金融衍生工具与风险管理模板

衍生工具概览衍生工具与风险管理外汇风险套期保值利率风险管理第一节衍生工具概览衍生工具的作用一远期合约二期货合约三期权合约四掉期合约五一、衍生工具的作用衍生工具(derivatives)是指那些从基础性交易标的物衍生出来的金融工具。基础性交易标的物主要包括商品、外汇、利率、股票及债券等。衍生工具主要表现为远期合约、期货合约、掉期合约和期权合约四大类。衍生工具的一个基本用途就是提供一种有效的风险分配机制，使希望避免风险的人把风险转移给愿意承担风险的人（承担风险的愿望可能是由于觉察到潜在投机所得等）。衍生工具的功能基本功能：避险功能价格发现功能盈利（亏损）功能根据衍生工具的用途，可将避险工具大致分为两类：用确定性来代替风险，如远期、期货、期权和掉期合约；仅替换与己不利的风险，而将对己有利的风险留下，如期权合约。衍生工具有两大基本特征：依存于传统的金融工具杠杆性的信用交易二、远期合约远期合约(forwardcontract)是一个以固定价格（交割价格或远期价格）在未来的日期（交割日期）买入或卖出某种标的资产的协议。◎在合约中同意未来买入的一方被称为持有多头头寸(longposition)。◎在合约中同意未来卖出的一方被称为持有空头头寸(shortposition)买卖远期合约的损益如图13-1所示。图13-1远期合约头寸远期利率协议中国银行远期外汇牌价（2014.10.23）美元欧元日元港元英镑瑞郎澳元加元七天买入610.21774.625.692378.55982.43642.16534.28542.74卖出614.20783.165.758879.29991.35648.38540.62548.07一个月买入611.35776.235.705478.70983.99643.30534.38543.30卖出615.54784.895.771179.47993.34650.04541.01549.05三个月买入614.00779.905.734079.04987.75646.52534.30544.77卖出618.24788.695.802079.81997.19653.29541.00550.61六个月买入617.72785.435.777279.55993.15651.46534.20547.07卖出622.46794.255.845480.321002.74658.25540.93552.88九个月买入620.46789.745.811179.92996.64655.19533.41548.36卖出625.70798.855.881580.721006.61662.54540.37554.41十二个月买入622.67793.645.842880.21999.14658.79531.87549.20卖出628.21802.895.913281.031009.27666.47539.03555.42三、期货合约期货合约(futurescontract)是标准化的远期合约，即双方签订的，在合约到期日以固定的价格买入或卖出某种标的资产的协议。因此，图13-1中表示的远期合约头寸同样可以用来表示期货合约买卖双方的损益情况。但与远期相比，期货市场可从以下两个方面消除信用风险。期货合约的买卖双方都要开立一个保证金账户，按合约面值的一定比例向经纪人交纳保证金，每日根据市场价值进行重估。远期合约的损益只有在到期日才能表现出来，而期货合约的损益在每天交易结束时就表现出来。期货交易采用盯市(marktomarket)制，也称每日清算制。期货与远期的区别期货远期交易对象不同：可反复交易的标准化合约功能不同：规避风险和价格发现履约方式不同：对冲平仓为主、实物交割少信用风险不同：小保证金制度：5%-10%功能一：规避风险为生产经营者回避、转移或者分散价格风险提供了良好途径。套期保值：在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓。问题：风险去哪了？功能二：价格发现价格信号是经营决策的依据，但是现货市场中的价格信号是分散的、短暂的期货市场有更好价格发现功能，原因：参与者多交易者大都熟悉某种商品行情期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化特点：预期性、连续性、公开性、权威性套期保值投机交易趣事：武汉一女子炒期货武昌女“期民”万群是在2005年7月拿6万元涉足期货的，此前有10年的炒股经历，但步入期市后的两年时间，她的保证金从6万元缩水至4万元。从2007年8月下旬起，开始重仓介入豆油期货合约，此后两三个月，豆油主力合约0805从7800元/吨起步，一路上扬至9700元/吨，截至当年11月中旬，万群已有10倍获利。进入2008年，豆油上涨速度越来越快，2月底，豆油0805已然逼近1.4万元/吨，万群的账面保证金约达到1450万元，成为了名副其实的“千万富翁”。杯具啊出于种种考虑，万群错过了最佳的减仓时机。3月7日和10日两天，豆油无量跌停，万群就是想平仓也平不了了，由于仓位过重，其巨大的账面盈利瞬间化为乌有。3月11日上午，连续两个交易日无量跌停的豆油期货终于再打开停板。但由于没有能力追加保证金，万群所持有的最后300手合约被强行平仓，最终，她的账户保证金只剩下了不到5万元。主要期货品种商品期货：农产品、林产品、经济作物产品、畜产品、有色金属、能源期货金融期货：外汇期货、利率期货和股指期货其他：保险期货、经济指数期货并不是所有的商品能够成为期货交易的品种期货特征合约标准化：价格和所有条款都是标准化交易集中化：期货交易所实行会员制双向交易和对冲机制：买入建仓和卖出建仓，投机者的双重获利机会杠杆机制：保证金制度，高风险高收益每日无负债结算制度：期货交易的特点第一，交易对象是标准化的期货合约，不是直接的商品货币交换。