通信建设工程项目经济评价(1)

经济评价(或评估)是对投资效益的评定，是投资决策的重要手段，效益的基本概念是：经济评价的各种方法和指标都是投入、产出比的具体化，反映效益内涵的某个侧面。(投入的资源包括资金、资产、技术，品牌等多种形态，常以货币形式表示)。国民经济评价的基本概念是：(包括直接的和间接的社会投入和产出)经济评价是投资项目可行性研究的有机组成部分和重要内容,投资项目进行融资,集资,贷款等筹资活动,一般都要提供经济评价资料供出资者决策;政府机构,企事业单位编制发展规划和计划,一般也要进行经济评价工作。本讲义讲述通信建设工程项目的经济评价。一、技术经济分析基础知识1.1资金时间价值与折现率1.1.1资金时间价值资金(货币)投入任何经济活动，随着时间的推移，会得到收益(或亏损)，资金的总价值发生了变化，形成新的价值，这就是资金时间价值的通信建设工程项目经济评价投资者的效益=投资者所得的产出投资者所投入的资源前言效益=产出投入社会效益=产出的社会财富投入的社会资源Page1of36概念。收益率不同，其形成的新的价值也不同。在工程经济评价中，运用资金时间价值的概念来分析投资的经济效益，叫做动态分析；不考虑资金的时间价值的分析，叫做静态分析，两种分析往往都要运用。人们最普通的一种经济活动，是把资金(本金)存入银行，随着时间的推移，得到存款利息，本息总和增大。1.1.2资金时间价值的计算公式计算资金时间价值有六个数学公式：公式(1):已知现值求期值(又称终值)：公式(2):已知期值求现值公式(3):已知年金求现值公式(4):已知现值求年金公式(5):已知年金求期值公式(6):已知期值求年金P=AF=P(1+i)(1+i)P=FA=PF=AA=F1i(1+i)(1+i)-1(1+i)-1ii(1+i)-1i(1+i)ttttttPage2of36上述公式中各参数的含义：(1)P：现值是资金的起始价值。发生时点，设定在资金投入使用的第一年度的年初。(2)F：期值，又称终值；是资金经过若干年的运转后(假设经过“t”年后)的价值。发生时点，设定在“t”年度的年末。(3)A：年金，又称年经费。是分年的费用。发生时点，设定在年度的年末。(4)i：收益率，又称折现率或贴现率是资金投入经济活动中，一个年度的收益与资金的比率。好比银行存款的年利率。在经济效益分析中，常把投资方案中不同年度的费用都折算为现值来进行方案比较。因此，收益率也称为折现率或贴现率。(5)t：年数资金投入运转所经过的年数。1.1.3资金时间价值系数换算表：在实际工作中，一般不使用数学公式来进行计算，而是把公式中的计算系数预先编制成换算表，列出不同的折现率(i)和不同的年数(t)对应的换算系数。常用的有“现值系数表”，“期值系数表”，“年金现值表”等，以便在实际工作中进行查找，附录中举例出部分换算系数。1.1.4资金时间价值数学公式的解释A=F(1+i)-1tPage3of36(1)上述公式(1)，已知现值求期值通称复利公式。投资的收益一般都依照复利规律运转。复利公式是最基本的公式，其他五个公式都是由它推算出来的。F=P(1+i)tPage4of36(2)公式③已知年金为A,连续“t”年,求现值“P”。AA(1+i)(1+i)²A(1+i)(②式-①式，得出故通过公式(③的推导，有助于进一步理解资金时间价值的内涵。同时指出在使用公式或查表进行资金时间价值的运算时，必须注意资金发生的时点。其他公式的推导以此类推。1.1.5折现率取定的重要性折现率又称收益率是评价和判断投资方案在经济上是否可行的重要参数。在工程经济分析中，对折现率的运用非常重要，如何取定折现率的数值，才能反映资金随时间流动的客观的真实价值，或接近客观的真实价值，为经济评价提供可靠的数据，关系到经济效益分析结果的可靠性和经济方案的可++(1+i)P-P=A-P=+iP=A(1+i)P=A+P=AP=A(1+i)-1i(1+i)…①…②(1+i)(1+i)-1i(1+i)…得出公式③A(1+i)³A(1+i)²A(1+i)(1+i)-1+……++……+A(1+i)(1+i)Att-1ttttttPage5of36行性。