第七章 物流企业的资本运营与评价

第七章物流企业的资本运营与评价知识目标明确资本运营的本质；掌握筹资的渠道、方式和筹资决策分析的方法；明确投资管理的任务，掌握投资决策的分析方法；学习财务分析与评价的指标。技能目标灵活运营所学知识，分析案例；针对企业现状，能灵活运用资金筹集决策、投资决策和财务分析的各项指标进行分析。第一节物流企业筹资管理企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，以满足公司资金需求，降低资金成本，减少相关风险为目的，通过筹资渠道和资本市场，运用筹资方式，经济有效地筹集为企业所需的资本的财务行为。按照资金的来源，将筹资的方式分为筹措股权资金和筹措债务资金。一、物流企业筹资管理的目标与要求（一）企业筹集资金的目的物流企业进行资金筹措的基本目的是为了自身的生存与发展，通常表现为筹集企业资本金、扩大生产经营规模、调整资金结构和偿还债务等目的。（二）筹资管理的目标物流企业要拓展物流功能和服务范围，必须具有一定数量的外部资金。但是由于各种资金的使用时间、资金成本和附加条款等都不同，这就需要企业在考虑资金成本、财务风险和企业本身的物流活动需要等的基础上，选择最佳的筹资方式，实行资本运营的整体目标。（三）筹资管理的原则1.确定资金的合理需要量，及时提供资金2.正确运用负债经营，降低企业风险3.认真选择筹资渠道和筹资方式，降低企业的资金成本4.测量资金效益，明确投资方向二、物流企业的筹资渠道和筹资方式（一）筹资渠道1.国家财政资金2.银行信贷资金3.非银行金融机构的资金4.其他企业的资金5.居民的资金6.企业的留存收益7.外商资金（二）筹资方式1.所有者权益资金的筹集（1）吸收直接投资（2）发行股票2.债务资金的筹集（1）发行债券（2）金融机构借款（3）租赁筹资（4）商业信用三、物流企业筹资决策分析（一）资本成本的确定1.资本成本的概念资本成本，也称为资金成本。它是资金使用者为筹集和使用资金所付出的代价，包括使用费用和筹集费用。资金筹集费用指资金筹集过程中支付的各种费用。资金使用费是指占用他人资金应支付的费用，或者说是资金所有者凭借其对资金所有权向资金使用者索取的报酬。2.资本成本的计算（二）资本结构的优化资本结构指长期资金中债务资金与所有者权益资金的构成及比例。资本结构是物流企业筹资决策的核心问题，通过合理安排债权资本比例可以降低企业的综合资本成本率，获得融资杠杆利益，增加公司的价值。1.影响资本结构的因素（1）资金成本（2（3）资产结构（4）企业经营的长期稳定性和获利能力（5）贷款人和信用等级评定机构的态度（6）对企业控股权的控制（7）税收政策2.资本结构选择方法（1）比较资金成本法：比较资金成本法，是通过计算各方案加权平均的资金成本，并根据加权平均资金成本的高低来确定资金结构的方法。（2）每股利润无差别点法。3.最佳资本结构的确定最佳的资本结构，是指企业在一定时期内，使加权平均资金成本最低、企业价值最大时的资本结构。其判断的标准有：（1）有利于最大限度地增加所有者价值，能使企业价值最大化；（2）企业加权平均资金成本最低；（3）资产保持适当的流动，并使资本结构富有弹性。其中加权平均资金成本最低是其主要标准。（三）财务风险的衡量财务风险是指企业因为使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由权益资本承担的附加风险。企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。如果通过引入负债资本，使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。在筹资决策分析中，科学衡量财务风险是物流企业实现预期筹资与投资效益的保障。第二节物流企业投资管理一、投资管理概述（一）投资的分类1.按投资回收期长短或投资期限划分（1）短期投资（2）长期投资2.按投资人能否直接管理和控制其投资资金划分（1）直接投资（2）间接投资3.按投资对象存在形式的不同划分（1）金融投资（2）实物投资4.