电极箔产业研究

电极箔产业研究电容器在电子元器件产业中占比30%-40%左右，而铝电解电容器又占三大类电容器产量的30%以上。目前日本厂商主导中高端铝电解电容器市场。预计到2015年，全球铝电解电容器市场规模将达到42.76亿美元。全球高纯铝的产能集中在日本与中国（分别占全球总量的30%和60%）。从已知的产能统计上看，目前全球总产能将近20万吨，拟建产能为15万吨；相对于目前全球将近12万吨的需求量，高纯铝市场供应过剩明显，生产企业附加值不断下降。电子铝箔是是高纯铝的压延产品，是高纯铝的主要市场，约占全部需求量的70%以上。2010年全球的总供应量为7.4万吨，中国电子铝箔供应量占比50%，日本供应量40-50%。2010年全球需求量为7.8万吨，基本处于一个供应平衡状态。目前国内主要的电极箔厂商都有扩产计划，产能扩张短期无碍，长期面临过剩风险。目前中高压化成箔供应紧缺，但从远景规划来看，2015年左右，国内电极箔产能至少将达到3.72亿平米（合约9.3万吨），而彼时需求恐无法完全消化全部产能。随着经济周期转向好转，未来新能源、新兴产业的蓬勃发展，小体积、长寿命、耐高温、耐高频纹波电流、低阻抗、低漏电流将成为铝电解电容器的主流发展方向，这将带动高压高比容电极箔需求的迅速增长。由于“化成”技术已被部分国内企业完全攻破，其低廉的成本必将在国际市场具有相当高竞争能力；腐蚀技术如能缩小与日本等先进企业的差距，将打开腐蚀箔进口替代的大门，这块市场份额是巨大的。一、全球电级箔产业发展概况一、全球电级箔产业发展概况铝电解电容器产业链转移创造了巨大的高端市场进口替代需求，而国内节能变频与新能源行业发展又创造了大量的高端铝电解电容器新需求，本土铝电解电容器产业链上的企业面临良好的发展机遇。铝电解电容器产业链竞争格局：日本企业主导高端市场：1、日本主导工业用高端铝电解容器市场，NCC、Nichicon及Rubycon占据全球前三，占53%市场份额；2、电极箔技术壁垒最高，日本是全球主要生产地，特别是中高端电极箔，JCC和KDK占据全球前二；3、日本的电子铝箔技术与产量位居世界前列，尤其是在高压电子铝箔，日本人还是全球高纯铝产量最大、偏析法制铝技术最先进的国家，代表企业如昭和铝业、三菱铝业；4、日本电解纸技术全球领先，NKK占全球六成以上市场份额和五成中国市场份额；5、日本是全球电解电容器化学品主要供应地，日本厂商占据全球前三，在产量和技术方面具有领先优势，富士药品占有全球20%的市场份额。铝电解电容器产业链发展趋势：国内具备产业转移条件：1、铝电解电容器下游制造向中国大陆转移带动铝电解电容器产业本土化，我国铝电解电容器产业密度程度的、专业化程度和产业链配套正不断提升，世界知名铝电解电容器企业积极寻找中国合作伙伴；2、铝电解电容器产业是个高耗能产业，我国在电力、劳动力、资源等方面的成本优势，而日元的持续升值给出口型日系厂商带来的成本压力进一步加速了全球铝电解电容器产业向我国转移的步伐；3、日本地震将加速铝电解电容器产业转移，地震后日本本地缺电和辐射的影响短期难以消除，日本正加快其自身产业链的对外转移，而铝电解电容下游厂商也加快了对我国国内企业的认证。一、全球电级箔产业发展概况铝电解电容器产业链国内现状：高端市场迎来进口替代;1、国内铝电解电容器行业整体水平提高，逐步实现进口的替代，近年来铝电解电容器的贸易逆差呈下降趋势，江海股份已跻身全球一流高端铝电解电容器供应商；2、我国已在高比容高压腐蚀箔和化成箔获得技术突破，成为全球少数几个生产国之一，结束了长期依赖进口的历史，东阳光铝、江海股份的化成箔技术已达到国际一流水平；3、国内电子工业发展带动了国内高纯铝和电子铝箔产业的发展，推动了国内电子箔铝和高纯铝的国产化进程，国内产量不断提升；4、我国对日本电解纸征收反倾销税，为国内企业赢得成长的空间，凯恩股份已成为国内电解纸市场的主要供应商；另外我国以新宇邦为代表的电容化学品厂商的技术和规模不但提高，成为国内的主要供应商，并逐步向国外发展。