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第二章环境与国际财务管理主讲：胡文献企业国际化经营环境远比国内环境更为复杂和多变。企业必须对环境变量给予更加充分的重视，要在深入考察各环境变量的基础上精心准备应对之策。中国企业跨国购失败案例2005年，中海油以185亿美元的价格大手笔展开收购美国优尼科石油公司，在与雪铁龙公司拉锯战、美国政府干预等情况下，最后撤回收购。2007年，华为和美国贝恩资本试图以22亿美元联手收购3Com公司，但因美方担忧国家安全而流产。2009年，中铝与澳大利亚力拓的195亿美元“世纪大交易”失败。2010年，腾讯竞购全球即时通讯工具鼻祖ICQ失败。2010年，中海油联合加纳国家石油公司出价50亿美元，竞购加纳Jubilee油田23.5%股权交易失败。2010年，中化集团与新加坡淡马锡联手用约500亿美元收购加拿大钾肥的计划失败。2010年，华为竞购摩托罗拉业务失败，被诺基亚西门子公司以低于华为报价的12亿美元收购成功。2010年我国企业在海外投资达到590亿美元，其中40%通过并购实现，但我国企业在海外并购也遭遇过一些国家以所谓影响国家安全为由的抵制。专家认为，中国应从屡屡受阻中吸取教训，前面还有很长的路要走。原因分析：一方面，中国在国内的法律尤其是知识产权方面，要加强立法和执法，并加强知识产权保护和自主创新力度，不要让西方国家肆意寻找借口。另一方面尽快从法理上根除跨国公司的超国民待遇，对国内企业和国外企业，要公平地动用知识产权的法律、反垄断法和审查制度，尤其是和美国相对应的行业和企业，例如高科技行业的兼并购买等方面，为中国企业在国外获得公平待遇创造条件。另外，中国政府和企业需要开展积极的沟通工作，承担更大的社会和环境责任，更合规地在海外投资和并购，化解对方的担心和抵制。第一节国际财务管理环境概述一、国际财务管理环境的特点1、环境差异性大国际企业每进入一个新的国家，都必然面临不同制度、文化、法律等诸多冲突，而国际企业往往又同时在多个国家进行经营，因此需要同时应付不同的矛盾。2、环境变化频繁国内理财环境一是更具有稳定性；二是环境变化一般都可以比较容易地预见，能够及早做好应对环境变化的准备。而国外理财环境不同，一国政治或经济的变化波及国际企业某个经营所在国的可能性高；跨国的信息来源相对国内有限，信息沟通存在时滞；环境变化预测困难等。这要求国际企业在管理的组织设计上和决策上具有更强的应变能力。二、国际财务管理环境的分类1、自然环境与社会环境2、宏观环境和微观环境3、文化、政治、法律和经济环境第二节国际财务管理与文化环境一、文化的含义文化是一种群体性的脑力规划，即一代又一代延续下来的独特的思维方式、观念、感情、信仰与行为。第一，文化是带有群体性。第二，文化无法被直接地观察到，是一种习惯。第三，文化的意义在于它使群体之间产生差异——可以用文化差异来解释群体的行为差异。二、文化价值观与文化差异1、文化价值观是人们对待特定生活状态的选择。2、霍夫斯蒂德的文化价值五因素①权力化程度，指人们在多大程度上愿意生活在不平衡地分布于组织中和团体间的权力之下。②个人主义或集体主义，强调个人和群体之间的关系。③长期取向，反映人们对时间的基本取向。④不确定性规避，指人们容忍不确定或含糊的事的程度。高不确定程度的国家希望统一思想，不喜欢变化，比如日本和法国；反之，比如美、英、加拿大等。⑤阳性化或阴性化，反映人们对性别角色的期望。三、文化差异与国际财务管理文化差异与财务目标长期取向对财务目标和战略有明显的影响。文化差异与企业组织结构影响财务组织结构的文化价值观因素是不确定性规避和权力化程度。低不确定规避高不确定规避低权利化程度组织层次少如英国扁平组织结构如德国高权利化程度组织层次少而下属单位多如中国组织层次等级多如法国三、文化差异与国际财务管理文化差异与企业决策控制文化差异与业绩考核比如美国个人主义国度中，极其强调公平和平等，个人报酬主要取决于其财务业绩。第三节国际财务管理与政治环境企业是否能够取得经营的权力、企业经营活动范围有多大、企业资金是否能够顺利流动、企业可以支配多少利润等，都处政府的管辖控制之下。政治环境包括东道国、母国的政府政策。一、东道国政府对待国外企业的政策态度各国都有各自的国家利益和国家目标。国际企业不可避免将自己的文化、政治观点带进东道国，这些不同的观念可能与东道国社会的理念相冲突。各国政府对待本国领域内进行经营的国外企业，不同理念的政府可能会采取不同的政策态度。政府对国外企业的政策态度直接影响国际企业的财务管理决策，尤其是东道国政府对国际企业的限制政策直接影响国际企业的现金流量、资本成本、资本结构等财务决策的重要指标，导致财务人员的决策模型复杂化，财务决策困难。二、东道国政治的稳定性稳定政治主要指稳定的政权、稳定的社会，以及连续、稳定的政策。政治稳定的作用：使国际企业财务决策所需要的变量变化较小，企业决策的准确性更高（确定性、准确性、可控制性）。