通信行业周：FTTX发展势头强劲

行业周报/通信行业请务必阅读正文后的免责声明部分行业研究报告•通信行业2010年6月2日FTTX发展势头强劲——通信行业周报（2010.5.24-5.30）——研究员马凤桃执业证号：S1250200010002电话：[phone]邮箱：[e-mail]苏晓芳执业证号：S1250109121348电话：[phone]邮箱：[e-mail]板块市场表现-40%-20%0%20%40%60%80%100%09-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-05通信设备板块上证综合指数中国联通贝塔值中国联通0.93通信设备板块0.77内容摘要：z我国FTTX发展势头强劲目前我国FTTX用户已突破2000万，成为全球最大的FTTX国家。目前受到国家政策的大力支持外，其本身的技术优势可以为运营商业务的发展提供良好的平台，故其发展较为确定，而光通信产业链上的公司将从中受益。z板块表现强于大市上周无论是运营商中国联通的表现还是通信设备板块的表现都强于大市，主要是由于通信行业4月份数据较好，同时光通信板块的利好所致。z行业及公司动态点评动态通信行业4月运营数据运营商4月份数据点评印度运营商BSNL封杀华为和中兴联通启动2.4G支付标准应用试点中兴通讯手机公开渠道销售要占七成中国移动PTN集采启动，预计规模超50亿z投资建议FTTX的发展较为明确，无论从国家政策还是行业需求都注定了其大规模发展的势头，我们建议投资者持续关注光通信板块，除此之外，建议投资者关注通信设备板块中的网络优化细分市场和通信增值服务商。建议关注：三维通信（002115）；拓维信息（002261）；国脉科技（002093）等。请务必阅读正文后的免责声明部分行业周报/通信行业请务必阅读正文后的免责声明部分11.行业热点我国FTTX用户破2000万，发展势头强劲目前我国FTTX用户已经突破2000万，乐观估计甚至已达到2300万，这远远超过了日本的1700万用户，截至去年我国就已经成为全球最大的FTTX国家。在运营商的拉动和政府的支持下，我国今年光纤宽带将达到3300万线。其中，中国移动计划全年部署量将达600万线，第一季度建设量已达300万线；中国联通09年完成了1100万线EPON集采，今年预计投入153亿元用于固网宽带建设；作为我国最大的宽带运营商，中国电信今年也将投资建设1800万线光纤宽带设备，仅FTTH就有100万线。我国FTTX去年得到快速发展的原因有二：一是运营商加大了“光进铜退”的投资力度，开始在全国主要城市部署FTTX；二是3G网络的大规模建设，对承载网提出了很高的要求，这也拉动了对光通信的需求。今年4月份，国家七大部委联合下发了《关于推进光纤宽带网络建设的意见》，该意见要求加快光纤宽带网络建设，3年内光纤宽带网络建设投资超过1500亿元，新增宽带用户超过5000万，政策面给予了光通信大力支持。除此之外，光通信的发展，为综合传送各种业务提供了必要的带宽和传输高质量，为三网融合、移动互联网等的发展提供了理想的平台。各方面的需求都决定了光通信的快速发展，将使光通信产业链上的相关公司获得更大的发展空间。2.板块市场表现上周上证指数涨幅为2.80%，沪深300的涨幅为2.94%，从通信行业看，无论是运营商，还是设备商的走势都强于大市。上周中国联通涨幅为4.56%，通信设备板块的涨幅达到7.07%。我们认为，主要是通信行业4月份数据较好，同时光通信行业又传来利好所致。从细分市场情况看，上周，光通信设备的涨幅最大，达9.38%；网络优化覆盖的涨幅为9.05%，势头也较猛；增值服务板块由于上周涨势较好，本周有所回落，全周微幅增长0.12%。