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第1页/共22页重庆理工大学金融学系第五章外汇与汇率第2页/共22页重庆理工大学金融学系第一节外汇1.外汇的含义及其特征（1）动态的外汇——是指通过汇兑活动将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债权债务关系的行为。静态的外汇——是指是指以外币表示的，可用于国际结算的支付手段和工具，主要包括：汇票、支票、本票、银行付款委托书、银行存款凭证、邮政储蓄等。它是我们通常使用的外汇概念。（2）外汇的特征：外汇是一种以外币表示的金融资产，同时可用作国际支付，并能兑换成其他形式的外币资产和支付手段。（3）外汇的三个突出特点：一是普遍接受性，即外汇必须是在国际上被普遍认可和接受的资产；第3页/共22页重庆理工大学金融学系二是可偿性，即外汇债权应该保证能够得到货币发行国的偿付；三是可兑换性，即某种形式的外汇应该可以自由地兑换为其它外币资产。（4）《中华人民共和国外汇管理条例》所称的外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，包括：①外国货币，包括纸币、铸币；②外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；③外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；④特别提款权、欧洲货币单位；⑤其他外汇资产。（5）货币按其可兑性程度，可分成以下三类：①完全的可自由兑换货币；②部分的可自由兑换货币；③不可兑换货币。（6）在复杂的经济生活中，外汇并不限于外币资产，还可延伸到专用于国际结算的本币资产。如，我国曾存在过“外汇人民币”；欧洲金融市场上的“欧洲美元”和“欧洲英镑”，对英美来说也是外汇。同时，黄金储备也可视为外汇。第4页/共22页重庆理工大学金融学系2.可兑换与不完全可兑换。一般来说，发达的市场经济国家实行本币与外汇的自由兑换，或称之为完全可兑换，主要体现在：①本币在境内可兑换为外汇；外汇可携出或汇出境外；②本币可自由进出境；③外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币；④无论是居民和非居民均可在境内持有外汇；彼此之间可相互授受……完全可兑换，并不等于毫不实施外汇管理。如，无论实行怎样自由兑换的国家和地区，除去在特定的旅游点，通常都不准许在日常的交易中以外币标价、流通。实施外汇管制的国家，该国的本币或是完全不可兑换的，或是不完全可兑换的。3.外汇管理与管制（1）外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进行的一种管理。一般来讲，凡是有自己法定货币的地方，就存在外汇管理。至于管理的松紧程度，因国、因地、因时而异。管理严格的，多以外汇管制的字眼概括。但在实际生活中，就是实施严格的“管制”，也多使用比较缓和的“管理”字样。第5页/共22页重庆理工大学金融学系4.我国的外汇管理和人民币可兑换问题（1）1949年建国之后，长期实行严格的外汇管理；人民币是完全不可兑换的货币。（2）1979年以后的逐步改革和1994年的改革。（3）1996年底，实现人民币经常项目下的可兑换。（4）至于资本项目的可兑换，也即人民币的完全可兑换，方向是既明确又肯定的，但尚无确定的时间表。5.外汇的种类（1）自由外汇：是指无需经过货币发行国的货币管理当局批准，即可自由兑换成其他国家货币，或能直接向第三国进行支付的外汇，它在国际交往中被广泛地使用和流通。例如，美元、日元、英镑等。（2）记帐外汇(又称协定外汇或清算外汇):是指不经货币发行国的货币管理当局批准，不能自由兑换成其他国家货币，或不能直接对第三国办理支付的外汇。它只能根据两国政府间的清算协定，在双方银行开立专门帐户记载使用。第6页/共22页重庆理工大学金融学系第二节汇率与汇率制度1、汇率及其标价法（1）含义：又称汇价、外汇牌价，是指将一个国家的货币折算成另一个国家的货币时的比率，即用一国货币单位所表示的另一种货币单位的“价格”。（2）汇率标价法a.