举个“较真”的简单例子；把资金存入银行，用银行公布的利率作为折现率来计算资金时间价值，无疑是确定的。如果存款期考虑的很长，顾虑到通货膨胀和银行利率可能调整等因素，就需要把折现率的数值进行适当调整，才能反映存款后期的客观的真实价值。举例2：在郊区建设一个移动通信基站，有租房和购房两个方案。租房费，每年初交付2万元，租用10年；购房费需15万元，估计房屋使用寿命也是10年。进行经济比较。(1)静态分析：租房总费为2x10=20万元，大于购房费；(2)动态分析：注意房租交付时点在年初，与基本公式年金的时点设定在年末不同，需进行变换。(一)设折现率i=5%，查表,得9年的年金现值换算系数为7.108，故租房总费用现值：P=2+2x7.108=16.216，大于购房费。(二)设折现率为i=10%,查表得9年的年金现值换算系数为5.759，故租房费用现值:P=2+2x5.759=13.518,小于购房费用。由此可见，折现率的取值不同，会产生不同的结论和选择。这样的计算结果是否符合事实的经济效果呢？可以进行反证来考察。假设正好有一个年效益为10%的投资机遇，我们可以在13.518万元中先取出2万交付第一年的房租，然后将余下的11.518万元投资于该机遇项目，可以得到如下收益：Page6of36年收益率10%计算结果可见，正好到第10年初取净金额，符合计算的经济效果。举例3：新建一移动通信交换中心(MSC)，有两个建设方案：方案一：建设10000户交换机，可满足4年需求，建设资金为160万元。方案二：建设5000户交换机，可满足2年需求，建设资金为84万元。2年之后再扩建5000户交换机，再投资84万元。进行方案比较。(一)静态分析：计算结果如下表：(二)动态分析(1)设基准收益率为10%，查表得t=2年的现值系数为0.826,计算结果如下表：方案(二)较方案(一)多投资8万元。(二)方案(一)比较投资(万元)2年初提取(二)(一)84+84=16816022222.0126.3484.9833.4816.9835.4813.8291.829单位：万元678910年份年底本利2年初提取年初本金210.717年份年初本金年底本利21234511.51810.679.7378.7177.58912.6711.7379.58928.348方案Page7of36反证：将153.384万元中取出84万元进行第一期建设，将余下的69.384万元投入收益率为10%的项目，两年后可得:(二)动态分析(2)假设该建设项目是联通公司的项目，联通公司近期的年平均收益率为8%，取定基准收益率为8%查表得t=2的现值系数为0.857,计算所得如下：反证：155.988万元中，取84万元建设第一期交换机，余71.988(1+0.08)²=84万元。可见，从联通公司全局考虑，采用方案二，即分期建设，经济上比较有利。1.1.6基准折现率的取定基准折现率又称基准收益率。基准收益率，是企业或行业或投资者以动态观点所确定的，可接受的投资方案最低标准的收益水平。合理确定基准收益率，对投资决策极为重要。从不同角度、对不同性质的建设项目，其计算费用和效益所需的基准收益率应有所不同。基准收益率的取定，一般需综合考虑比较方案(二)较方案(一)省4.012万元方案(一)(二)投资(万元)16084+84x0.857=155.988比较方案(二)较方案(一)省6.616万元投资(万元)16084+84x0.826=153.3846.384(1+0.1)²=83.95≈84万元。Page8of36以下因素：(1)资金成本和机会成本，其最大值设为“i”。资金成本是为取得资金使用权支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费用。机会成本是指投资者将资金用于拟建项目而放弃其他投资机会所能获得的最好收益。(2)投资风险，常以一个适当的风险贴补率，“i”来修正基准收益率。