全球医院上市公司成功因素分析

2020年1月23日10时5分``01、全球医疗服务行业上市公司做大做强的相关因素分析2020年1月23日10时5分``1医疗服务上市公司主业经营•医院数量•床位数量纵向整合横向外延•健康保险•健康养老•管理输出•医疗咨询•教育培训•（横向外延的领域数量）•药品生产•药品流通•耗材和器械生产•（纵向整合的领域数量）对于全球医疗服务行业上市公司，做大做强相关因素的分析维度医疗服务上市公司做大做强相关因素维度概览2020年1月23日10时5分``我们选取了67家国际医疗服务上市公司，通过半量化回归分析判断其相关因素2主要自变量因变量2009-2011年年均总收入和年均净利润样本选择具有代表性泰国10%印度3%美国41%其他国家45%在全球163家医疗服务上市公司中，我们选取了67家公司为样本，其中美国42家，印度13家，泰国12家2012年底，全球医疗服务上市公司总市值5859亿美元其中美国、印度和泰国的医疗服务上市公司总市值分别为2418亿美元、193亿美元、595亿美元，分别占全球医疗服务上市公司总市值的41%、3%和10%，合计55%分析要素资料来源：CAPITALIQ数据库，上市公司年报、中信证券分析样本医疗服务上市公司总市值占全球医疗服务上市公司总市值比例，%，2012年变量备注类型医院数量上市公司下属医院的数量总和主业经营床位数量上市公司拥有床位总和横向外延的领域数量上市公司进入横向外延领域数量横向外延是否进入健康保险是否为医院内部或外部提供健康、malpractice保险产品是否进入健康养老是否提供专门养老护理、临终关怀等服务是否进入管理输出是否提供人才帮助管理外部医疗机构，收取管理费是否进入医疗咨询是否为机构/个人客户提供关于疾病治疗、养生保健等咨询意见是否进入教育培训是否为外部机构提供培训纵向整合纵向整合的领域数量上市公司进入纵向整合领域数量是否进入药品生产上市公司是否进入药品生产领域是否进入耗材和器械生产上市公司是否进入耗材和器械生产领域是否进入药品流通上市公司是否进入药品销售流通领域总市值=5859亿美元2020年1月23日10时5分``回归分析结果与结论3结论：主业经营业务的规模是医疗服务上市公司做大做强的核心关键，医院在地域覆盖得越广，床位总规模越大，企业越大越强有选择地横向外延与医疗服务上市公司做大做强明确相关，可考虑进入管理输出、健康保险领域，避免进入医疗咨询、教育培训等领域纵向整合对医疗服务上市公司做大做强没有明确相关性，需谨慎进入我们通过67个国际医疗服务上市公司的样本，采用普通最小二乘法，得出以下回归分析结果与结论与因变量（2009-2011年年均总收入）呈显著正相关的变量：医院数量床位数量横向外延的领域数量进入管理输出领域进入健康保险领域与因变量（2009年-2011年年均净利润）呈显著正相关的变量：医院数量床位数量进入管理输出领域进入健康保险领域与因变量（2009年-2011年均净利润）呈显著负相关的变量：进入医疗咨询领域进入教育培训领域资料来源：CAPITALIQ数据库，上市公司年报、中信证券分析2020年1月23日10时5分``企业做大做强相关因素：医院数量、床位数量、是否进入健康保险与管理输出4变量影响因素企业“做大”：年均总收入企业“做强”：年均净利润主业经营医院数量床位数量横向外延纵向整合不相关正相关负相关横向外延的领域数量进入健康保险进入健康养老进入管理输出进入医疗咨询进入教育培训纵向整合的领域数量进入药品生产进入耗材和器械生产进入药品流通资料来源：CAPITALIQ数据库，上市公司年报、中信证券分析2020年1月23日10时5分``5变量影响因素对年均总收入的影响主业经营医院数量床位数量横向外延纵向整合统计学显著意义横向外延的领域数量进入健康保险进入健康养老进入管理输出进入医疗咨询进入教育培训纵向整合的领域数量进入药品生产进入耗材和器械生产进入药品流通多变量回归结果输出有显著意义企业做大相关因素：医院数量、床位数量、横向外延数量、是否进入健康保险与管理输出有显著意义有显著意义有显著意义无显著意义有显著意义无显著意义无显著意义无显著意义无显著意义无显著意义无显著意义不相关正相关负相关资料来源：CAPITALIQ数据库，上市公司年报、中信证券分析2020年1月23日10时5分``6变量影响因素对年均净利润的影响主业经营医院数量床位数量横向外延纵向整合统计学显著意义横向外延的领域数量进入健康保险进入健康养老进入管理输出进入医疗咨询进入教育培训纵向整合的领域数量进入药品生产进入耗材和器械生产进入药品流通多变量回归结果输出有显著意义企业做强相关因素：医院数量、床位数量、是否进入健康保险与管理输出有显著意义无显著意义有显著意义无显著意义有显著意义有显著意义有显著意义无显著意义无显著意义无显著意义无显著意义不相关正相关负相关资料来源：CAPITALIQ数据库，上市公司年报、中信证券分析2020年1月23日10时5分``医院数量是影响企业做大做强的相关因素70100200300400500600700800020406080100120140医院数量2009-2011年年均总收入（亿元）-10-5051015202530350204060801001201402009-2011年年均净利润（亿元）医院数量医院数量与2009-2011年年均总收入/年均净利润均成显著正相关医院数量代表上市公司在地域上覆盖的广度，由于同一地域病人流相对固定，扩大医院地域覆盖范围，增加医院数量可提高医院客户数量，从而与公司年均总收入和净利润明确正相关资料来源：CAPITALIQ数据库，上市公司年报、中信证券分析2020年1月23日10时5分``床位数量是影响企业做大做强的相关因素80100200300400500600700800010,00020,00030,0002009-2011年年均总收入（亿元）床位数量-10