3.2多方案的选择

3.2多方案的评价与选择东北大学工商管理学院工商管理系刘军3.2多方案的评价与选择3.2.1互斥方案的选择3.2.2独立方案的选择3.2.2.1资金无限制的独立方案的选择3.2.2.2资金有限制的独立方案的选择3.2.3混合方案的选择3.2.4其他几种方案的选择3.2多方案评价与选择互斥型——互斥方案指若干个方案最多只能选一个，选择其中的一个方案将意味着自动放弃其它方案。独立型——独立方案是指方案的采纳与否只受自身条件的限制，与其它方案的取舍无关。混合型——混合方案是指在一组方案中，既有互斥型方案，又有独立型方案。例：某公司有三个独立的工程项目A、B、C；各项目又分别有具体的技术方案A1、A2、A3；B1、B2、B3；C1、C2。则每组内的技术方案之间为互斥方案。其它类型：条件型、现金流相关型、资金无限制的独立方案选择独立方案资金有限制的独立方案选择3.2.1互斥方案的选择（1）可行——绝对经济效果检验可用的动态指标有NPV≥0、NAV≥0、IRR≥ic可用的静态指标有Pt≤Pc、R≥ic(2)选优——相对经济效果检验动态指标：NPV、NAV越大越好；⊿NPV0投资大的方案好,⊿IRRic投资大的方案好；静态指标：PaPc、Raic投资大的方案好或只须进行一步选优的，只知道投资和成本时动态指标：PC、AC越小越好；⊿IRRic投资大的方案好;⊿NPV0投资大的方案好静态指标：PaPc、Raic投资大的方案好I+Pc*C、C+I*ic越小越好；例4-24有四个可供选择的互斥方案，其现金流量及计算期如表所4-24示，若基准收益率为10%，应选择哪个方案？表4-24方案ABCD投资200275190350年净现金流量22352042计算期30303030四方案现金流量及计算期单位：万元最优。（万元）（万元）（万元）（万元）法：BNAVNAVNAVMAXPANAVPANAVPANAVPANAVNAVDBADCBA,85.5),,(09.442)30%,10,/(350014.020)30%,10,/(190085.535)30%,10,/(27508.022)30%,10,/(200最优。（万元）（万元）（万元）（万元）法：BNPANPANPVMAXAPNPVAPNPVAPNPVAPNPVNPVDBADCBA,94.54),,(093.45)30%,10,/(42350046.1)30%,10,/(20190094.54)30%,10,/(35275039.7)30%,10,/(22200最优。；优于，，；优于，）相对经济效果检验（，，舍去。，，，）绝对经济效果检验法：（BDBiIRRIRRAPABiIRRIRRAPiIRRIRRAPNPViIRRIRRAPNPViIRRIRRAPNPViIRRIRRAPNPVIRRcDBBDcABABcDDcCCcBBcAA%5.80)30,,/(775,%21.170)30,,/(13752%59.110)30,,/(42350%91.90)30,,/(20190%40.120)30,,/(35275%49.100)30,,/(222001表方案ABCD投资200275190350年净现金流量22352042四方案现金流量及计算期单位：万元最优。；优于，；优于，；优于，方案可行；，BDBiRBDABiRABCAiRCACiRCcacacac%3.9%1002753503542:%3.17%1002002752235:%20%1001902002022:%5.10%10019020:例4-26：有两个互斥方案A、B，A的寿命期为6年，期初投资200万元，每年净收益均为85万元；B的寿命期为10年，期初投资600万元，每年获净收益均为195万元，若基准收益率为12%，试进行方案选择。85016A2001950110B600。，选年值折现法：BNPVNPVAPPANPVAPNPVBABA10.365)6%,12,/](195)10%,12,/(600[44.149)6%,12,/(85200。，选年值法：BNAVNAVPANAVPANAVBABA81.88195)10%,12,/(60034.3685)6%,12,/(200例4-27：某企业拟建蒸汽管道，根据同类企业资料，不同厚度的蒸汽管道的绝热材料造价如表所示。计算期为15年，试确定最佳绝热厚度（ic=8%）投热损失序号绝热层厚度（cm)资价值000270011.802700135022.43381888533.70501067545.61654054057.51859546568.7810920428方案表4-25不同厚度绝热层的投资与热损失价值单位：万元期初年经营费用现值依顺序依次求出求出的序号厚度（cm)投资成本PC差额费用现值⊿PC00027002700(P/A,8%,15)=23109.30——11.8270013502700+1350(P/A,8%,15)=14254.6514254.65-23109.30=-8854.6522.4338188853818+885(P/A,8%,15)=11392.7211392.72-14254.65=-2861.9333.750106755010+675(P/A,8%,15)=10787.3310787.33-11392.72=-605.3945.6165405406540+540(P/A,8%,15)=11161.8611161.86-10787.33=374.5357.5185954658595+465(P/A,8%,15)=12574.9412574.94-11161.86=1413.0868.781092042810920+428(P/A,8%,15)=14583.2514583.25-12574.94=2008.31表4-26各方案费用现值单位：万元方案PC,⊿PCPC绝热层厚度（cm）⊿PC)(88.4)70.361.5(53.37439.60539.6057.3cm最佳绝热层厚度3.2.2.1资金无限制独立方案的选择选择标准：只要方案本身可行，就可以采用。