对东道国政治变化的预测以及对政治变化对企业会带来何种影响的分析和判断是国际企业经营和财务管理的一项重要内容。政治稳定并不一定意味着国际企业经营利益就高；稳定的政权不一定代表政策连续性。东道国社会稳定对国际企业的财产安全和人员安全至关重要。三、母国政府的政策态度支持的政策体现在以下几个方面：①税收政策：抵免和延迟所得税、出口产品返还增值税税款等政策。这些政策可以降低企业成本或直接增加现金流入量。②财政信用政策：政府通过专门的银行向本国的国际企业提供优惠贷款，对其研究开发活动提供财政津贴，提供国外投资保险等。③投资情报信息的提供，降低企业信息搜寻成本，能帮助企业降低海外投资的风险。④外交政策。第四节国际财务管理与法律环境一、法律制度的主要类型①普通法系（英美法系或判例法）它以少量的成文法为基础，由法庭依据过去的管理和判例进行解释而形成。普通法系注重对社会经济生活中出现的具体问题在法律上加以规定，尤其重视前人的法律处置先例，法律多为先前法官所作的判例。②大陆法系（成文法）是一种在法律中规定详细规则的法律体系。大陆法系强调法律条文的完整性、系统性和逻辑性。③两大法系对财务管理的影响管制程度不同：普通法系对经济活动的约束比较笼统、灵活、宽松，强调保护私有财产，主张契约自由；大陆法系的国家借助法律对经济活动进行较为全面的干预，企业的自主权受到一定程度的限制。第四节国际财务管理与法律环境二、国际法对国际企业的管制国际企业属于国际私法调整的范畴。与国内法相比，国际法没有统一的立法机关和强制执行机构，因此它一般是通过国家之间的协议或认可来制定，并通过有关国家单独或集体采取强制措施保证实行。国际法对国际企业的竞争、雇用和劳资关系、内部交易、垄断、促销等各方面进行约束。三、国内法对国际企业的管制国际企业在东道国的活动受到东道国法律的管制。如国际企业在本国设立企业时的股权比例、分红原则、共同管理、采用当地原材料和劳务等进行限制；对国际企业的资本转移、转移定价、税务、信息披露、垄断行为、资本退出等进行管制等。第五节国际财务管理与经济环境经济制度通货膨胀或通货紧缩通账对现金流量、财务状况的影响，通过汇率和利率对财务管理的综合影响。经济状况金融市场税收制度税种和税率优惠政策国际间双重征税的避免国际收支一些国家公司所得税和预提税税率国家/地区公司所得税预提税股利利息特许权使用费澳大利亚39%15%10%10%巴哈马群岛0000加拿大32%10-15%15%10%中国25%20%20%20%德国46%5-25%0-25%0中国香港17%000第六节国际收支一、国际收支的含义国际收支是一定时期内一种统计报表，它反映：①一国与他国之间的商品、劳务和收益等的交易行为；②该国所持有的货币黄金、特别提款权的变化，以及与他国债权与债务关系的变化；③凡不需偿还的单方面转移的项目和对应的科目，由于在会计上必须用来平衡的尚未抵消的交易，以及不易互相抵消的交易。这是IMF的国际收支定义。国际收支的概念要区分居民与非居民，居民指在某个国家居住期限达一年以上者，否则为非居民。只有居民与非居民之间的各种交易才是国际经济交易。二、国际收支平衡表1、国际收支平衡表的定义①定义：一个国家在一定时期内全部对外交易的经济记录。②理解要点：国际收支数是一个流量概念，而非时点交易数。是一个广义的概念，包含了不用外汇收付的经济交易和单方面转移资产；强调居民概念。二、国际收支平衡表2、国际收支平衡表的构成（见49）经常账户：商品交易、劳务支出和单方面转移。资本账户:长短期资本在国际间转移情况平衡账户：官方储备资产的变动、净误差与遗漏3、收支表的作用反映了该国通货膨胀、利率、汇率和国民经济状况、国内经济政策、财政政策和经济结构等诸多因素的作用结果；另一方面这些因素本身也受国际收支因素的影响。三、国际收支失衡及原因顺差与逆差原因：通货膨胀利率差异汇率的变化巨大的结构性变化政府干预当前通胀之源（2010）“贸易顺差过大是通胀源头”易纲表示，“十二五”期间，中国经济扩内需、调结构、减顺差、促平衡刻不容缓，但减顺差不是压出口，重点是增加进口。“贸易顺差过大是通胀的源头。”他分析说，经常项目或贸易顺差过大，使得人民币升值压力较大，为了保持人民币汇率相对稳定，央行必须购回美元，从而被迫投放基础货币。较多的货币推高了通货膨胀，进而物价上涨。四、国际收支失衡的影响和调节措施1.国际收支失衡的影响长期顺差（如中国），累积的国际储备增加造成的货币供应量增加，进而带来物价水平的上升，加剧通货膨胀。如果顺差是由于出口过多造成的，那么本国在这期间可供使用的生产资料就会减少，长期如此，势必会影响本国的经济发展速度。长期逆差，就会面临本币对外币贬值的压力。如果不愿意贬值，就须动用国际储备，国际储备的下降会影响一国的对外金融能力，使其国家信用下降，使资本的流出大于流入，这将引起本国资金的紧张，利息率的上升，最终影响商品市场的需求，出现对国外产品的净需求，本国的国民收入就会下降，失业就会增加。四、国际收支失衡的影响和调节措施2.调节措施(P54)动用储备调整汇率调整利率管制