图1：运营商和通信设备板块的市场表现图2：光通信板块的市场表现-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%10-0510-0510-0510-05通信设备板块上证综合指数中国联通-3%-2%-1%0%1%2%3%4%10-0510-0510-0510-05光通信板块上证综合指数来源：wind西南证券研发中心行业周报/通信行业请务必阅读正文后的免责声明部分2图3：网络测试与优化板块市场表现图4：增值服务板块市场表现-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%10-0510-0510-0510-05网优与测试沪深300-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%10-0510-0510-0510-05增值服务沪深300来源：wind西南证券研发中心3.行业及公司动态点评通信行业4月运营数据工信部公布的4月通信业运行情况显示，今年前四个月，全国移动电话用户累计净增3911.7万户，达7.9亿户。全国固定电话用户累计减少613.9万户，降至3.08亿户，基础电信企业互联网宽带接入用户净增779.5万户，达到1.1亿户。其中4月份全国电话用户净增849.7万户，总数达到10.94亿户，固定电话用户减少113.2万户，移动电话用户净增962.8万户。环比新增用户数量虽有所下降，但保持在合理的水平。点评：1-4月，移动通信收入累计完成1938.8亿元，在电信主营业务收入中所占的比重从上年同期的64.61%上升到68.14%。固网用户的持续减少，移动用户的日趋增多是移动收入占比持续增长的根本原因。未来随着移动互联网的发展，市场规模的逐步扩大，这一趋势将更加明显。运营商4月份数据中国移动：4月净增用户532.6万户，较3月份的597.1万户略有下降，其中TD用户新增71.3万户；2010年前四个月累计净增用户2193万户，月均增长548.3万户；截至4月底，中国移动用户总数已达5.44亿户，其中在网TD用户为840.3万户。中国联通：4月净增2G用户73.3万，3G用户净增68.1万，较3月份的增长量均有所放缓。截至4月底，2G在网用户达1.48亿户，3G在网用户约550.5万户。固网方面，本地电话用户减少20.1万户降至1.02亿；宽带用户增长59.6万户，累计达4210万户。中国电信：4月CDMA新增用户330万，用户数达到6848万户；宽带用户数净增81万，与上月增长数量持平，累计用户数为5665万户。点评：三大运营商4月新增用户数均环比有所下降。其中中国电信C网新增份额升至31%，存量市场份额升至9%；而中国移动新增用户市场份额跌至54.5%，三大运营商的移动用户市行业周报/通信行业请务必阅读正文后的免责声明部分3场结构随着3G网络的应用将有所调节。中国联通5月起推出了新的3G套餐，意味着其用户发展策略由以高消费客户为主转变为面对更多层次的用户，这对其3G客户的增长有正面意义。我国移动互联网用户达2.06亿易观智库数据显示，今年一季度我国移动互联网用户规模达到2.06亿，环比增长0.4%，同比增长48.4%。环比增速较慢主要是由于运营商从去年开始实施的手机扫黄政策的影响，据工信部数据显示，截至今年一季度末，三家运营商共关闭或屏蔽手机涉黄网站1.9万个，停止涉黄违规手机代收费合作伙伴145家。点评：移动互联网是行业发展的趋势，目前随着3G带宽的提升，手机上网速度的提高以及上网资费的下降，带动了移动互联网的高速发展。我们认为，二季度，随着各网站逐渐恢复正常运营，运营商对手机支付和手机拓展力度的加大，及增值服务商手机游戏销售的增强，手机网民的增速将有所回升。印度运营商BSNL封杀华为和中兴日前，印度国有运营商BSNL宣布禁止中国供应商的华为和中兴参与GSM项目北部和东部地区的竞标，并明确表示，只有爱立信、诺西与阿朗可以参与投标过程。主要是政府指示不得订购中国厂商的设备，尤其是重点区域的相关设施。点评：几个星期前，出于安全威胁顾虑，印度禁止进口来自中国厂商的电信设备。中国最大的通信设备商华为、中兴一再让步（比如承诺在印度扩建研发中心、强调印度分公司85%都是印度人等等，华为本月中旬曾回应，愿意向印度政府提供其网络系统的源代码，以打消其安全顾虑）。