第二章 国际货币体系与汇率制度

•第二章国际货币体系与汇率制度第一节、国际货币体系p17一、国际货币体系的概念国际货币体系是指在国际经济关系中，为满足国际间各类交易的需要，各国政府对货币在国际间的职能作用及其它有关国际货币金融问题所指定的协定、规则和建立的相关组织机构的总称。主要包括：汇率及其汇率制度、国际储备资产的确定、国际收支及其调节机制、国际货币事务的协调和管理。内容两大国际组织：IMF,WORDBANK一个中心：美元双挂钩：美元与黄金挂钩其他国家货币与美元挂钩固定汇率制度二.布雷顿森林体系p172.局限美国耶鲁大学教授特里芬1960《黄金与美元危机》，提出“特里芬难题”：经济和贸易的增长，要求各国手中持有比较多的美元，而美元供给量太多，就会发生不能兑换黄金的危险，从而发生信心问题；美元供给太少，就会发生国际清偿力不足的问题。三、牙买加货币体系1976年，IMF通过《牙买加协定》1.内容认可浮动汇率的合法性确定以特别提款权作为储备资产扩大对发展中国家的资金融通2.局限汇率波动大储备货币管理复杂化资料：特别提款权•特别提款权（specialdrawingright,SDR)是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金(PaperGold)”。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。•不能直接用于贸易或非贸易的支付。思考周小川：关于改革国际货币体系的思考提出主权储备货币思考：1.你认为如何建立新的国际货币体系？2.你认为主权储备货币是否有可行性？3.欧元”欧元之父“蒙代尔：最适度货币区1999年，欧元启动。思考：欧洲主权债务危机特里谢:全球央行呼吁希腊坚决履行承诺思考：欧债危机说明欧元存在怎么的漏洞？是否意味着欧元最终会走向消亡？第二节外汇与外汇管理10课程导入案例一•人民币对美元升值状况案例二•人民币升值对浙江、广东外贸企业出口带来影响讨论•人民币为什么升值？人民币升值为什么会对出口带来不利影响？一、外汇及其构成p191.外汇概念：用外币表示的金融资产，可用于国际间结算的支付手段，并能兑换成其他形式的资产和支付手段2.外汇的特征国际性可偿性可兑换性（p21)3.《中华人民共和国外汇管理条例》第三条对外汇的范围规定：p22“本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产:•1.外国货币，包括钞票、铸币；•2.外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证；•3.外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票；•4.特别提款权、欧洲货币单位；•5.其他外汇资产。”4.常用自由兑换货币名称及标准代码货币符号货币名称中文习惯写法USDUSDollar美元$/US$EUREURO欧元€GPBPoundSterling英镑£JPYYEN日元JP￥CHFSwissFrance瑞士法郎SFCADCanadianDollar加拿大元Can$AUDAustraliaDollar澳大利亚元A$SGDSingaporeDollar新加坡元S$HKDHongKongDollar香港元HK$SDRSpecialDrawingRight特别提款权SDRs5.外汇市场•各外汇市场在营业时间上此开彼关，相跟着挂牌营业形成了全球一体化运作、全天候运行的统一的国际外汇市场。其简单情况可见下表：•第三节汇率与汇率制度一、汇率的概念p22•1.汇率概念：汇率又称汇价、外汇牌价或外汇行市，即外汇的买卖价格。它是两国货币的相对比价，也就是用一国货币表示另一国货币的价格100USD=623CNY实务：能读懂外汇牌价表p22)2.如何区分买入价和卖出价？•例如，某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：巴黎USD1=EUR1.7505～1.7615伦敦GBP1=USD1.8870～1.8890注意：•从银行还是客户的角度？•哪种货币是外汇？•遵守贱买贵卖的原则例1.在法兰克福市场，1英镑=2.0法郎∽2.5法郎，布朗先生现有10法郎，能换成（）英镑。A10B5C4D20E25汇率的标价方法•直接标价法•间接标价法•美元标价法二、汇率的标价法（一）直接标价法（应付标价法、价格标价法）（DirectQuotationSystem）1.定义：指以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格。••USD1=CNY6.6790美元人民币2.变动方向•在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。•例如，我国人民币市场汇率为：月初：USD1=CNY7.5014月末：USD1=CNY7.5200说明美元和人民币如何变动？（二）间接标价法1.定义：以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格。GBP1=USD1.8115英镑美元2.变动规律：在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。•例如，伦敦外汇市场汇率为：月初：GBP1=USD1.8115月末：GBP1=USD1.8010说明美元和英镑如何变动？（三）美元标价法（U.S.DollarQuotationSystem）它是指以美元和其他国家的货币来表示各国货币汇率的方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各种货币汇价为：••GBP1=USD1.8332USD1=CAD1.1860标价法中的基准货币和标价货币•人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币基准货币•把数量变化的货币叫做标价货币标价货币•基准货币为外币，标价货币为本币；在直接标价法下•基准货币为本币，标价货币为外币；在间接标价法下•基准货币可能是美元，也可能是其他各国货币。在美元标价法下复习1.英国伦敦市场，1英镑=3.5欧元，下列哪个情况表示外汇升值？A1英镑=4欧元B1英镑=3欧元C1英镑=3.5欧元2.纽约外汇市场，现汇价格是1美元=1.0英镑∽1.5英镑。3个月期的汇率变动为500点∽800点，则三个月的期汇汇率是多少？外汇是升水还是贴水？三、汇率的种类p23•按制订汇率的方法不同，划分为基本汇率与套算汇率•从银行买卖外汇的角度，划分为买入汇率、卖出汇率和现钞汇率•按外汇的汇付方式不同，划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率•按外汇交易交割日不同，划分为即期汇率和远期汇率•按实际价值不同分为名义汇率、实际汇率和名义有效汇率•按汇率制度不同划分为固定汇率和浮动汇率1.