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庆隆上海行业研究－玉米加工－淀粉糖目标行业农产品加工—玉米加－淀粉糖目标公司西王糖业2088.HK研究日期2010-9-30，2010-10-20主要发现1.中国是世界第二大玉米主产国和消费国。与大豆不同，中国的玉米市场是供需结构可自我调节、受政府控制，相对封闭的市场。和国内的产量和消耗量相比，玉米的进出口量较小，对国内市场影响有限。2.在中国，玉米的需求增长受到饲料和工业加工两方面的拉动。中国玉米消费中，约62%作为饲料消耗，约26%用作工业加工。3.2007年9月，政府颁布《关于促进玉米深加工工业健康发展的指导意见》，将玉米深加工业用量的规模占玉米消费总量的比例控制在26％以内，同时通过提高行业门槛、调整产品结构、合理区域布局等措施，保证优势企业发展，促进行业整合。4.淀粉糖是产量昀大的一类淀粉深加工产品。淀粉糖由于种类繁多，所以从使用领域和灵活性方面，均比蔗糖有较大优势，作为添加剂被广泛应用于食品工业中。5.如不考虑其他功能，仅作为甜味剂的淀粉糖与蔗糖存在替代关系。由于目前中国蔗糖大幅减产、价格处于5000元/吨以上的高位，淀粉糖甜味剂替代效应明显。蔗糖价格的高企，也为淀粉糖的提价带来了支撑。反之亦然。6.淀粉糖行业发展的主要驱动力：近八成的淀粉糖需求来自消费行业，所以消费行业，特别是食品饮料行业的需求增长是淀粉糖行业发展的主要动力。此外国内蔗糖减产导致的缺口；中国人均淀粉糖消费量低；白糖价格高企，淀粉糖的成本替代效应显现；以及人们对健康食品的追求等因素也促进了行业发展。7.淀粉糖行业发展趋势：低聚糖等具有高附加值的功能性淀粉糖，将是未来行业的发展趋势。8.淀粉糖行业主要风险：由于和淀粉糖存在替代关系，所以蔗糖价格的下降和产量的增长会导致淀粉糖市场价格的下降和需求降低。庆隆（上海）投资管理有限公司高级分析师：郭孟焕2/22目录 1. 中国玉米市场的地位.................................................................................................................................32. 中国玉米市场的特点.................................................................................................................................4 1) 中国市场的消费、供给和库存。......................................................................................................4 2) 中国玉米主产区.................................................................................................................................5 3) 中国玉米进出口概况.........................................................................................................................6 4) 玉米国储政策.....................................................................................................................................73. 玉米加工情况和中国政策分析.................................................................................................................8 1) 玉米的内部结构和加工方向.............................................................................................................8 2) 玉米的消费类型和发展趋势.............................................................................................................8 3) 玉米深加工产业链和单耗...............................................................................................................10 4) 《关于促进玉米深加工工业健康发展的指导意见》解读............................................................114. 中国玉米深加工行业概况.......................................................................................................................13 1) 玉米深加工品种结构特点...............................................................................................................13 2) 玉米深加工产能布局.......................................................................................................................13 3) 龙头企业已形成一定规模、玉米综合加工集团............................................................................13 4) 工业加工前期发展迅速，07年以后受政策和市场影响，发展放缓...........................................135. 中国玉米淀粉糖市场概况.......................................................................................................................14 1) 中国淀粉糖行业的产品结构............................................................................................................14 2) 淀粉糖的优势和使用方向...............................................................................................................15 3) 中国淀粉糖的产量增长和驱动力因素............................................................................................15 4) 中国淀粉糖国际贸易.......................................................................................................................20 5) 淀粉糖与蔗糖的关系.......................................................................................................................20 6) 中国淀粉糖生产布局.......................................................................................................................21 7) 中国主要淀粉糖生产企业及其产能................................................................................................22 庆隆（上海）投资管理有限公司高级分析师：郭孟焕3/221.中国玉米市场的地位中国是世界第二大玉米主产国和消费国。以2008/2009，2009/2010年度产量计算，美国的玉米产量占全球产量的41%，位居首位；中国占20%，排名第二；之后是阿根廷、巴西、墨西哥，合计约占12%的份额。中国的玉米消费量约占世界的20%，与产量基本匹配，美国的玉米消费量约占全球消费量的34%，是世界第一大消费国和出口国。世界玉米消费呈逐年持续上升之势，自07/08年起，玉米需求继续大幅增长。受石油价格上涨影响，各国纷纷发展生物能源工业，燃料乙醇消费成为了国际玉米需求增长昀主要的拉动因素。其中，美国是世界上昀大的玉米乙醇生产国，约1/3的玉米用于生产乙醇。世界玉米主产国产量情况（单位：百万吨）地区2008/2009年度2009/2010年度增加数量增幅世界786.45794.067.610.96%美国307.39329.0621.677.04%中国165.5160-5.5-3.32%世界玉米主产国消费情况（百万吨）地区2008/2009年度2009/2010年度增加数量增幅世界772.74799.6226.883.48%美国262.65274.9712.324.69%中国15215863.95%世界玉米主产国期末库存情况（百万吨）地区2008/2009年度2009/2010年度增加数量增幅世界144.33139.12-5.21-3.61%美国43.1941.53-1.66-3.84%中国52.4954.642.154.09%以上数据来源：美国农业部庆隆（上海）投资管理有限公司高级分析师：郭孟焕4/222.中国玉米市场的特点与大豆不同，中国的玉米市场是供需结构可自我调节、受政府控制，相对封闭的市场。1)中国市场的消费、供给和库存。中国玉米的产量的提高依赖于播种面积的扩大和单产的提高。2009年，受自然灾害影响，中国玉米单产降至5.17吨/公顷，预计2010年将升至5.5吨/公顷。虽然单产不断提高，但仍远远落后于美国（2009年10.23吨/公顷）。2004年以来，中国玉米消费量稳定增长，供需基本平衡。较高的库存/需求比例，保证了国内消费的供应。国家粮油信息中心发布报告1，预计2010年中国玉米播种面积为3056万公顷，较上年增加10万公顷，增幅0.3%；预计产量为16800万吨，较上年增加403万吨，增幅2.5%。单产约为5.5吨/公顷。17月份《食用谷物市场供需状况报告》、《饲用谷物市场供需状况报告》和《油脂油料市场供需状况报告》千克/公顷2,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,00019791980198119821983198419851986198719881989199019911992199319941995199619971