第6章 方案评价及选择

第六章方案评价及选择6.1备选方案的类型6.2互斥方案的经济评价方法6.3独立方案的经济评价方法6.4混合方案的经济评价方法重点内容思考题6.1备选方案的类型备选方案互斥型独立型混合型6.2互斥方案的经济评价方法6.2.1互斥方案比选的基本要求、基本方法和择优原则6.2.2互斥方案静态分析方法6.2.3互斥方案动态回收期分析法6.2.4互斥方案的现值分析法6.2.5互斥方案的最小费用法6.2.6互斥方案的收益率分析法6.2.1互斥方案比选的基本要求、基本方法和择优原则互斥方案比选的基本要求对于互斥方案的比较与选择应该满足可比性原则互斥方案比选的基本方法增量分析法，净现值、内部收益率、投资回收期等评价指标都可用于增量分析。寿命不等的互斥方案的比选原则分采用年值法分析和采用现值法分析两种情况6.2.2互斥方案静态分析方法一、单位生产能力投资二、投资回收期法三、追加投资回收期法四、投资效果系数法一、单位生产能力投资就是每增加单位生产能力所需要的平均投资额KPP式中P——单位生产能力投资P——投资总额K——设计生产能力二、投资回收期法就是每增加单位生产能力所需要的平均投资额式中Pt——投资收回期I——投资总额Pr——年净收益（包括年利润、税金和折旧费等）rtPIP三、追加投资回收期法追加投资指的是不同的建设方案所需的投资之差。CICCIIT1221式中I1，I2——不同方案的投资额，I1I2C1，C2——不同方案的年生产成本，C2C1T——追加投资回收期△I——追加的投资额△C——节约的年生产成本额四、投资效果系数法（一）固定资产投资效果系数固定资产投资经济效果是指固定资产投资活动所取得的有效成果与进行固定资产投资活动所消耗或所占用的劳动量(人力、物力、财力)之间的对比关系，即固定资产投资的“所得”与“所费”之间的对比关系。IPErTICIICCE1211211222211QIQIQCQCE（二）追加投资效果系数法两个方案的产量相等时两个方案的产量不等时6.2.3互斥方案动态回收期分析法一、动态投资回收期法二、动态追加投资偿还期法现在考虑时间因素的影响，假设项目建设是一次性投资，投资后项目每年均有等额的净收益。利用资本回收公式可以导出项目的投资回收期。IiPPiPIiPiPiPiIiiPiIiiiiPIrrTrrTrTrTTrTTTr)1()()1()1()1(]1)1[()1()1(]1)1[()1lg()lg(lgiIipPTrr取对数一、动态投资回收期法动态追加投资回收期是指考虑资金的时间因素时，用年经营费节约来补偿追加投资所需要的时间。根据资本回收公式TTiiiCI)1(11)1lg()lg(lgiIiCCT取对数二、动态追加投资偿还期法6.2.4互斥方案的现值分析法一、现值分析的经济准则二、现值分析法的应用三、单方案的现值计算四、服务年限相同的方案的现值比较五、服务年限不同的方案的现值比较六、服务年限为无限的方案的现值分析一、现值分析的经济准则序号情况准则1投入相等产出最大2产出相等投入最小3投入和产出均不等净收益最大二、现值分析法的应用情况分析：各方案的服务年限均相等；各方案的服务年限均不等；各方案的服务年限为无限。“净现值”准则比较两个方案，选中收益现值减费用现值之差最大的方案。简写为NPV。净现值＝收益现值一费用现值三、单方案的现值计算例题1某项工程总投资为500万元，投产后每年生产还另支出600万元，每年的收益额为1400万元，产品经济寿命期为十年在第十年末还能回收资金200万元，年收益率为12％，用净现值法计算投资方案是否可取？解：该方案的现金流量图如图所示。20014000123456789106005000三、单方案的现值计算解：A1=1400，A2=600，P=5000，F=200NPV=P+（A1.A2）（P/A,i,10）+F(P/F,i,10)=-5000+800×5.6502+200×0.322=-415.44(万元)由于NPV＝-415.44万元，小于0，所以项目不可行。20014000123456789106005000例题2某投资项目有可供选择的A、B两个方案，有关数据如下表所示。如果基准收益率为12％，试同时用净现值法和净现值率法对两方案进行比较。表A、B两方案的数据单位：万元年方案A方案B末投资额年收入年支出投资额年收入年支出0－2000－2350112005001500700212005001500700312005001500700412005001500700512005001500700四、服务年限相同的方案的现值比较解：A、B两方案的NPV年现值方案A方案B末系数净现金流量现值流量净现金流量现值流量01.0000-2000-2000-2350-235010.8929700625.03800714.3220.7972700558.04800637.7630.7118700498.26800569.4440.6355700444.85800508.450.5674700397.18800453.92NPV=523.36NPV=533.84此题也可以按复利现值公式计算如下：NPVA=-2000+(1200.500)(P/A,12%,5)=-2000+700×3.6048=523.36(万元)NPVB=-2350+（1500.700）(P/A,12%,5)=-2350+800×3.6048=533.84(万元)例题3某公司选择施工机械，有两种方案可供选择，资金利率10％，设备方案的数据见表，问应选用哪种方案？对于服务年限不等的各方案的净现值，计算时，其计算周期应取各个方案服务年限的最小公倍数，并假定每个服务寿命期终了时，仍以同样方案继续投资，如有残值也应绘入现金流量图中，视为再投资的收入。这种方法叫做“方案重复法”。