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目录•一、动力煤基本概念•二、动力煤定价机制•三、动力煤供求形势及价格走势•四、动力煤期货合约细则煤炭是古代植物埋藏在地下，经历了复杂的生物化学和物理化学变化逐渐形成的黑色可燃沉积岩低高煤化程度远古植物（2.5-3亿年前）泥炭褐煤烟煤无烟煤死亡堆积，植物质分解地壳下沉，形成岩层成岩作用（脱水，硬结）地壳深度下沉，地热地压变质作用，脱硫深度碳化脱甲烷，脱水煤化作用由于煤化程度不同，褐煤、烟煤和无烟煤的特性和用途也随之不同，其中作为产生热力用途的动力煤主要来自于烟煤-4-长焰煤不粘煤弱粘煤低变质烟煤中变质烟煤烟煤气煤肥煤焦煤瘦煤炼焦煤动力煤烟煤属性介于褐煤和无烟煤之间我国第一大煤种褐煤煤化程度最低外观多呈褐色光泽暗淡无烟煤煤化程度最大碳含量高挥发分低密度大硬度大动力煤的主要用途就是将煤炭中所含的各种碳氢化合物在锅炉炉膛中燃烧以释放热量，将锅炉管道中的水加热成高温高压的水蒸汽，然后用作发电或供热，所以又被称为锅炉用煤。动力煤又称锅炉用煤我国的煤炭消耗主要集中在四个行业，其中动力煤集中应用在火力发电和热力行业-5-电力行业冶金行业建材行业化工行业2012年全国煤炭产量36.6亿吨，其中用于发电的动力煤在20亿吨左右，供热的动力煤在3亿吨左右，占到总用煤量的64%1.火力发电用煤2.供热锅炉用煤3.建材用煤4.冶金烧结喷吹用煤动力煤特性的六大主要指标之热值、挥发分热值：作为动力用煤，就是要利用它的热值，动力煤交易价格定价也主要以不同基态的热值为基准。基本上所有的煤炭（包括褐煤，以及冶金煤洗选加工的煤泥，洗中煤，具有一定热值的矸石等）都可作为不同等级的动力煤使用。随着锅炉燃烧技术的不断进步，在燃料利用效率提高的同时，以低热值为突出特征的劣质煤炭也得到了广泛应用，缓解了国内日益紧张的资源及环境压力。挥发分：挥发分是判明煤炭着火特性的首要指标。一般来说，煤的挥发分越高，煤越易燃，固定碳也越易燃尽，在发热量相同的情况下，燃用挥发分高的煤，锅炉的热效率也会较高。根据锅炉设计要求，供煤挥发分的值变化不宜太大，否则会影响锅炉的正常运行-6-动力煤特性的六大主要指标之灰分、硫分灰分：灰分是煤中的不可燃成分，在煤燃烧时会分解吸热，过高的灰分也会造成炉膛内管道等设施的非正常磨损。统计表明，动力煤中灰分增加，发热量降低，一般灰分每增加2%，干基低位发热量降低100kca1/kg左右。硫分：硫份是煤中的有害成分，是燃煤过程中最重要的污染源。硫份含量过高，对燃煤设备的腐蚀和环境的污染都相当严重，会造成额外的管道腐蚀及烟气脱硫成本增加。因此，煤炭贸易合同中都会有相应的硫份罚扣条款。-7-动力煤特性的六大主要指标之水分、灰熔点水分：煤的水分也是评价动力煤质量的基本指标之一。水分过高将加大锅炉排烟热损失，降低锅炉热效率。灰熔点：灰熔点是评价煤灰是否容易结渣的一个重要指标，一般较常用的是软化温度。煤灰软化温度代表煤灰开始熔融的温度，当炉膛温度达到或超过这一温度时，煤灰就会结成渣块，影响通风和排渣，使炉渣含碳量升高，有时还会粘在炉墙、管壁或炉排上，影响锅炉正常运行。-8-煤炭需要经过开采、洗选、混配等工序环节才能最终成为商品煤-9-洗选：利用煤和杂质（矸石）的物理、化学性质的差异，通过物理、化学或微生物分选的方法使煤和杂质有效分离，并加工成质量均匀、用途不同的煤炭产品的一种加工技术。