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LOGO财务管理——投融资常识讲解人：宋燕Text5Text6这里问大家两个问题：第一：如果你没钱，你想赚钱？第二，如果你有钱，你想赚更多钱？对人管理（行政）对事管理（经营业务）对钱管理（财务管理）企业管理目的：企业价值最大化企业管理主要内容财务管理财：钱财、货币、财力或资金务：有关钱财方面的事务财务管理主要内容研究对象：资金运动财务管理定义：有关资金的获得和有效使用的管理工作。资金对于企业就好比血液对于人体一样，如果血液没有流到该流到的组织（资金没有得到合理分配），那么那块组织肯定会坏死，并且影响整个人体的正常生活；有时出现受伤大范围出血（市场萧条经济危机）而不及时输学和止血的话就会出现人体的死亡；有时出现新陈代谢不定期运作甚至停止的时（资金链断裂），人体也会死亡。这也就解释了为什么有些人（企业）的头脑聪慧（高层精英汇集），肺部健康（企业利润很高），臂力很强（产品在市面上拥有比较优势），可一旦心脏出现问题（财务管理出现失误或错误）导致血液供应出现问题，也会趋向死亡。财务管理的重要性财务管理定义：就是在一定的外部环境下，寻求使企业资金运用尽可能有效的方法。财务管理研究对象：企业资金的筹集，使用和分配等财务活动，以及相关的企业财务关系。财务管理的核心问题：企业对所筹资金的有效运用和所投项目是否经济合理，投资收益是否高于资金成本，风险大小的控制是否得当。财务管理理念：没钱用最小代价筹集最多的资金；有钱发挥资金的最大经济效益。一、财务管理的界定及财务管理的目标财务管理贯穿公司价值链的每一部分产品和市场开发产品生产销售售后服务财务管理•策略决策•现金流量预测•筹集资金•投资决策•采购记录分析•生产记录分析•降低生产成本•资产管理•价格制定•信用分析•应收账款管理•售后成本核算•收益与成本比较•如何对有价值的客户提高售后服务策略与管理财务部门在公司中的地位首席执行官（CEO）营销执行官(CMO)财务执行官（CFO）生产执行官(CPO)财务主任会计主任成本会计部主任财务会计部主任税务部主任财务分析经理信用分析经理资金预算经理财务分析员信用分析员预算分析员目录财务管理概述投资决策管理筹资决策管理企业管理以财务管理为中心一、财务管理概述企业目标1、生存：企业只有生存，才可能获利。2、发展：企业是在发展中求生存。3、获利：企业必须获利，才有存在的价值。财务管理目标1、利润最大化2、每股利润最大化3、股东价值最大化4、企业价值最大化5、履行社会责任会计六大要素：1、资产：指企业过去的交易或者事项形成的由企业拥有或有控制的资源，预期会给企业带来经济利益的资源2、负债：是指企业过去交易或事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务。负债是企业承担的，以货币计量的在将来需要以资产或劳务偿还的债务。它代表着企业偿债责任和债权人对资产的求索权。3、权益是指所有者在企业资产中享有的经济利益，其金额为资产减去负债后的余额。会计恒等式：资产=负债+所有者权益财务管理的知识储备（1）4、收入：指企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入。5、费用：指企业在日常活动中所发生的、会导致所有者权益减少的、与向所有者分配无关的经济利益的总流出。6、利润：指企业再一定会计期间的经营成果。会计恒等式：利润=收入-费用财务管理的知识储备（2）一、财务管理概述（一）财务管理的目标（二）货币时间价值（三）风险与收益（四）财务管理的基本原则（一）财务管理的目标财务管理目标是企业进行财务管理所要达到的目的，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。1、理论界财务管理整体目标的几种观点：15观点之一：利润最大化这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多,则企业的财富增加的越多，越有利于企业的生存和发展。这种观点是西方微观经济学的理论基础。