国有煤炭企业集团实施资本运营的探索与思考

1国有煤炭企业集团实施资本运营的探索与思考平煤集团董办室崔玉坤冯忠斌徐永锋资本运营指以企业的资产为经营对象，通过资产重组、企业并购和股票上市等手段，改善资产组合方式，增加可控制资源，盘活有形无形资产，提高资产运作效率，从而实现在资产保值增值的基础上增强企业的核心竞争力和整体素质。随着全球经济一体化的加快和我国煤炭工业“建设大基地、发展大煤炭”构想的实施，通过资本运营实现企业做强做大，已逐步成为国有煤炭企业集团的重要战略选择。一、国有煤炭企业集团实施资本运营的必要性1、资本运营是煤炭企业集团做强做大的必然选择近年来，国内煤炭行业竞争日趋激烈，专家把这次竞争形容为煤炭企业的“新一轮洗牌”。神华集团作为一家新的煤炭企业集团，每年产能以千万吨的速度递增，目前已经达到年产煤炭超亿吨的规模，而且发展速度还将进一步加快。兖矿集团每年以500万吨的速度递增，整体上市又为其发展提供了充足的资金支持，其扩张速度仍在加快。与此同时，国家为提高煤炭集中度，确保国家能源安全，提出并规划建设十三个国家亿吨级煤炭基地。面对如此形势，国有煤炭企业集团若不加快发展，势必在新一轮洗牌中被边缘化或淘汰出局。国有煤炭企业集团加快发展，就必须做强做大主业，加大资源储备，加快新井建设，发展相关产业，调整产业结构，这些都需要大量的资金投入。平煤集团作为国家拟建的十三大煤炭基地的主体企业，积极实施大集团发展战略，规划并拟建设若干煤炭采选及煤化工等项目，规划项目总投资高达260亿元以上。作为竞争性领域的煤炭企业，国家的直接2投资逐步减少，煤矿建设完全依靠国家投资已不可能；煤炭企业依靠自身积累来扩大规模，其效果极其有限，甚至会错失当前煤炭行业发展的大好机遇；全部依靠贷款，企业的生产经营成本和财务风险也会加大。资本运营给企业充分利用社会资本，在较短时间内聚集大量资金，实现规模迅速扩张提供了可能。国有煤炭企业集团要保证充足的资金来源，就必须走资本运营之路，这是目前情况下国有煤炭企业集团加快发展做强做大的客观要求和必然选择。2、资本运营是煤炭企业集团深化改革的必然要求煤炭企业改革随着社会主义市场经济的建立和完善逐步推进和深化。上世纪90年代以来，为建立现代企业制度，煤炭企业先后进行了公司化改造，由原来的矿务局改组为公司，之后根据国家政策要求，实施了银行债权转股权，纷纷组建煤炭企业集团，实现了股权多元化，煤炭工业改革发展取得了显著成效。同时，我们也应清醒地看到，煤炭企业的改革与大多数国有企业改革一样，还存在很多问题，突出表现为多数国有煤炭企业集团改制之前与改制之后，企业体制、经营机制和管理流程等的转变还未真正到位。国有煤炭企业集团要摆脱一些固有的弊端，走出新的发展路子，关键还在改革。煤炭企业公司化改造为国有独资公司，以及债转股实现的政策性股权多元化都是体制内的改革。经济专家们认为，体制内的改革往往难以获得实质性的进展。国有企业改革在体制内做文章，受固有态势影响的阻力很大，往往难以取得理想的效果。国有煤炭企业集团的改革要想获得成功，就必须跳出现有体制的框架，构建起新的体制平台，对治理结构、运行机制和企业文化进行创新。通过资本运营实现投资主体多元化，是建立新的体制平台的有效途径。国有煤炭企业集团应以资本运营为手段，构建起适应市场经济发展3要求的股权结构和管理模式，在这个新的体制平台上，建立现代企业制度，并形成更加有利于企业发展的运行机制和企业文化。同时，以体制外改革带动体制内改革，推动煤炭企业集团持续健康发展。3、资本运营是煤炭企业集团盘活资产的重要手段经过多年的建设和发展，煤炭企业集团大多已积累起相当规模的资产，如有着50年历史的平煤集团总资产达160多亿元，而90年代中期组建的神华集团总资产更高达1000多亿元。在这些资产中，一部分是煤炭企业的核心业务所必需的资产即主业资产，另一部分则为由于历史原因等被非核心业务占用的资产即辅业资产。