第二，在交易所内以公开竞争的方式进行，不是一对一签订契约。第三，期货交易的目的不是为了获得实物商品，而是为了转移有关商品的价格风险或赚取期货合约的买卖差价收益。用于实际交割的合约仅占期货合约交易的很小部分，一般为2％左右。第四，期货交易实行保证金制度和每日差价结算制度。保证金与每日无负债结算初始保证金是交易者新开仓时所需交纳的资金。它是根据交易额和保证金比率确定的，比如大连商品交易所的大豆保证金比率为5％，如果投资者以2700元／吨的价格买入5张大豆期货合约（每张10吨），那么，他必须向交易所支付6750元（即2700×50×5％）的初始保证金。而交易者在持仓过程中，会因市场行情的不断变化而产生浮动盈亏（结算价与成交价之差），因而保证金账户中实际可用来弥补亏损和提供担保的资金就随时发生增减。浮动盈利将增加保证金账户余额，浮动亏损将减少保证金账户余额。保证金账户中必须维持的最低余额叫维持保证金。当保证金账面余额低于维持保证金时，交易者必须在规定时间内补充保证金，否则在下一交易日，交易所或代理机构有权实施强行平仓。这部分需要新补充的保证金就称追加保证金。假如投资者以2700元／吨的价格买入50吨大豆后，大豆结算价下跌至2600元一吨，他的浮动亏损为5000元［即（2700－2600）×50］，保证金账户余额就为1750元（即6750－5000），由于这一余额小于维持保证金（2700×50×5％×0.75＝5062.5元），需将保证金补足至6750元（初始保证金水平），需补充的保证金为5000元（6750－1750）就是追加保证金。期货交易的实例2012年5月9日，一位投资者买入2份同年12月到期的黄金期货合约。目前的期货价格为$400/盎司，每份合约100盎司。总金额$80000，初始保证金5％＝$4000，维持保证金＝初始保证金×75%＝$3000。当保证金帐户内余额不足$3000时，需追加保证金，使之回到$4000。日期期货价格当日损益累计损益保证金余额追加保证金5月9日400.00040009日397.00-600-600340010日396.20-160-760324011日398.10380-380362012日397.10-200-580342013日396.10-200-780322016日395.40-140-920308017日393.20-440-13602640136018日393.5060-1300406019日391.80-340-1640372020日387.00-960-26002760124023日387.000-2600400024日388.80360-22404360402020/1/24沪深300指数期货合约标的沪深300指数合约乘数每点300元报价单位指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间9:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易时间9:15-11:30,13:00-15:00每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的±10%最低交易保证金合约价值的10%最后交易日合约到期月份的第三个周五交割日期同最后交易日交割方式现金交割交易代码IF上市交易所中国金融期货交易所四、期权合约期权合约(optioncontract)赋予买方购买或出售一项资产的权利，但不是义务。期权合约与远期、期货、掉期合约的区别主要表现在两个方面：期权买卖双方的权利与义务是不对等的，期权给予持有人一种权利而不是义务，它允许买方于己有利时时执行期权，于己不利时放弃行权。合约的损益表现为“折线”的模式。远期、期货、掉期合约的损益呈“直线”模式。期权的买方为获得这一权利需要支付一笔期权费，而其他合约并不需要事先支付费用。1、期权的定义又称作选择权，它赋予期权的买方在支付给期权的卖方一定的期权费后，就获得了在约定的时间内，按照约定的价格买进或卖出一定数量金融资产的权利，也可以根据需要放弃行使这一权利。期权买卖双方的权利与义务期权买方权利买入某种金融资产的权利卖出某种金融资产的权利期权卖方义务卖出某种金融资产的义务买进某种金融资产的义务期权费或或金融期权及其相关概念金融期权是期权的一种，是以金融工具或金融期货合约为标的物的期权交易形式。要彻底理解金融期权的概念，首先应该理解以下几个概念：期权购买者与期权出售者买入期权与卖出期权协定价格期权费实值、虚值与平价金融期权交易制度场内期权与场外期权现货期权与期货期权欧式期权和美式期权看涨期权、看跌期权与双重期权根据期权和约标的物来划分，可分为股票期权、外汇期权、利率期权、期货期权、指数期权看涨期权：有权购买（calloption）买入选择权，即期权的买方向期权的卖方支付一定数额的期权费以后，拥有在期权合约有效期内，按事先商定的成交价向期权卖方买进某一特定数量的相关期货合约的权利。看跌期权：有权出售（putoption）。卖出选择权。金融期权的交易策略金融期权有看涨期权与看跌期权两类，在金融期权交易中，投资者可分为期权购买者与期货出售者两类交易者，金融期权的这两种基本类型与两种基本交易者的不同组合，可形成金融期权交易的四种基本策略：买进看涨期权卖出看涨期权买进看跌期权卖出看跌期权举例分析：买入股票看涨期权合约期权买方在3个月内可以每股50美元的协议价格买进IBM公司100股。期权费：每股5美元假如：股票价格涨到每股60美元期权买方盈利：（60-50-5）×100=500期权卖方亏损：（50-60+5）×100=－500期权的例子A公司以5000美元的代价购买了如下的看涨期权——100天之后，A公司有权利向B公司以40美元/桶的价格买进10000桶石油。若100天后，当时的价格为45美元/桶，则A行使期权，获得50000美金。前后共获得45000美金。若