24项目融资

1项目管理ProjectManagementSeriesTrainingProjectManagement项目管理上海海事大学翟琳2项目管理一、概念项目发起人(Sponsors)是项目的实际投资者，也称为项目投资者，它可以是单独的一家公司，也可以是由多家公司组成的投资财团。普遍的做法：是成立一个单一目的的项目公司，则发起人可能在该公司中拥有股份，其性质类似于控股公司，它一般需要以直接担保或间接担保的形式为项目公司提供一定的信用支持。项目公司的主要法律形式是有限责任公司和股份有限公司。项目公司作为一个独立的法人，拥有一切公司资产和处置资产的权利，并承担一切有关的债权、债务，在法律上具有起诉权和被起诉的可能。3项目管理二、特征1、有限追索追索是指借款人未按期偿还债务时，贷款人要求借款人用除抵押资产之外的其他资产偿还债务的权力。传统融资方式，贷款人为项目借款人提供的是完全追索形式的贷款。而项目融资，贷款人的贷款的回收主要取决于项目的经济强度。在一般情况下，无论项目成功与否，贷款人均不能追索到项目借款人除该项目资产、现金流量以及所承担的义务之外的任何形式的财产。4项目管理2．项目导向项目导向是指项目融资不依赖项目发起人的信用和资产，而是以项目本身的未来现金流量和项目资产作为举债的基础；依靠这个项目本身的未来收益和资产来筹措资金；项目贷款人的基本保障是项目未来的现金流量和资产，而不是项目发起人以往的财力和资产。项目贷款人出于对自身安全的考虑，需要对项目的谈判、建设、营运进行全程的监控。5项目管理3．风险分担项目发起人融资项目贷款人；项目贷款人项目的参与各方：原材料及设备的供应商、产品买主和服务用户、承保人和项目东道国政府机构，以及设备供应商所在国的进出口银行。区别：承受风险的大小，取决于他们所希望得到的回报及其风险承受能力。从而形成了项目公司对偿还贷款承担直接责任、项目发起人提供有限担保、由第三方向贷款人提供信用支持的风险分担结构。6项目管理4．债务屏蔽债务屏蔽是指在项目融资中通过对投资结构和融资结构的设计，可以把项目债务的追索权限制在项目公司中，从而对项目发起人的资产负债表没有影响。项目融资是一种非公司负债型融资(Off-balanceFinance)，也称为资产负债表外的融资，即项目的债务不表现在项目发起公司的资产负债表中。以有限的财力从事更多的投资，且达到将投资风险分散和限制在多个项目之中的目的；有利于公司进行其他的融资活动，不会造成公司的资产负债比例失衡而超出银行所能接受的安全警戒线。7项目管理5．项目周期长由于项目融资所涉及的资金量和风险都比较大，所以，项目评估由于慎重而延长。如果耗时过长，会徒增直接成本；可能错过市场和其他机会造成更为严重的经济损失。项目融资一般是随着项目建设的进程，在项目的各个周期内分阶段、多渠道地筹集资金。8项目管理6．融资成本高利率要高于普通贷款；融资手续都增加了项目融资的费用；监控技术进展、营运及贷款的使用。7．负债能力强由于项目融资主要依赖于项目的现金流量和资产而不是依赖于项目的投资者或发起人的资信来安排融资，因此，采用项目融资一般可以获得比传统方式更高的贷款比例。项目资本金的比例取决于贷款人对项目风险和现金流量的分析。一般来说，项目风险越大，资本金比例应越高，比如，公路项目因车流量难以预测，资本金一般应达到40％-50％，而常规火力发电厂项目的资本金超过15％就可以了。9项目管理三、项目融资的主要形式基本结构经常归于以下两者之一：一是有限追索权或无追索权贷款，借款人主要依靠项目产品现金流量来偿还贷款；二是借款人直接以项目的产品偿还贷款，通过“产品支付”和“远期购买”的方式预先支付一定数量的资金来购买项目的销售收益(或项目收益)。10项目管理(一)产品支付和远期购买借款方在项目投产后不是以项目产品的销售收入来偿还债务，而是直接以项目产品来还款付息。一般情况下，贷款方会要求项目公司重新购回产品或通过项目公司的代理来销售这些产品。更常用的方式是根据收款或付款协议；以购买商或最终用户承诺的付款责任来收回贷款。产品支付方式一般适用于资源贮藏量已经探明并且项目生产的现金流量能够比较准确地计算的项目。11项目管理特点：l．项目产品是用于支付各种经营成本支出和债务还本付息的惟一来源。因此，比较容易将融资安排成无追索或有限追索的形式。2．贷款的偿还期短于项目的实际经济生命周期。3．在产品支付融资结构中，贷款银行一般只为项目建设所需的资本费用提供融资，而不提供用于项目经营开支的资金，并且要求项目投资者提供最低生产量、最低产品质量标准等方面的担保。