五、服务年限不同的方案的现值比较项目单位方案A方案B投资P元1000015000年收入R1元60006000年支出R2元30002500残值F元10001500服务寿命N年69表设备方案数据解：由于两方案设备的服务年限不等，它们的最小公倍数为18，所以，此题的计算期为18年。01000010000100001000100010006000300060006000300030006121801500015002500600025006000918150001500方案A的现金流量图方案B的现金流量图NPVA＝-10000＋（6000.3000）（P/A,10%,18）-（10000-1000）[（P/F,10%,6）+(P/F,10%,12)]+1000(P/F,10%,18)＝-10000＋3000×8.2014.9000×（0.5645＋0.3186）＋1000×0.1799＝-10000＋24604.2.7947.9＋179.9＝6836.2NPVB＝-15000＋（6000-2500）（P/A,10%,18）-(15000.1500)(P/F,10%,9)＋1500(P/F,10%,18)＝-15000＋3500×8.2014.13500×0.4241＋1500×0.1799＝-15000＋28704.9.5725.35＋269.85＝8248.85通过计算可以看出，如果采用方案B，可以多获得净现值1412.65万元。有些工程使用寿命期很长，或称为无限服务期。一般水坝、运河、桥梁、隧道、铁路、公路等永久性工程的服务期常视为无限的。例型参见例题4六、服务年限为无限的方案的现值分析6.2.5互斥方案的最小费用法一、费用现值比较法二、年费用比较法一、费用现值比较法费用现值比较法的特点是计算各个方案的费用现值并进行对比，以费用现值最低的方案为优选方案。ntvtiFPWSCIPC0',,/式中I——年全部投资C’——年经营费用SV——计算期末回收的固定资产余值W——计算期末回收的流动资金i——社会折现率或财务基准收益率无限服务年限方案的费用现值比较法介绍由年金现值公式得，))1(11()1(1)1(nnniiAiiiAP()1in当n时，所以P=A/i例题4某城市修建跨越某河流的大桥，有南北两处可以选择址。南桥方案是通过河面最宽的地方，桥头连接两座小山，且须跨越铁路和公路，所以要建吊桥。其投资为2500万元，建桥购地1200万元，年维护费2万元，水泥桥面每十年返修一次4万元。北桥方案跨度较小建桁架桥即可，但需补修附近道路，预计共需投资1500万元，年维修费1万元，该桥每三年粉刷一次需1.5万元，每十年喷砂整修一次需5万元，购地用款1000万元。若利率为8％，试比较哪个方案优越？解：本题所指的方案是服务期为无限的情况由年金现值公式得欲求P，必须先求A，亦即必须将翻修费、粉刷费等年金化，然后与年维修费相加求得相应费用项目的年值，再转化为现值后与初始投资相加。两方案的现金流量图如图所示。01234567891025002120040123456789101500110001.51.51.55NPV南＝2500＋1200＋（2＋4（A/F,I,10))/0.08=3728.45万元NPV北＝1500＋1000＋(1+1.5(A/F/I,3)+5(A/F,i,10))/0.08=2522.59万元故应采用桁架桥方案二、年费用比较法（一）把现值费用换算成年值在年费用分析中，目的是把费用现值换算成等值的年费用。（二）残值处理遇到有残值的情况，或者某一资产在其寿命终期有终值的情况，其处理办法是在等值等额年费用中减去。例题5某人购买了价值2000元的家具，如果估计使用二十年，年利率为4％，若该人认为在第二十年末还能够卖100元，它的等值年费用又是多少元？解：等值等额年费用＝2000（A/P,4％,20）.100（A/F,4%,20）=2000×0.0736.100×0.0336＝143.84例题6某公司为了降低特定情况下的费用，不知两种设备应该安装哪一种。两种设备均耗资1000元，使用寿命均为五年，且均无残值。设备A每年能节约300元，设备B第一年能节约费用400元，以后逐年递减50元，即第二年节约350元，第三年节约300元。依此类推。利率为4%时，问该公司应当购买种设备？解：设备A节约的年费用为300元设备B节约的年费用为(400（P/F,4%,1）+350(P/F,4%,2)+300(P/F,4%,3)+250(P/F,4%,4)+200(P/F,4%,5))(A/P,4％,5)=(400×0.9615+350×0.9246+300×0.8890+250×0.8548+200×0.8219)×0.2246=303.88(元)通过以上分析，该公司应该购买设备B。6.2.6互斥方案的收益率分析法一、内部收益率法（一）各方案净收益相同的情况（二）各方案净收益不同的情况（三）有多个内部收益率的情况二、差额内部收益率法NPVANPVBNPVB‘NPVA‘i1ΔIRRi2IRRAIRRB项目A项目B6.3独立方案的经济评价方法6.3.1资金总额与成本的临界点6.3.2边际项目6.3.3方案选择过程6.3.1资金总额与成本的临界点资金总额（万元）C（临界点）企业资金成本（%）6.3.2边际项目右图中A、B、C所需的资金分别为和IA、IB、IC，设IB=IA+IC能够筹集到的资金，由于项目的不可分性(即一个项目只能作为一个整体而被接受或放弃)。使决策不再能按项目IRR从大到小的次序考虑取舍了。对应上述情况，人们应当做出的抉择是选择项目B或项目A、C。6.3.3方案选择过程例题7有3个相互独立方案A、B、C，各方案的投资、年净收益和寿命期如表6.3.1所示。若该企业有3亿元资金可供使用，行业基准收益率为15