煤炭10月报-长江

请阅读最后一页评级说明和重要声明行业内重点公司推介公司代码公司名称投资评级601699潞安环能推荐000933神火股份推荐600157永泰能源推荐600123兰花科创推荐600188兖州煤业推荐601898中煤能源推荐601088中国神华推荐冬储高峰支撑煤价，估值具备安全边际——煤炭行业10月月报报告要点9月动力煤中转地价格止跌反弹，国际煤价小幅回调国内动力煤：受大秦线检修、中煤山西矿井停产以及下游电厂库存较地等因素影响，9月秦港煤价止跌反弹各煤种平均上涨15元/吨，山西大同、朔州部分煤种上涨5-10元/吨，山东、陕西、内蒙价格也有小幅上涨；国内炼焦煤：9月国内钢铁市场需求低迷，钢价持续回调。但9月粗钢产量环比仍略增，各地焦煤、焦炭价格稳中有升；国际市场：9月国际经济增长维持低位，欧债危机继续蔓延，大宗商品价格有所下降。受此影响，国际动力煤和炼焦煤价格较8月末平均下跌2%。10月冬储高峰即将来临，矿难继续影响供给，煤价有望稳中有升国内动力煤：10月北方逐渐进入冬储高峰，下游电厂积极备煤，需求将继续保持旺盛，预计全国动力煤市场供需将呈现偏紧局面，价格将稳中有升；国内炼焦煤：近期钢铁下游需求低迷，价格持续走低，未来钢厂开工率可能下降，炼焦煤需求增长乏力，不过受资源偏紧影响，价格预计维持基本稳定；供给：9月份，由于朔州地区发生安全事故，各地矿井停产整顿，山西省原煤产量受到影响，9月山西省日均商品煤产量较8月下降4.7%。10月份受整顿和内蒙至山西堵塞影响，供给量环比可能出现下降。重点公司平均动态PE降至15倍，具备安全边际，维持“看好”评级9月煤炭开采板块跑赢大盘，至9月30日跑赢大盘3.96个百分点。经过前期调整，重点跟踪公司11年和12年平均PE已下降至15.1倍和12.6倍。考虑到资金面紧张，投资增速下滑，国外经济低于预期等因素影响，短期板块承受压力。不过部分公司12年PE已降至10倍左右，中长期仍有吸引力的。并且鉴于各地因安全问题限产、秦港库存回补以及下游冬储高峰，我们仍看好4季度国内煤价；另外，10月各公司三季报将披露，受益于煤价高位，预计多数公司业绩同比维持高速增长。维持行业“看好”评级。关注具有估值优势，成长性较好的公司，重点推荐潞安环能、神火股份、永泰能源、兰花科创、兖州煤业、中煤能源和中国神华。行业相对市场表现（近12个月）-21%-14%-7%0%7%14%21%2010/102011/12011/42011/7煤炭与消费用燃料沪深300资料来源：Wind资讯行业内跟踪公司比较兖州煤业10A11E12EPE15.870.000.00PB3.880.000.00EV/EBITDA12.370.000.00中国神华10A11E12EPE13.550.000.00PB2.210.000.00EV/EBITDA7.060.000.00相关研究《价格快速上涨，毛利率有所下滑——煤炭行业中报总结分析》2011-9-7《9月补库存需求和开工旺季支撑煤价——煤炭行业9月月报》2011-9-4《煤价或维持震荡，板块具备安全边际——煤炭行业8月月报》2011-8-8联系人：安鹏(8621)[e-mail]分析师：刘元瑞(8621)[e-mail]执业证书编号：S0490510120022煤炭行业行业深度研究报告由“看好”维持“看好”2011-10-92请阅读最后一页评级说明和重要声明正文目录9月煤价止跌反弹，10月动力煤或迎来冬储高峰.................................4动力煤：9月局部价格小幅上涨，10月冬储旺季支撑煤价...................................4炼焦煤：9月各地价格出现普涨，后市预计平稳运行...........................................5无烟煤：块煤市场总体稳定，10月价格以稳为主.................................................6国际煤价：9月动力煤、炼焦煤均出现回调，10月或维持震荡...........................7电厂存煤小幅提升，进口量环比略有下滑............................................8秦港库存大幅下滑，电厂存煤提高至16天...........................................................8电厂耗煤略有下滑，粗钢产量继续维持高位.........................................................98月进口量环比略有下滑，4季度可能维持高位...................................................108月产量保持快速增长，供需偏紧局面长期将缓和...............................11安全检查对供给略有影响，“三西”地区托起全国产量增长..................................119月煤炭运销同比略增，预计10月将继续维持高景气.........................................12重点公司平均PE降至15倍，具备安全边际，维持“看好”..................139月煤炭板块跑赢大盘3.96个百分点...................................................................13动态PE约15倍，历史上10月表现较好.............................................................13估值具备安全边际，维持“看好”评级................................................................153请阅读最后一页评级说明和重要声明行业研究（深度报告）图表目录图1：9月秦港动力煤价格止跌反弹，平均涨幅约15元............................................4图2：9月山西动力煤价稳中有升，大同、朔州涨10元............................................4图3：9月秦港大同优混与大同弱粘煤价差缩小5元..................................................4图4：9月内蒙古、河南、贵州等地动力煤价稳中有升...............................................4图5：9月山西炼焦煤价稳中有升...............................................................................5图6：9月全国炼焦煤价稳中有升...............................................................................5图7：9月钢铁价格综合指数下跌4.12%....................................................................5图8：9月焦炭价格稳中有升，太原地区上涨10元/吨...............................................5图9：9月山西无烟煤价格稳中有升，局部涨幅10-90元...........................................6图10：9月全国无烟煤价稳中有升，局部涨幅10-30元............................................6图11：9月底尿素出厂价较月初上涨20元/吨............................................................6图12：9月甲醇平均价格较8月上涨6.3%................................................................6图13：9月国际动力煤价格全面回调..........................................................................7图14：ICE布油价格9月份震荡下行.........................................................................7图15：9月国际炼焦煤价格继续回调..........................................................................7图16：9月底BJ煤价-Brent油价比略有上升............................................................7图17：8月韩国和日本煤炭进口量同比分别增长8.10%和0.97%.............................8图18：10月8日秦皇岛港库存较9月初下滑43.4%.................................................8图19：9月秦港日均调入量较环比略有下降...............................................................8图20：8月电力行业煤炭库存环比减少3.01%...........................................................9图21：8月国有重点矿库存环比下降1.97%..............................................................9图22：8月粗钢产量环比下降0.92%.........................................................................10图23：8月火电发电量环比增长1.95%......................................................................10图24：澳大利亚BJ离岸价折算价与秦港价差基本稳定（不考虑运费）....................10图25：8月煤炭进口量环比下降5.36%......................................................................11图26：8月动力煤进口量环比增长12.36%................................................................11图27：8月冶金煤进口环比下降18.98%....................................................................11图28：8月无烟煤进口环比减少13.33%....................................................................11图29：8月全国原煤产量同比增长14.10%................................................................12图30：8月山西煤炭产量同比增加24.4%..........