直接标价法：是指以一定单位的外国货币作为标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率。即，以本国货币表示的单位外国货币的价格。这是大部分国家采用的方法，如在中国外汇市场上，100美元=683元人民币。如果需要比原来更多的本币才能兑换单位外币，说明外币的币值上升或本币币值下降，通常称为外汇汇率上升或本币汇率下降。反之，则相反。b.间接标价法是指以一定单位的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币来表示汇率，如：在伦敦外汇市场上，1英镑=1.613美元在纽约外汇市场上，1美元=100日元一定单位的本币折算的外币数量增多，说明本币汇率上升，即本币升值或外币贬值。第7页/共22页重庆理工大学金融学系汇率的种类划分标准内容制定汇率的方法基本汇率、套算汇率银行买卖外汇的角度买入（出）汇率、中间汇率、现钞汇价格外汇交易支付工具电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率外汇买卖的交割期限即期汇率、远期汇率对外汇管理的宽严官方汇率、市场汇率汇率制度固定汇率、浮动汇率银行营业时间开盘汇率、收盘汇率2.汇率的种类第8页/共22页重庆理工大学金融学系（1）买入汇率,又称“买入价”。在采用直接标价法报价时，银行报出的外币的两个本币价格中，前一个数字(即外币折合本币数较少的那个汇率)就是买入价（后一个数字是卖出价）；在采用间接标价法的情况下则相反，银行报出的本币的两个外币价格中，后一个较大的外币数字是银行愿意以一单位的本币而买进的外币数，即外汇的买入价（前一个数字是买入价）。值得强调的是，买入价和卖出价都是站在银行（而不是客户）的角度来看问题的；另外，这些价格都是外汇（而不是本币）的买卖价格。（2）基本汇率：是指一国货币与某一种国际上能被普遍接受的关键货币（如美元）之比率。基本汇率一旦确定,就成为本国货币与其他国家货币确定汇率的依据。交叉（套算）汇率：是指根据基本汇率套算出的汇率。第9页/共22页重庆理工大学金融学系计算交叉汇率的方法主要有以下几种：a.同为直接报价货币买入价/卖出价USD/JPY:120.00/120.10(交叉相除)买入价/卖出价USD/DEM:1.80801.8090DEM/JPY=66.33(120.00/1.8090)66.43(120.10/1.8080)b.同为间接报价货币买入价/卖出价EUR/USD:1.1010--1.1020（交叉相除）买入价/卖出价GBP/USD:1.6010--1.6020EUR/GBP=0.6873(1.1010/1.6020)0.6883(1.1020/1.6010)c.直接报价货币与间接报价货币买入价*卖出价USD/JPY:120.10120.20(同向相乘)买入价卖出价EUR/USD:1.10051.1015EUR/JPY=132.17132.40第10页/共22页重庆理工大学金融学系（3）即期汇率也称现汇率，是指交易双方达成外汇买卖协议后，在两个工作日以内办理交割的汇率，它是由当场交货时货币的供求关系情况决定的。一般在外汇市场上挂牌的汇率，除特别标明远期汇率以外，一般指即期汇率。我国的即期汇率，通常是指中国人民银行公布的当日人民币外汇牌价的中间价。远期汇率也称期汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。远期（差价）汇水：是指远期汇率与即期汇率的差额，用升水、贴水和平价来表示。升水意味着远期汇率比即期的要高，贴水则反之。计算远期汇水，首先将汇率换算成同一种标价法，根据“前大后小往下减，前小后大往上加”的原则，将远期汇水是最后一位数对准即期汇率的末位数，然后依次往前推……，即可计算出远期汇率。（4）名义汇率和实际汇率。名义汇率是指在社会经济生活中被直接公布、使用的表示两国货币之间比价关系的汇率。实际汇率是用两国价格水平对名义汇率进行调整后的汇率，即eP*/P(其中，e为直接标价法的名义汇率，即用本币表示的外币价格，P*为以外币表示的外国商品价格水平，P为以本币表示的本国商品价格水平)。实际汇率反映了以同种货币表示的两国商品的相对价格水平，从而反映了本国商品的国际竞争力。