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1第第八八章章投投资资技技术术分分析析本章学习目标理解技术分析的概念、基本假设、要素；掌握图表的基础知识；理解道氏理论和波浪理论；了解日本蜡烛图（K线）技术；理解支撑与压力，掌握趋势线、通道的画法；了解形态分析方法；了解指标技术及其应用，掌握均线分析法。2第一节技术分析概述与前一章我们所学习的基本分析相反，本章所要介绍的技术分析，则是一种无需了解证券内在价值及各种相关因素，仅仅通过研究市场行为，并据以对未来的市场行为进行预测，从而获得额外收益的投资分析方法。一、技术分析的概念技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要工具，运用量化的方法对市场行为进行的研究。技术分析的发展史可以追溯到十八世纪的日本米市，目前技术分析图表中常用的蜡烛图（K线）就产生于此。19世纪80年代，股票市场中的交易者使用“账面法”跟踪股票价格。1900~1902年是技术分析发展的里程碑：查尔斯·道(CharlesH.Dow)在《华尔街日报》上刊登了一系列文章，公布了他自1884年起利用平均指数研究股票价格运动的结果，从而在历史上第一次提出了对于市场现象的系统性研究。此后，经过众多分析家的努力，技术分析方法得到了迅速发展。技术分析最初主要用于股票市场，后来逐渐扩展到商品市场、债券市场、外汇市场和其他国际市场。二、技术分析的理论基础——三个假定前提技术分析经过不断充实、完善和发展，逐渐形成一套颇为复杂的体系，支撑该体系的理论基础是如下三个假定条件或前提条件1、市场行为涵盖一切信息（Marketactiondiscountseverything）“市场行为涵盖一切信息”是技术分析的基石。其含义是各种影响股票价格的内、外在因素，即相关的一切信息，均无一例外地反映在市场行为中，而对于影响股票价格的具体因素则没有必要去过多地关心。供求规律是所有经济预测方法的出发点。价格变化必定反映供求关系，如果需求大于供给，价格必然上涨；如果供给过于需求，价格必然下跌。由此可以反推，只要价格上涨，不论是因为什么具体的原因，需求一定超过供给，从经济基3础上说必定看好；如果价格下跌，从经济基础上说必定看淡。因此，技术分析者只研究价格变化就足够了，而不必研究造成价格变动的内在因素。技术分析者所使用的图表等工具之所以发生作用，是因为这些工具本身如实地描述了市场参与者的行为，使我们能够把握市场参与者对市场的反应，从而把握市场的未来趋势。2、价格以趋势方式演变（Pricemovesintrends）“趋势”概念是技术分析的核心。“价格以趋势方式演变”的含义是证券价格的变动是按照一定的规律来进行的，证券价格的运动具有保持原来方向或者说沿着原来方向运行的惯性。在证券市场中，辨认市场趋势并顺势买卖，是投资获利的必由之路。从“价格以趋势方式演变”可以自然而然地推断，对于一个既成的趋势来说，价格下一步常常沿着趋势方向继续演变，而掉头反向的可能性要小得多。研究图表的全部意义，就是要辩识出趋势发展的早期形态，以便顺应趋势进行交易。事实上，大多数技术分析理论在本质上就是顺应趋势，即以判定、追随市场的既成趋势为目的。在具体操作时，要坚定不移地顺应现有趋势，直至有反向的征兆为止。3、历史会重演（Historyrepeatsitself）股票价格的变动会在相似的市场状态下显示出相似的发展趋势与特征。技术分析和市场行为学与人类心理学有着千丝万缕的联系。证券市场是由大量的交易者组成的，而每个交易者都是具有社会性的个体，他们总是受到某些心理学规律的制约，并最终影响其交易行为。通过特定的图表形状记录的价格变动，反映了人们对某市场看好或看淡的心理，在相似的心理因素作用下，市场行为将趋于模式化，由此导致历史重演，即过去出现过的价格趋势和变动方式，今后会不断出现。三、技术分析的四大要素——价、量、时、空证券市场中，价格、成交量、时间和空间是进行技术分析的要素。价、量是技术分析的基本要素，一切技术分析方法都是以价、量关系为研究对象的，目的就是分析、预测未来价格趋势，为投资决策提供服务。