仓单交割。在车（船）板交割过程中，交割持续时间比现有品种长，同时又要保证交割月完成交割，因此，将最后交易日确定为合约交割月份的第5个交易日，比现有品种提前了5个交易日车（船）板交割：交割月最后一个日历日。协商、运输、检验、发货等环节较多。最后交割日厂库仓单：交割月第七个交易日。三日交割法3.2动力煤交割制度—交割地点及升贴水交割地点升贴水设计车（船）板交割秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港、天津港、黄骅港为主，辅以广州港、福州港、防城港三个进口港口罗泾港、宁波港、张家港三个华东接卸港和徐州港、芜湖港、武汉港三个内河港口作为后备港口北方港口升贴水为0，三个进口港口升水，以港杂费为主要计算依据期货价格为港口平仓价，而进口港口到岸价与期货基准价相同（平仓价=到岸价+港杂费）厂库信用仓单秦皇岛港、唐山港（京唐港和曹妃甸港）、天津港、黄骅港以及仓单开具企业煤矿坑口、指定物流节点等动力煤期货合约的交割基准价为该期货合约的基准交割品在基准交割地的车（船）板交货含税价格各提货地点地区升贴水由交易所公布动力煤交割制度—交割流程交割配对交割协商货物发运质量数量检验争议处理（或有）货款结算动力煤交割制度—交割流程3.3动力煤期货风险控制—保证金制度交易时段保证金比例一般月份5%交割月前一个月上旬中旬下旬5%5%10%交割月份20%根据交割合约的不同阶段，设置阶梯型保证金标准动力煤期货风险控制—会员公司限仓制度期货合约市场单边持仓量（N）期货公司该合约单边总持仓限仓比例（M）动力煤N≥100万手M≤25%N100万手不限