第11页/共22页重庆理工大学金融学系3.固定汇率制与浮动汇率制（1）固定汇率制：是指以本位货币本身或法定含金量为确定汇率的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度。a.金本位货币制度下的固定汇率制度b.布雷顿森林货币体系下的固定汇率制度（2）浮动汇率制度：是指一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。浮动汇率制的特点：a.汇率浮动形式多样化b.汇率不是纯粹的自由浮动，而是有管理的浮动c.汇率波动频繁且幅度大d.影响汇率变动的因素多元化e.特别提款权等一篮子汇价成为汇率制度的组成部分第12页/共22页重庆理工大学金融学系4.人民币汇率制度（1）从1994年1月1日起，取消外汇调剂市场和人民币外汇调剂市场利率，人民币汇率实行以外汇市场供求为基础的单一的、有管理的浮动汇率制。（2）1996年12月实现人民币经常项目的可兑换，提前达到国际货币基金组织协定第八条款的要求。（3）外国把人民币的汇率归之为爬行区间汇率制度。IMF则特别把中国的汇率安排划入该组织“其他常规的固定钉住汇率安排”项目之下。第13页/共22页重庆理工大学金融学系第三节汇率与经济的关系1.影响汇率变动的主要因素（1）国际收支：国际收支状况会直接影响外汇市场的外汇供求状况。一国国际收支发生顺差，则外汇收入，亦即外汇供过于求，外汇汇率就会，本币汇率就会。（2）一国的经济增长以及经济实力的变化。短期影响不确定，但一国的经济增长以及经济实力，本币汇率就会。反之，……。（3）通货膨胀状况。一国物价水平，削弱该国产品的出口竞争力，使国际收支出现逆差，从而导致本币汇率就会。（4）利率：一国的利率水平，吸引国外资金流入，外汇市场的外汇供应，从而导致本币汇率就会。（5）中央银行的干预：各国中央银行为了避免汇率变动，往往会进行干预，使汇率变动有利于本国经济。（6）投机资本。（7）其它因素，如黄金市场、股票市场、石油市场等其它投资品发生变化。第14页/共22页重庆理工大学金融学系2.汇率变动对经济的影响（1）汇率变动对国内经济的影响a.物价：外币价格，出口和进口商品价格，物价水平。b.资源配置：即对进出口商品的生产影响。c.产出与就业：当本币汇率，有利于出口增加和进口减少时，就会带动总的生产规模扩大和就业水平的提高，甚至会引起一国生产结构的改变；d.利率：对于钉住汇率制度，该国利率会钉住货币的那个国家利率走。（2）汇率变动对一国对外经济的影响a.资本流动：当本币汇率，本国资本会逃往国外。b.对外贸易：当本币价值，会扩大出口，抑制进口。（3）汇率变动对一国黄金外汇储备的影响a.外汇储备的实际价值：储备货币，则该国外汇储备实际价值。b.本国货币汇率变动，通过资本转移和进出口贸易额的增减，直接影响本国外汇储备的增加或减少。c.汇率变动影响某些储备货币的地位和作用。第15页/共22页重庆理工大学金融学系第四节汇率的决定一、固定汇率制（FixedExchangeRateSystem)是指以本位货币本身或法定含金量为确定汇率的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度。1.金本位货币制度下的固定汇率制度2.布雷顿森林货币体系下的固定汇率制度二、浮动汇率制度（FloatingExchangeRateSystem)是指一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。1.浮动汇率制的特点（1）汇率浮动形式多样化（2）汇率不是纯粹的自由浮动，而是有管理的浮动（3）汇率波动频繁且幅度大第16页/共22页重庆理工大学金融学系（4）影响汇率变动的因素多元化（5）特别提款权等一篮子汇价成为汇率制度的组成部分。2.浮动汇率制度对国际经济的影响——防止某些国家外汇储备的流失——促进外汇市场的发展——促使国际资本流动剧增——加强了国际间的联合干预——造成国际财富的转移与再分配——增强了国际经济往来中的不确定性——一定程度上也会加剧国际金融市场的动荡第17页/共22页重庆理工大学金融学系三、汇率理论1.汇率决定的国际借贷说（1）国际借贷说也称国际收支说，是