外汇投资课件Ch03 外汇期货

Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-0ForeignExchangeFourthEditionCopyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-1第三章外汇期货业务第一节外汇期货概述一、金融期货（一）期货可分为商品期货和金融期货商品期货具有悠久的历史。期货市场是伴随商品经济的发展，适应人们对商品交易形式多样化的要求，以现货市场和现货远期市场为起点，逐步产生和发展起来的。在早期现货市场中，只有现货即期交易，交易双方当场以货易货，或当场以币易货，不存在跨越时空的现货交易行为。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-2在中世纪的欧洲，由比利时、荷兰和英国等地的商人率先拓展了现货远期交易方式。19世纪初，期货市场在美国获得了历史性的发展。1848年芝加哥82位商人发起组建了芝加哥期货交易所。从1865年起该所陆续制订出标准化期货合约交易制度、交易保证金制度、交易统一结算制度以及期货合约对冲制度，并设立了相应的市场机构。该所上述具有具有历史意义的制度创新，彻底解决了现货远期交易的种种不便和问题，宣告了真正意义上的期货交易和期货市场的诞生。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-3在后来的一个多世纪里,从事期货合约交易的交易所越来越多,涉及的商品种类也大大增加.到20世纪70年代初,世界商品和金融市场经受了政治、经济和管理上的巨大变化，浮动汇率制的实施，计算机技术的进步极大改进了通信系统和交易系统。近有这些因素的共同作用，使市场更富于波动性，从而使参与市场的商品生产者和使用者，以及金融工具的发行者和购买者越来越需要设法保护其资产不受价格波动的影响。进行套期保值以防范风险的需要和投机机会的共同增加，促进了衍生合约及期货市场的形成与发展。期货合约主要针对两类基本资产而签订：商品期货合约和金融期货合约。上述两类合约在原理上类似，但其报价方法、交付和结算条款随所交易合约的不同而有不同。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-4（二）金融期货20世纪70年代初涉及整个世界的政治经济动荡，使许多大公司和政府开始面临利率和汇率的迅速波动。为了对资产进行对冲及防范风险，各交易所引入了多种货币和利率期货合约。金融期货于1972年产生。金融期货包括三大类：1972年5月芝加哥商品交易所（ChicagoMercantileExchange,CME）建立国际货币市场（InternationalMonetaryMarket,IMM），首次进行了7种转移汇率风险的外汇合约交易。1975年10月芝加哥谷物交易所上市场了第一张防范利率风险的利率期货合约，1982年2月股票指数期货成为期货交易的对象。金融期货合约建立在商品期货合约的基本原理上，目前其交易规模已远远超过商品期货，成为全球期货市场的主力。当前，全球期货市场总数已超出200家以上，广泛分布在五大洲各主要发达家和发展中国家及地区。市场规模日益扩大，交易方式不断创新，相互之间的业务联系日趋紧密，为推动所在国家和地区的经济发展，促进全球经济一体化进程，发挥着越来越重要的作用。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-5二、外汇期货(一)涵义1.金融期货交易:是指在指定的交易所内以公开叫价的方式完成，其交易的期货合约是标准化的，同时每家期货交易所都有一家结算所来配合，保证买卖双方对合约的履行。除了设立结算所确保履约交割外，交易所还规定了保证金制度和每日结算制度以维护市场交易的秩序。金融期货市场的最大特征就是交易和运作的程序化和标准化。2.外汇期货交易(ForeignExchangeFutureTransaction),也称货币期货，是指交易双方在期货交易所内，通过公开竞价的方式，买卖在未来某一标准清算日期交割一定数量外汇的标准化期货合约的外汇交易。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-6(二)产生外汇期货产生于1972年5月16日，由芝加哥商品交易所(ChicagoMercantileMarket，CME)的一个部门----国际货币市场(IMM)首创，把商品期货交易的方法运用于外汇交易。IMM自开设以来，业务发展非常迅速。该市场主要经营英镑、德国马克、瑞士法郎、加拿大元、日元、澳大利亚元、墨西哥比索、荷兰盾、法国法郎等货币的期货交易。芝加哥国际货币市场成立10年以后，1982年9月，全球传统的金融中心伦敦也设立了“伦敦国际金融期货交易所”(LondonInternationalFinancialFutureExchange，LIFFE)。1984年9月，新加坡国际货币期货交易所(SingaporeInternationalMonetaryexchange,SIMEX)开始交易，采取与芝加哥国际货币市场24小时相互清算的制度，进行货币期货、股指期货和欧洲货币的交易。此后，在其他各国(地区)也相继开办了外汇期货业务，如加拿大、荷兰、日本、香港、澳大利亚、台湾等地。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-7目前全球从事外汇期货交易的交易所主要有七家，它们是：芝加哥商品交易所国际货币市场分部（IMM）中美洲商品交易所（MCE）费城期货交易所（PBOT）伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）新加坡国际货币交易所（SIMEX）东京国际金融期货交易所（TIFFE）法国国际期货交易所（MATIF）其中芝加哥商品交易所国际货币市场分部的外汇期货合约交易占全球90%以上的成交量。