公司获利额获取时间投入资本风险情况东华公司250万元2011年4000万元现金状态明镜公司270万元2011年5000万元现金状态表1公司获利额获取时间投入资本风险情况东华公司250万元2013年4000万元现金状态明镜公司260万元2014年4000万元现金状态公司获利额获取时间投入资本风险情况东华公司280万元2013年5000万元现金状态明镜公司280万元2013年5000万元应收账款表2表3利润最大化财务指标的缺陷：•没有考虑利润的取得时间•没有考虑所获利润所承担风险的大小•没有考虑所获利润和投入资本的关系•没有考虑企业的长期可持续发展。18观点之二：每股盈余最大化这种观点以税后利润与其所投入的资本相比较作为企业的财务管理目标优点：这个指标是对利润最大化指标的一种修正，考虑了所获得的利润与投入资本的关系。缺陷：（1）只适用于上市公司。（2）没有考虑每股盈余取得的时间。（3）没有考虑盈余所承担的风险大小。19观点之三：股东财富最大化股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为股东带来最多的财富。优点：（1）考虑了风险因素，因为风险的高低会对股票价格产生重要影响。（2）在一定程度上能够克服短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，未来的利润对股票价格也会产生重要影响。（3）容易量化，便于考核和奖惩。缺陷：（1）只是用于上市公司。（2）它只强调了股东的利益，忽视了其他的利益相关者。（3）股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。20观念之四：企业价值最大化企业价值最大化是指通过企业财务上的合理运营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。这一观点具有丰富的内涵：其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。优点：（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值原理进行了计量。（2）科学地考虑了风险与报酬的关系。（3）能克服企业的短期行为，将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。21缺陷：最大的问题可能是其计量问题，从实践上看，可以通过资产评估来确定企业价值大小，从理论上讲，可以下列公式计量：从股东财富最大化向企业价值最大化的转变是财务管理目标理论的又一次飞跃。ntttiPV11222、实务界的财务管理目标据西方财务学家对“《幸福》500家”高级财务管理人员的一项系统调查，结果表明，大多数实务工作者将财务管理目标按其重要程度排序为：总资产报酬率最大化达到每股收益的预期增长率公司当期总利润最大化股票价格最大化在中国，大约有55%的企业将利润最大化作为其财务管理的目标。23思考：为什么理论界与实务界对财务管理目标的选择存在差异？（二）货币的时间价值思考1.假设你现在有机会做这样的选择：在今年获得1000元钱或者在明年获得1000元钱，你会怎么选择？为什么？思考2.我们把思考1中的数据换一下：在今年获得1000元或者在明年获得1100元你又将怎么选择？这又是为什么？货币时间价值的概念以上问题说明：一年以后的1000元的价值低于现在的1000元；思考：货币为什么会随时间而增值？或者说货币的时间价值从何而来？这因时间而增加的100元我们习惯上称其为货币的时间价值。同样的1000元，只有当一年后它在数量上增加100元后，其价值才和现在的1000元接近。而一年以后的1100元的价值和现在的1000元接近。货币时间价值的本质货币时间价值不是来源于时间本身而是来源于货币在投资周转中实现的增值，投资增值才是时间价值的本质。货币时间价值的计算货币的时间价值随持有时间的增加而增加，因而，可以用计算存款利息的方法来计算货币的时间价值。单利计息FVn=PV(1+i)n=PV·FVIFi,n只对存款本金计算利息，利息不计息。