金融理论与实务3--利息与利率

1金融理论与实务基本范畴利息与利率崔炳玮[e-mail]2第一节利息与收益的一般形态（知识点1）一、货币的时间价值与利息二、利息与收益的一般形态1.利息转化为收益的一般形态2.收益的资本化崔炳玮[e-mail]3一、货币的时间价值与利息货币时间价值等量货币现在的价值大于其未来的价值。不同时点的货币具有不同的价值（量）。货币随着时间的推移而发生的增值。来源于对现在消费推迟的时间补偿。重要概念：现值与终值崔炳玮[e-mail]4货币的时间价值与利息利息借贷资本的价格资金贷出者的补偿（或收入）资金借入者的价值牺牲（或成本）来源于再生产过程，是利润的一部分崔炳玮[e-mail]5二、利息与收益的一般形态1.利息转化为收益的一般形态利息是货币时间价值的外在形式是资金所有者的收入是资金使用者利润的一部分是衡量投资回报的尺度崔炳玮[e-mail]6利息与收益的一般形态2.收益的资本化收益与利率的对比，计算出（收益）资产的（资）本金额。估算被评估资产的未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价值。崔炳玮[e-mail]7利息与收益的一般形态收益资本化公式rCP上式中：C：收益；P：本金；r：利率●预期收益升高，利率不变，价格升高●预期收益不变，利率升高，价格变低●预期收益不变，利率降低，价格升高崔炳玮[e-mail]8利息与收益的一般形态收益资本化按照这样规律性的关系，（即使本身不存在一种内在规律可以决定其相当于多大的）资本事物，也可以取得一定的资本价格；甚至有些本来不是资本的东西也因之可以视为资本。以土地为例：P86土地本身不是劳动产品，无价值，从而本身也无决定其价格大小的内在根据。但土地可以有收益。土地收益大小取决于多种因素，同时由于利率也会变化，使一块土地的价格会有极其巨大的变化。崔炳玮[e-mail]9利息与收益的一般形态收益资本化资本化使本身无法估计价值的事物有了价格资本化是商品经济中的规律，只要利息成为收益的一般形态，这个规律就起作用资本化发挥作用最突出的领域是有价证券的价格形成崔炳玮[e-mail]10第二节利率的计量与种类（知识点2）一、利率的计量1.单利与复利2.现值与终值3.到期收益率涉及计算崔炳玮[e-mail]11一、利率的计量利率利息额与所贷资金的比率利息（额）的相对（表达）形式一般用%、‰等表示崔炳玮[e-mail]12单利与复利单利计息：只按本金计算利息，不将已取得的利息额加入本金再计算利息的方法。S＝P＋CC＝P×r×nS：本利和；C：利息；P：本金；r：利率；n：计息期数崔炳玮[e-mail]13单利与复利复利计息:按一定期限，将上一期所生利息加入本金后再计算下期利息，逐期滚算，直至借贷期满的一种计息方法。又称利滚利（驴打滚）。nrPS)1(]1)1[(nrPC崔炳玮[e-mail]14现值与终值现值指未来某期的一定量的货币，（按复利）折算成现在的价值。指未来一定时间的特定资金（现金流）按复利计算的现在价值（或为取得将来一定本利和现在所需要的本金）。nrSP)1(崔炳玮[e-mail]15现值与终值终值指一定量的货币（现金流），按一定水平的利率计算的未来（某个时点上的）金额指一定量的货币（现金流），（按复利计算的）若干期后的本利总和。nrPS)1(崔炳玮[e-mail]16到期收益率到期收益率是使从债券工具上获得的回报（收益）的现值与其今天的价值相等的利率。是使得一个债务工具未来支付的现值等于当前价值的利率。英文YieldToMaturity/YTM，又称最终收益率、满期收益率。崔炳玮[e-mail]17到期收益率nntttrFrCP)1()1(10P0：债券当前市场价格；Ct：各期利息、F：债券面值；n：距到期的期数；r：到期收益率崔炳玮[e-mail]18二、利率的种类1.基准利率2.市场利率、官定利率、行业利率3.固定利率与浮动利率4.实际利率与名义利率5.年利率、月利率和日利率崔炳玮[e-mail]19利率的种类基准利率指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。是指在利率体系中起标杆（参照）和决定作用的利率。两种形式：市场基准利率官定基准利率该利率变动，则其他利率随之发生相应变动。崔炳玮[e-mail]20利率的种类市场基准利率（是市场中）其他产品利率定价的依据。无风险利率。官定基准利率中央银行规定的基准利率。仅仅反映供求关系；体现时间价值。如：国债利率、同业拆借利率等。