按投资的经济用途划分（1）生产性投资（2）非生产性投资（二）投资管理的目标物流企业的投资管理的主要目标是通过分析各投资项目的可行性，对筹集的资金确定投资方向，提高投资报酬，降低投资风险等。物流企业应用成本—收益法来投资进行管理，即对于投资项目，一方面要考虑投资带来的收益，另一方面也要考虑筹集资金的成本和投资失败的风险，以提高企业价值，实现企业资本运营的整体目标。二、物流企业的长期投资（一）物流企业对内长期投资物流企业对内长期投资是指将资金投向企业内部的各种长期经营性资产，具有回收期长、耗资大和变现能力差等特点。1.固定资产投资2.无形资产投资3.递延资产投资（二）物流企业的对外长期投资1.对外间接投资对外间接投资是企业对外投资的一种常见的方式，具有投资方便、变现能力强的特点。（1）债券投资（2）股票投资2.对外直接投资物流企业对外直接投资主要包括：（1）联营投资（2）兼并投资（3）境外投资三、物流企业长期投资决策分析的方法（一）物流企业长期投资决策应考虑的因素1.现金流量2.货币时间价值3.资金成本（二）长期投资决策分析的一般方法1.非折现的投资决策分析方法非折现的投资决策分析方法是在不考虑资本的时间价值基础上对投资的风险和效益进行分析并作出科学的决策。投资利润率:是指生产期正常年度利润或年均利润占投资总额百分比，又称投资报酬率。投资利润率（ROI）=年利润或年均利润/投资总额原始投资回收率:指投资项目一个正常经营年度的净现金流量（或年均经营净现金流量）与原始投资的比率。原始投资回收率=年经营净现金流量或年均经营净现金流量/原始投资额投资回收期:又叫全部投资回收期或投资返本期，简称回收期，是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。其特点是：投资回收期是一个非折现绝对数反指标；该指标没有考虑货币时间价值因素。投资回收期=原始投资额/年净现金流量2．折现的投资决策分析方法折现的投资决策分析方法考虑了资本的时间价值，从而其对企业投资风险和收益的分析更加客观和准确，净现值法和内部收益率法是两种最常用的决策分析方法。净现值法（NPV）。净现值是指投资方案未来报酬的总现值与其现金流出现值的差额。净现值法是一种常用的投资决策方法，是按净现值的大小来评价各投资方案优劣的一种方法。内部收益率法。内部收益率是指项目投资实际可望达到的报酬率，即能使投资项目的资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率，计为IRR。第三节物流企业财务分析与评价物流企业财务分析与评价是指以物流企业会计信息系统所提供的核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列定性与定量分析技术和方法，对物流企业的过去、现在有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价，为企业投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供准确信息或依据的一项活动。一、物流企业财务分析与评价的目的物流企业财务分析与评价的一般目的可概括为：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势。但不同企业主体和参与人分析的重点又有所不同。1.所有者进行财务分析与评价的目的2.经营者进行财务分析与评价的目的3.管理者进行财务分析与评价的目的4.员工财务分析与评价目的二、财务分析的方法为揭示财务信息的联系及变动趋势，我们在实践中已经形成了一整套科学的技术方法，主要包括:1.比较分析法2.比率分析法3.趋势分析法4.因素分析法三、财务分析的基础进行财务分析，要掌握企业的各种项目数据，而这些数据的重要来源就是以财务报告为主，日常核算资料为辅的各种资料。企业的财务报告主要包括资产负债表、利润表、现金流量表和财务状况说明书等。这些报表及财务状况说明书能够集中、概括地反映了企业的财务状况、经营成果和现金流量状况等财务信息，通过对其进行分析，可以更加系统的掌握企业的偿债能力、资金营运能力、获利能力等财务状况。