-505101520253035010,00020,00030,00040,00050,0002009-2011年年均净利润（亿元）床位数量床位数量与2009-2011年年均总收入/年均净利润均成显著正相关床位数量代表医院可容纳住院病人的最大数量，由于住院病人为医院带来的收入占医院总收入的比例较大，因此床位规模的扩大与年均总收入和净利润成正相关资料来源：CAPITALIQ数据库，上市公司年报、中信证券分析2020年1月23日10时5分``进入健康保险领域是影响企业做大做强的相关因素93114405010015020025030035011家进入健康保险领域上市公司年均收入平均值56家未进入健康保险领域上市公司年均收入平均值+612%1510510152011家进入健康保险领域上市公司年均利润平均值56家未进入健康保险领域上市公司年均利润平均值+2,031%进入健康保险领域与年均总收入正相关进入健康保险领域与年均净利润正相关2009-2011年年均总收入（单位：亿元）2009-2011年年均净利润（单位：亿元）医疗集团发起设立一个独立子公司或收购一个保险公司开展健康保险业务模式一：主要为医院内部员工提供员工保险和为医生及医院提供职业责任保险模式二：除了为医院内部提供保险产品，也对外销售保险计划国外医疗服务上市公司健康保险领域的主要运营模式进入健康保险领域的主要医疗服务上市公司拥有2家全资保险子公司，一个长期护理保险部门2家全资保险子公司以低于市场价格的成本，为内部员工提供健康保险计划，和职业责任保险，如此公司可降低法律诉讼成本，提高净利润长期护理保险部门负责对外销售长期保险计划，在获得保险业务收入的同时，吸引更多客户在医院消费，扩大公司收入规模2011年NHC保险业务收入达1565.7万美元，占总收入的29.60%案例：NationalHealthcare资料来源：CAPITALIQ数据库，上市公司年报、中信证券分析2020年1月23日10时5分``进入管理输出领域是影响企业做大做强的相关因素102424305010015020025015家进入管理输出领域上市公司年均收入平均值52家未进入管理输出领域上市公司年均收入平均值+464%43201020304050+2,455%15家进入管理输出领域上市公司年均利润平均值52家未进入管理输出领域上市公司年均利润平均值通过输出公司自身人才或下设专门子公司为其他医疗机构运营过程中提供管理服务，收取管理费产生收入是否进入管理输出领域与年均总收入正相关是否进入管理输出领域与年均净利润正相关Apollo医院为印度第一大医院，通过联营公司ApolloHealthStreetLimited为其他医疗机构提供点对点管理输出服务管理输出服务包括医疗费收款管理、医学编码、账目维护、病人索赔管理等2012年，Apollo医院总收入达60613万美元，管理输出收入达9376万美元，管理输出收入占总收入的15.47%2009-2011年年均总收入（单位：亿元）2009-2011年年均净利润（单位：亿元）进入管理输出领域的主要医疗服务上市公司国外医疗服务上市公司管理输出领域的主要运营模式案例：ApolloHospitalsEnterprise资料来源：CAPITALIQ数据库，上市公司年报、中信证券分析2020年1月23日10时5分``上述分析结论是否同样适用眼科上市公司？（1/2）11根据上述回归模型，推导出的7家眼科上市公司年均总收入排名与实际排名几乎一致资料来源：CAPITALIQ数据库，上市公司年报、中信证券分析LotusEyeCareHospitalLtd.ICONLaserEyeCenters,Inc.UniversityVisionBiotechnologyVisionEyeInstituteLimitedLCA-VisionIncClínicaBaviera,S.A.TLCVisionCorporation实际年均总收入LotusEyeCareHospitalLtd.ICONLaserEyeCenters,Inc.UniversityVisionBiotechnologyVisionEyeInstituteLimitedClínicaBaviera,S.A.LCA-VisionIncTLCVisionCorporation模拟的年均总收入实际年均总收入排名模拟年均总收入排名2020年1月23日10时5分``上述分析结论是否同样适用眼科上市公司？（2/2）12公司名称注册地简介医院数量床位数量是否横向外延是否纵向整合年均总收入（亿元）市值（亿元）LotusEyeCareHospitalLtd.(BSE:532998)印度拥有印度南部4家眼科医院，提供白内障、青光眼等眼科疾病手术及屈光手术。进入教育培训领域4未披露110.221.22ICONLaserEyeCenters,Inc.加拿大在北美和欧洲开设激光视力矫正中心，提供近视、远视和散光等手术服务；提供医疗咨询17未披露101.42已退市UniversalVisionBiotechnologyCo.,Ltd(GTSM:3218)台湾拥有15家眼科诊所、近80家眼镜门市和1家医学美容诊所，提供视力矫正和眼科疾病手术，同时进行医疗仪器的买卖及租赁，眼镜销售等15未披露111.472.73VisionEyeInstituteLimited(ASX:VEI)澳大利亚拥有18个咨询诊所，8个日间手术中心，7个屈光手术中心，提供白内障、青光眼等眼科疾病手术及屈光手术、眼部整形手术34未披露006.6520.27LCA-VisionInc.(NasdaqGS:LCAV)美国主营业务几乎全部为视力矫正手术，提供仪器、通过提供仪器、手术场地和配套验光师等服务吸引独立的眼科医师来公司开展激光手术；主要经营场地通过租赁方式获得；收购了提供专业医疗保险服务的Lasik保险公司63未披露117.3022