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医药行业分析交流金元长安：尹飞雄行业了解重点方面•行业周期属性•行业的发展变迁情况•行业的竞争格局•行业风险揭示•该行业的重点上市公司深入了解1.1：医药行业属性•在股价周期上，医药行业属于典型的弱周期行也，可以平滑经济周期的变化•在配置上，医药行业应该进行周期性配置1.2：医药行业的发展（1）改革开放三十多年，医药行业经历了转型过渡期、快速扩张期和结构调整期三个阶段（2）我国医药行业经历了从计划经济体制向市场经济体制转变的过程，经历了从僵化的、缺乏竞争的国家计划统购统销，到市场放开初期的无序竞争，再到在竞争中逐渐走向规范有序的发展过程。•1978年至2007年，医药工业产值年均递增16.8%。按化学药品、中成药、中药饮片等七大类统计，中国医药工业总产值由1978年的近60亿元上升到2007年的6316亿元人民币，增长了100多倍。医药贸易出口额也从1981年的8.3亿元增至2007年的849亿元人民币，增长约102倍。1.2.1产业结构不断完善•经过30年的努力，我国基本改变了缺医少药的局面，目前可生产原料药1500种，且有多个品种的产量已居世界第一，如青霉素、维生素C、土霉素等约占全球产量的50%~65%。•医药企业通过各种形式的联合重组、股份制改造等，加快了医药产业组织结构的调整。•目前已有130多家医药企业在上海、深圳证交所和深圳中小企业板块以及海外上市•2007年全国年销售额超过50亿元的大型医药集团超过10家。在国家统计局公布的中国500强企业名单中，中国医药集团、上海医药集团、北京医药集团、天药集团、广药集团、扬子江药业集团、南京药业集团、哈药集团、华北制药集团和石药集团等均名列其中。1.2.3我国医药行业存在的问题•我国药品生产企业存在一小二多三低的现象•一小指大多数生产企业规模小•二多指企业数量多，产品重复多•三低指大部分生产企业产品技术含量低，新药研究开发能力低，管理能力及经济效益低1.3我国医药行业的竞争格局•我国医药行业竞争主要落在普药和原料药，普通中药子行业和医药流通行业中•其中普药和原料药竞争最为激烈，同时也出现了产能过剩的现象•医药流通行业出现了集团化的竞争态势，以北有哈药，东有华东医药，中有上药，南有华润的集团化竞争1.4医药行业的业态分类•按照医学原理业态分类：中药，西药•医药行业子行业分类：原料药，化学药，中药，保健品，普通药，生物制药等•中药：品牌中药，普通中药，中药饮片•原料药：基础原料药，合成原料药•创新药，仿制药•医药流通业1.5相关子行业的上市公司品牌中药•天士力•云南白药•片子黄•同仁堂•九芝堂•仁和药业•中新药业•中恒集团•以岭药业•独一味普通中药•白云山•广州药业•华润三九•太极集团•昆明制药•康恩贝•贵州百灵•嘉应制药•江中药业中药饮片及保健品•康美药业•紫鑫药业•东阿阿胶•健康元•汤臣倍健基础原料药•东北制药•鑫富药业•新和成•浙江医药•新华制药合成原料药•西南合成•京新药业•鲁抗医药•华北制药•丰原药业•海普瑞•华邦制药•永安药业•普洛股份•华海药业普药•哈药股份•三精制药•科伦药业•华北制药•双鹤药业•恒瑞医药•上海辅仁创新药和仿药•恒瑞医药•双鹭药业生物制药•华兰生物•科华生物•智飞生物•翰宇药业•舒泰神•莱茵生物•华神集团•兰生股份•通化东宝医药流通•丽珠集团•哈药股份•上海医药•九州通•华东医药•华润三九1.6主要上市公司介绍•云南白药片子璜江中药业•中新药业天士力中恒集团•东阿阿胶同仁堂九芝堂•舒泰神复星医药上海医药•康美药业马应龙哈药股份•华北制药以岭药业仁和药业主要上市公司介绍•云南白药片子璜江中药业•中新药业天士力中恒集团•东阿阿胶同仁堂九芝堂•舒泰神复星医药上海医药•康美药业马应龙哈药股份•华北制药以岭药业仁和药业云南白药•新医保受益，其中，100多个中成药品种中，独家品种占20%，云南白药成为了最突出的赢家，进入目录的产品占了销售收入半数以上•自主定价能力，产品独特性不可复制性•稳中央，突两翼，大健康战略，无可比拟的创新能力•平安增发解禁风险•新厂搬迁产能瓶颈解决天士力•大型滴丸剂型生产企业，现代中药企业，是国内单一品种最成功的公司•国内第一通过美国FDA认证的中药企业•稳中央突两翼，大健康发展•进军生物制药，重组人尿激酶作为十一五重大创新新药•限售股解禁风险中新药业•公司2012年将进行第二轮改革，今年将在营销渠道并购和保健品业务领域有所作为。•公司优质中药品种较多，其中二线产品不断放量，拳头产品速效救心丸将稳定增长，毛利率稳定•公司主要原材料川芎从去年11月20元/千克下降到14-15元/千克，公司主要成本下降明显九芝堂•公司是重点老字号中药企业，品牌价值高•现代中药产业建立，扩张产能•管理层更换，公司快速发展•二线品种储备丰富，增长潜力足片子僙•独家品种，无可复制•产业进入瓶颈，成本压制•进军药妆业务，谋求新发展•携手华润集团•原料断供风险东阿阿胶•国内阿胶绝对的垄断地位•华润集团平台运作的主要资产•胪皮产业优势•缺乏新产品，遇到瓶颈康美药业•中药饮片国内龙头，新开河人参•中药材流通领域龙头•公司财务稳健，不断扩张•投资建立中药城，中医院•风险，扩张太快，管理跟不上马应龙•治痔领域的垄断企业，主打产品2012年恢复增长•专业医院盈亏平衡，步入稳健增长期•药妆业务成为公司新的盈利增长点上海医药•重组合并后的新上药大型国有企业，合并上实医药和中西药业•公司医药业务综合性强，抗生素业务，抗癌医药等•华中医药流通龙头企业•并购重组成为公司发展的新亮点哈药股份•国内最大的普药生产企业•东北最大的医药流通企业•公司直销业务管理不规范•受医改影响最大的普药生产企业•公司产品质量，环境污染问题•公司看点在生物制药整合江中药业•公司属于类消费医药企业，江中健胃消食片由于太子参价格高企，进行限产，今年将恢复性增长•公司转型进展顺利，公司保健品将成为新利润增长点•公司增发限售股解禁减持风险•主要原材料价格将影响公司复产其他上市公司•中恒集团以岭药业•舒泰神华北制药•仁和药业同仁堂药业行业风险•医改医保政策的影响•新版GMP影响•行业药品规格与规范影响•行业增速降低影响•产品开发周期长，风险大谢谢