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1项目六证券投资•基本要求1．掌握证券投资的风险与收益率2．掌握企业债券投资的目的、估价与优缺点3．掌握企业股票投资的目的、估价与优缺点4．掌握投资基金的概念种类与优缺点5．掌握证券投资组合的策略与方法6．熟悉证券投资的种类与目的7．了解影响证券投资决策的因素8．掌握证券投资组合的意义、风险与收益率2证券投资管理证券投资的种类与目的1证券投资的风险与收益率2证券投资决策3证券投资组合43任务一证券投资的种类与目的•一、证券投资的含义•证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的凭证。证券投资是指把资金用于购买股票、债券等金融资产。4二、证券投资的种类•（一）可供企业投资的主要证券：•1、国库券•2、短期融资券•3、可转让存单•4、企业股票和债券5（二）证券的种类1、按证券的发行主体不同分为：政府证券、金融证券和公司证券•2、按证券到期日的长短分为：短期证券和长期证券•3、按证券收益状况不同分为：固定收益证券和变动收益证券•4、按证券体现的权益关系分为：所有权证券和债权证券6（三）证券投资的分类证券根据投资的对象可分为：•1、债券投资•2、股票投资•3、组合投资7三、证券投资的目的•1、暂时存放闲置资金；•2、与筹资长期资金相配合；•3、满足未来的财务需求；•4、满足季节性对现金的需求；•5、获得对相关企业的控制权。8任务二证券投资的风险与收益率•一、证券投资的风险•1、违约风险：是指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。•2、利息率风险：是指由于利率变动而引起证券价格变动，使投资者遭受损失的风险。•3、购买力风险：是指由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力下降的风险。•4、期限性风险：证券期限长而给投资人带来的风险。•5、流动性风险：是指在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险。9二、证券投资收益率•（一）短期证券投资收益率•（二）长期证券投资收益率•1、债券•V0=I×（P/A，i，n）+F（P/F，i，n）•2、股票%K投资成本持有收益变现收益等同于资金成本、内含报酬率等同于内含报酬率10任务三证券投资决策•一、影响证券投资决策的因素分析•（一）国民经济形势分析•1、国民生产总值分析•2、通货膨胀分析•3、利率分析•4、汇率分析•5、经济政策分析•1）货币金融政策•2）财政（税收）政策•3）产业政策11•（二）行业分析•1、行业的市场类型分析•2、行业的生命周期分析•（三）企业经营管理情况分析•1）竞争能力•2）盈利能力•3）营运能力•4）创新能力•5）偿债能力12二、企业债券投资•（一）债券投资的目的•短期债券投资：为了配合企业对资金的需要，调节现金余额，使现金余额达到合理水平；•长期债券投资：是为了获得稳定的收益。•（二）我国债券及债券发行的特点13（三）债券的估价债券未来现金流入（各期利息和到期值）的现值，称为债券的价值或债券的内在价值。•决策原则：只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。•1、一次还本、分期付息的债券估价模型•债券价值=F×（P/F,K,n）+I×（P/A,K,n）•2、一次还本付息单利计息的债券估价模型•债券价值=（F+F×i×n）×（P/F,K,n）•3、折现发行的债券估价模型•债券价值=F×（P/F,K,n）•特点：与股票投资相比，债券投资风险比较小，本金安全性高，收入稳定性强，但其购买力风险较大，且投资者没有经营管理权。14三、企业股票投资•（一）投资的目的•一是获利，即获取股利收入及股票买卖差价。•二是控股，即通过大量购买某一企业的股票达到控制该企业的目的。15（二）股票的估价股票的价值是指其预期的未来现金流入的现值，又称为“股票的内在价值”。它是股票的真实价值。购入股票预期的未来现金流入包括两部分：每期预期股利和出售时得到的价格收入•1、短期持有、未来准备出售的股票估价模型•2、长期持有，股利稳定不变的股票估价模型•3、长期持有，股利稳定增长的股票估价模型nnttn1i)K1(V)K1(dVkdvgKdV116•决策原则：只有当股票价值大于购买价格时，才能值得购买•特点：股票投资收益高，购买力风险低，投资者拥有经营控制权，但其求偿权居后，股票价格不稳定，收入不稳定。17四、投资基金•（一）概念•它是一种集合投资制度，由基金发起人以发行收益证券形式汇集一定数量的具有共同投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行各种分散的投资组合，投资者按出资的比例分配投资收益，并共同承担投资风险。投资基金作为一种集合投资制度，它的创立和运行主要涉及四个方面：投资人、发起人、管理人和托管人。18（二）与股票债券的区别•1、发行的主体不同，体现的权利关系不同：基金发起人发行，证券投资人与基金发起人之间是一种契约关系，二者均不参与基金的运营管理，而是委托基金管理人进行运营。•2、风险和收益不同：风险和收益一般小于股票投资，但大于债券。•3、存续时间不同：基金可以提前终止，也可期满再延续。