财务管理：资金时间价值与风险分析

退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴1第二章资金时间价值与风险分析时间价值？退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴2本章是多数学生普遍感到难度较大的一章，但它又是财务管理的基础知识，后面第三章的债券发行价格和租金的计算、第四章的普通股资金成本的计算、第五章全章内容、第六章的证券投资收益率极其估价都跟资金时间价值有关。所以如果资金时间价值这一关没有过，你丢的分可就大了。那么要怎样才能学好这一章呢？退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴3认真理解资金时间价值的有关概念和原理；然后要背记有关的公式，理解相关的例题；最后在吃透教材的基础上配合相关习题。退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴4普通年金；预付年金系数与普通年金系数之间的关系；递延年金公式中的递延期的确定；内插法原理；名义利率与实际利率的换算。关键在于理解以下几个难点：退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴5第一节资金时间价值第二节风险分析第二章资金时间价值与风险分析本章教学内容退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴6第一节资金时间价值一、资金时间价值概述（一）资金时间价值概念是指一定量资金在不同时点上价值量的差额,也称为货币时间价值。比如…..?人们将资金在使用过程中随时间的推移而发生价增值的现象，称为资金具有时间价值的属性。退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴7若眼前能取得$10000，则我们就有一个用这笔钱去投资的机会，并从投资中获得利息.WhyTIME?为什么在你的决策中都必须考虑时间价值?今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？想想退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴8（二）资金时间价值存在的前提以商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在为前提条件或存在基础。它是一个客观存在的经济范畴，是财务管理中必须考虑的因素。退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴9（三）资金时间价值产生的根源?资金在生产经营（周转过程）过中的价值增值！时间价值如何衡量？如…思考退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴10（四）公平的衡量标准：资金的时间价值相当于在没有风险没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。时间价值一般以存款的纯利率为准，或者在通货膨胀率很低的情况下以政府债券利率表示,因为政府债券无风险。退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴11(五）货币时间价值的表现形式１.绝对数，即利息利息的两种计算方式（１）单利：只对本金计提利息，计息基础就是本金，每期利息相同。（２）复利：不仅要对本金计息，而且要对前期的利息计提利息，计息基础是前期的本利和，每期利息不相等。２.相对数，即利率退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴12很显然,是今天的$10,000.你已经承认了资金的时间价值!!利率对于今天的$10,000和5年后的$10,000，你将选择哪一个呢？退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴13资金时间价值的计算包括：一次性收付款项和非一次性收付款项（年金）的终值和现值的计算。资金时间价值告诉我们：1.资金在不同时点上具有不同的价值2.不同时点的资金不能直接相加和比较，必须经过资金等量计算到同一时点后，才能比较。退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴14二、一次性收付款项是指在某一特定时点上一次性支付（或收取），经过一段时间后相应地一次性收取（或支付）的款项。如：…..退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴15（一）终值与现值的计算F:终值又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。P:现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。i:为每一计息期的利率（折现率）n:为计算计息的期数退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴161.单利计息终值：[例2-１]某人存入银行15万，若银行存款利率为5%，5年后的本利和？即：F＝P×（1+n×i）退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴17练习：某企业有一张带息期票，面额为1200元，票面利率为3%，出票日期6月15日，8月14日到期（共60天），则期票人应付的本利和即票据终值为：F＝1200×（1+3%×）＝1206（元）在计算利息时，除非特别指明，给出的利率是指年利率。对于不足1年利率，以1年等于360天来折算。36060退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴182.单利计息现值：[例2-2]某人存入一笔钱，希望5年后得到20万，若银行存款利率为5%，问，现在应存入多少？即：P＝F/（1+n×i）退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴193.复利计息终值（“利滚利”）[例2-３]某人存入银行15万，若银行存款利率为5%，5年后的本利和？经过一年的本利和为：F＝P×（1+i）第二年本利和F＝P×（1+i）×（1+i）第n的本利和nipF)1(1442.19%)51(155F退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴20050001000015000200001年10年20年30年一笔$1,000存款的终值10%单利7%复利10%复利复利?FutureValue(U.S.Dollars)退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴21上式中称“一次性收付款项终值系数”，简称复利终值系数，用符号（F/P,i,n）表示，其数值可查“1元复利终值表”获得．ni)1(见下表退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴22（F/P,i,n）在书后可以查到.