开采：采用煤炭采掘机、人力以及其他技术将煤炭从地下运出原煤商品煤方式：露天矿井工矿我国动力煤主要产自华北和西北地区，而消费地区主要集中在东部和南部沿海经济发达地区-10-我国动力煤的运输方向是“北煤南运”和“西煤东运”，以铁水联运为主从西北到东南呈扇形分布-11-•“三西”地区的煤炭主要通过大秦，朔黄，侯月等线路铁路外运至东部港口•未来随着蒙冀（内蒙集宁-河北张家口-河北曹妃甸）及蒙华（内蒙-华中）等铁路的陆续建成，煤炭铁路外运瓶颈现象将逐步缓解•目前国内煤炭主要铁水联运下水港口分布在环渤海区域，包括秦皇岛港，京唐港，曹妃甸港，天津港，黄骅港等港口，年度下水煤炭数量约6亿吨左右铁水联运是目前动力煤最主要的运输方式动力煤属于级差定价商品，依据热值的不同等级，优质优价，低质低价，且国际国内动力煤计价方式不尽相同•国内动力煤主要按接收基低位热值计价。所谓接收基低位热值，通俗而言是指煤炭在锅炉燃烧环境下所能够得到的实际热值。环渤海指数对应的煤炭典型规格为接收基低位热值5500大卡/公斤。-12-澳洲动力煤出口按空干基高位热值计价。所谓空干基高位热值是指煤样在实验室环境中干燥后，在密闭弹筒内燃烧所获得的热值。澳洲BJ指数对应的煤炭典型规格为全水分8%，内水分2.5%，空干基高位热值6700大卡/公斤。按此典型规格，折算为接收基低位热值在6072大卡/公斤左右。热值奖罚的计算方式有两种，一种是以典型热值为基准，合同价格除以典型热值得出每大卡热值对应单价，乘以实际热值后得出结算价格，这种计价方式在国际上较为通行；另一种是直接约定每大卡奖罚数额，这种计价方式国内应用较多。作为一种大宗散货，由于其单批次数量巨大及非均质性特征，动力煤数质量无法像离散货物一样准确计量煤炭质量检验一般由买卖双方选定第三方检验机构按相应检验标准进行测定，分为采样，制样及化验三个环节。采样环节可采用手工采样或机械自动采样，并分别对应不同的国际或国内标准。受煤炭非均质化特点影响，这一环节是导致质量检验误差及商务纠纷的主要环节。制样及化验环节基本已全部实现自动化，检验误差及商务纠纷较少。对于检验误差，国际以及国内也有相应标准予以约束。-13-煤炭数量检验一般也由第三方机构进行测定，具体办法包括磅秤（适用于汽车及火车运输方式），皮带秤或水尺测重（适用于水运方式）。磅秤方式较为准确，但效率较低；皮带秤或水尺测重误差较大，但效率较高。水尺测重是国际大宗散货贸易所通用的计重方式，允许误差为千分之五。依据煤炭不同物流方式及所承担物流费用不同，煤炭也有多种价格方式，包括坑口价，车板价，装船平仓价等-14-坑口价：买卖双方在坑口交易的价格+洗选费利润出厂价到厂价+运费其他费用市场价+海运费杂费+汽车运费+火车站台+税费+地方煤运收费+铁路运费+杂费车板价平仓价物流环节增加的费用能占到最终销售价格的一半左右年底，随着煤炭供应形势的日益宽松，国家发改委发布文件，电煤价格实现并轨，实行多年的电煤价格双轨制被取消-15-在2012年年底前，电煤价格实际上存在着两种价格，即重点电煤价格以及完全随行就市的市场电煤价格。2003年起煤炭市场迎来黄金十年，煤炭价格的持续上涨对火电等下游行业造成较大成本压力。尽管国家出台了“煤电联动”等政策，多次上调上网及销售电价，对火电企业燃料成本压力予以疏导，但在实际执行中并不到位。为保证国民经济以及相关下游行业的平稳发展，国家发改委对重点电煤价格采取了某些政策性指导及引导措施，例如2011年要求重点电煤价格执行2010年翻版政策，2012年允许重点电煤价格在2011年基础上上涨5%。2013年普遍采用的条款为“定量不定价”，双方按约定合同数量执行，价格则随行就市，参照环渤海指数等价格指数进行定期调整，但实际执行效果并不理想。