动态指标：Pt’n、NPV≥0、NAV≥0、IRR≥ic静态指标：Pt≤Pc、R≥ic例4-20：两个独立方案A和B，其初始投资及各年净收益如表4-17所示，试进行评价和选择（ic=15%）。表4-17方案01~10A-30068B-30045独立方案A、B净现金流量单位万元684501100110AB300300不可行。）（），，，（），，查表得（），，（），，（）（），，，（），，查表得（），，（），，（内部收益率,%15.8%8%97101.64177.67101.6667.6%84177.610%9/7101.610%8/667.610/010/45300%5.18%18%20494.4192.4494.4412.4%18192.410%20/494.410%18/412.410/010/68300:cBBBcAAAiIRRAPAPIRRAPIRRAPNPViIRRAPAPIRRAPIRRAPNPV078.144510%15/300021.86810%15/300:02.74)10%,15,/(4530003.41)10%,15,/(68300:），，（），，（净年值。，拒绝方案接受方案净现值PANAVPANAVBAAPNPVAPNPVBABA如果上例中没有年数即条件为下表所列时，该如何选择？ic=15%表4-17方案投资每年净收益A-30068B-30045独立方案A、B净现金流量单位万元均可接受。、方案BAiRiRcBcA%15%10030045%7.22%100300683.2.2.2资金有限的独立方案选择选择标准：在资金预算限额内，净现值最大的方案组合为最优方案组合。步骤：——判断方案是否可行（可用指标同资金无限制的）——在资金限额下进行方案组合：可用方法有（1）互斥方案组合法、（2）效率排序法——净现值指数排序法、内部收益率排序法、投资收益率排序法等1、互斥方案组合法解题步骤：（1）对于m个独立方案，列出全部相互排斥的方案组合，共2m个；（2）计算各组方案的投资和净现值；（3）淘汰投资额大于投资限额的组合方案，并在保留下来的组合方案中，选出净现值最大的可行方案组。例4-22：某公司现有资金800万元，有三个独立的投资方案A、B、C，各方案的现金流量如表所示，请做出方案选择ic=10%方投资年净收入案第0年第1~10年A30050B40070C50085表4-20A、B、C方案现金流量单位；万元1—5组可行的组合中以第5组方案净现值最大，即A、B为最优可行方案。投资净收益净现值序号ABCNPV10000002100300507.2330104007030.1240015008522.29511070012037.25610180013529.527011900不可行81111200不可行表4-24A、B、C的互斥方案及其指标单位：万元2、净现值指数排序法解题步骤：（1）计算各方案净现值，并淘汰不可行方案。（2）计算可行方案的净现值指数，并按其大小排序；（3）在限额内，选择最优方案组合。入选方案投资额与限额相等最优方案组合入选方案投资额与限额不相等不是最优方案组合例4-19有八个可供选择的独立方案，各方案初始投资及各年收入如表4-18所示。资金预算为1400万元，按净现值指数排序法做出选择。（ic=12%）方案初始投资第1~10年净收入A24044B28050C20036D30056E16034F24050G22044H18030表4-18各方案初始投资及各年净收入单位:万元方案NPVNPVR=NPV/I按NPVR排序A8.60.0365B2.50.0097C3.40.0176D16.40.0554E32.10.2011F42.50.1772G28.60.133H-10.5————表4-19各方案净现值及净现值指数单位万元NPVREFGDACB160240220300240200280投资01604006209201160136016401400在资金限额为1400万元时，入选方案为E、F、G、D、A、C。例4-23：现有三个独立型项目方案A、B、C，其初始投资分别为150万元，450万元和375万元，其年净收入分别为34.5万元，87万元和73.5万元。三个方案的计算期均为10年，基准收益率为8%，若投资限额为700万元，试进行方案选择。34.58773.5011001100110ABC150450375最优方案组合为A、B，其净现值为215.27万元互斥方案组合序号ABC投资年净收益净现值1000000210015034.581.5301045087133.77400137573.5118.195110600121.5215.276101525108199.687011825不可行8111975不可行表4-22方案A、B、C的互斥组合方案及指标单位：万元例4-23如果用净现值指数排序法进行选择，结果如下方案投资年净收益NPVNPVR排序A15034.581.50.5431B45087133.70.2973C37573.5118.20.3152A、B、C的净现值及净现值指数NPVRACB1503754500150525975700如果用净现值指数排序进行选择，所得结果为A、C；与互斥方案组合法的结果不同，不是最优的选择。即当入选方案的投资累计