主要是由于印度目前是仅次于中国的全球第二大移动通信市场，也是华为、中兴的重点拓展市场，今年印度颁发3G牌照，3G网络的大规模修建更是市场预期中国设备厂商的重要收入来源。我们认为此事对中兴的影响有限，09年中兴在印度市场的收入占其总收入约8%，利润贡献几乎为零，公司的目标是力争今后几年实现在印度市场的盈利，所以对其估值暂时没有影响。而中国厂商由于其设备性价比和工程服务等综合优势优于欧美厂商及其他一些政治因素的影响，长期来看，印度政策的松动空间较大，我们暂时维持对中兴的盈利预测，预计公司2010-2012年的每股收益为1.68元，2.38元，3.19元。联通启动2.4G支付标准应用试点中国联通已低调启动了基于2.4G的RF-SIM卡支付标准的制定，并明确将在今年采购百万张RF-SIM卡产品。作为NFC标准的一贯支持者，中国联通涉足2.4G标准让人意外。2.4G的支付标准最大优势在于可进行中短距离的通信，拓展了近距离支付的应用场景，这也是联通采纳的原因。中国电信虽然采纳了当前最为主流的SIMPASS标准方案，却也不愿意放弃2.4G的支付市场，在南方一些校园中，也正在开展2.4G标准的支付业务推广。点评：目前移动支付技术方案主要有三种：一种是近距离通信NFC，该方式的最大缺陷在于若要使用手机支付，必须更换带有NFC功能的手机；第二种是目前比较常用的基于13.56M的SIMPASS标准；第三种则是基于2.4G的RF-SIM。与NFC相比，采用后两种技术用户只需更换SIM卡，免去了更换手机的麻烦。移动支付对于广大的用户来说是一种新事物，一般行业周报/通信行业请务必阅读正文后的免责声明部分4人们接受新事物都需要一定的过程，最初使用最简单、最易被大家认同的方式肯定是推广最快，吸引用户最多的。2.4G标准使用较为便捷，近距离支付使用范围较广，运营商使用此标准可在业务的推广期吸引更多的用户，故从业务推广角度看，运营商都不愿舍弃此种方式。中兴通讯手机公开渠道销售要占七成在运营商定制领域如鱼得水的中兴通讯手机业务，现在要加大力气在公开渠道拓展手机业务，希望消费者不只在运营商的营业厅里看到ZTE品牌的手机和上网卡，同时能在包括苏宁、国美等的渠道里，让ZTE随处可见。这种销售方式的转变不只来自于公司本身“打响终端品牌”的考虑，也源自于运营商的要求，中国移动已给中兴下了指标——公开销售比例要达7成，走中国移动渠道的只能占3成。点评：最近3年公司的手机销量增速都在30%以上，2009年的年销售量达到6107万部，同时去年第四季度，公司取代摩托罗拉成为全球第五大手机厂商。坚定的运营商定制路线是其手机保持稳定增长的最重要的原因，因为作为主设备商，中兴对运营商的网络非常了解，这是其他手机厂商很难具备的核心竞争力；同时，又由于只走运营商定制路线，其品牌的建设速度远远落后于其市场占有率的提升。目前公司要两条腿走路，运营商定制销售的同时走渠道商合作路线，这将使公司手机业务保持稳定增长的同时能够推广其品牌形象，至于公开渠道销量要占到7成，我们认为短期内无论是从成本还是推广难易程度来看，都不容易做到，但终端业务已成为公司产品和业绩的一个亮点却是不争的事实。中国移动PTN集采启动，预计规模超50亿中国移动2010年分组化城域网传送设备集采已于昨日启动，预计此次集采总金额将超过50亿元。该次集采产品包括PTN（分组传送网）设备和IPRAN（基于IP的无线接入网）设备。点评：2009年中国移动已投资30亿元建设PTN，在当时的集采中，中兴、华为、烽火、ASB、爱立信、诺西等七家厂商参与竞标，分享了近30亿元的订单，在最终的市场份额中，国产厂商获9成份额，中兴、华为分别占据35%，居首，烽火的市场份额为18%左右。我们认为此次集采，最大的受益商还将是中兴、华为、烽火，将再现三分天下的格局，烽火的市场份额将稳中有升。4.投资建议FTTX的发展较为明确，无论从国家政策还是行业需求都注定了其大规模发展的势头，我们建议投资者持续关注光通信板块，除此之外