在煤炭企业集团的资产结构中，辅业资产往往还占有相当大的比重，主要包括为煤炭生产服务的一般性加工制造和修理单位、建筑安装单位、后勤服务单位以及为解决职工家属及子女就业而兴办的小型加工厂等。辅业生存发展目前还过多的依赖于主业，经济运作效率较低，这在很大程度上影响了煤炭企业集团的改革发展。煤炭企业集团需要提升主业资产和辅业资产的运作效率，来提高企业的综合竞争能力。煤炭企业集团的主业资产和辅业资产各有不同的运作规律，这就要求企业不能按照统一的模式进行管理。通过资本运营，实行联合重组，按照国家政策实行主辅分离和辅业改制，实现投资主体多元化，这是提高煤炭企业集团资产运作效率的有效途径，也是煤炭企业集团盘活资产的重要手段。首先，通过主辅分离辅业改制和关闭破产重组等方式，达到精干主业，盘活辅业的目的，从整体上可以提升集团资产的运作效率。其次，通过股票上市和股权转让等方式，募集大量资金，使集团的资产迅速增值。第三，通过资本运营，可以使企业的管理、技术、人才等资源充分发挥效用，企业的资产运作效率会进一步得到提升。二、国有煤炭企业集团当前实施资本运营的主要途径4从经济学原理上看，资产重组、债务重组、股权转让、收购兼并、债转股、改制上市、关闭破产、发行企业债券等都是资本运营的手段。国有煤炭企业集团结合企业实际，选择那些适合自身的手段进行综合运用，这应成为企业开展资本运营、解决实际问题的出发点和立足点。这里试结合平煤集团的实践，来分析当前国有煤炭企业集团实施资本运营的主要途径。1、企业并购企业并购是目标企业控股权发生转移的各种产权交易形式的总称，是国有煤炭企业集团实施资本运营的主要途径之一。煤炭企业集团通过实施并购，能够在较短时间内迅速扩大生产规模，实现资源扩张，增强竞争优势。近年来，平煤集团先后兼并收购了朝川矿务局、新峰矿务局、白庙矿业集团、梨园矿务局、平顶山市香山矿等国有地方煤矿。据此，平煤集团初步形成了“一本两翼”的发展格局，即三大煤田的平顶山本部，汝州、禹州两翼，生产和规划煤田面积3000平方公里，矿区规划资源量150亿吨，保有储量31亿吨，可采储量17亿吨，煤种齐全，煤质优良，为国内品种最全的炼焦煤和电煤生产基地。煤炭企业集团实施企业并购，能够延伸产品链条，减少进入新行业新市场的成本，实现企业多元化发展。平顶山焦化公司是平煤集团兼并的第一家非煤企业，该公司在同行业中产量规模居全国第五，经过管理融合、资金帮助和技术支持，如今已成为平煤集团发展煤焦产业的重要平台。平煤集团收购重组的平顶山飞行化工公司、开封东大化工集团和开封兴化精细化工厂，则成为平煤集团发展煤化工产业的主力军，其中飞行化工公司规划到2010年产值达到20亿元，实现利税5亿元。2005年6月，平煤集团出资重组了武汉最大的煤运港口--抬船路港埠，设立平煤集团控股的煤港公司，平煤将以此为平台，加快港口改造步伐，加5强铁路和码头协作，打造在全国有重要影响的矿、路、港、航一体化运输新模式，进一步发展煤港航运产业。2、股票上市股票上市是资本运营的关键，煤炭企业集团通过股票上市能够募集大量发展资金，促进企业做强做大。自1997年伊煤B股和郑煤A股上市开始，相继有兖州煤业、兰花科创、神州股份、金牛能源等17家煤炭企业通过改制陆续上市，发行股票种类包括了A股、B股、H股等多个品种，在资本市场直接融资400多亿元。利用这些资金，上市公司积极开发新的煤炭资源，保证了矿井接替，延伸了产业链，经营规模不断扩大，取得了明显的经济效益。煤炭企业集团应抓住当前煤炭经济持续好转的有利时机，积极创造条件争取股票上市。1998年，平煤集团重组部分优良资产，联合其他五家企业组建天安煤业股份有限公司。2004年10月，天安公司股票发行上市工作重新启动。2005年3月，平煤集团转让天安股权在省产权交易中心公开挂牌，进场公开交易。4月，平煤集团以每股净资产溢价77%的价格，将其所持天安3400万股和3000万股，分别转让给宝钢集团、华菱湘钢，有效解决了天安“一股独大”的问题。同时，天安公司进行资产重组，解决了关联交易的问题。