而日本厂商则因服务、成本等原因，在国内市场的占有率逐步下降。一、全球电级箔产业发展概况资料来源：电子元件行业协会、国金证券研究所日本是全球中高端电极箔的主要生产地在铝电解电容器产业链中，电极箔对技术和生产工艺要求最高，全球电极铝箔制造厂商不多，日本是全球电极箔的主要生产地，特别是中高端电极箔，全球前两大电极箔厂商为日本企业JCC和KDK。国家或地区代表企业市场地位应用领域技术要求日本欧美NiponChemi-Con、日立AIC、NichiconRubycon、ELNA高端工业用市场为主通信电源、变频器、不间断电源、伺服系统、新能源发电、电动\混动汽车高压大容量、低ESR、低漏电流、耐纹波电流能力强韩国三莹、三和和大宇中低端消费市场，国内江海股份已进入高端工业用市场消费类电子、平板电视等家用电器、IT配套一般用铝电解电容器，对技术要求不高台湾立隆、金日、丰宾、凯美、智宝中国江海股份、东阳光铝、德普科技、艾华科技全球铝电解电容器行业的区域格局二、我国电级箔产业发展概况国内节能变频与新能源行业发展创造了大量的高端铝电解电容器新需求。铝电解电容器行业作为传统行业整体增速不高，但不影响高端市场、以及新应用市场将形成局部性的景气繁荣。在高端铝电解电容器领域是未来国内市场增长重点：随着消费类电子产品的更新换代和工业用电解电容器需求的快速发展，未来铝电解电容器行业发展将主要集中在高电压、大容量、耐高温、长寿命和高稳定性的工业类铝电解电容器和高端消费类铝电解电容器。国内节能变频与新能源行业发展创造大量高端铝电解电容器新需求：1、变频器室铝电解电容器的一个重要应用领域，全球性的节能减排战略将推动变频器领域的大量应用，从带动铝电解电容器需求，未来10年有望超过20%的增速，潜在市场规模达100亿元左右；2、铝电解电容器室新能源供电系统中逆变、变压等模块的重要元件，风电、光伏发电大发展，尤其是日本地震后核电审批减缓，风电和光伏发电的发展进程必将加快，将推动铝电解电容器市场增长，未来几年增速将达到38%，到2015年市场规模有望达55亿元；3、国内汽车市场仍有发展空间，尤其是电动和混动汽车的发展将进一步提升铝电解电容器在汽车领域的市场规模，2015年有望达15亿元，占现有规模的50%；4、“十二五”我国全面建设高铁、轨道交通和职能电网，投资力度大，有望带来上百亿铝电解电容器广阔市场。高端铝电解电容器市场的竞争状况明显好于低端市场：高端铝电解电容器技术含量高、品质要求严格、市场准入的门槛高，利润水平高；低端市场由于进入门槛低，竞争激烈，利润水平极低，部分产品甚至到了成本边缘，而且还面临被新产品固体铝电解电容器替代的风险。铝电解电容器产业整体转移给国内企业提供了发展良机，国内铝电解电容器产业链上涌现出了江海股份、东阳光铝、新宙邦、凯恩股份等一批跻身世界一流水平的企业，在高端市场实现了进口替代。江海股份已跻身全球一流高端铝电解电容器供应商，通过了国内外众多知名UPS、变频器、工业和通讯电源厂商的认证，目前在全球工业用电容器销售收入排名中位列第5。东阳光铝、江海股份的化成箔技术已达国际一流，结束了我国高端腐蚀箔和化成箔的长期进口依赖。同时新疆众和和东阳光铝还推动了国内电子铝箔和高纯铝的国产化进程。我国以凯恩股份、新宙邦为代表的电解纸和电容化学品厂商的技术和规模不断提高，正逐渐替代日本厂商成为国内主要供应商。