19（三）种类•按照投资基金的组织形式不同，可以分为契约型投资基金和公司型投资基金；•按照投资基金能否赎回，可以分为封闭型投资基金和开放型投资基金；•按照投资基金的投资对象不同，可以分为股权式投资基金和证券投资基金。20（四）优缺点•优点：•（1）投资基金具有专家理财优势•（2）投资基金具有资金规模优势。•缺点：•（1）无法获得很高的投资收益。•（2）在大盘整体大幅度下跌的情况下，进行基金投资也可能会损失较多，投资人承担较大风险。21任务四证券投资组合•一、现代证券组合理论的产生和发展•现代证券投资组合理论是一种关于在收益不确定条件下进行证券投资行为的理论。它研究并回答，在面对证券市场上各种各样的投资机会时，理性的投资者应该怎样做出最佳的投资选择，将可供投资的资金按合适的比例，分散投资于多种不同的资产上，形成最理想、最满意的投资组合，实现效益极大化的目标。22（一）马柯维茨(Markowiz)•现代证券组合理论的创始者•1952年美国《金融杂志》发表具有历史意义的论文《证券组合选择》，1959年出版同名专著，阐述了证券收益和风险分析的主要原理和方法，为现代证券组合理论的发展奠定了基石。•其有关证券组合理论的中心观点认为，投资者的投资愿望是追求高的预期收益，但他们一般都希望能避免风险，因此对于一种证券组合，不仅要重视预期收益，而且也应考虑所包含的风险，马柯维茨的证券组合理论回答，在既定风险水平的基础上，如何使证券的可能预期收益率极大；或为获得既定的预期收益率，如何使承担的风险极小。231、个别证券的预期收益与风险衡量n1iiiPXEi2n1ii2P)EX(n1ii2iP)EX(242、证券组合的预期收益和风险衡量•1）预期收益•2）风险衡量•可供选择的机会大大增加，投资者不仅能在多种证券之间进行选择，而且可以将他们的资金按不同的搭配方式投放在这几种证券上，每一种搭配方式，就是一种证券组合，一种可供选择的机会；•与预期收益不同，证券组合的风险并不等于组合中单个证券风险的加权平均值，在许多情况下，前者要小于后者。原因是，证券组合的风险不仅取决于构成它的各种证券的风险，而且还取决于它们之间的相互关联程度，这种关联程度可以用统计学上的协方差或相关系数表示。in1iiPEXE251、系统性风险与非系统性风险•1）非系统性风险（可分散风险、公司特别风险）•是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。其主要来源于企业风险（经营、财务、违约、道德）•特点：•①可分散、可化解；•②通过证券投资组合分散；•③收益变化刚好相反r=-1262）系统性风险（不可分散风险、市场风险）•某些因素给市场上所有证券带来不确定影响。（市场变动、利率变动、通货膨胀、政策变动等）•系统性风险是没有办法分散的。系统性风险通常用β系数来计量。273、β系数•衡量一项资产系统风险的指标是贝他系数，用希腊字母β表示。•β系数被定义为某单个证券的收益率与市场组合之间的相关性•一种股票β系数的大小取决于：1）该股票与整个股票市场的相关性；2）自身的标准差；3）整个市场的标准差市场组合的标准差该股票的标准差相关系数市场组合的标准差的协方差某一支股票与市场组合JMJJM2MMJJM2MM,JJ)(rr)KK(COV28•作为整体的证券市场的β系数为1。如果某种股票的风险情况与整个证券市场的风险情况一致，则说明其风险等于整个市场的风险；如果某种股票的β系数大于1，说明其风险大于整个市场的风险；如果某种股票的β系数小于1，说明其风险小于整个市场的风险。•通过以上分析，可得出如下结论：•（1）一个股票的风险有两部分组成，它们是可分散风险和不可分散风险。•（2）可分散风险可通过证券组合来消减。•（3）股票的不可分散风险有市场变动所产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合而消除。β系数的功能是用来衡量风险的，但是只能衡量系统风险（不可分散风险）。29投资组合的β系数•投资组合的βP=构成组合各证券β系数的加权平均值。n1iiipX304、资本资产定价模型（CAPM）•1）单一证券/证券投资组合的风险收益率•2）风险与收益的关系——资本资产定价模型（CAPM）)RK(RFmii)RK(RKFmiFi315、证券市场线（SML）0RFE(Ri)E(RM)2MiMSML1234)RK(RKFmiFi32•夏普在马柯维茨理论基础上，区分了系统性风险与非系统性风险，明确提出非系统性风险可通过分散投资而减少，系统阐述了证券投资组合风险与收益的关系，建立CAPM，该模型的建立使资产组合理论发生革命性变革，同时简化了计算程序：•1、RM（市场收益率）•2、n个β系数•马柯维茨由于在证券组合理论的开创性贡献，被授予1990年诺贝尔经济学奖；夏普由于完成CAPM所作贡献与马柯维茨共同分享1990年22届诺贝尔经济学奖。（多年来，资本资产定价模型经受住了大量的证明与考验，尤其是β概念）33二、证券投资组合的策略与方法•（一）策略•1、保守型策略•2、冒险型策略•3、适中型策略（各种金融机构、投资基金和企事业单位在进行证券投资时一般都采用此种策略。）•（二）方法•1、选择足够数量的证券进行组合。•2、把风险大、风险中等、风险小的证券放在一起进行组合。这种组合方法又称1/3法，这是贯彻适中法的一种组合。因此，这种1/3的投资组合法，是一种进可攻、退可守的组合法，虽不会获得太高的收益，但也不会承担巨大风险，是一种常见的组合方法。•3、把证券收益呈负相关的证券放在一起进行组合。谢谢你的阅读知识就是财富丰富你的人生