价格和成交量是市场行为最基本的表现，过去和现在的成交价、成交量涵盖了过去和现在的4市场行为。技术分析就是利用过去和现在的成交量、成交价资料，以图表分析工具来分析、预测未来的市场走势。在某一时点上的价和量反映的是买卖双方在这一时点上暂时均势，均势会不断发生变化，形成价量关系的变化。时间在进行行情判断时有很重要的作用。一个已经形成的趋势在短时间内不会发生根本变化，中途出现的反方向波动，对原来趋势不会产生大的影响。一个形成了的趋势又不可能永远不变，经过了一定时间又会有新的趋势出现。空间在某种意义上讲，可以认为是价格的一方面，指的是价格的位置、变动的幅度及可能达到的极限。四、技术分析的工具——图表（Chart）图表是进行技术分析的基本工具，它可以生动地描述市场行为，记录反映不同时间段的交易情况。第二节技术分析理论一、技术分析的鼻祖--道氏理论(DowTheory)查尔斯·道(1851-1902)，纽约《华尔街日报》的创始人和首位编辑。查尔斯·道在1895年创立了股票市场平均指数——“道·琼斯工业指数”，道氏理论最早用于股票市场，以此判断股市的升跌及经济的兴衰。1902年道去世后，他的继任者威廉姆.皮特.汉密尔顿(Hamilton)与罗伯特.雷亚(Rhea)继承并发展了道的理论，他们所著的《股市晴雨表》、《道氏理论》成为后人研究道氏理论的经典著作。此外，道氏还提出一个目前成为现代金融理论之公理的命题：任一股票所伴随的总风险包括系统性与非系统性风险。其中，系统性风险是指那些会影响全部股票的一般性经济因素，而非系统性风险是指可能只会影响某一公司而对于其它公司毫无影响或几乎没有影响的因素。（一）道氏理论的基本要点51、平均价格（平均指数1）包容消化一切所有可能影响供求关系因素都必由平均市场价格来表现，因为它们反映了无数投资者总体的市场行为，平均指数在其每日的波动过程中包含消化了各种已知的、可预见的事情及各种可能影响公司证券供求的情况。甚至是那些无法预测的自然灾害，当其一旦发生就会很快被评估，其可能的后果也就被包含进去了。2、道氏的三种趋势——基本趋势、次级趋势、微小趋势趋势的定义：只要相继的价格波峰和波谷都对应的高过前一个波峰、波谷，那么市场就处于上升趋势之中；下降趋势则以依次下降的峰和谷为特征（图7-8、7-9）。道氏理论认为任何市场中，都必然同时存在着三种趋势，即基本趋势，次级趋势和短期趋势。其中基本趋势（PrimaryTrend/主要趋势）指持续数个月至数年、广泛或全面性上升或下降的变动情况，总的升降幅度会超过20%。次级趋势1平均指数的计算请参考本书第五章证券交易价格与指标的相关内容。图7-10确认确认图7-8上升趋势的确认图7-9下降趋势的确认6（SecondaryTrend/次要趋势）指持续数个星期至数个月的基本趋势中的调整，中期调整后市场将回复原来的趋势。微小趋势（MinorTrend/短期趋势），指持续数天至数个星期的波动，三个或三个以上短期趋势组成一个次级趋势。次级与短期趋势都附属于基本趋势之中，只有明白它们在基本趋势中的位置，才可以充分了解它们，并从中获利。此外，有一种被称作是“道氏线”（DowLine）的现象可以代替次要趋势，道氏线是指数的横向运动，在该区间内指数上下波动的范围在平均值的±5%以内。3、主要的走势主要走势(PrimaryMovements)：主要走势代表整体的基本趋势，通常为多头或空头市场，持续时间可能在一年以内，乃至于数年之久，正确判断主要走势的方向，是投机行为成功与否的最重要因素，没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。主要的多头市场(PrimaryBullMarkets/牛市)：主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，平均的持续期间长于两年，在此期间由于经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增加，因此推高股票价格。