二、我国电级箔产业发展概况高纯铝价格27000/吨0.30千克毛利率15%左右代表企业:新疆众和电子铝箔价格47000/吨0.29千克毛利率35%左右代表企业:新疆众和腐蚀箔价格35/平米1.05平米毛利率35%左右代表企业:东阳光铝化成箔价格80-100元/平米1.00平米毛利率30%左右代表企业:东阳光铝铝电解电容器高端100元以上/吨500颗-0.4颗高端毛利率25%左右代表企业:江海股份电级箔产业链各环节盈利能力资料来源：国金证券研究所二、我国电级箔产业发展概况数据来源：国金证券研究所整个铝电解电容器市场全球现有规模350亿元国内现有规模106亿元十二五累计新增市场产业链环节201120122013201420155年累计计算新增市场的假设条件高端铝电解电容器市场变频器1722283546147铝电解电容器成本相对变频器价格稳定在6%左右新能源31333947552065KW光伏发电平均需要24个均价16元的铝电解电容器新能源汽车1234515每辆车至少需要4只均价250元的高压大容量铝电解电容器高铁1.00.50.50.80.53.315%投资高铁轨交机车，铝电解电容器采购额占1‰轨道交通0.30.30.30.30.31.3合计50587187107373电极箔化成箔2630374656196高端铝电解电容器毛利率25%，化成箔占成本的70%腐蚀箔111215192380化成箔均价90元/平米，腐蚀箔价格35元/平米，95%损耗率电子铝箔4568932每平米电极箔需0.3Kg电子铝箔（即14元，价格47000元/吨）高纯铝2334518均价27000元/吨，95%损耗率电解纸3345620电解纸占铝电解电容器成本的7%化学品2334517化学品占铝电解电容器成本的6%我国“十二五”电级箔产业链累计新增市场二、我国电级箔产业发展概况电子铝箔市场份额分析全球电子铝箔主要生产企业市场份额变动企业名称2009年销量（万吨）2009年市场份额2010年1-9月销量（万吨）2010年1-9月市场份额新疆众和股份有限公司1.3320.70%1.7128.40%日本昭和电工株式会社1.3521.01%1.3522.43%日本住友轻金属工业公司0.6510.12%0.6711.21%中国电子铝箔主要生产企业市场份额变动企业名称2009年销量（万吨）2009年市场份额2010年1-9月销量（万吨）2010年1-9月市场份额新疆众和股份有限公司1.0738.52%1.3349.57%广东东阳光铝业股份有限公司0.9534.07%0.8330.75%霍煤伟豪电子铝箔股份有限公司0.4516.21%0.3813.98%注：东阳光和霍煤伟豪国内市场占有率较上年有所下降的主要原因是国内电子铝箔需求快速增大，而东阳光和霍煤伟豪因产品质量和设备匹配性原因未能向市场及时增加销量。而众和公司因设备改造使设备产出大幅增加，基本满足了重要客户95%的采购需求。数据来源：电子元件行业协会三、电级箔产业市场分析全球电极箔市场规模分析（单位：万吨）数据来源：电子元件行业协会注：12年-15年数据为协会预测数据三、电级箔产业市场分析全球各国化成箔年需求量分布日本、中国两个电子工业发达的国家是全球主要的化成箔需求国，两者化成箔年需求量均在1亿平米，各占全球总量的30%。其它主要的需求量来自欧美以及东南亚国家。三、电级箔产业市场分析数据来源：电子元件行业协会全球中高压化成箔生产企业分布化成箔技术含量高，全球范围内生产企业非常少。海外化成箔生产厂家有日本的JCC、NCC、KDK、松下以及欧洲的SATAMA和BECROMAL公司。其中日本企业中高压化成箔年产量在6000万平米。全球中高压化成箔年产量在1.5亿平米。三、电级箔产业市场分析数据来源：电子元件行业协会中国电极箔行业市场竞争分析目前国内电极箔的技术水平还不算高，高性能的电极箔为外国公司垄断，而且价格居高不下，中国国内市场对高比容高性能电极箔的需求量每年约5000-8000万平方米，主要应用在电动汽车、变频调速器、不间断电源等方面。目前，南通南辉电子材料有限公司、江苏中联科技集团等都在上此项目，力图填补此市场空间。注：12年-15年数据为协会预测数据（单位：万吨）数据来源：电子元件行业协会三、电级箔产业市场分析阳极箔（化成箔）阴极箔（腐蚀箔）三、电级箔产业市场分析数据来源：电子元件行业协会（单位：万吨）电极箔产业链主要生产企业发展形态一览表企业生产形态产业特征企业举例电容器生产电容器生产企业，向铝箔加工甚至