12项目管理(二)融资租赁融资租赁(FinancialLease)是一种承租人可以获得固定资产使用权而不必在使用初期支付其全部资本开支的一种融资手段。一般形式为：当项目公司需要筹资购买设备时，由租赁公司向银行融资并代企业购买或租人其所需设备，然后租赁给项目公司。项目公司在项目营运期间以营运收入向租赁公司支付租金，租赁公司以其收到的租金向贷款银行还本付息。13项目管理融资租赁具有灵活性：第一，融资租赁可以通过厂房和设备的折旧为项目发起方带来资本让税。降低成本。第二，由于在融资租赁中，租赁资产的所有权没有发生转移，仍在贷款人的掌握之中，因此即使在没有可靠的担保法的国家，债权人对租赁资产比较放心，从而降低了贷款风险。14项目管理(三)BOT所谓BOT是Build(建造)一Operate(营运)一Transfer(转让)的缩写。这种融资方式的特点是借助私人投资来建设原来要由政府开发的基础设施。BOT的一般做法是：政府部门与投资者签订投资项目的特许权协议，使投资者具有建造经营的权利。项目公司在项目经营特许期内，利用项目收益偿还投资及营运支出，并获得利润。特许期满后，投资者将该项目无偿交还给当地政府。15项目管理主要优点(1)可以直接吸收外商投资开发国家重点建设项目，不额外增加政府偿还外债的责任；(2)有利于引进国外先进的生产与管理技术，改善和提高项目的管理水平；(3)方式灵活，能产生一些衍生产品，如BOO(建造一经营一拥有)，BOOT(建造一经营一拥有一转让)，BLT(建造一租赁一转让)，BTO(建造一转让一经营)等。16项目管理过程简述如下：1．成立一家专设公司，即项目公司。2．项目公司与承包商签订建设·施工合同，接收保函，同时接受分包商、供货商的保函权益转让，并与经营者签订经营协议。3．项目公司与商业银行签订贷款协议—，同时与出口信贷机构签订买方信贷合同，商业银行以项目资产作抵押为出口信贷机构的贷款担保。4．项目公司向担保信托方转让收入。17项目管理(四)世界银行贷款项目的联合融资世界银行对其担保的联合融资收取一定的担保费，并要求借款国政府反担保。以鼓励国外资本，尤其是那些长期、低息的国外私人资本流向发展中国家的基础设施部门，加强发展中国家在国际金融市场上的筹资能力的一种融资方式。18项目管理（五）船舶融资1、货主和航运公司组建合营公司，利用长期货运协议融资操作步骤如下：1货主和航运公司共同投资组建新航运公司，货主提供公司注册资金，航运公司主要以船舶、设备、人员、管理出资，货主应取得控股权；2货主和新航运公司签订长期货运协议；3新公司利用长期货运协议的收入作为担保向银行贷款，一份长期稳定的货运收入转让对银行来讲是不可多得的担保物；4为提升贷款信用，货主作为担保人向银行提供担保；5新公司利用融资按货主需要购买船舶，获取资金后新公司将根据货主需要和航运市场行情订造和购买船舶；6为保证货主利益，新公司将船舶所有权抵押给货主门下。19项目管理20项目管理优势(1)对航运公司而言通过参股新航运公司可以获得大量货源(2)对货主而言直接参股航运公司间接控制船队，可以保障原料和产品的稳定运输并可以降低成本(3)对银行而言通过收入转让和信用等级很高的担保人保障，信贷风险大大降低21项目管理2、造船企业与融资租赁公司合作，以融资租赁方式销售船舶具体做法：(1)造船企业大力开展融资租赁营销活动，向船舶所有人提供包括租赁在内各种销售方式的选择。(2)造船厂和租赁公司达成战略合作协议，并就租赁设备的价格确定、利润分配、承租企业风险控制和期末租赁设备的再处置作出具体、细致的规定。(3)具体融资租赁方式可以采用杠杆租赁。(4)船厂和租赁公司可以根据战略合作协议和买卖合同的具体情况随时调整合同履行方式，对租赁情况不断作出评估，按约定分配利润。22项目管理四、项目融资的适用范围项目融资自产生发展到现在，主要被用于三大类项目：资源开发项目、基础设施项目和制造业项目。一方面，这类项目投资的规模大、风险高，难以采用传统的融资方式满足资金的需要，完全由政府出资又有困难；另一方面，由于基础设施项目只有通过商业化经营，才可能提高效益。项目融资还被用于大型制造项目，如飞机、大型轮船等。23项目管理五、项目融资风险管理1、系统性风险政治风险——采用商业保险和政府机构的保险。法律风险——早期对东道国的法律体系进行研究，并与东道国签定相互担保协议。经济风险——“合同管理”；采用金融衍生工具。24项目管理2、非系统性风险完工风险——“完工担保”；“债务收购保证”等。生产风险——提高经营管理水平、延期惩罚等合同管理。