主要的空头市场(PrimaryBearMarkets/熊市):主要的空头市场是长期向下的走势，它来自于各种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后，这种走势才会结束。（二）道氏理论的确认原理1、交易量跟随趋势通常，在牛市中，当价格上涨时交易量随之增长，价格下跌时成交量萎缩；在熊市中，价格下跌时成交量增加，而在价格回升时成交量萎缩。然而，仅仅从成交量在数天中的表现很少能够得到有用的结论，只有在一段时间内，总体的和相对的成交量趋势才能给出一些有用的信号。道氏理论认为，对于趋势的判定，主要还是依靠价格水平的变化，成交量仅能提供辅助信号2、两种指数必须互相验证7acbdabcd工业指数铁路指数图7-12市场趋势中不是一种指数就可以单独产生有效信号的，假定市场有两种主要的价格指数，工业指数和铁路指数，如图7-12所示，在长期下降的趋势后，工业指数出现了依次上升的指数波峰b、d和依次上升的波谷a、c，已经显示出趋势由跌至涨的“信号”。但同期的铁路指数却出现了依次下降的波峰和波谷，由于工业指数不会持续单独上扬，或迟或早总会为铁路指数再次阻碍，因而对于这一情况只能认为主要趋势的方向还未定型。3、把收盘价放在首位道氏理论并不注意一个交易日当中的最高价、最低价、而只注意收盘价。因为收盘价是时间匆促的人看财经版唯一阅读的数目，是对当天股价的最后评价，大部分人根据这个价位作买卖的委托。在比较不同周期间的价位变化时，道氏理论采用的是收盘价。4、在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影响当一个新的主要趋势第一次确定后，如不管短期内的波动，趋势绝大部分会持续，但愈往后这种趋势延势下去的可能性会愈小。股价波动的主要趋势是在经常变化着的：多头市场并不能永远持续下去，空头市场总有到达底的一天。这条规则告诉人们：一个旧趋势的反转可能发生在新趋势被确认后的任何时间，作为投资人，一旦作出委托后，必须随时注意市场。（三）道氏理论的缺陷1、关于“信号太迟”的指责8ABC如图7-13所示，根据道氏理论关于趋势确认的原理，应该在点A确认了上升趋势以后买入，在点B确认了下降趋势后卖出，这样一个上涨过程中，只能把握住AB之间的一小部分。如果按照图中倾斜的直线（趋势线）被跌破时，即在点C之后立即卖出的话，获利则更多（趋势线的画法及应用见本章第三节）。2、道氏理论常令投资者疑惑不定一旦基本趋势确立，道氏理论假设这种趋势会一路持续，直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止。所以，即便价格已经非常高的程度，甚至是比较危险的阶段，如果没有下跌的信号，根据道氏理论应该继续持有，这显然是不明智的。3、道氏理论对中期帮助甚少道氏理论对于中等趋势的转变只给出很少或根本不给出任何信号。而如果能恰当的抓住部分中等趋势，那么交易者的获利就会比仅从主要趋势中的获利更为丰厚。4、道氏理论对选股没有帮助道氏理论是一种用来判断市场基本趋势的机械工具，它能够通过市场指数的变动告诉投资者，当前的市场整体正朝着哪个方向运动，或是即将改变运动的方向。但实际上具体股票的价格波动是不尽相同的，如图7-14中所示，上市公司云南白药从2004年4月到2005年11月股价从最低9.95元涨至最高21.3元，与深证成指节节下挫的走势形成鲜明对比。9云南白药深证成指图7-14云南白药叠加深证成指二、波浪理论（ElliottWavesPrinciple）拉尔夫.纳尔逊.艾略特（RalphNelaonElliot1871-1948）是波浪理论的奠基人。1927年56岁的艾略特退休回到加利福尼亚的老家养病，在这段漫长的疗养期内，艾略特摸索出股市的规律，创立了“波浪理论”。艾略特认为不管是股票或商品价格的波动，与大自然的潮汐一样，具有相当程度的规律性。价格的波动，如同潮汐一样，一波跟着一波，而且周而复始。展现出周期循环的必然性，任何的波动，均是有迹可循的。因此，可以根据这些规律性的波动，来预测价格未来的走势。波浪理论理论是预测市场行为的主要理论工具，在很多时候，它识别和预期各种方向变化的准确性让人难以置信。（一）波浪理论的三个方面：形态、比例和时间波浪理论的