四、物流企业财务分析与评价的指标体系（一）偿债能力分析与评价偿债能力是指物流企业对到期债务清偿的承受能力或保证程度。这里的“债务”主要是企业所运用的负债资金，包括各种长短期借款、应付债券、长期应付款、各种短期结算债务等一般性债务及依法履行的应纳税款。债务中构成偿付压力的仅是那些到期债务，而“清偿”也是偿还所有到期的债务。偿债能力也就是企业是否有足够的现金流入量来偿付各项到期债务。1．短期偿债能力分析短期偿债能力，又称为支付能力，是指企业以流动资产及时偿付流动负债的能力。它是衡量企业当前财务能力，尤其是流动资产变现能力的指标。衡量和评价企业短期偿债能力的指标主要有：（1）流动比率（2）速动比率（3）现金比率（4）现金流量比率2．物流企业长期偿债能力分析长期偿债能力是指物流企业偿还长期负债的能力，或者指在企业长期债务到期时，以企业盈利或资产偿还长期负债的能力。反映长期偿债能力的主要财务指标有（1）资产负债率（2）产权比率（3）利息保障倍数（4）现金总负债比率3．影响企业偿债能力的其他因素（1）租赁活动（2）担保责任（3）或有项目（4）其他因素（二）物流企业营运能力分析与评价营运能力，是企业运营现有资本创造财富的效率与效益。物流企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。企业营运能力分析按资产的流动性，一般分为流动资产营运能力分析、固定资产营运能力分析和总资产营运能力分析。1．流动资产营运能力流动资产营运能力是决定企业总资产营运能力的高低的重要因素，因为固定资产对流动资产营运能力的作用程度以及流动资产本身营运能力的高低决定了固定资产在营运中能否从根本上发挥出应有的营运能力。因此，分析和评价流动资产的营运能力，有助于更好地了解企业整体营运能力的变动状况。流动资产营运能力的评价指标有：流动资产周转率、应收账款周转率和存货周转率。（1）流动资产周转率流动资产周转率是流动资产周转额与流动资产平均余额的比率，是反映企业流动资产周转速度和流动资产利用效果的重要指标。其计算公式如下：流动资产周转率＝流动资产周转额/流动资产平均余额流动资产平均余额＝（流动资产期初余额+流动资产期末余额）/2（2）存货周转率存货周转率是一定时期内企业销货成本与存货平均余额的比率，反映了企业存货经过销售环节转换为现金或应收账款的速度快慢，即企业存货转为产品销售出去的速度的快慢。它是衡量企业销售能力和流动资产流动性的指标，也是衡量企业生产经营各个环节中存货运营效率的一个综合性指标。其计算公式如下：存货周转率＝销货成本/存货平均余额存货平均余额＝（期初存货余额+期末存货余额）/2（3）应收账款周转率应收账款周转率是企业一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，是反映企业应收账款的流动程度的指标，计算公式如下：应收账款周转率＝赊销收入净额/应收账款平均余额应收账款平均余额＝（期初应收账款+期末应收账款）/2赊销收入净额=销售收入-现销收入-销售折扣-销售折让2．固定资产营运能力分析衡量固定资产营运能力的指标有固定资产周转率、固定资产净值率和固定资产增长率等。其中，固定资产周转率是衡量固定资产营运能力的最主要的指标。固定资产周转率是指一定时期内企业销售收入净额与固定资产平均净值的比率，是反映企业固定资产周转情况和衡量固定资产利用效率的一项指标。其计算公式为：固定资产周转率＝销售净额÷固定资产平均净值固定资产平均净值＝（期初固定资产净值+期末固定资产净值）/2（三）总资产营运能力总资产营运能力主要是衡量投入或占用全部资产取得产出的能力。反映全部资产营运能力的指标主要是总资产周转率。总资产周转率是一定时期内企业销售净收入与资产平均总额的比率，反映了企业销售收入与资产占用之间的关系，可用来分析企业全部资产的使用效率。其计算公式如下：总资产周转率＝销售净收入/资产平均余额资产平均余额＝（期初资产总额+期末资产总额）/2（四）盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能