崔炳玮[e-mail]21利率的种类市场利率资金供求关系的反映官定利率官方规定行业利率民间金融组织确定，仅对其成员有约束力崔炳玮[e-mail]22利率的种类固定利率固定不变；不相应调整适于短期借贷浮动利率相应调整适于长期借贷崔炳玮[e-mail]23利率的种类年利率、月利率和日利率常用的是：年利率（%）在票据贴现中，用到月利率或日利率大化小除以12（360）小化大剩以12（360）崔炳玮[e-mail]24第三节利率的决定与影响因素（知识点3）一、利率决定理论1.马克思的利率决定理论2.西方利率决定理论二、影响利率变化的其他因素1.风险因素2.通货膨胀因素3.利率管制因素崔炳玮[e-mail]25一、利率决定理论马克思的利率决定理论分析：“利息来源的本质”是利润的一部分（剩余价值的转换）利息：取决于利润总额利率：取决于平均利润率0＜利率≤平均利润率（借贷双方）竞争力崔炳玮[e-mail]26利率决定理论西方利率决定论传统利率决定论又称，古典利率理论或实际利率理论19世纪末到20世纪30年代的西方利率理论资本的供给（储蓄）与资本的需求（投资）之间的均衡决定利率崔炳玮[e-mail]27利率决定理论凯恩斯利率决定利率储蓄和投资是两个相互依赖的变量，而不是两个独立的变量货币供应由中央银行控制，是没有利率弹性的外生变量。货币需求取决于“流动性偏好”核心：交易动机、谨慎动机和投资动机崔炳玮[e-mail]28利率决定理论可贷资金利率理论是新古典学派的利率理论对凯恩斯“流动性偏好”利率理论的修正古典利率理论和凯恩斯理论的一种综合利率是由可贷资金的供求决定的，供给包括总储蓄和银行新增的货币量，需求包括总投资和新增的货币需求量，利率的决定取决于商品市场和货币市场的共同均衡崔炳玮[e-mail]29二、影响利率变化的其他因素风险（风险与收益成正比）债务人违约风险与利率水平呈正相关信用工具流动性与利率水平呈负相关税收与利率水平呈正相关崔炳玮[e-mail]30影响利率变化的其他因素通货膨胀名义利率与实际利率要求：名义利率与通胀率成正比底线：名义利率与通胀率的涨幅应相等崔炳玮[e-mail]31影响利率变化的其他因素利率管制直接规定利率水平或利率变动界限管制利率排斥经济因素对利率的影响、难以反映市场资金供求关系发达经济体多实行市场利率；而发展中国家在经济发展初期多实行利率管制通过利率管制，（人为）压低利率水平，以此促进经济发展崔炳玮[e-mail]32第四节利率的作用（知识点3）一、利率的一般作用1.在微观经济活动中的作用影响个人收入在消费和储蓄之间的分配。影响金融资产的价格，进而会影响人们对金融资产的选择。影响企业的投资决策和经营管理。2.在宏观经济调控中的作用利率变动影响储蓄、消费、投资等。微观经济主体行为的合力将影响宏观经济总量（社会总储蓄、总消费、总投资）。在其他条件变的情况下，消费和投资会影响经济增长和就业水平。政府可以通过货币政策操作调整利率，充分发挥利率的调控作用，实现政策调控的目标。崔炳玮[e-mail]33一、利率的一般作用在微观经济活动中的作用影响个人收入在消费和储蓄之间的分配影响金融资产的价格，进而会影响人们对金融资产的选择影响企业的投资决策和经营管理崔炳玮[e-mail]34一、利率的一般作用在宏观经济调控中的作用利率变动影响储蓄、消费、投资等。微观经济主体行为的合力将影响宏观经济总量（社会总储蓄、总消费、总投资）。在其他条件变的情况下，消费和投资会影响经济增长和就业水平。政府可以通过货币政策操作调整利率，充分发挥利率的调控作用，实现政策调控的目标。由此可见，利率在政府的宏观调控中发挥着重要的作用。崔炳玮[e-mail]35二、利率发挥作用的条件微观经济主体对利率的变动比较敏感资金供求的状况决定利率水平构建一个合理、联动的利率结构体系崔炳玮[e-mail]36三、中国的利率市场化改革提出1993年，党的十四大《关于金融体制改革的决定》提出了我国利率改革的长远目标。建立以市场资金供求为基础，以中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定各种利率水平的市场利率体系的市场利率管理体系。崔炳玮[e-mail]37中国的利率市场化改革基本思路先放开货币市场和债券市场的利率，再逐步推进存、贷款利率市场化；按照先外币、后本币，先贷款、后存款，存款先大额长期、后小额短期的基本步骤，逐步建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。“专栏3-3”P95—96崔炳玮[e-mail]38应试提示计算题论述题简答题多选题单选题收益率；利息（额）；现值与终值未出现未出现几乎未出现多出现在第2节中崔炳玮[e-mail]39本章结束第3章利息与利率