从长远来看，电煤年度合同还是应该向国际通行模式靠拢，在上网电价无法频繁调整的情况下，煤电双方签署“定量定价”的年度合同并严格履行，为各自企业经营创造相对稳定的内外部条件。价格确定方式则可借鉴日澳基准价确定模式，由煤电双方代表企业谈判确定后，其他企业自动参照执行，以节省无谓的商务谈判成本，提高谈判效率。价格双轨制造成诸多矛盾启动并轨，规则尚待完善影响动力煤市场价格的因素有很多，主要取决于基本面因素-16-市场供求关系动力煤成本：含生产成本和运输成本市场需求：主要关注电厂需求库存水平：显性库存和隐性库存动力煤进口：国外煤炭的进口价格国家政策下游产业行势宏观经济形势替代能源价格铁路运输情况季节与天气市场心理波动……基本面因素其他因素环渤海动力煤价格指数是指通过采集环渤海地区有关港口（包括秦皇岛港、天津港、曹妃甸港、京唐港、国投京唐港和黄骅港）经统计处理后得出的动力煤离岸平仓价格，以7天为一个报告期，采集的数据为上周三到本周二的市场动力煤离岸平仓价格，每周三下午15点发布，是动力煤现货贸易价格的一个重要参考信息。环渤海指数的产生方式（6个港口、149家企业、4个品种）黄金十年一去不复返，未来一段时间将持续产能过剩•自2002年以来，中国国民经济开始进入以高能耗为突出特征的重化工发展阶段。这一阶段由于经济高速发展所带来的巨大能源需求，带动全国煤炭产量从2002年的13.8亿吨猛增到2012年的36.6亿吨（均为煤炭工业协会数据），年均增长约两亿吨。在产销量大幅增长的同时，煤炭价格也节节攀升，因此被称为煤炭行业黄金十年-18-“去库存化”转变为目前的“去产能化”阶段，能源需求形势不乐观从中长期看，我国仍将处于工业化、城市化加速发展的战略机遇期，能源需求将持续稳定增长。但基于资源、环境压力和实现科学发展，发展低碳经济的总体要求，煤炭需求增速相对其他一次能源将有所放缓。同时由于煤炭产能增长远超过煤炭需求增长，且随着铁路运输条件改善以及特高压电网远距离输电技术的广泛应用，有效产能将快速增加，煤炭市场将逐步呈现供给宽松的状况，并将在一定条件下，出现供给过剩。-19-第一个低于：随着节能减排的日渐深入，电力需求增速将低于GDP增速业内将电力需求增速与GDP增速的比值称为电力弹性系数。近10年来，全国电力弹性系数随着宏观经济状况波动起伏：2001〜2004年为国民经济快速发展期：GDP增速从8.3%升至10.1%，电力弹性系数从1.12升至1.56；2005〜2007年为国民经济飞速增长期，GDP增速从11.3%增至14.2%，电力弹性系数从1.19降到1.012008〜2010年为经济减速、拯救和恢复期：GDP增速前两年为9.2%和9.6%，第三年升至10.4%，电力弹性系数前两年降至0.58和0.78，第三年升为1.27。2011〜2012为经济主动降速和再次减速期：GDP增速从9.3%降至7.8%，电力弹性系数从1.29降为0.7未来随着国家转变经济发展方式，调整经济机构的日益深化，电力弹性系数低于1的状态可能将长期维持。-20-第二个低于：随着电源结构的不断改善，火电增速将低于电力增速清洁能源占比将越来越高。为降低温室气体排放，中国政府已向世界承诺，到2020年中国非化石能源，包括所有新能源在内，它的比例要占到中国总能源消耗的15%。随着清洁能源装机比例的不断提升以及节能调度要求，水电，风电，核能及其他新能源都将不断挤占火电市场份额。-21-2007年，中国非化一次能源占比为7.3%类别单位2020年利用规模水电万千瓦35000核电万千瓦6000非水可再生能源亿tce2.0占一次能源消费比重水电%7.3核电%3.0非水可再生能源%4.72020年，中国非化石一次能源占比将达