(3)通货膨胀，常以年通货膨胀率“i”来修正基准收益率。即：基准收益率i=(1+i)(1+i)(1+i)-1≈i+i+i-拟向通信行业投资，尚未确定专业方向，一般可取定通信行业的基准收益率，来进行投资的可行性研究；-通信企业经营范围内的建设项目投资，一般可根据企业经营的平均收益水平，按上述因素综合考虑，取定基准收益率；-投资者计划进行投资，一般可根据投资对象的平均收益水平，以及投资者的目标，按上述因素综合考察，取定基准收益率。1.1.7社会折现率从国家角度取定的基准收益率，称为社会折现223132131Page9of36率。社会折现率表征社会对资金时间价值的估量，以引导社会资金投向，体现国家对经济发展的宏观调控。1.2经济评价指标体系1.2.1财务评价指标体系财务评价是建设项目经济评价的第一步。常用的财务评价指标体系如下：(1)静态评价指标-投资收益率总投资收益率总投资利润率-静态投资回收期-偿债能力借款偿还期利息备付率偿债备付率(2)动态评价指标-财务内部收益率-动态投资回收期-财务净现值-财务净现值率1.2.2投资收益率指标包括投资收益率，投资利润率，投资利税率三个指标：(1)投资收益率投资收益率是衡量投资方案获利水平的评价指标，它是投资方案达到设计生产能力后一个正常年份的年净收益总额与方案投资总额的比率。如下式：Page10of36式中：净收益=营业收入-经营成本-税金投资总额=建设投资+建设期贷款利息+流动资金经营成本=总成本费用-折旧和摊销费-利息支出如生产期内各年收益变化幅度较大的方案，可用年平均净收益额来计算。(2)投资利润率式中：投资利润=年净收益额-折旧费和摊销费(3)投资利税率投资利税率是从国民经济的角度考察投资利益的评价指标，有时可用作国民经济评价的指标。上述指标的经济意义明确、直观、计算简便、在一定程度上反映了投资效果。不足处是静态分析，没有反映资金时间价值的效果。1.2.3投资回收期指标投资回收期也称返本期，是反映投资回收能力的指标，分为静态投资回收期和动态投资回收期。(1)静态投资回收期以方案的净现金流量回收其总投资所需的时间。计算公式为：投资收益率=投资利润率=投资利税率=年投资利润投资总额投资利润+税金投资总额年净收益额投资总额Page11of36式中：T------静态投资回收期(CI-CO)=第“t”年的净现金流量CI--------现金流入量CO------现金流出量计算期末不足一年时，用比例法计算余期数。(2)动态投资回收期将各年度的净现金流量按基准收益率折成现值后，再来推算投资回收期，其计算公式为：式中：T------动态投资回收期i------基准收益率在实际工作中投资回收期可借助财务现金流量表来进行计算。1.2.4财务净现值财务净现值(FNPV)是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。其计算公式为：MM=0(1+i)(CI-CO)(CI-CO)=0Tt=tTt=1tttPage12of36式中：FNPV-----财务净现值i-----基准收益率n-----方案计算期，包括建设期年数和生产期年数。财务净现值指标能够直接以货币额表示项目的盈利水平，但必须确定一个符合经济现实的基准收益率。在实际工作中，财务净现值可在财务现金流量表上进行计算。1.2.5财务净现值率财务净现值率(FNPVR)是项目财务净现值与项目总投资现值之比，其经济含义是单位投资值所能带来的财务净现值，是考察项目单位投资盈利能力的指标。其计算公式如下：式中：FNPV------财务净现值I------第“t”年投资总额m------建设期年数i------基准收益率FNPVIPVFNPVR=(1+i)IM(CI-CO)(1+i)FNPV=MIPV=nt=ttmt=t-1ttPage13of36在实际工作中FNPVR可在财务现金流量表上进行计算。1.2.6财务内部收益率财务内部收益率(FIRR)是在计算期内财务净现值等于零时