计算公式为：FVn=PV(1+i·n)复利计息计算利息时不仅要对本金计息，还要对本金生出的利息计息，又称利滚利。计算公式：上式中的(1+i)n我们称其为复利终值系数，记为FVIFi,n,该值可通过查表求得。思考题：已知资金的平均投资报酬率为5%。那么，考虑到资金的时间价值，5年后的100000元和现在的多少钱价值相当？求未来某笔款项的现在价值的运算是复利终值运算的逆运算：上式中的我们称其为复利现值系数。PV=FVn(1+i)n(1+i)n1记为PVIFi,n。=FVn·PVIFi,n（1）假如你面前的桌子上有十一张人民币（真品），十张是１０元平躺在一边，另外一张是１００元放置在另一边，你每次只能拿其中一张，取拿任何一张均需１秒，给你４秒时间，你会怎么取拿这些人民币？拿最贵的（2）假如你面前的桌子上有二张人民币，一张是１０元（真币），另外一张是１００元（假币），你只能获取其中一张，你希望是哪张？风险（三）风险报酬思考：你认为什么是风险？•在做某件事之前我们就知道这件事必然会出现什么样的结果，那么做这事有风险吗？答：没有风险。•如果我们判断：这事八九成是一个什么什么结果，我们会得出什么结论？答：做这事很有把握，风险不大。因此，在财务管理中我们给风险一个描述性的概念：一项财务活动的结果不确定，我们就称该项活动有风险。如果我们说这事结果很难说，你会得出什么结论？答：做这事风险很大。那么，是不是说风险就等于损失呢？大学生毕业后有的愿意去企业有的愿意去行政事业单位，为什么会有这种不同的选择？答：不。风险的存在使我们的一项财务活动的结果不确定：可能获取收益也可能蒙受损失。这反映了不同的人对待风险的态度不同。补充：投资风险从何而来？风险报酬从何而来？应该如何看待风险？项目投资中的风险来源于对影响该项目的生产、成本、市场等要素的未来变化的不可知。对待风险的态度：不能盲目冒险也不能一味回避风险。一味回避风险的民族会裹足不前；冒险精神有助于创新和进步。风险报酬来源于项目投资成功后产品的垄断利润。风险报酬的概念因冒险投资而获得的超过资金时间价值的报酬我们称之为投资的风险报酬。思考题：假设银行存款的年收益是3%，据测算我今年股票投资的年收益是16%，那么股票投资收益比银行高出13%，这13%从何而来？风险与报酬的关系投资项目风险很大意味着一旦投资失败损失很大一旦投资成功收益很大风险与报酬的关系高风险高报酬低风险低报酬2012年1月18日下午，浙江省高级人民法院对被告人吴英集资诈骗一案进行二审判决，裁定驳回吴英的上诉，维持对被告人吴英的死刑判决。中小型企业遇到的困境浙江省副省长回应吴英事件：吴英事件折射出的是中小型企业融资困难。物价上涨以及人工工资提高，使企业需要更多的资金投入。但近几年央行几次上调存款准备金率，使得本来融资困难的中小型企业融资渠道更窄，也就出现中小型企业倒闭潮。（1）自身的缺陷，影响了融资的效果（2）抗风险能力低，经营风险高，信息不对称，加大融资难度，中小企业融资成本高（3）经济低迷，资金严重短缺（4）缺乏为中小企业贷款提供担保的信用体系政府和银行对非国有企业融资的歧视目前，许多中小企业都说融资难，中小企业融资到底难不难？融资是一门技术，赚钱是一门艺术。难者不会，会者不难！企业不但要用好自己的钱，也要用好别人的钱，还要用好明天的钱。企业不但要用好实有资本，还有用好虚拟资本。企业只用自己的钱永远做不大，只有用好别人的钱、用好明天的钱、用好虚拟资本，才能把企业做强做大。1、企业生存与发展的三大资本货币资本人才资本技术资本2、资金短缺是所有企业的问题中国石油上市融资223亿港币中国石化上市融资267亿港币中国电信上市融资118亿港币中国移动上市融资327亿港币中国联通上市融资436亿港币中国人寿上市融资267亿港币中国建设银行上市融资700亿港币3、企业为什么总是缺钱？发展：只有发展才能生存，只有发展才能做强做大越发展→越需要钱越有钱→越发展资本→促进发展发展→资本增长4、企业为什么要用社会的钱？自己的钱是有限的，用自己的钱只能是滚雪球式发展社会的钱是无限的，用社会的钱可以是膨胀式发展二、融资决策与管理世界上没有免费的午餐回答几个个问题：一、从哪儿拿钱二、