查表计算I期限6%7%8%11.0601.0701.08021.1241.1451.16631.1911.2251.26041.2621.3111.36051.3381.4031.469退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴23[例2-４]假设2年后你需要$1,000.那么现在按7%复利，你要存多少钱？012$1,0007%P1P04.复利计息现值退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴24P=F/(1+i)2=$1,000/(1.07)2=$873.44现值公式012$1,0007%P退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴25复利计息现值公式niFp)1(式中称“一次性收付款项现值系数”计作（P/F,i，n）可查“一元复利现值表”获得．ni)1(退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴26P=$1,000(P／F，７％。２）=$1,000(0.873)=$873[四舍五入]查现值表期限6%7%8%1.943.935.9262.890.873.8573.840.816.7944.792.763.7355.747.713.681退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴27复利现值计算练习某投资项目预计6年后可获得收益100万元，按年利率（折现率）12%，则这笔收益的现值？p=F×（1+i）-np=100×（P/F,12%,6)=100×0.5066=50.66（万元）退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴28复利终值计算练习某人将20000元存入银行，年存款利率为6%，则经过5年后可得到多少本利和？F=p×（1+i）nF=20000×（1+6%）=20000×1.3382=26764元5退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴29（二）系数间的关系复利终值系数与复利现值系数互为倒数关系退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴30三、年金基本问题（一）年金的含义是指一定时期内每隔相同的时间每次等额收取或支付的系列款项，通常记作A.三个要点：等额性、定期性、连续性.退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴31那么,在现实经济生活中，哪些现象存在年金问题呢?如：保险费、养老金、折旧、租金、等额分期收付款、零存整取等等都存在年金问题。退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴32（二）年金的分类按每次收付发生的时点不同，年金分为：（1）普通年金：从第一期起，每期期末收款、付款的年金，又称后付年金．（2）预付年金：从第一期起，每期期初收款、付款的年金，又称先付年金或即付年金．退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴33（3）递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金，凡不是从第一期开始的年金都是递延年金．（4）永续年金：无限期等额收付的特种年金。如存本取息或利率高、持续期限长的年金可视同永续年金。退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴34四、普通年金终值、现值的计算以及系数间的关系：（一）普通年金终值的计算（已知A求F）[例2-５]某人每年年末存入银行1万元，一共存10年，已知银行利率是2％，求终值。分析：年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴35年金终值计算公式为：式中方括号内的数值，通常称为“年金终值系数”，记作(F／A，i，n)，可直接查阅“1元年金终值表”。所以，上式也可写作：F=A(F/A,i,n)例题答案：F＝A×(F／A，i，n)＝1×（F/A,2,10）＝10.95（万元）iiAFn1)1(退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴36练习：假设一家长准备从今年起每年年末存入银行１000元用于孩子上大学，问三年后该家长可从银行取回多少？（假设银行利率为3%）退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴37F=A(F/A,i,n)=１000(F/A,3%,3)=3091或=$1,061+$1,030+$1,000=$3,091普通年金--例解$1,000$1,000$1,00001234$3,091=F年末3%$1,030$1,061退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴38（二）年偿债基金的计算(已知终值F，求A)普通年金终值计算——已知已知已知年金利率时间求普通年金终值年偿债基金计算——已知已知已知求普通年金终值利率时间年金退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴39偿债基金是指为了在约定的未来某一时点，清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。[例2-６]某企业有一笔4年后到期的借款，数额为1000万元，为此设立偿债基金，年利率为10%，到期一次还清借款，问每年年末应存人的金额是多少?退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴40分析：由于每次提取的等额准备金类似年金存款，因而同样可以获得按复利计算的利息，所以债务实际上等于年金终值，每年提取的偿债基金等于分次存款A。也就是说，偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴41其计算公式为：式中方括号中的数值称作“偿债基金系数”，记作(A/F,i,n)，可直接查阅“偿债基金系数表”，或通过年金终值系数的倒数推算出来。上式也可写作：A=F(A／F，i，n)或A=F[1/(F/A,i,n)]1)1(niiFAiiAFn1)1(退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴42例题答案：A=F(A／F，１０％，４)=1000×0.2154=215(万元)或：A=1000×[1÷(F／A,10%,4)]=1000×[1÷4.64]=215(万元)退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴43（三）普通年金现值的计算（已知A，求现值P）[例2-７]某人现要出国，出国期限为10年。在出国期间，其每年年末需支付1万元的房屋物业管理等费用，已知银行利率为2％，求现在需要向银行存入多少？退出上一页第二章时间价值与风险分析制作：迟艳琴44其计算公式：P=A式中方括号内的数值称作“年金现值系数”，记作(P／A，i，n)，可直接查阅“1元年金现值系数表”。上式也可以写作：P=A(P／A，i，n)例题答案：P＝A×（P/A,i，n）＝1×（P/A,2％,10）＝8.9826iin)1(1退出上一页第二章时间价值与风险分析制作