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《财务管理》系列讲座主讲教师:孙凤琴副教授本讲主题企业的理财目标追求利润最大化还是企业价值最大化什么是利润?收入-费用=利润企业增加利润的途径：增加收入、降低费用经济繁荣时期:非常重视扩张经济危机阶段:更重视降低成本一、利润：把丰田拖向泥潭丰田汽车召回事件近几个月丰田在全球召回800多万辆汽车,远超过2009年全球总销量,其中600多万辆召回都是在美国。2010.2.24丰田公司总裁丰田章男到美国众议院接受质询,他承认扩张过快导致了今天的问题。美国指责说：“惊人的证据显示，这家公司(丰田)总是更关注利润，而不是消费者安全。”丰田汽车降低成本的例子:丰田的油门踏板，摩擦的部位是好钢，而不摩擦的部位是软铁。刹车泵里的小活塞如筷子般粗细，也是内外有别，芯是软铁，外面是硬钢。零部件里外两种材料，从成本的精益管理来看无可厚非，但若影响安全，则本末倒置了。《金融时报》2009.12.23报道，丰田汽车近日在一次供应商会议上表示，公司期望2013年推出新车型时，多种零部件的成本将减少30%，由于很多供应商都是丰田的子公司，这意味着就是降价“指令”。业内人士说：丰田汽车召回事件，就是由高品质拼命向低成本发展的例子，30%的成本降幅对零部件压力太大，品质必然有问题。这是值得很多企业引以为戒的。过度扩张、过分降低成本以追求利润，使丰田陷入迷茫。在追求利润的路上，利润却离他渐行渐远。丰田自己表示：截止2010年3月的09财年营业利润中因召回问题的损失预计为1700至1800亿日元。据证券分析人士分析：召回事件将带来3150亿日元的损失，此外诉讼费用预计也将到1000亿日元左右；同时将导致市场占有率的下降，在美国预计将从去年的17%降到14～15%。二、利润：四川长虹的惨重代价长虹的净利润2002年是1.8亿元2003年是2.1亿元2004年是-37亿元美国一家名为APEX的公司，2002年为长虹代理出口彩电300多万台，但拖欠货款。报告期应收账款APEX名下的应收账款金额比例2001年末28.8亿3.46亿12%2002年末42.2亿38.3亿91%2003年末49.85亿44.46亿89%2004年6月末43.58亿40.15亿92%四川长虹2004年年报披露，截止2004年末APEX名下的应收账款为463814980.60美元，计提坏账准备313814980.60美元折合人民币约26亿元。四川长虹高风险的巨额应收账款变成坏账，使之多年的利润灰飞烟灭。四川长虹进军国际市场代价惨重。1.没有考虑时间价值和风险同样投入1000万元，获利100万元，一个企业当年全部变现，另一个企业明年才能收回，哪个好?三、利润的局限性2.运用权责发生制容易产生判断偏差在收入、费用确认中会计上遵循权责发生制，是否确认、何时确认、确认多少这些都要依靠专业人员的职业判断，这种判断结果可能会因人而异。3.作假动机的影响公司所有权和经营权分离,企业经营者可能存在利润作假动机，所以在监管疏漏的情况下,利润很可能不真实。2004年长虹的董事长换人，很多人认为长虹的巨额坏账得以披露在2004年年报中，这是一个重要的背景。试想如果2004年长虹的董事长不换，可能巨额坏账还难以见光。四、企业理财目标选择应该由利润最大化向企业价值最大化转变什么是企业价值？2009.9.7美国食品巨头卡夫食品公司表示，对英国吉百利食品有限公司出价102亿英镑的收购方案遭到了拒绝。这个出价较吉百利前日收盘价有31%的溢价，但吉百利称这价格从根本上低估了它。财务理论认为：企业价值是其未来预期实现的现金净流量的现值。如果丰田是在追求企业价值最大化，消费者安全、产品的质量就应该放在第一位。四川长虹如果是在追求企业价值最大化，就不应该无视巨大的风险，过度依赖一个代理商。虽然企业估价较复杂，但追求企业价值最大化有利于企业长期可持续发展，有利于抑制追求暂时的利润而带来的短期行为，有利于协调企业与相关利益者的关系。谋求企业价值最大化才是科学的理财目标。本讲小结明确目标就是明确企业的方向。以企业价值最大化作为企业的理财目标，这样才能使企业走得更稳更远。感谢收看！