从外汇管制程度划分•法定汇率官方汇率（OfficialRate）•外汇管制较松的国家自由外汇市场上进行外汇交易的汇率•它一般存在于发达的国家市场汇率（MarketRate）2.按是否包含通胀：名义汇率、实际汇率•现实中的货币兑换比率，它可能由市场决定，也可能由官方制定名义汇率•是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商品与本国商品的相对价格，•名义汇率R与实际汇率e之间的关系是：•其中，Pf和P分别代表外国和本国的有关价格指数，R和e都是直接标价法下的汇率。实际汇率PPRef3.按外汇交易交割日不同•买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授受行为。交割（Delivery）•现汇汇率，在两个营业日以内办理交割即期汇率（SpotRate）•期汇汇率，是买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率•期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。远期汇率（ForwardRate）远期汇率的报价有两种方式•直接将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出价表示出来直接报价•报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数•升水（atpremium）表示期汇比现汇贵•贴水（atdiscount）表示期汇比现汇便宜；•平价（atpar）表示两者相等。远期差价，掉期率报价银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（point）为万分之一，即0.0001。例一：•在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为USD1=FRF5.1000，•三个月美元升水500点，六月期美元贴水450点。则在直接标价法下，三月期美元汇率为•USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500，•六月期美元汇率为•USD1=FRF（5.1000-0.0450）=FRF5.0550。例二：•在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为GBP1=USD1.5500，•一月期美元升水300点，二月期美元贴水400点。•则在间接标价法下，•一月期美元汇率为：•GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200•二月期美元汇率为：•GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。•如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“小数～大数”；•如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“大数～小数”。在直接标价法下•如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“大数～小数”；•如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“小数～大数”在间接标价法下远期汇率报价举例：案例一•某日香港外汇市场外汇报价如下：•即期汇率：USD1=HKD7.7800～7.8000（直接标价法）•一月期USD升水：30～50（小数～大数）•三月期USD贴水：45～20（大数～小数）远期汇率报价举例：案例二•某日纽约外汇市场外汇报价为：•即期汇率：USD1=FRF7.2220～7.2240（间接标价法）•六月期FF升水：200～140（大数～小数）•九月期FF贴水：100～150（小数～大数）远期汇率报价举例：案例三•有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴水。•例如巴黎某外汇银行报价为：•即期汇率：USD1=DEM1.8410～1.8420•三个月：200～300•六个月：300～1005.按制订汇率的方法不同基本汇率（BasicRate）•本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。•大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间的汇率作为基本汇率套算汇率（CrossRate），交叉汇率•制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率1）、基本汇率（BasicRate）：★选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币即关键货币（KeyCurrency），并制订或报出汇率。★本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。★大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间的汇率作为基本汇率。2）、套算汇率（CrossRate），又称为交叉汇率。◆有两种含义：（1）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例套算汇率例如：我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是：USD1=CNY8.2270而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为GBP1=USD1.7816这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率:GBP1=CNY（1.7816×8.2270）=CNY14.6572（2）由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是：USD1=DEM1.7720USD1=CHF1.5182据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF0.8568交叉汇率的计算方式举例•已知：1单位甲货币=××乙货币中间价；1单位甲货币=××丙货币中间价•求：1单位乙货币=？丙单位中间价（或1单位丙货币=？乙单位中间