外汇期货交易涉及的货币主要有英镑、欧元、日元、澳元、加元、瑞士法郎等货币。其中芝加哥商品交易所国际货币市场分部的外汇期货合约交易占全球90%以上的成交量。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-8世界主要期货交易所名称货币期货种类芝加哥交易所CBTGBPUSDJPYEURCHFAUD芝加哥商品交易所CMEGBPUSDJPYEURCHFAUDCAD纽约期货交易所NYFEEURUSDGBPJPY伦敦国际金融期货交易所LIFFEGBPUSDJPYCHFEUR东京国际金融期货交易所TIFFEJPYEURUSD瑞士期权与金融期货交易所SOFFEXCHFEURGBPUSD新加坡国际货币交易所SIMEXEURSGDJPYGBPUSD悉尼期货交易所SFEAUDGBPUSDJPY香港期货交易所HKFEHKDUSDJPYGBP中国金融期货交易所CFFEXCNY？Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-9资料：中国金融期货交易所中国金融期货交易所（CFFEX）于2006年９月８日在上海宣告成立，成为中国内地首家金融衍生品交易所，及首家采用公司制为组织形式的交易所。中国证监会副主席范福春和中共上海市委副书记、市长韩正为中国金融期货交易所揭牌。中国金融期货交易所是经国务院同意，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的金融期货交易所。目前，期货合约及业务规则设计、技术系统准备、投资者教育等已基本完成。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-10经过多年规范和发展，中国内地期货市场已经具备了推出金融期货的条件。一是市场法制环境不断改进，法制体系日益完善，为金融期货的运行提供了法律保障。二是基础制度建设大大加强，期货保证金监控中心已经建立，期货投资者保障基金也即将成立，以净资本为核心的期货公司财务安全指标体系正在逐步推行，市场监管手段更加完善，监管能力明显提高。三是交易所、期货公司的风险管理制度日趋完善，为金融期货的平稳运行提供了重要保障。据了解，中国金融期货交易所成立后，将对期货合约、业务规则进行充分论证，并开展技术系统测试和仿真交易，在充分做好各项准备工作后，适时推出股指期货产品。在开发股指期货、期权的同时，中国金融期货交易所还将加强对国债期货和外汇期货等衍生品的研究开发力度，不断进行产品创新、制度创新和技术创新，推动中国金融衍生品市场的发展。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-11三、外汇期货交易的特点为减少期货交易的纠纷，方便交易进行，促进市场的流动性，期货交易所在设计期货交易合约时使合约具有以下特征：第一，标准化的外汇合约为了方便交易的进行及促进市场的流动，每一种期货交易合约的基本交易数量、交割月份与日期、价格变动的最小幅度、最后交易日期，都是由交易所做标准化的规定。市场参与者可根据本身的需要，向经纪商指明买卖的合约种类及数量即可。不必像现货交易中，由买卖双方自行议定所有的交易内容。可以归纳为“三个标准化”：金额标准化，交割期标准化，交割时间和地点标准化。外汇期货合约的币种(特定货币specifycurrency)、标准数量(standardquantity)、公开竞价(openoutcry)、绝大多数外汇期货在到期日(futuredate)前，以对冲方式了结。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-12第二，外汇期货交易只能在期货交易所内通过公开竞价进行。在期货交易中，为保障每位市场参与者都有公平参与的机会，所有的交易均采用公开叫价的方式进行。在交易进行时，所有的叫价与买卖必须通过场内交易商或经纪商进行。当期货市场参与者要进行交易时，先把委托指示单通过经纪商传给场内经纪人，场内经纪人根据交易指示单上的指示进行交易。当交易达成时，场内经纪人必须在交易卡上记载所有的交易内容及完成交易的时间，并回报给下单的客户。同时，交易所会立刻把成交价格显示在交易厅上，并通过资讯网络传播到外界。交易双方各自向交易所的清算公司负责合约关系，清算公司是所有外汇期货买方的卖方，又是所有卖方的买方，交易双方无须担心对方违约。外汇期货交易在固定场所集中进行，可以增加信息的透明度，提高市场的竞争性，使期货合约以最好的价格买进或卖出。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-13第三，交纳保证金，实行每日结算制。外汇期货交易实行保证金交易制度，买卖双方无需按合约规定的金额全部付清，而只需以合约金额一定的百分比交足保证金即可交易，保证金比例大体相当于合约价值的5%-10%。清算公司每天按当天期货市场的收盘价来核算所有外汇期货交易的盈亏，若市价变化对客户有利，盈余部分转入其保证金账户，客户可选择提出或继续做交易价值更大的合约；若市价变化对客户不利，亏损部分从保证金中扣除，保证金不足维持水平，清算公司会通知客户补交保证金，若不交足，清算公司会把原合约对冲平仓。第四，期货交易所还实行限价制度。规定最高限价和最低限价，一旦期货价格波动达到最高限价，则期货交易自动停止。该规定可使交易者在一日之内避免承受过高的风险。另外，交易所根据期货合约的特征，规定每一种合约的最小价格变动幅度。每次价格的变动