6月，中国证监会正式受理了天安首发申请文件，标志着上市工作取得了阶段性成果。当前，证券市场出现了新的情况，国家正在进行股权分置改革，这给天安上市工作提出了新课题。平煤将密切关注证券市场动态，研究股权分置改革政策，积极与有关机构协调，研究制定天安股权分置方案，争取成为全流通发行试点单位，优先审核，优先发行。3、增资扩股煤炭企业集团发展扩张，必须解决增量不足的问题，增资扩股是煤6炭企业集团解决这一问题的重要途径，也是企业实现股权多元化的主要方式之一。随着国民经济对煤炭需求的强劲增长，国内大型钢铁、电力和化工企业表示出投资煤炭行业或与煤炭企业合资合作的强烈愿望，这为煤炭企业集团增资扩股提供了难得的机遇。煤炭企业要充分利用资源优势，以存量吸引增量，积极引进战略投资者，实行强强联合，优化资源配置。能够真正帮助煤炭企业实现产业升级，提高竞争力的，往往是那些相近或相关行业的实力雄厚、经营有方的实体型企业，其具有企业文化、管理理念、经营机制、市场网络和知名品牌等优势。平煤集团围绕煤炭上下游产业实施增资扩股，2004年10月，吸引武钢集团投资入股6亿元；2005年3月，安钢集团以现金投资1亿元入股平煤集团；2005年6月，中国第一大发电企业华能集团与平煤集团签署协议，投资3亿元入股平煤集团。至此，平煤集团增资扩股直接融资达10亿元，同时优化了公司的股权结构，为企业快速发展奠定了坚实基础。4、合资合作在子公司和项目层次上引进战略投资者合资合作，是实施资本运营的又一途径。合资合作可以跨地区、跨行业、跨所有制。国有煤炭企业集团以项目优势、资源优势吸引社会资本投资，也是最大限度发挥国有资本带动功能，提高国有资本贡献率的有益探索。平煤集团在实施购并重组、资源整合的同时，积极开展与电力企业、钢铁企业、有实力的民营企业的合资合作，共同开发建设煤炭生产和发电项目。平煤集团与世界500强企业之一的宝钢集团开展合作，共同出资组建平宝煤业公司，开发建设首山一矿，其中平煤集团出资1.8亿元，占注册资本60%，宝钢国际出资1.2亿元，占40%。2004年5月，平煤集团与河南省最大的民营企业之一--天瑞集团共同投资3亿元组建瑞平7煤电公司，其中平煤出资1.8亿元，天瑞集团出资1.2亿元，双方共同经营煤炭、热电等项目。2005年4月，平煤集团与中电投、禹州市政府、瑞平公司合资组建平禹煤电公司，共同开发禹州矿区，公司注册资本2亿元，其中平煤以实物出资40%，其余股东以现金出资共1.2亿元。另外，平煤与中电投等合资组建了河南平东热电公司、与宝钢集团合资组建了上海宝顶能源公司等。三、国有煤炭企业集团实施资本运营的思考1、资本运营要与资源整合相结合资源整合指大型煤炭企业通过收购兼并、联合改造具有资源潜力的煤炭企业和参与新矿区煤炭资源的拍卖、竞标等，取得更多的矿权，从而加大煤炭资源储备。资源问题是煤炭企业可持续发展的基本问题。煤炭企业的竞争在很大程度上已由市场竞争转为资源竞争，谁拥有了更多的煤炭资源，谁就拥有了企业生存和发展的基础。国有煤炭企业集团开展资本运营要与煤炭资源整合有机结合。一是要制定企业的煤炭资源整合规划和实施方案，分析不同地区整合对象的特点，根据其资源赋存、企业状况、人力资源等特点，分别提出相应的资本运营手段，如合资合作，兼并重组，破产收购等。二是资源整合中要发挥矿区的资源、技术、管理和区位优势，招商引资，实行煤电上下游产业的强强联合，优势互补，推进整合对象的开发建设，提高整合效率和效益。如平煤集团整合汝州矿区，对朝川矿务局采取了兼并重组的方式，对梨园矿务局采取了破产收购的方式。在整合禹州矿区过程中，平煤集团对新峰矿务局和白庙矿业集团采取了收购重组的方式，又以两个矿为依托，联合其他战略投资者共同成立煤电公司，整合开发矿区资源，统筹煤炭和电力协调发展。2、资本运营要与实业经营相结合8资本运营与实业经营相结合是21世纪中国企业经营方式发展的大趋势，是现代市场经济发展的必然要求。资本运营与实业经营在企业经营中缺一不可，如果把生产经营型战略称为“内部管理型战略”，那么，